Delta Hedging
Η αντιστάθμιση της Delta είναι μια στρατηγική επιλογών που στοχεύει στη μείωση ή αντιστάθμιση του κινδύνου που συνδέεται με τις μεταβολές των τιμών στο υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο. Η προσέγγιση χρησιμοποιεί εναλλακτικές λύσεις για την αντιστάθμιση του κινδύνου σε μία μόνο άλλη επιλογή ή σε ένα ολόκληρο χαρτοφυλάκιο συμμετοχών. Ο επενδυτής προσπαθεί να φτάσει σε μια ουδέτερη κατάσταση δέλτα και να μην έχει κατευθυντική προτίμηση στην αντιστάθμιση.
Δεδομένου ότι η αποταμίευση του αποθέματος επιχειρεί να εξουδετερώσει ή να μειώσει την έκταση της κίνησης σε μια τιμή μιας τιμής σε σχέση με την τιμή του περιουσιακού στοιχείου, απαιτεί μια συνεχή επανεξισορρόπηση της αντιστάθμισης. Η αντιστάθμιση του Delta είναι μια σύνθετη στρατηγική που χρησιμοποιείται κυρίως από θεσμικούς επενδυτές και επενδυτικές τράπεζες.
Το δέλτα αντιπροσωπεύει τη μεταβολή της αξίας μιας εναλλακτικής λύσης σε σχέση με την μεταβολή στην αγοραία τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Οι αντισταθμίσεις είναι επενδύσεις, συνήθως επιλογές, που χρησιμοποιούνται για την αντιστάθμιση της έκθεσης σε κίνδυνο ενός περιουσιακού στοιχείου.
1:30Delta Hedging
Σύντομη περιγραφή των επιλογών
Η αξία μιας προσφοράς μετράται με το ποσό της πριμοδότησης της - το τέλος που καταβάλλεται για την αγορά της σύμβασης. Διατηρώντας την επιλογή, ο επενδυτής ή ο έμπορος μπορεί να ασκήσει τα δικαιώματά του να αγοράσει ή να πουλήσει 100 μετοχές του υποκείμενου, αλλά δεν απαιτείται να εκτελέσει αυτήν την ενέργεια αν δεν είναι κερδοφόρα γι 'αυτά. Η τιμή στην οποία θα αγοράσει ή να πουλήσει είναι γνωστή ως τιμή προειδοποίησης και τίθεται - μαζί με την ημερομηνία λήξης - κατά τη στιγμή της αγοράς. Κάθε σύμβαση επιλογής ισούται με 100 μετοχές του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου ή περιουσιακού στοιχείου.
Οι κάτοχοι δικαιωμάτων προαίρεσης Αμερικανικού στυλ μπορούν να ασκήσουν τα δικαιώματά τους οποτεδήποτε μέχρι και την ημερομηνία λήξης. Οι ευρωπαϊκές επιλογές στυλ επιτρέπουν στον κάτοχο να ασκεί μόνο την ημερομηνία λήξης. Επίσης, ανάλογα με την αξία της επιλογής, ο κάτοχος μπορεί να αποφασίσει να πωλήσει τη σύμβασή του σε άλλον επενδυτή πριν από τη λήξη του.
Για παράδειγμα, εάν μια επιλογή κλήσης έχει τιμή προειδοποίησης $ 30 και η υποκείμενη μετοχή διαπραγματεύεται στα $ 40 κατά τη λήξη της, ο κάτοχος του δικαιώματος μπορεί να μετατρέψει 100 μετοχές στη χαμηλότερη τιμή προειδοποίησης - $ 30. Αν το επιλέξουν, τότε μπορούν να γυρίσουν και να τα πουλήσουν στην ανοιχτή αγορά για $ 40 για κέρδος. Το κέρδος θα ήταν $ 10 μείον το ασφάλιστρο για το δικαίωμα αγοράς και τυχόν τέλη από τον μεσίτη για την τοποθέτηση των συναλλαγών.
Οι επιλογές πώλησης είναι λίγο πιο συγκεχυμένες, αλλά λειτουργούν με τον ίδιο τρόπο με την επιλογή κλήσης. Εδώ, ο κάτοχος αναμένει ότι η αξία του υποκείμενου στοιχείου θα υποβαθμιστεί πριν από τη λήξη. Μπορούν είτε να κατέχουν το περιουσιακό στοιχείο στο χαρτοφυλάκιό τους είτε να δανείζονται τις μετοχές από μεσίτη.
Βασικές τακτικές
- Η αντιστάθμιση του Delta είναι μια στρατηγική επιλογών που στοχεύει στη μείωση ή αντιστάθμιση του κινδύνου που συνδέεται με τις μεταβολές των τιμών του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου, αντισταθμίζοντας τις αγορασθείσες και τις αρνητικές θέσεις (πωλήσεις).
- Η προσπάθεια αντιστάθμισης της Delta προσπαθεί να εξουδετερώσει ή να μειώσει την έκταση της μετατόπισης στην τιμή μιας επιλογής σε σχέση με την τιμή του περιουσιακού στοιχείου.
- Ένα από τα μειονεκτήματα της αντιστάθμισης του δέλτα είναι η αναγκαιότητα συνεχούς παρακολούθησης και προσαρμογής των εμπλεκόμενων θέσεων.
Η αποστολή Hedging Delta εξηγείται
Το Δέλτα είναι μια σχέση μεταξύ της μεταβολής της τιμής μιας σύμβασης δικαιωμάτων προαιρέσεως και της αντίστοιχης μεταβολής της αξίας του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Για παράδειγμα, εάν μια μετοχή για μετοχές XYZ έχει ένα δέλτα 0, 45, αν το υποκείμενο μετοχικό κεφάλαιο αυξήσει την τιμή αγοράς κατά $ 1 ανά μετοχή, η τιμή επιλογής θα αυξηθεί κατά 0, 45 δολάρια ανά μετοχή, όλα ισοδύναμα.
Για λόγους συζήτησης, ας υποθέσουμε ότι οι επιλογές που συζητήθηκαν έχουν ως βασική ασφάλεια τους μετοχές. Οι έμποροι θέλουν να γνωρίζουν το δέλτα μιας επιλογής, καθώς μπορεί να τους πει πόσο η αξία της προτίμησης ή της πριμοδότησης θα αυξηθεί ή θα μειωθεί με μια κίνηση στην τιμή του μετοχικού κεφαλαίου. Η θεωρητική μεταβολή της πριμοδότησης για κάθε σημείο βάσης ή $ 1 μεταβολή της τιμής του υποκείμενου είναι το δέλτα, ενώ η σχέση μεταξύ των δύο κινήσεων είναι η σχέση αντιστάθμισης.
Το δέλτα μιας επιλογής κλήσης κυμαίνεται μεταξύ μηδέν και ένα, ενώ το δέλτα μιας επιλογής πώλησης κυμαίνεται μεταξύ αρνητικού ενός και μηδενός. Η τιμή μιας πώλησης με δελτίο -0, 50 αναμένεται να αυξηθεί κατά 50 σεντ αν το υποκείμενο στοιχείο μειωθεί κατά $ 1. Το αντίθετο ισχύει επίσης. Για παράδειγμα, η τιμή ενός δικαιώματος προαίρεσης αγοράς με αναλογία αντιστάθμισης 0, 40 θα αυξηθεί κατά 40% της κίνησης των μετοχών εάν η τιμή των υποκείμενων μετοχών αυξάνεται κατά $ 1.
Η συμπεριφορά του δέλτα εξαρτάται από το εάν είναι:
- Σε χρήμα ή προς το παρόν κερδοφόρο
- Τα χρήματα στην ίδια τιμή με την απεργία
- Τα out-of-the-χρήματα δεν είναι επί του παρόντος κερδοφόρα
Μια επιλογή πώλησης με ένα δέλτα -0, 50 θεωρείται σε χρήμα που σημαίνει ότι η τιμή άσκησης του δικαιώματος προαίρεσης είναι ίση με την τιμή του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου. Αντίστροφα, μια επιλογή κλήσης με δελτίο 0, 50 έχει μια απεργία που είναι ίση με την τιμή του αποθέματος.
Φτάνοντας στο Delta Neutral
Μια θέση επιλογής θα μπορούσε να αντισταθμιστεί με επιλογές που παρουσιάζουν ένα δέλτα που είναι αντίθετο από εκείνο των σημερινών επιλογών που διατηρούν για να διατηρήσουν μια ουδέτερη θέση δέλτα. Μια ουδέτερη θέση δέλτα είναι μια θέση στην οποία το συνολικό δέλτα είναι μηδέν, το οποίο ελαχιστοποιεί τις μεταβολές των τιμών των δικαιωμάτων προαίρεσης σε σχέση με το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο.
Για παράδειγμα, υποθέστε ότι ένας επενδυτής κατέχει μία επιλογή κλήσης με ένα δέλτα 0, 50, πράγμα που δείχνει ότι η επιλογή είναι χρήσιμη και επιθυμεί να διατηρήσει μια ουδέτερη θέση δέλτα. Ο επενδυτής θα μπορούσε να αγοράσει ένα δικαίωμα αγοράς χρημάτων με ένα δέλτα -0, 50 για να αντισταθμίσει το θετικό δέλτα, γεγονός που θα καθιστούσε τη θέση να έχει ένα δέλτα μηδέν.
Delta Hedging με μετοχές
Μια θέση δικαιωμάτων προαίρεσης θα μπορούσε επίσης να αντισταθμιστεί με τη χρήση μετοχών του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου. Ένα μερίδιο του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου έχει ένα δέλτα ενός, καθώς η αξία του μετοχικού κεφαλαίου μεταβάλλεται κατά $ 1. Για παράδειγμα, υποθέστε ότι ένας επενδυτής είναι μακρά μία επιλογή κλήσης σε ένα απόθεμα με ένα δέλτα 0, 75 ή 75 επειδή οι επιλογές έχουν πολλαπλασιαστή 100.
Σε αυτή την περίπτωση, ο επενδυτής θα μπορούσε να αποδώσει το δικαίωμα αντιστάθμισης του δικαιώματος προαίρεσης αγοράς μετοχών μειώνοντας κατά 75 μετοχές των υποκείμενων μετοχών. Σε σύντομο χρονικό διάστημα, ο επενδυτής δανείζεται μετοχές, πωλεί τις μετοχές στην αγορά σε άλλους επενδυτές και αργότερα αγοράζει μετοχές για να επιστρέψει στον δανειστή - με ελπίζουμε χαμηλότερη τιμή.
Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα της αντιστάθμισης Delta
Ένα από τα βασικά μειονεκτήματα της αντιστάθμισης του δέλτα είναι η αναγκαιότητα συνεχούς παρακολούθησης και ρύθμισης των εμπλεκόμενων θέσεων. Ανάλογα με την κίνηση του αποθέματος, ο έμπορος πρέπει συχνά να αγοράζει και να πωλεί τίτλους για να αποφύγει την αντιστάθμιση ή την αντιστάθμιση.
Επίσης, ο αριθμός των συναλλαγών που εμπλέκονται στην αντιστάθμιση κινδύνου δέλτα μπορεί να γίνει δαπανηρή καθώς τα τέλη συναλλαγών προκύπτουν ως προσαρμογές στη θέση. Μπορεί να είναι ιδιαίτερα δαπανηρό όταν η αντιστάθμιση γίνεται με επιλογές, καθώς αυτές μπορεί να χάσουν την αξία του χρόνου, μερικές φορές οι συναλλαγές χαμηλότερες από το υποκείμενο αποθεματικό έχουν αυξηθεί.
Η χρονική αξία είναι ένα μέτρο του χρόνου που απομένει πριν από τη λήξη μιας επιλογής, με την οποία ένας έμπορος μπορεί να κερδίσει κέρδος. Καθώς ο χρόνος περνάει και η ημερομηνία λήξης έρχεται κοντά, η επιλογή χάνει την αξία του χρόνου, αφού υπάρχει λιγότερος χρόνος για να κερδίσετε. Ως εκ τούτου, η χρονική αξία μιας επιλογής επηρεάζει το κόστος ασφάλισης για την επιλογή αυτή, δεδομένου ότι οι επιλογές με πολύ χρονική αξία θα έχουν κατά κανόνα υψηλότερα ασφάλιστρα από εκείνα με μικρή χρονική αξία. Με την πάροδο του χρόνου, η αξία της επιλογής αλλάζει, γεγονός που μπορεί να οδηγήσει στην ανάγκη αυξημένης αντιστάθμισης δέλτα για τη διατήρηση μιας στρατηγικής ουδετερότητας δέλτα.
Η αντιστάθμιση του Delta μπορεί να ωφελήσει τους εμπόρους όταν προβλέπουν μια ισχυρή κίνηση στο υποκείμενο μετοχικό κεφάλαιο, αλλά διατρέχουν τον κίνδυνο να αντισταθμιστούν εάν το απόθεμα δεν κινείται όπως αναμένεται. Εάν οι αντισταθμισμένες θέσεις πρέπει να χαλαρώσουν, το κόστος συναλλαγών αυξάνεται.
Πλεονεκτήματα
Η αντιστάθμιση του Delta επιτρέπει στους εμπόρους να αντισταθμίζουν τον κίνδυνο δυσμενών μεταβολών των τιμών σε ένα χαρτοφυλάκιο.
Η αντιστάθμιση του Delta μπορεί να προστατεύσει βραχυπρόθεσμα τα κέρδη από την επιλογή ή τη θέση του αποθέματος χωρίς να απομακρύνει τη μακροχρόνια κατοχή.
Μειονεκτήματα
Μπορεί να χρειαστούν πολλές συναλλαγές για τη συνεχή προσαρμογή του hedge δέλτα που οδηγεί σε δαπανηρές αμοιβές.
Οι έμποροι μπορούν να αντισταθμίσουν εάν το δέλτα αντισταθμίζεται από πάρα πολλά ή οι αγορές αλλάζουν απροσδόκητα μετά την εφαρμογή του αντιστάθμισης.
Παράδειγμα πραγματικού κόσμου της αντιστάθμισης Delta
Ας υποθέσουμε ότι ένας έμπορος θέλει να διατηρήσει μια ουδέτερη θέση δέλτα για επενδύσεις στο μετοχικό κεφάλαιο της General Electric (GE). Ο επενδυτής είναι ιδιοκτήτης - ή είναι ένα μακρύ διαθέσιμο δικαίωμα για την GE. Μία επιλογή ισούται με 100 μετοχές της μετοχής της GE.
Το απόθεμα μειώνεται σημαντικά και ο έμπορος έχει κέρδος στην επιλογή πώλησης. Ωστόσο, τα πρόσφατα γεγονότα έχουν ωθήσει την τιμή του αποθέματος υψηλότερα. Ωστόσο, ο έμπορος βλέπει αυτή την άνοδο ως βραχυπρόθεσμο γεγονός και αναμένει ότι το απόθεμα θα πέσει και πάλι τελικά. Ως αποτέλεσμα, ένα αντιστάθμισμα δέλτα έχει τεθεί σε εφαρμογή για να προστατεύσει τα κέρδη στην επιλογή πώλησης.
Το απόθεμα της GE έχει ένα δέλτα -0, 75, το οποίο συνήθως αναφέρεται ως -75. Ο επενδυτής καθιερώνει μια ουδέτερη θέση δέλτα αγοράζοντας 75 μετοχές του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου. Σε $ 10 ανά μετοχή, οι επενδυτές αγοράζουν 75 μετοχές της GE με κόστος $ 7.500 συνολικά. Μόλις η πρόσφατη άνοδος του μετοχικού κεφαλαίου έχει λήξει ή τα γεγονότα έχουν αλλάξει υπέρ της θέσης επιλογής του πωλητή, ο έμπορος μπορεί να αφαιρέσει το αντιστάθμισμα του δέλτα.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.