Τι πρέπει να γνωρίζετε για τους αναλυτές αποθεμάτων

Οι αναλυτές αξιολογούν ενεργά τις εταιρείες όσο υπάρχουν αποθέματα, αλλά είναι πιο δημοφιλείς και παίρνουν μεγαλύτερη έκθεση από ποτέ, χάρη στις ειδήσεις της χρηματιστηριακής αγοράς και στους ηλεκτρονικούς πόρους. Η φήμη ορισμένων αναλυτών έχει επίσης αυξηθεί. Όμως, ενώ οι αναλυτές έχουν συνήθως παρόμοια διαπιστευτήρια, δεν είναι όλα τα ίδια.

Για παράδειγμα, καθώς οι θετικές και αρνητικές εκπλήξεις κερδών μπορούν να έχουν δραματικές επιπτώσεις στα αποθέματα, ίσως να αναρωτηθείτε πώς μπορεί μια εταιρεία να κτυπήσει τις εκτιμήσεις με τόσες πολλές ματιές; Πώς μπορεί ένας αναλυτής να έχει μια βαθμολογία "buy" και μία βαθμολογία "sell"; Πώς μπορούν οι επενδυτές να πούν ποιος θα έχει δίκιο;

Το πρώτο μέρος που πρέπει να ελέγξετε είναι η λεπτή εκτύπωση σε οποιαδήποτε αναφορά έρευνας και να μάθετε πώς αντισταθμίζεται ο αναλυτής. Από εκεί, μπορείτε να αποφασίσετε αν είναι προς το συμφέρον του αναλυτή να σας πει κάτι διαφορετικό από την αλήθεια.

Τα προσόντα ενός αναλυτή

Οι αναλυτές τίτλων συνήθως έχουν ακαδημαϊκό υπόβαθρο σε επιχειρηματικές σπουδές στο προπτυχιακό και μεταπτυχιακό επίπεδο. Μπορούν επίσης να έχουν επαγγελματικές ονομασίες όπως CFA, CPA και JD. Υπάρχει επίσης μια αυξανόμενη μειοψηφία των αναλυτών τομέα, οι οποίοι ξεφλουδίζουν από τις μελλοντικές τους περιοχές εμπειρογνωμοσύνης όπως η υγειονομική περίθαλψη, η μηχανική και η τεχνολογία. Αυτοί οι αναλυτές μπορούν να έχουν οποιοδήποτε είδος ακαδημαϊκών διαπιστευτηρίων, συμπεριλαμβανομένων των ιατρών που λειτουργούν ως φαρμακευτικοί αναλυτές.

Τι κάνουν οι αναλυτές;

Τα καθημερινά καθήκοντα όλων των αναλυτών θα διαφέρουν ανάλογα με το ημερολόγιο αναφοράς των εταιρειών που ακολουθούν. Για παράδειγμα, τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα όπως η Τράπεζα της Αμερικής (BAC) τυπικά αναφέρουν τα κέρδη τις λίγες εβδομάδες που διέρχονται το τέλος του τριμήνου. Ένας αναλυτής που καλύπτει αυτή την εταιρεία θα ήταν πολύ απασχολημένος πριν και μετά την ανακοίνωση των κερδών.

Πριν από τα κέρδη, οι αναλυτές τείνουν να είναι απασχολημένοι εκτιμώντας τι κέρδη πιστεύουν ότι θα αναφέρονται. Οι εκτιμήσεις τους βασίζονται στην καθοδήγηση της εταιρείας (η οποία είναι περιορισμένη), τις οικονομικές συνθήκες και τα δικά τους ανεξάρτητα μοντέλα και τεχνικές αποτίμησης. Την ημέρα της ανακοίνωσης κερδών, ο αναλυτής τυπικά καλεί στις κλήσεις διάσκεψης ότι οι περισσότερες εταιρείες κανονίζουν να συζητήσουν τα αναφερόμενα κέρδη και τυχόν λεπτομέρειες της εταιρείας, όπως κέρδη ή απομειώσεις ενός χρόνου. Μετά την ανακοίνωση, οι αναλυτές είναι απασχολημένοι να επικοινωνούν όχι μόνο τα αναφερόμενα αποτελέσματα, αλλά και τις δικές τους ερμηνείες γιατί ήταν υψηλότερες ή χαμηλότερες από τους αναμενόμενους αριθμούς.

Τι είδους αναλυτής είναι καλύτερο;

Οι δύο κύριες κατηγορίες αναλυτών είναι οι αναλυτές της αγοράς και της αγοράς. Η κύρια διαφορά μεταξύ των δύο είναι οι τύποι των εταιρειών στις οποίες εργάζονται και, σε ορισμένες περιπτώσεις, τον τρόπο με τον οποίο αποζημιώνονται. Υπάρχουν πολλοί τύποι αγοραστών αναλυτών που εργάζονται για επιχειρήσεις που πωλούν την έρευνά τους έναντι αμοιβής. μπορούν να εργαστούν για έναν διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων και να επενδύσουν στα αποθέματα που καλύπτουν. Η αγορά περιλαμβάνει επενδυτικά ιδρύματα όπως αμοιβαία κεφάλαια τα οποία αγοράζουν τίτλους για προσωπικούς ή θεσμικούς επενδυτικούς σκοπούς.

Οι αναλυτές από την πλευρά της αγοράς, από την άλλη πλευρά, συνήθως εργάζονται σε περιβάλλον βασιζόμενο σε συναλλαγές που πωλεί την έρευνά τους στην ομάδα αγοραστών, εξ ου και το όνομά τους. Ένας πωλητής αναλυτής που εργάζεται σε μια χρηματιστηριακή εταιρεία μπορεί να καλύψει μια ομάδα μετοχών, βιομηχανιών, τομέων, ή ακόμα και ολόκληρων τμημάτων της αγοράς. Οι αναλυτές από την πλευρά του πωλητή έχουν υποστεί λίγο πιο έλεγχο εξαιτίας των στενών σχέσεων που έχουν με τις εταιρείες που εκδίδουν αξιολογήσεις αγοράς.

Η ανάπτυξη των αναλυτών

Πριν από την τεχνολογική φούσκα της δεκαετίας του 1990 και την επακόλουθη κατάρρευση της, οι περισσότερες εταιρείες που δραστηριοποιούνταν στην αγορά αφορούσαν ελεύθερα την επενδυτική τραπεζική και στη συνέχεια κάλυπταν τα αποθέματα που έφεραν στην αγορά. Δεν είναι δύσκολο να υποθέσουμε ότι οι αναλυτές είχαν στενές σχέσεις με τις εταιρείες που κάλυψαν και ότι οι επενδυτικές αξιολογήσεις ήταν ως επί το πλείστον θετικές για τα αποθέματα που οι εταιρείες δημοσίευσαν.

Μετά την περίφημη κατάρρευση εταιρειών όπως η Tyco, η Enron και η WorldCom, η κυβέρνηση απάντησε. Ενώ ορισμένες εταιρείες εξακολουθούν να συμμετέχουν στην επενδυτική τραπεζική και παρέχουν κάλυψη στις εταιρείες που εισάγουν στην αγορά, έχουν τεθεί σε ισχύ έλεγχοι για την εξασφάλιση δίκαιων μεθόδων αποτίμησης μέσω διατάξεων του νόμου Sarbanes-Oxley του 2002. Περαιτέρω ρυθμίσεις έχουν τεθεί σε εφαρμογή για να διασφαλιστεί ότι ένα ορισμένο επίπεδο ανεξαρτησίας παραμένει μεταξύ των αναλυτών της αγοράς και των εταιρειών που ερευνούν.

Οι περισσότερες από τις μεγαλύτερες εταιρείες διαμεσολάβησης της Wall Street ήταν υποχρεωμένες από την αμερικανική κυβέρνηση να αλλάξουν τον τρόπο με τον οποίο παρέχουν έρευνα. Ορισμένες επιχειρήσεις που επιδίδονται σε δόλιες επιχειρηματικές πρακτικές επιβλήθηκαν σημαντικά ποσά, και οι μεσίτες και οι αναλυτές τους απαγορεύτηκαν από τη βιομηχανία. Πολλές επιχειρήσεις επενδύσεων έχουν χωρίσει την έρευνα τους σε ξεχωριστά τμήματα, απομονώνοντάς τα από το τέλος της επιχείρησης για να προωθήσουν ανεξάρτητες συστάσεις. Ορισμένες από αυτές τις αλλαγές ήταν υποχρεωτικές βάσει νέας νομοθεσίας, ενώ μερικές ήταν προαιρετικές για την προώθηση τουλάχιστον της εμφάνισης ανεξάρτητων αναλυτών.

Ενώ η βιομηχανία έχει προχωρήσει πολύ, υπάρχει ακόμη κάποια πρόοδος όσον αφορά την πώληση, καθώς ορισμένες από τις αποζημιώσεις των αναλυτών από την πώληση μπορούν να προέρχονται από τα τέλη συναλλαγών που σχετίζονται με τις εταιρείες που καλύπτουν.

Έτσι ποιος τύπος αναλυτή προσθέτει περισσότερη αξία; Η απάντηση είναι και τα δύο.

Buy-Side ή Sell-Side;

Οι αναλυτές της αγοράς έχουν συχνά κάποιο ενδιαφέρον για το απόθεμα. Ένας αναλυτής της αγοράς που εργάζεται για ένα αμοιβαίο κεφάλαιο ή μια εταιρεία διαχείρισης επενδύσεων συνήθως κατέχει το απόθεμα που καλύπτει. Ενώ δεν υπάρχει καμία εγγύηση, οι αλλαγές στις αξιολογήσεις μιας εταιρείας ενδέχεται να υποδεικνύουν την κατεύθυνση των προτύπων αγοράς τους. Εάν αρχίσουν "αρχική κάλυψη", μπορεί να σημαίνει ότι σκέφτονται να προσθέσουν το απόθεμα στα χαρτοφυλάκιά τους ή έχουν ήδη αρχίσει να συσσωρεύουν το απόθεμα.

Όταν ένας αναλυτής από την πλευρά της αγοράς έχει πολύ θετική βαθμολογία για ένα απόθεμα, μπορεί να αποτελεί ένδειξη ότι έχει ήδη αγοράσει τον καθορισμένο συντελεστή στάθμισης. Δεδομένου ότι οι εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων αναφέρουν ότι οι τοποθετήσεις τους καθυστερούν 30 ημέρες, η βαθμολογία πώλησης που εκδίδεται μπορεί επίσης να υποδεικνύει ότι ο αναλυτής της αγοράς έχει ήδη εκκαθαρίσει τη θέση του στην εταιρεία. Δεδομένου ότι η αξιολόγηση είναι μια γνώμη στα μάτια του αναλυτή, δεν υπάρχουν σκληροί και γρήγοροι κανόνες για το πότε θα κυκλοφορήσουν τις αλλαγές αξιολόγησης.

Οι αναλυτές από την πλευρά της αγοράς έχουν κίνητρο να τοποθετήσουν μια σύσταση αγοράς σχετικά με τα αποθέματα που διατηρούνται και μια σύσταση πώλησης για τις μετοχές που πωλήθηκαν πρόσφατα. Εάν οι προτάσεις αυτές αρκούν για να ωθήσουν την τιμή στην κατεύθυνση που θα «δικαιολογούσε» την έρευνα του αναλυτή, τα στοιχεία θα υποδηλώνουν ότι ο αναλυτής έχει αποδοτικές ικανότητες επιλογής μετοχών. Ως αποτέλεσμα, το αμοιβαίο κεφάλαιο ή η επιχείρηση επενδύσεων θα έχουν υψηλότερο όγκο επιχειρήσεων.

Η επιχείρηση της ανάλυσης

Ορισμένες εταιρείες παρέχουν έρευνα για πώληση και είναι στην κατηγορία των πωλήσεων. Οι ιστότοποι παρέχουν συμβουλές σχετικά με τα αποθέματα, τις επιλογές και τα κεφάλαια. Η έρευνά τους μπορεί να προέρχεται από θεμελιώδεις ή τεχνικές αναλύσεις ή από συνδυασμό των δύο. Τα ενημερωτικά δελτία, τα οποία μπορούν να είναι σε έντυπη μορφή ή σε απευθείας σύνδεση, πωλούνται με τη συμβουλή της εταιρείας. Ο μόνος τρόπος να κρίνουμε την αποτελεσματικότητα αυτής της έρευνας είναι να εξετάσουμε το ιστορικό της εταιρείας, καθώς μπορεί να παρουσιάσει τις περισσότερες επιτυχημένες συμβουλές της και να καλύψει τα flops. Μετά από όλα, οι εταιρείες ασχολούνται με την πώληση ενός προϊόντος και η διαφήμιση των καλύτερων χαρακτηριστικών τους αποτελεί έναν τρόπο προώθησης αυτών των προϊόντων. Αυτοί οι τύποι επιχειρήσεων τυπικά πωλούν έρευνα είτε σε ιδιώτες είτε σε θεσμικούς επενδυτές.

Ενώ τα μικρότερα ενημερωτικά δελτία είναι πιο συναρπαστικά, οι παλαιές αναθεωρήσεις όπως η Value Line και η Standard & Poor's καλύπτουν την πλειοψηφία των μετοχών που αναφέρονται στο χρηματιστήριο παγκοσμίως και παρέχουν αυτό που θεωρούν ανεξάρτητες αξιολογήσεις έναντι αμοιβής. Πιστεύονται με αυτό που οι επενδυτές ονομάζουν "δακρυγόνα" επειδή, κατά τις παλιές ημέρες του χαρτιού, θα μπορούσατε να αποκόψετε τη σελίδα που περιγράφει το απόθεμα και να το φυλάξετε χωριστά για γρήγορες αναφορές.

Η κύρια κριτική για αυτές τις μεγάλες επιχειρήσεις ήταν πάντοτε ότι δεν μπορούν να αφιερώσουν φυσικά το χρόνο που απαιτείται για να κάνουν τις κρίσεις για τα αποθέματα και ότι τείνουν να προσλαμβάνουν λιγότερο έμπειρους αναλυτές. Ενώ μερικά από αυτά μπορεί να είναι αληθινά, εφαρμόζουν συνεπή μοντέλα και έλεγχο στα αποθέματα που καλύπτουν και είναι πραγματικά ανεξάρτητα. Έχουν επίσης μια κληρονομιά και τη φήμη τους να υποστηρίζουν, η οποία προωθεί ένα καλό περιβάλλον για την παραγωγή ανεξάρτητης έρευνας.

Οι αναλυτές της αγοράς μπορούν επίσης να έχουν συμφέρον να αποκτήσουν τις εταιρείες που καλύπτουν με τη μορφή δημιουργίας ιδεών για τους πελάτες τους ή να προσελκύσουν την προσοχή σε μια εταιρεία που σχεδιάζουν να διατηρούν ή να έχουν επιχειρηματικές σχέσεις. Πριν από την τεχνολογική φούσκα, υπήρχαν αρκετοί αναλυτές της αγοράς, οι οποίοι κάλυπταν άμεσα αποθέματα στα οποία η επενδυτική τραπεζική πλευρά της επιχείρησης στην οποία εργάζονταν έφερε στην αγορά. Οι αναλυτές αυτοί δεν ακολουθούσαν την ιδέα του "Κινεζικού Τείχους" που αποσκοπούσε στη διατήρηση της έρευνας και της επενδυτικής τραπεζικής ξεχωριστά. Ενώ ορισμένες από αυτές τις δραστηριότητες συνεχίζονται, έχουν πραγματοποιηθεί νέες κανονιστικές και εθελοντικές αλλαγές στη διαδικασία και φαίνεται να υπάρχει κάποια βελτίωση. Δυστυχώς, θα υπάρχει πάντα η πιθανότητα σύγκρουσης.

Η κατώτατη γραμμή

Φαίνεται ότι δεν υπάρχει σαφής λύση σε ποιο τύπο αναλυτή θα ακολουθήσει. Πρόσφατα, σημειώθηκαν σημαντικές αλλαγές στον τρόπο με τον οποίο παράγεται η έρευνα και θα χρειαστεί χρόνος για να ληφθούν τα αποτελέσματα. Ακόμα, αν κοιτάξετε πίσω το ιστορικό της ερευνητικής διαδικασίας, τα βασικά στοιχεία δεν έχουν αλλάξει. Εάν θέλετε να μάθετε ποιος αναλυτής θα ακολουθήσει, θα πρέπει να εκτελέσετε τις ίδιες δοκιμές που θα σταματήσουν. Διαβάστε τη λεπτή εκτύπωση, συγκρίνετε τις κλήσεις τους με αυτές των άλλων αναλυτών, μάθετε πώς αντισταθμίζονται και δείτε την ιστορία τους φροντίζοντας να καλύψετε τις μεγάλες επιλογές και τα flops τους. Η κατώτατη γραμμή είναι, μην πάρτε μόνο μια λέξη αναλυτή για αυτό-αυτός ή αυτή είναι μόνο ανθρώπινη.