Αμερικανική εναντίον ευρωπαϊκών επιλογών: Ποια είναι η διαφορά;

Οι αμερικανικές και ευρωπαϊκές επιλογές έχουν παρόμοια χαρακτηριστικά αλλά οι διαφορές είναι σημαντικές. Για παράδειγμα, οι ιδιοκτήτες επιλογών αμερικανικού τύπου μπορούν να ασκήσουν οποιαδήποτε στιγμή πριν λήξει η επιλογή. Από την άλλη πλευρά, μεγάλοι δείκτες ευρείας βάσης, συμπεριλαμβανομένου του S & P 500, διαπραγματεύονται πολύ ενεργά επιλογές ευρωπαϊκού στυλ, ενώ οι ιδιοκτήτες ευρωπαϊκών προτύπων μπορούν να ασκήσουν μόνο μετά τη λήξη τους.

Αμερικανικές επιλογές

Όλες οι προαιρετικές μετοχές και τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο (ETF) έχουν επιλογές αμερικανικού τύπου, ενώ μόνο μερικοί δείκτες ευρείας βάσης έχουν επιλογές αμερικανικού τύπου. Οι αμερικανικές επιλογές δείκτη παύουν να διαπραγματεύονται στο κλείσιμο των εργασιών την τρίτη Παρασκευή του μηνός λήξης, με λίγες εξαιρέσεις. Για παράδειγμα, ορισμένες επιλογές είναι τριμηνιαίες, οι οποίες διαπραγματεύονται μέχρι την τελευταία ημέρα συναλλαγών του ημερολογιακού τριμήνου, ενώ οι εβδομαδιαίες συναλλαγές παύουν να λειτουργούν την Τετάρτη ή την Παρασκευή της καθορισμένης εβδομάδας.

Η τιμή διακανονισμού είναι η επίσημη τιμή κλεισίματος για την περίοδο λήξης, καθορίζοντας ποιες επιλογές είναι στα χρήματα και υπόκεινται σε αυτόματη άσκηση. Οποιαδήποτε επιλογή υπάρχει στα χρήματα κατά ένα λεπτό ή περισσότερο κατά την ημερομηνία λήξης ασκείται αυτόματα εκτός εάν ο ιδιοκτήτης της επιλογής ζητήσει συγκεκριμένα από τον μεσίτη του να μην ασκήσει. Η τιμή διακανονισμού για το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο (μετοχές, ETF ή δείκτη) με επιλογές αμερικανικού τύπου είναι η κανονική τιμή κλεισίματος ή η τελευταία συναλλαγή πριν κλείσει η αγορά την τρίτη Παρασκευή. Οι συναλλαγές μετά την ώρα δεν υπολογίζονται κατά τον καθορισμό της τιμής διακανονισμού.

Εξηγήστε τις αμερικανικές και ευρωπαϊκές επιλογές

Με τις αμερικανικές επιλογές στυλ, υπάρχουν σπάνια εκπλήξεις. Εάν το απόθεμα διαπραγματεύεται στα $ 40, 12 λίγα λεπτά πριν το κουδούνι που λήγει την Παρασκευή, μπορείτε να προβλέψετε ότι 40 θέσεις θα λήξουν άχρηστα και ότι 40 κλήσεις θα είναι στα χρήματα. Εάν έχετε μια μικρή θέση στην κλήση 40 και δεν θέλετε να χτυπηθείτε με μια ειδοποίηση άσκησης, μπορείτε να επαναγοράσετε αυτές τις κλήσεις. Η τιμή διακανονισμού μπορεί να αλλάξει και 40 κλήσεις μπορεί να μετακινηθούν από τα χρήματα, αλλά είναι απίθανο η αξία να αλλάξει σημαντικά τα τελευταία λεπτά.

Ευρωπαϊκές επιλογές

Οι επιλογές ευρωπαϊκών δεικτών σταματήσουν να διαπραγματεύονται μία ημέρα νωρίτερα, στο κλείσιμο των εργασιών την Πέμπτη που προηγείται της τρίτης Παρασκευής του μηνός λήξης.

Δεν είναι τόσο εύκολο να προσδιορίσετε την τιμή διακανονισμού για επιλογές ευρωπαϊκού στυλ. Στην πραγματικότητα, η τιμή διακανονισμού δεν δημοσιεύεται λίγες ώρες μετά την έναρξη της αγοράς. Η ευρωπαϊκή τιμή διακανονισμού υπολογίζεται ως εξής:

• Την τρίτη Παρασκευή του μήνα, καθορίζεται η τιμή εκκίνησης για κάθε απόθεμα στο δείκτη. Τα μεμονωμένα αποθέματα ανοίγουν σε διαφορετικές χρονικές στιγμές, ενώ ορισμένες από αυτές τις τιμές ανοίγματος είναι διαθέσιμες στις 9:30 π.μ., ενώ άλλες καθορίζονται λίγα λεπτά αργότερα.
• Η υποκείμενη τιμή δείκτη υπολογίζεται σαν να διαπραγματεύονται όλα τα αποθέματα στις αντίστοιχες τιμές ανοίγματος ταυτόχρονα. Αυτή δεν είναι πραγματική τιμή, επειδή δεν μπορείτε να δείτε τον δημοσιευμένο δείκτη και να υποθέσετε ότι η τιμή διακανονισμού είναι κοντά στην αξία.

Οι επιλογές ευρωπαϊκού στυλ θέτουν ιδιαίτερους κινδύνους για τους εμπόρους επιλογών, που απαιτούν προσεκτικό σχεδιασμό για να αποφευχθεί η συστηματική έκθεση.

Δικαιώματα άσκησης

Όταν κατέχετε μια επιλογή, ελέγχετε το δικαίωμα άσκησης. Περιστασιακά, μπορεί να είναι ωφέλιμη η άσκηση μιας επιλογής πριν εκπνεύσει, για παράδειγμα, η είσπραξη μερίσματος, αλλά είναι σπάνια σημαντική. Όταν πουλάτε μια επιλογή αμερικανικού τύπου, πουλάτε την επιλογή χωρίς να την κατέχετε και σας δίνεται μια ειδοποίηση άσκησης πριν τη λήξη της και είναι σύντομη η μετοχή.

Η μόνη φορά που μια πρώιμη ανάθεση φέρει σημαντικό κίνδυνο συμβαίνει με αμερικανικού ρυθμού ταμειακά διακανονισμένες επιλογές δείκτη, υποδεικνύοντας ότι ο ευκολότερος τρόπος για να αποφύγετε τον πρώιμο κίνδυνο άσκησης είναι να αποφύγετε αμερικανικές επιλογές. Εάν λάβετε μια ανακοίνωση εκχώρησης, πρέπει να επαναγοράσετε την επιλογή αυτή στην εγγενή αξία της προηγούμενης νύχτας, θέτοντάς σας σε σοβαρό κίνδυνο εάν η αγορά υποστεί σημαντική μετακίνηση.

Διακανονισμός σε μετρητά

Είναι συμφέρουσα για όλα τα μέρη όταν οι επιλογές διευθετούνται σε μετρητά:

• Καμία μετοχή δεν ανταλλάσσει χέρια
• Δεν χρειάζεται να ανησυχείτε για την ανοικοδόμηση ενός σύνθετου χαρτοφυλακίου μετοχών, επειδή δεν χάνετε τις ενεργές θέσεις εάν έχετε εκχωρήσει μια ειδοποίηση άσκησης στις κλήσεις που γράψατε, όπως στην καλυμμένη γραπτή κλήση ή σε μια στρατηγική κολάρα.
• Ο ιδιοκτήτης της επιλογής λαμβάνει την αξία σε μετρητά και ο πωλητής δικαιωμάτων προτίμησης πληρώνει την αξία του δικαιώματος προαίρεσης. Αυτή η αξία μετρητών ισούται με την εγγενή αξία της επιλογής. Εάν η επιλογή είναι έξω από τα χρήματα, λήγει χωρίς αξία και έχει μηδενική χρηματική αξία.

Αυτά τα δικαιώματα τακτοποιήσεως μετρητών είναι σχεδόν πάντοτε ευρωπαϊκού τύπου και η ανάθεση γίνεται μόνο με λήξη, συνεπώς η αξία μετρητών της επιλογής καθορίζεται από την τιμή διακανονισμού.

Τιμή διακανονισμού

Η τιμή διακανονισμού συχνά αποτελεί έκπληξη για τις επιλογές ευρωπαϊκού στυλ, διότι, όταν η αγορά ανοίγει για διαπραγμάτευση το πρωί της τρίτης Παρασκευής, μπορεί να υπάρξει σημαντική αλλαγή τιμής από το κλείσιμο της προηγούμενης νύχτας. Αυτό δεν συμβαίνει όλη την ώρα, αλλά συμβαίνει αρκετά συχνά για να μετατραπεί η προφανώς χαμηλού κινδύνου στρατηγική της κράτησης της θέσης τη νύχτα σε ένα στοίχημα.

Εδώ είναι το σενάριο που αντιμετωπίζουν οι ευρωπαίοι έμποροι επιλογών Πέμπτη το απόγευμα την ημέρα πριν από τη λήξη τους:

• Εάν η επιλογή είναι σχεδόν άχρηστη, η κατοχή και η ελπίδα για ένα θαύμα δεν είναι κακή ιδέα. Οι ιδιοκτήτες επιλογών σε χαμηλές τιμές, αξίας λίγων νικελίων ή λιγότερο, έχουν κερδίσει εκατοντάδες ή χιλιάδες δολάρια όταν η αγορά μετατοπίστηκε υψηλότερα ή χαμηλότερα την Παρασκευή το πρωί. Ωστόσο, αυτές οι επιλογές εκπνέουν άνευ αξίας τις περισσότερες φορές.
• Εάν έχετε μια επιλογή που έχει σημαντική αξία, έχετε μια απόφαση να κάνετε. Η τιμή διακανονισμού θα μπορούσε να κάνει την επιλογή άχρηστη ή να διπλασιάσει την αξία της. Θέλετε να ρίξετε τα ζάρια; Είναι μια απόφαση βασισμένη στον κίνδυνο που οι μεμονωμένοι επενδυτές πρέπει να κάνουν για τον εαυτό τους.

Όταν η επιλογή είναι σύντομη, αντιμετωπίζετε μια διαφορετική πρόκληση:

• Όταν μια σύντομη επιλογή εκτός χρημάτων, η κάλυψη είναι μια σοφή κίνηση. Με επιλογές αμερικανικού τύπου, βλέπετε το απόθεμα που πλησιάζει την απεργία και μπορείτε να περάσετε ένα νικέλιο ή δύο για να καλύψετε. Αλλά με ευρωπαϊκές επιλογές, δεν υπάρχουν προειδοποιήσεις. Οποιαδήποτε εξωχρηματιστηριακή επιλογή μπορεί να μεταφέρει 10 ή 20 πόντους στα χρήματα, κοστίζοντας $ 1.000 έως $ 2.000 ανά σύμβαση όταν αναγκάζεται να πληρώσει την τιμή διακανονισμού. Δεν αξίζει τον κίνδυνο.

Βασικές τακτικές

• Όλες οι προαιρετικές μετοχές και τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο έχουν επιλογές αμερικανικού τύπου ενώ μόνο μερικοί δείκτες ευρείας βάσης έχουν επιλογές αμερικανικού τύπου.
• Οι επιλογές ευρωπαϊκών δεικτών σταματήσουν να διαπραγματεύονται μία ημέρα νωρίτερα, στο κλείσιμο των εργασιών την Πέμπτη που προηγείται της τρίτης Παρασκευής του μηνός λήξης.
• Η τιμή διακανονισμού είναι η επίσημη τιμή κλεισίματος για την περίοδο λήξης, καθορίζοντας ποιες επιλογές είναι στα χρήματα και υπόκεινται σε αυτόματη άσκηση.