Κατανόηση της χρηματοδότησης εκτός ισολογισμού

Η χρηματοδότηση εκτός ισολογισμού (OBS) είναι μια λογιστική πρακτική στην οποία μια εταιρεία δεν περιλαμβάνει υποχρέωση στον ισολογισμό της. Χρησιμοποιείται για να επηρεάσει το επίπεδο χρέους και ευθύνης μιας επιχείρησης. Η πρακτική έχει υποτιμηθεί από μερικούς από το γεγονός ότι εκτέθηκε ως βασική στρατηγική για τον κακόβουλο ενεργειακό γίγαντα Enron.

Παραδείγματα OBS

Οι κοινές μορφές χρηματοδότησης εκτός ισολογισμού περιλαμβάνουν λειτουργικές μισθώσεις και εταιρικές σχέσεις. Οι λειτουργικές μισθώσεις έχουν χρησιμοποιηθεί ευρέως, αν και οι λογιστικοί κανόνες έχουν ενισχυθεί για να μειωθεί η χρήση. Μια εταιρεία μπορεί να νοικιάσει ή να μισθώσει ένα κομμάτι εξοπλισμού και στη συνέχεια να αγοράσει τον εξοπλισμό στο τέλος της περιόδου μίσθωσης για ένα ελάχιστο χρηματικό ποσό ή μπορεί να αγοράσει τον εξοπλισμό εντελώς. Και στις δύο περιπτώσεις, μια εταιρεία θα κατέχει τελικά τον εξοπλισμό ή το κτίριο. Εάν η εταιρεία επιλέξει μια λειτουργική μίσθωση, η εταιρεία καταγράφει μόνο τα έξοδα μίσθωσης για τον εξοπλισμό και δεν περιλαμβάνει το περιουσιακό στοιχείο στον ισολογισμό. Αν η εταιρεία αγοράζει τον εξοπλισμό ή το κτίριο, η εταιρεία καταγράφει το περιουσιακό στοιχείο (τον εξοπλισμό) και την υποχρέωση (την τιμή αγοράς). Χρησιμοποιώντας τη λειτουργική μίσθωση, η εταιρεία καταγράφει μόνο τα έξοδα μίσθωσης, τα οποία είναι σημαντικά χαμηλότερα από το σύνολο της τιμής αγοράς και οδηγούν σε καθαρότερο ισολογισμό.

Οι εταιρικές σχέσεις είναι ένα άλλο κοινό στοιχείο χρηματοδότησης OBS και η Enron έκλεισε τις υποχρεώσεις της δημιουργώντας εταιρικές σχέσεις. Όταν μια εταιρεία συμμετέχει σε εταιρική σχέση, ακόμη και αν η εταιρεία έχει συμφέρον ελέγχου, δεν χρειάζεται να αναφέρει τις υποχρεώσεις της εταιρικής σχέσης στον ισολογισμό της, οδηγώντας εκ νέου σε καθαρότερο ισολογισμό.

Αυτά τα δύο παραδείγματα συμφωνιών χρηματοδότησης του OBS δείχνουν γιατί οι εταιρείες μπορούν να χρησιμοποιήσουν την OBS για να μειώσουν τις υποχρεώσεις τους στον ισολογισμό για να φανούν πιο ελκυστικές για τους επενδυτές. Ωστόσο, το πρόβλημα που αντιμετωπίζουν οι επενδυτές κατά την ανάλυση των οικονομικών καταστάσεων μιας εταιρείας είναι ότι πολλές από αυτές τις συμφωνίες χρηματοδότησης OBS δεν απαιτείται να γνωστοποιούνται ή έχουν μερικές γνωστοποιήσεις. Αυτές οι γνωστοποιήσεις δεν αντικατοπτρίζουν επαρκώς το συνολικό χρέος της εταιρείας. Ακόμη πιο αμηχανία είναι ότι αυτές οι ρυθμίσεις χρηματοδότησης είναι επιτρεπτές βάσει των ισχυόντων λογιστικών κανόνων, αν και ορισμένοι κανόνες ρυθμίζουν τον τρόπο με τον οποίο μπορεί να χρησιμοποιηθεί ο καθένας. Λόγω της έλλειψης πλήρους γνωστοποίησης, οι επενδυτές πρέπει να προσδιορίσουν την αξιοπιστία των καταγεγραμμένων δηλώσεων πριν επενδύσουν, κατανοώντας τυχόν ρυθμίσεις του OBS.

Γιατί η χρηματοδότηση OBS είναι τόσο ελκυστική

Η χρηματοδότηση του OBS είναι ελκυστική για όλες τις εταιρείες, αλλά ιδιαίτερα για εκείνες που έχουν ήδη ξεπεραστεί. Για μια εταιρεία που έχει υψηλό χρέος προς ίδια κεφάλαια, η αύξηση του χρέους της μπορεί να είναι προβληματική για διάφορους λόγους.

Πρώτον, για τις εταιρείες που έχουν ήδη υψηλά επίπεδα χρέους, ο δανεισμός περισσότερων χρημάτων είναι συνήθως πιο ακριβός από ό, τι για τις εταιρείες που έχουν μικρό χρέος επειδή οι τόκοι που χρεώνει ο δανειστής είναι υψηλότεροι. Δεύτερον, ο δανεισμός μπορεί να αυξήσει τους συντελεστές μόχλευσης μιας εταιρείας που προκαλούν παραβίαση συμφωνιών (που ονομάζονται συμφωνίες) μεταξύ του δανειολήπτη και του δανειστή.

Τρίτον, οι εταιρικές σχέσεις, όπως αυτές για την Ε & Α, είναι ελκυστικές για τις επιχειρήσεις, διότι η έρευνα και η ανάπτυξη είναι δαπανηρές και ενδέχεται να έχουν μεγάλο χρονικό ορίζοντα πριν από την ολοκλήρωσή τους. Τα λογιστικά οφέλη των συνεργασιών είναι πολλά. Για παράδειγμα, η λογιστική για μια εταιρική σχέση Ε & Α επιτρέπει στην εταιρεία να προσθέσει ελάχιστη υποχρέωση στον ισολογισμό της κατά τη διεξαγωγή της έρευνας. Αυτό είναι επωφελές επειδή, κατά τη διάρκεια της ερευνητικής διαδικασίας, δεν υπάρχει περιουσιακό στοιχείο υψηλής αξίας για να συμβάλει στην αντιστάθμιση της μεγάλης υποχρέωσης. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα στη φαρμακευτική βιομηχανία όπου η έρευνα και ανάπτυξη για νέα φάρμακα διαρκεί πολλά χρόνια για να ολοκληρωθεί.

Τέλος, η χρηματοδότηση από την OBS μπορεί συχνά να δημιουργήσει ρευστότητα για μια εταιρεία. Για παράδειγμα, αν μια εταιρεία χρησιμοποιεί μια λειτουργική μίσθωση, το κεφάλαιο δεν είναι συνδεδεμένο με την αγορά του εξοπλισμού, αφού καταβάλλεται μόνο το έξοδο μίσθωσης.

Πώς η χρηματοδότηση του OBS επηρεάζει τους επενδυτές

Οι οικονομικοί δείκτες χρησιμοποιούνται για την ανάλυση της οικονομικής κατάστασης μιας εταιρείας. Η χρηματοδότηση του OBS επηρεάζει τους συντελεστές μόχλευσης, όπως ο δείκτης χρέους, μια κοινή αναλογία που χρησιμοποιείται για να προσδιοριστεί εάν το επίπεδο του χρέους είναι πολύ υψηλό σε σύγκριση με τα περιουσιακά στοιχεία μιας εταιρείας. Το χρέος προς ίδια κεφάλαια, ένας άλλος δείκτης μόχλευσης, είναι ίσως ο πιο συνηθισμένος λόγος, επειδή εξετάζει την ικανότητα μιας εταιρείας να χρηματοδοτεί τις πράξεις της μακροπρόθεσμα χρησιμοποιώντας ίδια κεφάλαια αντί για χρέος. Ο δείκτης χρέους προς ίδια κεφάλαια δεν περιλαμβάνει το βραχυπρόθεσμο χρέος που χρησιμοποιείται στις καθημερινές εργασίες μιας επιχείρησης για την ακριβέστερη απεικόνιση της οικονομικής ισχύος μιας εταιρείας.

Εκτός από τους δείκτες χρέους, άλλες καταστάσεις χρηματοδότησης του OBS περιλαμβάνουν τις λειτουργικές μισθώσεις και τους δείκτες ρευστότητας επίδρασης πώλησης-εκμίσθωσης. Η πώληση-επαναμίσθωση είναι μια περίπτωση όπου μια εταιρεία πωλεί ένα μεγάλο περιουσιακό στοιχείο, συνήθως ένα πάγιο στοιχείο όπως ένα κτίριο ή ένα μεγάλο κεφαλαιουχικό εξοπλισμό, και στη συνέχεια το μισθώνει πίσω από τον αγοραστή. Οι συμφωνίες πώλησης εκμίσθωσης αυξάνουν τη ρευστότητα επειδή παρουσιάζουν μεγάλη εισροή μετρητών μετά την πώληση και μικρή ονομαστική εκροή μετρητών για την κράτηση δαπάνης μίσθωσης αντί για αγορά κεφαλαίου. Αυτό μειώνει δραματικά το επίπεδο εκροής μετρητών, έτσι ώστε να επηρεάζονται και οι λόγοι ρευστότητας. Το κυκλοφορούν ενεργητικό σε βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις είναι μια κοινή αναλογία ρευστότητας που χρησιμοποιείται για να εκτιμηθεί η ικανότητα μιας εταιρείας να εκπληρώνει τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της. Όσο υψηλότερη είναι η αναλογία, τόσο καλύτερη είναι η ικανότητα κάλυψης των τρεχουσών υποχρεώσεων. Η εισροή μετρητών από την πώληση αυξάνει το κυκλοφορούν ενεργητικό καθιστώντας τον δείκτη ρευστότητας πιο ευνοϊκό.

Η κατώτατη γραμμή

Οι ρυθμίσεις χρηματοδότησης του OBS είναι διακριτικές και μολονότι επιτρέπονται βάσει λογιστικών προτύπων, ορισμένοι κανόνες διέπουν τον τρόπο με τον οποίο μπορούν να χρησιμοποιηθούν. Παρά τους ελάχιστους αυτούς κανόνες, η χρήση περιπλέκει την ικανότητα των επενδυτών να αναλύουν κριτικά την οικονομική θέση μιας εταιρείας. Οι επενδυτές πρέπει να διαβάσουν τις πλήρεις οικονομικές καταστάσεις, όπως τα 10K, και να αναζητήσουν λέξεις-κλειδιά που ενδέχεται να υποδηλώνουν τη χρήση της χρηματοδότησης από το OBS. Ορισμένες από αυτές τις λέξεις-κλειδιά περιλαμβάνουν συνεργασίες, ενοικιάσεις ή έξοδα μίσθωσης και οι επενδυτές πρέπει να επικρίνουν την καταλληλότητά τους. Η ανάλυση αυτών των εγγράφων είναι σημαντική επειδή τα λογιστικά πρότυπα απαιτούν κάποιες γνωστοποιήσεις, όπως λειτουργικές μισθώσεις, στις υποσημειώσεις. Οι επενδυτές πρέπει πάντα να επικοινωνούν με τη διοίκηση της εταιρείας για να διευκρινίσουν εάν χρησιμοποιούνται οι συμφωνίες χρηματοδότησης του OBS και το βαθμό στον οποίο επηρεάζουν τις πραγματικές υποχρεώσεις μιας εταιρείας. Η έντονη κατανόηση της οικονομικής θέσης μιας εταιρείας σήμερα και στο μέλλον είναι το κλειδί για την λήψη μιας ενημερωμένης και υγιούς επενδυτικής απόφασης.