Πώς να επιλέξετε τη μέθοδο αποτίμησης Best Stock

Όταν αποφασίζετε ποια μέθοδο αποτίμησης πρέπει να χρησιμοποιήσετε για να εκτιμήσετε ένα απόθεμα για πρώτη φορά, είναι εύκολο να κατακτήσετε τον αριθμό των τεχνικών αποτίμησης που είναι διαθέσιμες στους επενδυτές. Υπάρχουν μέθοδοι αποτίμησης που είναι αρκετά απλές, ενώ άλλες είναι περισσότερο εμπλεκόμενες και περίπλοκες.

Δυστυχώς, δεν υπάρχει καμία μέθοδος που να ταιριάζει καλύτερα σε κάθε περίπτωση. Κάθε απόθεμα είναι διαφορετικό και κάθε κλάδος ή κλάδος έχει μοναδικά χαρακτηριστικά που μπορεί να απαιτούν πολλαπλές μεθόδους αποτίμησης. Σε αυτό το άρθρο, θα διερευνήσουμε τις πιο κοινές μεθόδους αποτίμησης και πότε θα τις χρησιμοποιήσουμε.

Πώς να επιλέξετε την καλύτερη μέθοδο αποτίμησης αποθεμάτων

Δύο κατηγορίες μοντέλων αποτίμησης

Οι μέθοδοι αποτίμησης συνήθως εμπίπτουν σε δύο κύριες κατηγορίες:

Μοντέλα απόλυτης αποτίμησης προσπαθήστε να βρείτε την εγγενή ή "αληθινή" αξία μιας επένδυσης που βασίζεται μόνο σε θεμελιώδη στοιχεία. Η εξέταση θεμελιωδών στοιχείων απλά σημαίνει ότι εστιάζετε μόνο σε πράγματα όπως τα μερίσματα, οι ταμειακές ροές και ο ρυθμός ανάπτυξης μιας μόνο εταιρείας - και μην ανησυχείτε για άλλες εταιρείες. Τα μοντέλα αποτίμησης που εμπίπτουν σε αυτή την κατηγορία περιλαμβάνουν το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων, το μοντέλο προεξοφλημένης ταμειακής ροής, το υπολειμματικό μοντέλο εσόδων και το μοντέλο που βασίζεται σε στοιχεία ενεργητικού.

Αντίθετα, τα μοντέλα σχετικής αποτίμησης λειτουργούν συγκρίνοντας την εν λόγω εταιρεία με άλλες παρόμοιες εταιρείες. Αυτές οι μέθοδοι περιλαμβάνουν τον υπολογισμό των πολλαπλασίων και των αναλογιών, όπως το πολλαπλάσιο των τιμών προς κέρδος, και τη σύγκρισή τους με τα πολλαπλάσια παρόμοιων εταιρειών. Για παράδειγμα, αν το P / E μιας εταιρείας είναι χαμηλότερο από το P / E πολλαπλάσιο μιας παρόμοιας εταιρείας, η αρχική εταιρεία μπορεί να θεωρηθεί υποτιμημένη. Τυπικά, το σχετικό μοντέλο αποτίμησης είναι πολύ πιο εύκολο και πιο γρήγορο για υπολογισμό από το μοντέλο απόλυτης αποτίμησης, γι 'αυτό πολλοί επενδυτές και αναλυτές αρχίζουν την ανάλυσή τους με αυτό το μοντέλο.

Ας ρίξουμε μια ματιά σε μερικές από τις πιο δημοφιλείς μεθόδους αποτίμησης που είναι διαθέσιμες στους επενδυτές και να δούμε πότε είναι κατάλληλο να χρησιμοποιούμε κάθε μοντέλο.

Αναπροσαρμοσμένη ταμειακή ροή (DCF)

Μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων (DDM)

Το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων (DDM) είναι ένα από τα πιο βασικά μοντέλα απόλυτης αποτίμησης. Το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων υπολογίζει την «πραγματική» αξία μιας επιχείρησης βάσει των μερισμάτων που καταβάλλει η εταιρεία στους μετόχους της. Η δικαιολόγηση της χρήσης μερισμάτων για την αξία μιας εταιρείας είναι ότι τα μερίσματα αντιπροσωπεύουν τις πραγματικές ταμειακές ροές προς τον μέτοχο και έτσι η αποτίμηση της παρούσας αξίας αυτών των ταμειακών ροών θα πρέπει να σας δώσει αξία για το πόσο αξίζει να είναι οι μετοχές.

Το πρώτο βήμα είναι να καθοριστεί εάν η εταιρεία καταβάλλει μέρισμα.

Το δεύτερο βήμα είναι να καθοριστεί εάν το μέρισμα είναι σταθερό και προβλέψιμο, δεδομένου ότι δεν αρκεί για την εταιρεία να πληρώσει μόνο ένα μέρισμα. Οι εταιρείες που καταβάλλουν σταθερά και προβλέψιμα μερίσματα είναι συνήθως ώριμες εταιρείες blue-chip σε καλά αναπτυγμένες βιομηχανίες. Αυτοί οι τύποι εταιρειών είναι συχνά οι πλέον κατάλληλοι για το μοντέλο αποτίμησης DDM. Για παράδειγμα, επανεξετάστε τα μερίσματα και τα κέρδη της εταιρείας XYZ παρακάτω και προσδιορίστε εάν το μοντέλο DDM θα ήταν κατάλληλο για την εταιρεία:

Στο παραπάνω παράδειγμα, τα κέρδη ανά μετοχή αυξάνονται συνεχώς με μέσο ρυθμό 5% και τα μερίσματα αυξάνονται επίσης με τον ίδιο ρυθμό. Το μέρισμα της εταιρείας είναι συνεπές με την τάση κέρδους της, η οποία θα διευκολύνει την πρόβλεψη μερισμάτων για μελλοντικές περιόδους. Επίσης, πρέπει να ελέγξετε τον λόγο πληρωμής για να βεβαιωθείτε ότι η αναλογία είναι συνεπής. Στην περίπτωση αυτή, ο λόγος είναι 0, 125 για όλα τα έξι χρόνια, γεγονός που καθιστά την εταιρεία αυτή ιδανικό υποψήφιο για το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων.

Μοντέλο προεξοφλημένης ταμειακής ροής (DCF)

Τι συμβαίνει εάν η εταιρεία δεν καταβάλλει μέρισμα ή το πρόγραμμά της μερίσματος είναι παράνομη; Σε αυτή την περίπτωση, προχωρήστε για να ελέγξετε αν η εταιρεία πληροί τα κριτήρια για τη χρήση της προεξοφλημένης ταμειακής ροής ή του μοντέλου DCF. Αντί να εξετάζει τα μερίσματα, το μοντέλο DCF χρησιμοποιεί προεξοφλημένες μελλοντικές ταμειακές ροές μιας επιχείρησης για να εκτιμήσει την επιχείρηση. Το μεγάλο πλεονέκτημα αυτής της προσέγγισης είναι ότι μπορεί να χρησιμοποιηθεί με μια μεγάλη ποικιλία επιχειρήσεων που δεν πληρώνουν μερίσματα και ακόμη και για εταιρείες που πληρώνουν μερίσματα, όπως η εταιρεία XYZ στο προηγούμενο παράδειγμα.

Το μοντέλο DCF έχει πολλές παραλλαγές, αλλά η πιο συνηθισμένη μορφή είναι το μοντέλο DCF δύο σταδίων. Σε αυτή τη διακύμανση, οι ελεύθερες ταμειακές ροές προβλέπουν γενικά για πέντε έως δέκα χρόνια και στη συνέχεια μια τελική αξία υπολογίζεται για να αντιπροσωπεύει όλες τις ταμειακές ροές πέρα ​​από την περίοδο πρόβλεψης. Η πρώτη απαίτηση για τη χρήση αυτού του μοντέλου είναι να έχει η εταιρεία θετικές και προβλέψιμες ελεύθερες ταμειακές ροές. Με βάση μόνο αυτή την απαίτηση, θα διαπιστώσετε ότι πολλές μικρές εταιρείες υψηλής ανάπτυξης και μη ώριμες επιχειρήσεις θα αποκλειστούν λόγω των μεγάλων κεφαλαιουχικών δαπανών που συνήθως συναντούν αυτές οι εταιρείες.

Για παράδειγμα, ας ρίξουμε μια ματιά στις ταμειακές ροές της ακόλουθης εταιρείας:

Σε αυτό το στιγμιότυπο, η επιχείρηση έχει δημιουργήσει αυξανόμενες θετικές λειτουργικές ταμειακές ροές, πράγμα που είναι καλό. Ωστόσο, μπορείτε να δείτε από τα μεγάλα ποσά των κεφαλαιουχικών δαπανών ότι η εταιρεία εξακολουθεί να επενδύει μεγάλο μέρος των μετρητών της πίσω στην επιχείρηση για να αναπτυχθεί. Ως αποτέλεσμα, η εταιρεία έχει αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές για τέσσερα από τα έξι χρόνια, γεγονός που καθιστά εξαιρετικά δύσκολη ή σχεδόν αδύνατη την πρόβλεψη των ταμειακών ροών για τα επόμενα πέντε με δέκα χρόνια.

Για να χρησιμοποιήσει το μοντέλο DCF με τον πιο αποτελεσματικό τρόπο, η εταιρεία-στόχος θα πρέπει γενικά να έχει σταθερές, θετικές και προβλέψιμες ελεύθερες ταμειακές ροές. Οι εταιρείες που έχουν τις ιδανικές ταμειακές ροές κατάλληλες για το μοντέλο DCF είναι συνήθως ώριμες επιχειρήσεις που έχουν περάσει από τα στάδια ανάπτυξης.

Το συγκριτικό μοντέλο

Το τελευταίο μοντέλο είναι ένα είδος μοντέλου που μπορεί να χρησιμοποιηθεί αν δεν μπορείτε να εκτιμήσετε την εταιρεία χρησιμοποιώντας οποιοδήποτε από τα άλλα μοντέλα ή αν απλά δεν θέλετε να ξοδέψετε τον χρόνο για να γκρεμίζετε τους αριθμούς. Αυτό το μοντέλο δεν επιχειρεί να βρει μια εγγενή αξία για το απόθεμα όπως τα προηγούμενα δύο μοντέλα αποτίμησης. Αντιθέτως, συγκρίνει τα πολλαπλάσια των τιμών του αποθέματος με ένα κριτήριο αναφοράς για να καθορίσει εάν το απόθεμα είναι σχετικά υποτιμημένο ή υπερτιμημένο. Το σκεπτικό γι 'αυτό βασίζεται στο νόμο της μίας τιμής, το οποίο ορίζει ότι δύο παρόμοια περιουσιακά στοιχεία πρέπει να πωλούν για παρόμοιες τιμές. Η διαισθητική φύση αυτού του μοντέλου είναι ένας από τους λόγους που είναι τόσο δημοφιλής.

Ο λόγος για τον οποίο το μοντέλο συγκρισιμότητας μπορεί να χρησιμοποιηθεί σε όλες σχεδόν τις περιπτώσεις οφείλεται στον τεράστιο αριθμό πολλαπλών χρήσεων που μπορούν να χρησιμοποιηθούν, όπως οι τιμές P / E (P / E), οι τιμές σε βιβλίο (P / B), τιμές προς πώληση (P / S), ροή τιμών προς ταμειακές ροές (P / CF) και πολλά άλλα. Από αυτούς τους λόγους, ο λόγος P / E είναι ο συνηθέστερα χρησιμοποιούμενος διότι επικεντρώνεται στα κέρδη της εταιρείας, η οποία είναι ένας από τους βασικούς παράγοντες της αξίας μιας επένδυσης.

Πότε μπορείτε να χρησιμοποιήσετε το πολλαπλό P / E για σύγκριση; Μπορείτε συνήθως να το χρησιμοποιήσετε εάν η εταιρεία είναι δημόσια διαπραγματεύσιμη, αφού θα χρειαστείτε τόσο την τιμή των μετοχών όσο και τα κέρδη της εταιρείας. Δεύτερον, η εταιρεία θα πρέπει να παράγει θετικά κέρδη επειδή μια σύγκριση με αρνητικό P / E πολλαπλάσιο δεν θα είχε νόημα. Τέλος, η ποιότητα των αποδοχών πρέπει να είναι ισχυρή. Δηλαδή, τα κέρδη δεν πρέπει να είναι πολύ ευμετάβλητα και οι λογιστικές πρακτικές που εφαρμόζει η διοίκηση δεν πρέπει να διαστρεβλώνουν δραστικά τα αναφερόμενα κέρδη.

Αυτά είναι μόνο μερικά από τα βασικά κριτήρια που πρέπει να εξετάζουν οι επενδυτές όταν επιλέγουν ποια αναλογία ή πολλαπλάσια θα χρησιμοποιήσουν. Εάν δεν μπορείτε να χρησιμοποιήσετε το πολλαπλάσιο P / E, επιλέξτε διαφορετικό λόγο, όπως τα πολλαπλάσια της τιμής προς πώληση ή των τιμών προς ταμειακές ροές.

Η κατώτατη γραμμή

Κανένα μοντέλο αποτίμησης δεν ταιριάζει σε κάθε περίπτωση, αλλά γνωρίζοντας τα χαρακτηριστικά της εταιρείας, μπορείτε να επιλέξετε ένα μοντέλο αποτίμησης που ταιριάζει καλύτερα στην κατάσταση. Επιπλέον, οι επενδυτές δεν περιορίζονται μόνο στη χρήση ενός μοντέλου. Συχνά, οι επενδυτές θα εκτελούν πολλές αποτιμήσεις για να δημιουργήσουν μια σειρά από πιθανές αξίες ή για όλες τις αποτιμήσεις σε μία. Με την ανάλυση των αποθεμάτων, μερικές φορές δεν πρόκειται για το σωστό εργαλείο για την εργασία, αλλά για το πόσα εργαλεία χρησιμοποιείτε για να αποκτήσετε διαφορετικές γνώσεις από τους αριθμούς.