Η Επικίνδυνη Lure του Φτηνές από τις επιλογές του χρήματος

Από τις επιλογές χρημάτων (OTM) οι τιμές είναι πιο φτηνές από ό, τι στις επιλογές χρημάτων (ATM) ή εκτός χρημάτων (OTM), επειδή οι επιλογές OTM απαιτούν το υποκείμενο στοιχείο να μετακινηθεί περαιτέρω για να ληφθεί υπόψη η αξία της επιλογής το ασφάλιστρο) να αυξηθεί σημαντικά. Αυτό που φαίνεται φθηνό δεν είναι πάντα μια καλή συμφωνία, γιατί συχνά τα πράγματα είναι φτηνά για κάποιο λόγο. Τούτου λεχθέντος, όταν μια επιλογή OTM είναι σωστά επιλεγμένη και αγοράστηκε την κατάλληλη στιγμή, μπορεί να οδηγήσει σε μεγάλες αποδόσεις, εξ ου και η γοητεία.

Ενώ η αγορά από τις επιλογές χρήματος μπορεί να είναι μια κερδοφόρα στρατηγική, η πιθανότητα να κερδίσετε χρήματα πρέπει να αξιολογηθεί σε σχέση με άλλες στρατηγικές, όπως η απλή αγορά του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου ή η αγορά των χρημάτων ή πιο κοντά στις επιλογές χρημάτων.

Το Lure των επιλογών χρημάτων

Μια επιλογή αγοράς θεωρείται OTM εάν η τιμή προειδοποίησης για την επιλογή είναι μεγαλύτερη από την τρέχουσα τιμή του υποκείμενου τίτλου. Για παράδειγμα, εάν ένα απόθεμα διαπραγματεύεται στα 22, 50 δολάρια ανά μετοχή, τότε η επιλογή κλήσης 25 τιμής προειδοποίησης είναι επί του παρόντος "εκτός χρήματος".

Ένα δικαίωμα πώλησης θεωρείται ως OTM εάν η τιμή προειδοποίησης για την επιλογή είναι χαμηλότερη από την τρέχουσα τιμή του υποκείμενου τίτλου. Για παράδειγμα, αν ένα απόθεμα διαπραγματεύεται σε τιμή $ 22, 50 ανά μετοχή, τότε η τιμή πώλησης των 20 strike price είναι "εκτός χρημάτων".

Οι βαθμοί του OTM (και του ITM) διαφέρουν από περίπτωση σε περίπτωση. Αν η τιμή προειδοποίησης σε μια επιλογή αγοράς είναι 75 και το απόθεμα διαπραγματεύεται στα $ 50, αυτή η επιλογή είναι πολύ μακριά από τα χρήματα και η τιμή αυτής της επιλογής θα είναι πολύ μικρή. Από την άλλη πλευρά, μια επιλογή κλήσης με 55 απεργία είναι πολύ πιο κοντά στην τρέχουσα τιμή των 50 δολαρίων, και ως εκ τούτου η επιλογή αυτή θα κοστίσει περισσότερο από τις 75 απεργίες.

Το πιο έξω από τα χρήματα μια επιλογή είναι, το φθηνότερο είναι επειδή είναι πιο πιθανό ότι το υποκείμενο δεν θα είναι σε θέση να φτάσει τη μακρινή τιμή απεργίας. Παρομοίως, οι επιλογές OTM με μια πιο κοντά λήξη θα κοστίζουν λιγότερο από τις επιλογές με μια λήξη που είναι πιο έξω. Μια επιλογή που εκπνέει σύντομα έχει λιγότερο χρόνο για να φτάσει στην τιμή προειδοποίησης και διατίθεται πιο φτηνά από την επιλογή OTM με μεγαλύτερο χρονικό διάστημα μέχρι τη λήξη της. Οι επιλογές OTM δεν έχουν επίσης εγγενή αξία, η οποία είναι ένας άλλος μεγάλος λόγος που είναι φθηνότεροι από τις επιλογές ITM.

Από τη θετική πλευρά, οι επιλογές OTM προσφέρουν μεγάλες ευκαιρίες μόχλευσης. Εάν η υποκείμενη μετοχή κινείται προς την αναμενόμενη κατεύθυνση και η επιλογή OTM τελικά γίνεται επιλογή ITM, η τιμή της θα αυξηθεί πολύ περισσότερο σε ποσοστιαία βάση από ό, τι αν ο έμπορος αγόραζε μια επιλογή ITM.

Ως αποτέλεσμα αυτού του συνδυασμού χαμηλότερου κόστους και μεγαλύτερης μόχλευσης, είναι αρκετά συνηθισμένο για τους εμπόρους να προτιμούν να αγοράζουν τις επιλογές OTM παρά τις επιλογές ΑΤΜ ή ITM. Αλλά όπως και με όλα τα πράγματα, δεν υπάρχει δωρεάν γεύμα και υπάρχουν σημαντικές συμφωνίες που πρέπει να ληφθούν υπόψη. Για να το δείξουμε καλύτερα, ας δούμε ένα παράδειγμα.

Αγοράζοντας το απόθεμα

Ας υποθέσουμε ότι ένας έμπορος αναμένει ότι ένα συγκεκριμένο απόθεμα θα αυξηθεί κατά τη διάρκεια των επόμενων εβδομάδων. Η μετοχή διαπραγματεύεται στα 47, 20 δολάρια ανά μετοχή. Η πιο απλή προσέγγιση για την αξιοποίηση μιας πιθανής μετακίνησης είναι η αγορά 100 μετοχών της μετοχής. Αυτό θα κοστίσει 4.720 δολάρια. Για κάθε δολάριο, το απόθεμα ανεβαίνει προς τα κάτω, ο έμπορος κερδίζει / ζημιώνει $ 100.

Αγοράζοντας μια επιλογή χρημάτων

Μια άλλη εναλλακτική λύση είναι να αγοράσετε μια επιλογή κλήσης ITM με τιμή άσκησης $ 45. Αυτή η επιλογή έχει μόνο 23 ημέρες μέχρι τη λήξη της και διαπραγματεύεται με τιμή $ 2, 80 (ή $ 280 για μία σύμβαση που ελέγχει 100 μετοχές). Η τιμή ανάκτησης για αυτό το εμπόριο ήταν 47, 80 δολάρια για το απόθεμα (τιμή προειδοποίησης $ 45 + πριμοδότηση 2, 80 €). Σε οποιαδήποτε τιμή άνω των 47, 80 δολαρίων, αυτή η επιλογή θα κερδίσει, με σημείο αναφοράς, με το απόθεμα. Εάν το απόθεμα είναι κάτω από 45 δολάρια ανά μετοχή κατά τη λήξη του δικαιώματος προαίρεσης, αυτή η επιλογή θα λήξει χωρίς αξία και το πλήρες ποσό της πριμοδότησης θα χαθεί.

Αυτό δείχνει σαφώς την επίδραση της μόχλευσης. Αντί να καταθέσει $ 4.720 για να αγοράσει το απόθεμα, ο έμπορος βάζει μόλις $ 280. Για την τιμή αυτή, αν το απόθεμα κινείται πάνω από 0, 60 δολάρια ανά μετοχή (από την τρέχουσα τιμή των 47, 20 δολαρίων έως το 47, 80 δολάρια), ο έμπορος επιλογών θα αποκομίσει κέρδος με τον χρηματιστηριακό έμπορο που διακινδυνεύει σημαντικά περισσότερα χρήματα. Η προειδοποίηση είναι ότι το κέρδος πρέπει να εμφανιστεί μέσα στις επόμενες 23 ημέρες, και αν δεν χάνει τα $ 280.

Αγοράζοντας μια επιλογή εκτός χρημάτων

Μια άλλη εναλλακτική λύση, για έναν έμπορο που έχει μεγάλη εμπιστοσύνη ότι το υποκείμενο αποθεματικό πρόκειται σύντομα να κάνει μια ουσιαστική κίνηση, είναι να αγοράσει την επιλογή κλήσης OTM με τιμή άσκησης $ 50. Επειδή η τιμή άσκησης για αυτήν την επιλογή είναι σχεδόν τρία δολάρια πάνω από την τιμή του μετοχικού κεφαλαίου (47, 20 δολάρια) με μόλις 23 ημέρες μέχρι τη λήξη, η επιλογή αυτή διαπραγματεύεται μόλις 0, 35 δολάρια (ή 35 δολάρια για μία σύμβαση).

Ένας έμπορος θα μπορούσε να αγοράσει οκτώ από αυτές τις 50 κλήσεις τιμής έκτακτης ανάγκης για το ίδιο κόστος με την αγορά μιας από τις 45 κλήσεις κλήσης τιμής ITM. Με τον τρόπο αυτό θα είχε τον ίδιο κίνδυνο σε δολάρια (280 δολάρια) ως κάτοχος της κλήσης τιμής έκπτωσης 45. Ο κίνδυνος καθοδικού κινδύνου είναι ο ίδιος, αν και υπάρχει μεγαλύτερο ποσοστό πιθανότητας να χάσει ολόκληρη την πριμοδότηση. Σε αντάλλαγμα για αυτό, υπάρχει πολύ μεγαλύτερο κέρδος. Παρατηρήστε τη δεξιά πλευρά του άξονα x στο παρακάτω γράφημα. Οι αριθμοί κερδών είναι σημαντικά υψηλότεροι από ό, τι φαίνεται στα προηγούμενα γραφήματα.

Το αλίευμα στην αγορά της δελεαστικής "φθηνής" επιλογής OTM εξισορροπεί την επιθυμία για περισσότερη μόχλευση με την πραγματικότητα απλών πιθανοτήτων. Η τιμή ανανέωσης για το 50 call option είναι $ 50.35 (50 strike price plus 0.35 premium paid). Η τιμή αυτή είναι 6, 6% υψηλότερη από την τρέχουσα τιμή του αποθέματος. Έτσι λοιπόν, αν το απόθεμα κάνει κάτι λιγότερο από το ράλι πάνω από 6, 6% τις επόμενες 23 ημέρες, αυτό το εμπόριο θα χάσει χρήματα.

Σύγκριση πιθανών κινδύνων και ανταμοιβών

Ο παρακάτω πίνακας εμφανίζει τα σχετικά στοιχεία για κάθε μια από τις τρεις θέσεις, συμπεριλαμβανομένου του αναμενόμενου κέρδους - σε δολάρια και σε ποσοστό.

Το βασικό πράγμα που πρέπει να σημειωθεί στον πίνακα είναι η διαφορά στις αποδόσεις αν το απόθεμα φτάσει στα 53 δολάρια σε αντίθεση με εάν το απόθεμα πηγαίνει μόνο στα $ 50 ανά μετοχή. Εάν η μετοχή έφτασε στα 53 δολάρια ανά μετοχή κατά τη λήξη του δικαιώματος προαίρεσης, η κλήση OTM 50 θα κέρδιζε $ 2, 120 ή + 757%, σε σύγκριση με ένα κέρδος $ 520 (ή + 185%) για την επιλογή αγοράς ITM 45 και +, ή + 12% για τη μακρά θέση του αποθέματος.

Ωστόσο, για να συμβεί αυτό, το απόθεμα πρέπει να ξεπεράσει το 12% ($ 47.20 έως $ 53) σε μόλις 23 ημέρες. Μια τέτοια μεγάλη ταλάντευση είναι συχνά μη ρεαλιστική για μια σύντομη χρονική περίοδο, εκτός αν προκύψει μια μεγάλη αγορά ή εταιρική εκδήλωση.

Τώρα εξετάστε τι συμβαίνει εάν το απόθεμα κλείσει με 50 δολάρια ανά μετοχή την ημέρα λήξης της επιλογής. Ο έμπορος που αγόρασε την κλήση 45 κλείνει με κέρδος $ 220 ή + 70%. Ταυτόχρονα, η κλήση 50 λήγει χωρίς αξία και ο αγοραστής της κλήσης 50 έχει απώλειες $ 280 ή 100% της αρχικής επένδυσης. Αυτό είναι παρά το γεγονός ότι ήταν σωστό στην πρόβλεψή της ότι το απόθεμα θα αυξηθεί ... απλά δεν ανήλθε αρκετά.

Η κατώτατη γραμμή

Είναι αποδεκτό για έναν κερδοσκόπο να στοιχηματίσει σε μια μεγάλη αναμενόμενη κίνηση. Το κλειδί, ωστόσο, είναι να καταλάβουμε πρώτα τους μοναδικούς κινδύνους που εμπλέκονται σε οποιαδήποτε θέση. Και δεύτερον, να εξετάσουμε εναλλακτικές λύσεις που θα μπορούσαν να προσφέρουν ένα καλύτερο συνδυασμό μεταξύ κερδοφορίας και πιθανότητας. Ενώ η επιλογή OTM μπορεί να προσφέρει το μεγαλύτερο κτύπημα για το buck, αν λειτουργήσει έξω, η πιθανότητα να βρεθεί πολύ μακριά από την επιλογή χρήματος είναι πολύ χαμηλή.

Αυτές οι γραφικές παραστάσεις είναι απλά παραδείγματα δυνατοτήτων κέρδους / ζημίας για διάφορα σενάρια. Κάθε συναλλαγή είναι διαφορετική και οι τιμές των δικαιωμάτων προαίρεσης μεταβάλλονται συνεχώς καθώς αλλάζουν η τιμή των άλλων υποκείμενων και άλλων μεταβλητών.