Οδηγός κερδών: μπορεί να προβλέψει το μέλλον;

Έχει γίνει μια τακτική πρακτική για τις εταιρείες να παρέχουν "καθοδήγηση" μαζί με τα κέρδη της εταιρείας. Η καθοδήγηση είναι ένας σχετικά νέος όρος που περιγράφει μια παλιά πρακτική πρόβλεψης των προσδοκιών των επιχειρήσεων.

Εδώ θα ρίξουμε μια ματιά σε αυτή την παλιά παράδοση, θα συζητήσουμε τα καλά και τα κακά σημεία και θα εξετάσουμε γιατί κάποιες εταιρείες λένε "τίποτα περισσότερο" στην καθοδήγηση των κερδών.

Ορισμός καθοδήγησης κερδών

Η καθοδήγηση των κερδών ορίζεται ως τα σχόλια που παρέχει η διοίκηση σχετικά με το τι αναμένει η εταιρεία της στο μέλλον. Αυτά τα σχόλια είναι επίσης γνωστά ως "δηλώσεις για μελλοντικές εξελίξεις", επειδή επικεντρώνονται στις προσδοκίες για πωλήσεις ή κέρδη ανάλογα με τις βιομηχανικές και μακροοικονομικές τάσεις. Αυτά τα σχόλια δίνονται έτσι ώστε οι επενδυτές να μπορούν να τα χρησιμοποιήσουν για να αξιολογήσουν το δυναμικό κέρδους της εταιρείας.

Μια παλιά παράδοση

Η παροχή προβλέψεων είναι ένα από τα παλαιότερα επαγγέλματα. Σε προηγούμενες ενσαρκώσεις, η καθοδήγηση σχετικά με τα κέρδη ονομάστηκε "αριθμός ψίθυρου". Η μόνη διαφορά είναι ότι οι αριθμοί ψίθυρων δόθηκαν σε επιλεγμένους αναλυτές, ώστε να μπορούν να προειδοποιήσουν τους μεγάλους πελάτες τους. Οι νόμοι περί δίκαιης γνωστοποίησης (γνωστοί ως Fair Fair Disclosure ή Reg FD) κατέστησαν αυτό παράνομο και οι εταιρείες πρέπει τώρα να μεταδώσουν τις προσδοκίες τους στον κόσμο, δίνοντας έτσι σε όλους τους επενδυτές πρόσβαση στις πληροφορίες αυτές ταυτόχρονα. Αυτό ήταν μια καλή εξέλιξη.

Το καλό: Περισσότερες πληροφορίες είναι πάντα καλύτερες

Η καθοδήγηση των κερδών διαδραματίζει σημαντικό ρόλο στη διαδικασία λήψης αποφάσεων για επενδύσεις. Σύμφωνα με τους ισχύοντες κανονισμούς, είναι ο μόνος νόμιμος τρόπος που μια εταιρεία μπορεί να επικοινωνήσει τις προσδοκίες της προς την αγορά. Αυτή η προοπτική είναι σημαντική επειδή η διοίκηση γνωρίζει καλύτερα την επιχείρησή της από οποιονδήποτε άλλο και έχει περισσότερες πληροφορίες για να βασίσει τις προσδοκίες της από ό, τι οποιοσδήποτε αριθμός αναλυτών. Ως εκ τούτου, ο πιο αποτελεσματικός τρόπος για την κοινοποίηση των πληροφοριών της διοίκησης στην αγορά είναι μέσω καθοδήγησης. Σε έναν ιδανικό κόσμο, οι αναλυτές που επιλέγουν να ακούσουν αυτούς τους αριθμούς θα χρησιμοποιήσουν αυτές τις πληροφορίες σε συνδυασμό με τη δική τους έρευνα για να αναπτύξουν προβλέψεις κερδών.

Το κακό: η διοίκηση μπορεί να χειριστεί τις προσδοκίες

Η κυνική άποψη είναι ότι, επειδή δεν είναι ένας ιδανικός κόσμος, οι ομάδες διαχείρισης χρησιμοποιούν καθοδήγηση για να επηρεάσουν τους επενδυτές. Στις αγορές ταύρων, ορισμένες εταιρείες έχουν δώσει αισιόδοξες προβλέψεις όταν η αγορά επιθυμεί τα αποθέματα ορμής με τα ταχέως αναπτυσσόμενα κέρδη ανά μετοχή (EPS). Στις αγορές των χρημάτων, οι εταιρείες προσπάθησαν να μειώσουν τις προσδοκίες τους έτσι ώστε να «κτυπήσουν τον αριθμό» κατά τη διάρκεια της περιόδου των κερδών. Είναι μια από τις θέσεις εργασίας του αναλυτή να αξιολογήσει τις προσδοκίες διαχείρισης και να καθορίσει εάν αυτές οι προσδοκίες είναι υπερβολικά αισιόδοξες ή πολύ χαμηλές, πράγμα που μπορεί να είναι μια προσπάθεια να τεθεί ένας ευκολότερος στόχος. Δυστυχώς, αυτό είναι κάτι που πολλοί αναλυτές ξέχασαν να κάνουν κατά τη διάρκεια της φούσκας dot-com.

Γιατί μερικές εταιρείες σταμάτησαν να παρέχουν καθοδήγηση

Υποστηρίζοντας ότι η καθοδήγηση προωθεί την εστίαση της αγοράς βραχυπρόθεσμα, ορισμένες εταιρείες σταμάτησαν να παρέχουν οδηγίες για να προσπαθήσουν να καταπολεμήσουν αυτή την εμμονή. Ωστόσο, η εξάλειψη της καθοδήγησης δεν θα μεταβάλει τη σταθεροποίηση της αγοράς βραχυπρόθεσμα, επειδή οι πολιτικές κινήτρων της αγοράς δεν μπορούν να υπαγορευτούν. Ο καθένας στη Wall Street καταβάλλεται ετησίως και πληρώνεται περισσότερο αν υπερβεί το συγκεκριμένο έτος. Αυτή η εστίαση δεν θα αλλάξει αν οι εταιρείες δεν μιλούν στην οδό.

Ο άσχημος: Η εξάλειψη της καθοδήγησης θα αυξήσει την αστάθεια

Η εξάλειψη της καθοδήγησης θα μπορούσε να οδηγήσει σε πιο διαφοροποιημένες εκτιμήσεις και χαμένους αριθμούς. Οι αναλυτές συχνά χρησιμοποιούν την καθοδήγηση ως σημείο αναφοράς από το οποίο μπορούν να δημιουργήσουν τις προβλέψεις τους. Χωρίς αυτή την άγκυρα, το φάσμα των εκτιμήσεων των αναλυτών θα είναι ευρύτερο, παράγοντας μεγαλύτερες αποκλίσεις από τα πραγματικά αποτελέσματα. Χάσματα περισσότερων από μία δεκάρα μπορεί να γίνουν συνηθισμένα.

Μια ενδιαφέρουσα ερώτηση είναι τι θα κάνει ο δρόμος εάν χάσεις γίνει μεγαλύτερος και συχνότερος; Σήμερα, εάν μια εταιρεία χάνει την εκτίμηση της συναίνεσης από μια δεκάρα, το απόθεμά της θα μπορούσε να υποστεί ή να πετάξει. Μεγαλύτερες απώλειες θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε μεγαλύτερες διακυμάνσεις στις τιμές των μετοχών, παράγοντας μια πιο ασταθής αγορά. Από την άλλη πλευρά, αν η αγορά γνωρίζει ότι οι αδυναμίες οφείλονται στην έλλειψη καθοδήγησης, μπορεί να γίνει πιο επιεική. Αν υπάρχει κάποιο επιχείρημα για την παύση της καθοδήγησης, είναι ότι ο δρόμος θα είναι πιο επιεικής των εταιρειών που χάνουν την εκτίμηση της συναίνεσης.

Η κατώτατη γραμμή

Η καθοδήγηση διαδραματίζει ρόλο στην αγορά επειδή παρέχει πληροφορίες που μπορούν να χρησιμοποιηθούν από τους επενδυτές για την ανάλυση της εταιρείας, την αξιολόγηση της ομάδας διαχείρισης και τη δημιουργία προβλέψεων. Οι εταιρείες είναι ανόητες αν πιστεύουν ότι μπορούν να αλλάξουν τη βραχυπρόθεσμη εστίαση της αγοράς. Η Οδό θα συνεχίσει να κάνει ό, τι θέλει και θα παραμείνει εστιασμένη στα τριμηνιαία χρονοδιαγράμματα. Εάν, ωστόσο, περισσότερες εταιρείες δεν επιλέξουν καμία καθοδήγηση, ο δρόμος μπορεί ακούσια να γίνει πιο ορθολογικός και, ως εκ τούτου, να σταματήσουν οι τιμές των μετοχών για μικροσκοπικές διακυμάνσεις που είναι πραγματικά μόνο SWAG (Συστηματικά, αλλά εμείς όλοι μαντεύονται).