Χειρισμός οικονομικών καταστάσεων

Η χειραγώγηση των οικονομικών καταστάσεων είναι ένα συνεχιζόμενο πρόβλημα στην εταιρική Αμερική. Παρόλο που η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) έκανε πολλά βήματα για να μετριάσει αυτό το είδος κακοδιοίκησης, η δομή των κινήτρων διαχείρισης, το τεράστιο εύρος που προσφέρουν οι γενικά αποδεκτές λογιστικές αρχές (GAAP) και η διαρκής σύγκρουση συμφερόντων μεταξύ ανεξάρτητος ελεγκτής και ο εταιρικός πελάτης συνεχίζει να παρέχει το τέλειο περιβάλλον για μια τέτοια δραστηριότητα. Λόγω αυτών των παραγόντων, οι επενδυτές που αγοράζουν μεμονωμένα αποθέματα ή ομόλογα πρέπει να γνωρίζουν τα θέματα, τα προειδοποιητικά σήματα και τα εργαλεία που έχουν στη διάθεσή τους για να μετριάσουν τις δυσμενείς επιπτώσεις αυτών των προβλημάτων.

Λόγοι πίσω από τη χειραγώγηση των οικονομικών καταστάσεων

Υπάρχουν τρεις βασικοί λόγοι για τους οποίους η διοίκηση χειρίζεται οικονομικές καταστάσεις. Πρώτον, σε πολλές περιπτώσεις, η αποζημίωση των στελεχών επιχειρήσεων συνδέεται άμεσα με τις οικονομικές επιδόσεις της εταιρείας. Ως αποτέλεσμα, έχουν άμεσο κίνητρο να ζωγραφίσουν μια ροζ εικόνα της οικονομικής κατάστασης της εταιρείας προκειμένου να ανταποκριθούν στις καθιερωμένες προσδοκίες απόδοσης και να ενισχύσουν την προσωπική τους αποζημίωση.

Δεύτερον, είναι σχετικά εύκολο να το κάνουμε. Το Συμβούλιο Λογιστικών Προτύπων Χρηματοοικονομικής Πληροφόρησης (FASB), το οποίο καθορίζει τα πρότυπα GAAP, παρέχει σημαντικό εύρος και ερμηνεία στις λογιστικές διατάξεις και μεθόδους. Για καλύτερα ή χειρότερα, αυτά τα πρότυπα GAAP παρέχουν μια σημαντική ευελιξία, καθιστώντας εφικτή τη διοίκηση της εταιρίας να ζωγραφίζει μια συγκεκριμένη εικόνα της οικονομικής κατάστασης της εταιρείας.

Τρίτον, είναι απίθανο να εντοπιστούν οικονομικοί χειρισμοί από τους επενδυτές λόγω της σχέσης μεταξύ του ανεξάρτητου ελεγκτή και του εταιρικού πελάτη. Στις ΗΠΑ, οι εταιρίες λογιστικής Big Four και πλήθος μικρότερων περιφερειακών λογιστικών εταιρειών κυριαρχούν στο εταιρικό περιβάλλον ελέγχου. Παρόλο που οι οντότητες αυτές προσφέρονται ως ανεξάρτητοι ελεγκτές, οι επιχειρήσεις έχουν άμεση σύγκρουση συμφερόντων επειδή αποζημιώνονται, συχνά αρκετά σημαντικά, από τις εταιρείες που ελέγχουν. Ως αποτέλεσμα, οι ελεγκτές θα μπορούσαν να μπουν στον πειρασμό να λυγίσουν τους λογιστικούς κανόνες για να απεικονίσουν την οικονομική κατάσταση της εταιρείας με τρόπο που θα κρατήσει τον πελάτη ευτυχισμένο - και θα διατηρήσει την επιχείρησή του.

Πώς χειρίζονται οι οικονομικές καταστάσεις

Πώς χειρίζονται οι οικονομικές καταστάσεις

Υπάρχουν δύο γενικές προσεγγίσεις για τον χειρισμό των οικονομικών καταστάσεων. Το πρώτο είναι να υπερβάλλουμε τα κέρδη της τρέχουσας περιόδου στην κατάσταση αποτελεσμάτων με την τεχνητή διόγκωση εσόδων και κερδών ή με την αποπληθωρισμό των εξόδων της τρέχουσας περιόδου. Αυτή η προσέγγιση καθιστά τη χρηματοοικονομική κατάσταση της εταιρείας καλύτερη σε σχέση με την πραγματικότητα, προκειμένου να ανταποκριθεί στις καθιερωμένες προσδοκίες.

Η δεύτερη προσέγγιση απαιτεί ακριβώς την αντίθετη τακτική, η οποία είναι η ελαχιστοποίηση των κερδών της τρέχουσας περιόδου στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων με την αποπληθωρισμό των εσόδων ή με τη διόγκωση των εξόδων της τρέχουσας περιόδου. Μπορεί να φανεί αντίθετο να κάνει η οικονομική κατάσταση μιας επιχείρησης να είναι χειρότερη από ό, τι στην πραγματικότητα, αλλά υπάρχουν πολλοί λόγοι για να γίνει αυτό: να αποθαρρυνθούν οι δυνητικοί αγοραστές. να πάρει όλα τα κακά νέα "έξω από το δρόμο", έτσι ώστε η εταιρεία θα φανεί ισχυρότερη μπροστά? να απορρίπτουν τους ζοφερούς αριθμούς σε μια περίοδο όπου η κακή απόδοση μπορεί να αποδοθεί στο σημερινό μακροοικονομικό περιβάλλον. ή να αναβάλει τις καλές οικονομικές πληροφορίες σε μια μελλοντική περίοδο, όταν είναι πιο πιθανό να αναγνωριστεί.

Ειδικοί τρόποι χειρισμού οικονομικών καταστάσεων

Όταν πρόκειται για χειραγώγηση, υπάρχουν πολλές λογιστικές τεχνικές που είναι στη διάθεση της εταιρείας. Το Financial Shenanigans (2002) από τον Howard Schilit περιγράφει επτά πρωταρχικούς τρόπους με τους οποίους η εταιρική διοίκηση χειρίζεται τις οικονομικές καταστάσεις μιας εταιρείας.

1. Καταγραφή εσόδων πρόωρα ή αμφίβολης ποιότητας
   1. Καταγραφή εσόδων πριν από την ολοκλήρωση όλων των υπηρεσιών
   2. Καταγραφή εσόδων πριν από την αποστολή του προϊόντος
   3. Καταγραφή εσόδων για προϊόντα που δεν απαιτείται να αγοραστούν
2. Καταγραφή φανταστικών εσόδων
   1. Καταγραφή εσόδων για πωλήσεις που δεν πραγματοποιήθηκαν
   2. Καταγραφή του εισοδήματος από επενδύσεις ως έσοδο
   3. Η καταχώρηση των εσόδων που εισπράττονται μέσω δανείου ως έσοδο
3. Αύξηση εισοδήματος με κέρδη μίας χρήσης
   1. Αυξάνοντας τα κέρδη με την πώληση περιουσιακών στοιχείων και καταγράφοντας τα έσοδα ως έσοδα
   2. Αύξηση κερδών με ταξινόμηση των εσόδων ή των κερδών από επενδύσεις ως έσοδα
4. Μετατόπιση τρεχουσών εξόδων σε προηγούμενη ή μεταγενέστερη περίοδο
   1. Εξοικονόμηση δαπανών πολύ αργά
   2. Αλλαγή λογιστικών προτύπων για την προώθηση της χειραγώγησης
   3. Αξιοποίηση των κανονικών εξόδων λειτουργίας, προκειμένου να μειωθούν τα έξοδα μεταφέροντάς τα από την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων στον ισολογισμό
   4. Δεν καταγράφει ή διαγράφει απομειωμένα περιουσιακά στοιχεία
5. Αν δεν καταγραφεί ή δεν μειωθούν οι υποχρεώσεις
   1. Δεν καταγράφονται τα έξοδα και οι υποχρεώσεις όταν παραμένουν οι μελλοντικές υπηρεσίες
   2. Αλλαγή των λογιστικών παραδοχών για την προώθηση της χειραγώγησης
6. Μετατόπιση τρέχοντος εσόδου σε μεταγενέστερη περίοδο
   1. Δημιουργία ενός αποθεματικού βροχερών ημερών ως πηγή εσόδων για την ενίσχυση της μελλοντικής απόδοσης
   2. Κρατώντας πίσω τα έσοδα
7. Μετατόπιση των μελλοντικών εξόδων στην τρέχουσα περίοδο ως ειδική χρέωση
   1. Επιτάχυνση των εξόδων στην τρέχουσα περίοδο
   2. Η αλλαγή των λογιστικών προτύπων για την προώθηση της χειραγώγησης, ιδίως μέσω προβλέψεων για υποτίμηση, απόσβεση και εξάντληση

Ενώ οι περισσότερες από αυτές τις τεχνικές αφορούν τη χειραγώγηση της κατάστασης λογαριασμού αποτελεσμάτων, υπάρχουν επίσης πολλές διαθέσιμες τεχνικές για τον χειρισμό του ισολογισμού καθώς και η κατάσταση των ταμειακών ροών. Επιπλέον, ακόμη και η σημασιολογία του τμήματος διαχείρισης των συζητήσεων και της ανάλυσης των οικονομικών μπορεί να αντιμετωπιστεί με την απαλότητα της γλώσσας δράσης που χρησιμοποιούν τα στελέχη επιχειρήσεων από "θέληση" σε "δύναμη", "πιθανώς" σε "ενδεχομένως" και " μπορεί." Λαμβανόμενα συλλογικά, οι επενδυτές πρέπει να κατανοήσουν αυτά τα θέματα και τις αποχρώσεις και να παραμείνουν στην επιφυλακή κατά την αξιολόγηση της οικονομικής κατάστασης μιας εταιρείας.

Χρηματοοικονομική χειραγώγηση μέσω εταιρικής συγχώνευσης ή εξαγοράς

Μια άλλη μορφή οικονομικής χειραγώγησης μπορεί να συμβεί κατά τη διάρκεια της διαδικασίας συγχώνευσης ή απόκτησης. Μια κλασσική προσέγγιση εμφανίζεται όταν η διοίκηση προσπαθεί να προσδώσει στήριξη σε μια συγχώνευση ή εξαγορά που βασίζεται κυρίως στη βελτίωση των εκτιμώμενων κερδών ανά μετοχή των συνδυασμένων εταιρειών. Ας δούμε τον παρακάτω πίνακα για να καταλάβουμε πώς συμβαίνει αυτό το είδος χειραγώγησης.

Με βάση τα στοιχεία του παραπάνω πίνακα, η προτεινόμενη απόκτηση της εταιρείας-στόχου φαίνεται να έχει καλή οικονομική σημασία, καθώς τα κέρδη ανά μετοχή της απορροφώσας εταιρείας θα αυξηθούν σημαντικά από 5 δολάρια ανά μετοχή σε 5, 83 δολάρια ανά μετοχή. Μετά την εξαγορά, η απορροφώσα εταιρεία θα παρουσιάσει αύξηση των κερδών της εταιρίας κατά 200.000 δολάρια λόγω της προσθήκης των εσόδων από την εταιρεία στόχου. Επιπλέον, δεδομένης της υψηλής αγοραίας αξίας του κοινού μετοχικού κεφαλαίου της απορροφώσας εταιρείας και της χαμηλής λογιστικής αξίας της εταιρείας στόχου, η απορροφώσα εταιρεία θα χρειαστεί να εκδώσει επιπλέον 20.000 μετοχές για να πραγματοποιήσει την εξαγορά ύψους 2 εκατ. Δολαρίων. Λαμβάνοντας συλλογικά, η σημαντική αύξηση των κερδών των εταιρειών και η μικρή αύξηση των 20.000 κοινών μετοχών θα οδηγήσει σε ένα πιο ελκυστικό ποσό κερδών ανά μετοχή.

Δυστυχώς, μια οικονομική απόφαση βασισμένη κυρίως σε αυτό το είδος ανάλυσης είναι ακατάλληλη και παραπλανητική, διότι οι μελλοντικές οικονομικές επιπτώσεις μιας τέτοιας εξαγοράς μπορεί να είναι θετικές, άσχετες ή και αρνητικές. Τα κέρδη ανά μετοχή της απορροφώσας εταιρείας θα αυξηθούν κατά ένα σημαντικό ποσό μόνο για δύο λόγους και κανένας λόγος δεν έχει μακροπρόθεσμες συνέπειες.

Φύλαξη κατά της χειραγώγησης των οικονομικών καταστάσεων

Υπάρχουν πολλοί παράγοντες που μπορεί να επηρεάσουν την ποιότητα και την ακρίβεια των δεδομένων που διαθέτει ο επενδυτής. Ως εκ τούτου, οι επενδυτές πρέπει να έχουν μια ενεργή γνώση της ανάλυσης των οικονομικών καταστάσεων, συμπεριλαμβανομένης της ισχυρής εντολής της χρήσης εσωτερικών δεικτών ανάλυσης φερεγγυότητας ρευστότητας, των δεικτών εξωτερικής ανάλυσης εμπορευσιμότητας ρευστότητας, ανάπτυξης και εταιρικής κερδοφορίας, αναλογίες χρηματοοικονομικών κινδύνων και λόγων επιχειρηματικού κινδύνου. Οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να έχουν πλήρη κατανόηση σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο θα χρησιμοποιηθούν πολλαπλές αναλύσεις της αγοράς, συμπεριλαμβανομένης της χρήσης αναλογιών τιμής / κέρδους, σχέσεων τιμής / λογιστικής αξίας, αναλογίας τιμών / πωλήσεων και αναλογίας τιμών / ταμειακών ροών, προκειμένου να εκτιμηθεί η λογικότητα των οικονομικών στοιχείων .

Δυστυχώς, πολύ λίγοι μικροί επενδυτές έχουν τον απαραίτητο χρόνο, δεξιότητες και πόρους για να συμμετάσχουν σε τέτοιες δραστηριότητες και αναλύσεις. Αν ναι, ίσως είναι ευκολότερο για τους επενδυτές να επενδύσουν σε αμοιβαία κεφάλαια χαμηλού κόστους, διαφοροποιημένα και ενεργά διαχειριζόμενα. Αυτά τα κεφάλαια διαθέτουν ομάδες διαχείρισης επενδύσεων με γνώση, υπόβαθρο και εμπειρία για να αναλύσουν διεξοδικά την οικονομική εικόνα μιας εταιρείας πριν προβούν σε επενδυτική απόφαση.

Η κατώτατη γραμμή

Υπάρχουν πολλά περιστατικά οικονομικής χειραγώγησης που χρονολογούνται από τους αιώνες και τα σύγχρονα παραδείγματα όπως Enron, Worldcom, Tyco International, Adelphia, Global Crossing, Cendant, Freddie Mac και AIG πρέπει να υπενθυμίζουν στους επενδυτές τις πιθανές νάρκες που μπορούν συνάντηση. Η γνωστή επικράτηση και το μέγεθος των ουσιαστικών ζητημάτων που συνδέονται με την κατάρτιση των εταιρικών οικονομικών καταστάσεων πρέπει να υπενθυμίζουν στους επενδυτές τη μεγάλη προσοχή στη χρήση και ερμηνεία τους.

Οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να λάβουν υπόψη ότι οι ανεξάρτητοι ελεγκτές που είναι υπεύθυνοι για την παροχή των ελεγμένων χρηματοοικονομικών στοιχείων ενδέχεται να έχουν πολύ σημαντική σύγκρουση συμφερόντων που στρεβλώνει την πραγματική οικονομική εικόνα της εταιρείας. Ορισμένες από τις περιπτώσεις εταιρικής κακομεταχείρισης που αναφέρθηκαν παραπάνω συνέβησαν με τη συμμόρφωση των λογιστών των επιχειρήσεων, όπως η πλέον ανίσχυρη εταιρεία Arthur Anderson. Επομένως, ακόμη και οι δηλώσεις υπογραφής των ελεγκτών θα πρέπει να λαμβάνονται με σπόρους αλατιού.