Μετατρέψιμα έναντι Αντιστρέψιμων Μετατρέψιμων Ομολόγων

Τα μετατρέψιμα ομόλογα δίνουν στους ομολογιούχους το δικαίωμα να μετατρέψουν τα ομόλογα τους σε άλλη μορφή χρέους ή μετοχικού κεφαλαίου σε μεταγενέστερη ημερομηνία, σε προκαθορισμένη τιμή και σε καθορισμένο αριθμό μετοχών. Τα αντίστροφα μετατρέψιμα ομόλογα δίνουν στον εκδότη το δικαίωμα αλλά όχι την υποχρέωση να μετατρέψει το κεφάλαιο του ομολόγου σε μετοχές, μετρητά ή άλλη μορφή χρέους σε καθορισμένη ημερομηνία.

Με άλλα λόγια, τα μετατρέψιμα ομόλογα και τα αντίστροφα μετατρέψιμα ομόλογα προσφέρουν το ίδιο είδος δικαιωμάτων μετατροπής - αλλά τα δικαιώματα αυτά ανήκουν σε διαφορετικά μέρη. Και με τα δύο όργανα, το χαρακτηριστικό μετατροπής είναι ουσιαστικά ένα είδος ενσωματωμένου παραγώγου, γνωστό ως επιλογή. Η διαφορά μεταξύ των δύο αφορά τη δομή των δικαιωμάτων προαίρεσης που συνδέονται με το δεσμό.

Πώς λειτουργούν τα Μετατρέψιμα Ομόλογα

Οι μετατρέψιμοι κάτοχοι ομολόγων δεν υποχρεούνται να μετατρέπουν τα χρεόγραφα τους σε κοινό απόθεμα, αλλά μπορούν να το κάνουν αν το επιλέξουν. Η δυνατότητα μετατροπής είναι ανάλογη με μια επιλογή κλήσης που έχει συνδεθεί με το δεσμό.

Εάν τα ίδια κεφάλαια ή τα χρέη που βασίζονται στο χαρακτηριστικό μετατροπής αυξάνονται στην αγοραία τιμή, τα μετατρέψιμα ομόλογα τείνουν να διαπραγματεύονται με ασφάλιστρο. Εάν το υποκείμενο χρέος ή ίδια κεφάλαια μειωθεί σε τιμή, η δυνατότητα μετατροπής θα χάσει αξία. Αλλά ακόμα και αν η μετατρέψιμη επιλογή είναι χαμηλής αξίας, ο μετατρέψιμος κάτοχος εξακολουθεί να κατέχει ένα ομολογιακό δάνειο που συνήθως πληρώνει κουπόνια και την ονομαστική αξία κατά τη λήξη.

Τα μετατρέψιμα ομόλογα είναι μια ευέλικτη επιλογή χρηματοδότησης για τις εταιρείες και τείνουν να είναι αρκετά χρήσιμα για εταιρείες με υψηλά προφίλ κινδύνου / ανταμοιβής. Η απόδοση σε αυτόν τον τύπο ομολόγων είναι χαμηλότερη από ένα ομοειδές ομολογιακό χωρίς την μετατρέψιμη επιλογή, επειδή αυτή η επιλογή δίνει στον κάτοχο ομολόγων πρόσθετη ανοδική.

Πώς λειτουργεί η αντίστροφη μετατρέψιμη ομόλογα

Όπως οι ξαδέλφες μετατρέψιμων ομολόγων τους, τα αντίστροφα μετατρέψιμα ομόλογα έρχονται με ένα ενσωματωμένο χαρακτηριστικό επιλογών. Αλλά στην περίπτωση αυτή, η ενσωματωμένη επιλογή είναι μια επιλογή πώλησης που κατέχει ο εκδότης του ομολόγου σε μετοχές μιας εταιρείας. Η επιλογή επιτρέπει στον εκδότη να "τοποθετήσει" το κεφάλαιο του ομολόγου στους κατόχους ομολόγων σε καθορισμένη ημερομηνία για υπάρχοντα χρέη, μετρητά ή μετοχές μιας υποκείμενης εταιρείας. Η υποκείμενη εταιρεία μπορεί να είναι η δική της, ή μπορεί να είναι μια εντελώς διαφορετική εταιρεία, ανεξάρτητα από την επιχείρηση του εκδότη.

Οι εκδότες ασκούν κατά γενικό κανόνα την επιλογή του αντιστρεπτού μετατρέψιμου ομολόγου εάν οι υποκείμενες μετοχές έχουν υποχωρήσει κάτω από μια καθορισμένη τιμή, συχνά αναφέρεται ως "knock-in", οπότε οι κάτοχοι ομολόγων θα λάβουν το απόθεμα και όχι το κεφάλαιο και τυχόν επιπλέον κουπόνια. Προφανώς, αυτό μπορεί να σώσει τον εκδότη πολλά χρήματα.

Για παράδειγμα, λέει ότι η τράπεζα XYZ εκδίδει αντίστροφο μετατρέψιμο ομολογιακό δάνειο στην τράπεζα με ενσωματωμένο δικαίωμα πώλησης μετοχών της ABC Corp., μιας εταιρείας blue chip. Το ομόλογο μπορεί να έχει δηλωμένη απόδοση από 10% έως 20%, αλλά αν οι μετοχές της ABC μειωθούν σημαντικά στην αξία, η τράπεζα έχει το δικαίωμα να εκδώσει τις μετοχές των blue-chip στον κάτοχο ομολόγων αντί να πληρώσει μετρητά κατά τη λήξη του ομολόγου.

Τα αντίστροφα μετατρέψιμα ομόλογα τείνουν να έχουν βραχυπρόθεσμες προθεσμίες. Δεν είναι έκπληξη το γεγονός ότι οι αποδόσεις τους τείνουν να είναι υψηλότερες από ένα ομοειδές ομολογιακό δάνειο χωρίς την αντίστροφη επιλογή - λόγω του κινδύνου που ενέχουν οι επενδυτές, οι οποίοι μπορεί να αναγκαστούν να δεχθούν μετοχές μιας εταιρείας αντί του εισοδήματος από τόκους και της αποπληρωμής του κεφαλαίου.