Οι Κίνδυνοι της Διαπραγμάτευσης Αποθέματος Χαμηλού Όγκου

Μέσα σε χιλιάδες μετοχές που διαπραγματεύονται ενεργά στις παγκόσμιες αγορές, ένα σημαντικό ποσοστό είναι τα πολύ λεπτώς διαπραγματεύσιμα αποθέματα - με άλλα λόγια, μετοχές που διαπραγματεύονται ακανόνιστα σε χαμηλές ποσότητες. Οι επενδυτές θα πρέπει να γνωρίζουν τους σημαντικούς κινδύνους των συναλλαγών σε αυτά τα αποθέματα χαμηλού όγκου.

Ένας κίνδυνος των αποθεμάτων χαμηλού όγκου είναι ότι δεν διαθέτουν ρευστότητα, ένα σημαντικό κριτήριο για τη διαπραγμάτευση των μετοχών. Η ρευστότητα είναι η δυνατότητα να αγοράζεται ή να πωλείται εύκολα στην αγορά χωρίς μεταβολή της τιμής. Αυτό σημαίνει ότι ένα απόθεμα το οποίο διαπραγματεύεται στα 25 δολάρια ανά μετοχή θα πρέπει εύκολα να αγοραστεί ή να πωληθεί σε μεγάλες ποσότητες (π.χ. 100.000 μετοχές) διατηρώντας παράλληλα την τιμή των 25 δολαρίων ανά μετοχή. Για τα αποθέματα, ένα καλό μέτρο ρευστότητας είναι ο μέσος ημερήσιος όγκος συναλλαγών. Σε γενικές γραμμές, οποιοδήποτε απόθεμα που διαπραγματεύεται σε λιγότερες από 10.000 μετοχές την ημέρα θεωρείται ένα απόθεμα χαμηλού όγκου.

Οι μετοχές χαμηλού όγκου είναι πιο δύσκολο να αγοραστούν ή να πωληθούν γρήγορα και στην τιμή της αγοράς. Παρουσιάζονται σε όλα τα τμήματα, συμπεριλαμβανομένων των αποθεμάτων μεγάλης κεφαλαιοποίησης, μεσαίας κεφαλής, μικρού καπάκι, microcap και nano-cap, καθώς και σε διαφορετικές ζώνες τιμών από ζώνες υψηλών τιμών (πχ 300 ή παραπάνω) σε αποθέματα πενών. Εκτός από τον κίνδυνο ρευστότητας, τα αποθέματα μικρού όγκου φέρουν τις ακόλουθες έξι προκλήσεις:

1. Προκλήσεις στην ανακάλυψη δίκαιων τιμών : Η έλλειψη όγκου συναλλαγών δείχνει ενδιαφέρον μόνο από λίγους συμμετέχοντες στην αγορά, οι οποίοι μπορούν στη συνέχεια να διοικήσουν ένα ασφάλιστρο για την εμπορία αυτών των μετοχών. Ακόμη και αν κάποιος καθόταν σε μη πραγματοποιημένο κέρδος σε ένα τέτοιο απόθεμα, ίσως δεν είναι δυνατόν να πραγματοποιήσουμε ρεαλιστικά τα κέρδη. Υποθέστε ότι πριν από ένα χρόνο αγοράσατε 10.000 μετοχές μιας εταιρείας με τιμή $ 10 ανά μετοχή και τώρα διαπραγματεύεται με $ 13 ανά μετοχή. Έτσι, κάθεται σε 30% μη πραγματοποιηθέν κέρδος. Θα θέλατε να πουλήσετε τις 10.000 μετοχές σας και να πετύχετε το κέρδος. Ωστόσο, αν ο μέσος όγκος συναλλαγών αυτού του μετοχικού κεφαλαίου είναι μόνο 100 μετοχές ημερησίως, η προσπάθειά σας να πωλήσετε 10.000 μετοχές θα χρειαστεί χρόνο (ίσως ημέρες). Η πράξη πώλησης των μετοχών σας μπορεί επίσης να επηρεάσει τις τιμές σε ένα χαμηλό όγκο μετοχών. Η πλημμύρα στην αγορά με μεγάλη προσφορά του αποθέματος (ουσιαστικά 100 φορές του ημερήσιου μέσου όρου) θα προκαλέσει σημαντική πτώση των τιμών εάν η ζήτηση παραμείνει στο σταθερό χαμηλό επίπεδο.
2. Δυνατότητα χειρισμού τιμών : Οι διαμορφωτές αγοράς που δραστηριοποιούνται σε αποθέματα χαμηλού όγκου μπορούν να χρησιμοποιήσουν χαμηλή ρευστότητα προς όφελός τους. Γνωρίζουν ότι η χαμηλή ρευστότητα του μετοχικού κεφαλαίου σημαίνει ότι μπορούν να επωφεληθούν από τα μεγάλα περιθώρια προσφοράς και ζήτησης. Η προσφορά είναι η υψηλότερη τιμή που ο αγοραστής είναι διατεθειμένος να πληρώσει, ενώ η ζήτηση είναι η χαμηλότερη τιμή που ο πωλητής είναι διατεθειμένος να αποδεχθεί. Ένα απόθεμα μεγάλου όγκου θα διαπραγματεύεται με μικρή διαφορά (πχ 10, 2 δολάρια ανά μετοχή και 10, 3 δολάρια ανά μετοχή ζητάει τιμή που κάνει το spread 0, 10 ανά μετοχή). Ένα απόθεμα χαμηλού όγκου μπορεί να έχει ευρεία απήχηση (για παράδειγμα τιμή αγοράς 9, 8 δολ. Ανά μετοχή και τιμή ζήτησης 10, 6 δολ. Ανά μετοχή, καθιστώντας τη διαφορά 0, 8 ανά μετοχή).
3. Επιδείνωση της φήμης της επιχείρησης : Παρά το γεγονός ότι παρατηρείται χαμηλός όγκος συναλλαγών μεταξύ των αποθεμάτων που ανήκουν σε όλους τους τομείς τιμών, είναι ιδιαίτερα συνηθισμένος στις εταιρείες microcap και στα αποθέματα με χαμηλές τιμές. Πολλές από αυτές τις εταιρείες εμπορεύονται σε εξωχρηματιστηριακές αγορές, οι οποίες δεν απαιτούν διαφάνεια για τις επιχειρήσεις. Συχνά, οι εταιρείες αυτές είναι νέες και δεν έχουν αποδεδειγμένα ιστορικά στοιχεία. Ο χαμηλός όγκος συναλλαγών μπορεί να αποτελεί σαφή ένδειξη της επιδείνωσης της φήμης της εταιρείας, γεγονός που θα επηρεάσει περαιτέρω το δυναμικό απόδοσης αποθεμάτων. Μπορεί επίσης να αποτελεί ένδειξη μιας σχετικά νέας εταιρείας που δεν έχει ακόμη αποδείξει την αξία της.
4. Αβεβαιότητα για τη Μεγαλύτερη Εικόνα : Ποιους είναι οι πραγματικοί υποκείμενοι λόγοι πίσω από τον χαμηλό όγκο συναλλαγών του αποθέματος; Γιατί δεν υπάρχει ενδιαφέρον ή ευρύτερο κοινό για την εμπορία αυτού του αποθέματος; Υπάρχουν λόγοι που μπορεί να περιλαμβάνουν έλλειψη διαφάνειας όσον αφορά τη διαχείριση της εταιρείας, τα γεγονότα, τα προϊόντα, τις υπηρεσίες και τα οικονομικά; Συμμετέχει η εταιρεία σε ορισμένες παρατυπίες, οι οποίες μπορεί να συνίστανται στην παραβίαση των κανονισμών; Οι απαντήσεις σε όλες αυτές τις ερωτήσεις μπορούν να δώσουν τη μεγαλύτερη εικόνα που θα οδηγήσει στο μελλοντικό δυναμικό επιστροφής για το απόθεμα. Οποιοσδήποτε από τους πιθανούς λόγους που βρίσκονται στην άλλη πλευρά των κανόνων θα επηρεάσει τη μελλοντική διαπραγμάτευση των μετοχών της εταιρείας.
5. Ευαισθησία σε αθέμιτες πρακτικές από υποψήφιους : Οι υποψήφιοι της εταιρείας είναι καλύτερα ενημερωμένοι σχετικά με τις ρεαλιστικές αποτιμήσεις ενός αποθέματος. Οι χαμηλοί όγκοι συναλλαγών οδηγούν συχνά σε προσωρινές περιόδους (τεχνητά διογκωμένες) αιχμές τιμών, όπου οι φορείς προώθησης μπορούν να εκφορτώσουν τις μεγάλες συμμετοχές τους σε κοινούς (και συχνά άγνοια) επενδυτές σε υψηλές τιμές, αφήνοντας τους τελευταίους με μακροπρόθεσμες απώλειες.
6. Ευπάθεια στο μάρκετινγκ : Οι αναξιόπιστοι μεσίτες και οι πωλητές βρίσκουν τέτοια αποθέματα χαμηλού όγκου ένα εξαιρετικό εργαλείο για να κάνουν κρύες κλήσεις με ισχυρισμούς ότι έχουν εμπιστευτικές πληροφορίες για τον επόμενο λεγόμενο δέκα τσάι (ένα απόθεμα που πολλαπλασιάζεται δέκα φορές σε αξία). Άλλες πρακτικές περιλαμβάνουν την έκδοση δόλιων δελτίων τύπου για να βρεθούν προοπτικές υψηλής απόδοσης. Πολλοί κοινοί επενδυτές μπορούν να πέσουν θύματα αυτών των πρακτικών.

Η κατώτατη γραμμή

Όσο δελεαστικό μπορεί να είναι να σκοντάφτει κανείς σε ένα χαμηλό όγκο αποθεμάτων και πιστεύει ότι πρόκειται για ακατέργαστο διαμάντι, η πραγματικότητα είναι ότι τα αποθέματα χαμηλού όγκου συνήθως δεν εμπορεύονται για πολύ καλό λόγο - λίγοι άνθρωποι το θέλουν. Η έλλειψη ρευστότητας τους καθιστά δύσκολο να πουλήσουν ακόμη και αν το απόθεμα εκτιμά, είναι ευαίσθητο στη χειραγώγηση των τιμών και ελκυστικό για τους απατεώνες. Οι έμποροι και οι επενδυτές θα πρέπει να είναι προσεκτικοί και να επιδεικνύουν τη δέουσα επιμέλεια πριν αγοράσουν αποθέματα χαμηλού όγκου.