Πώς λειτουργούν οι στρατηγικές εμπορίας προγραμμάτων

Οι στρατηγικές διαπραγμάτευσης του προγράμματος συμβαίνουν πίσω από τις σκηνές, διαπραγματεύοντας μέχρι και το 30% του ημερήσιου όγκου στο NYSE. Εμπορεύονται χωρίς συναισθήματα και μπορούν να είναι εξαιρετικά επικερδείς. Αυτές οι συναλλαγές, που ονομάζονται συναλλαγές προγραμμάτων, πραγματοποιούνται ήσυχα, αγνοώντας το χάος του εμπορικού ορόφου. Ωστόσο, οι καταλαβαίνω επενδυτές θα ήταν ανόητοι να αγνοήσουν πώς και γιατί ένα σύστημα που παράγει κατά μέσο όρο πάνω από το ήμισυ του ημερήσιου όγκου συναλλαγών στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης (NYSE) κάνει τόσο καλά.

Βασικές τακτικές

• Η διαπραγμάτευση του προγράμματος αναφέρεται στη χρήση αλγορίθμων που παράγονται από υπολογιστή για το εμπόριο ενός αποθέματος σε μεγάλους όγκους και μερικές φορές με μεγάλη συχνότητα.
• Οι αλγόριθμοι είναι προγραμματισμένοι να εκτελούνται και παρακολουθούνται από ανθρώπους, παρόλο που μια φορά τα προγράμματα αυτά δημιουργούν τις συναλλαγές και όχι τους ανθρώπους.
• Οι στρατηγικές διαπραγμάτευσης του προγράμματος μπορούν να εκτελούν χιλιάδες συναλλαγές την ημέρα (π.χ. διαπραγμάτευση υψηλής συχνότητας ή HFT), ενώ άλλες στρατηγικές εκτελούν συναλλαγές κάθε λίγους μήνες μόνο για να εξισορροπήσουν τα μακροπρόθεσμα χαρτοφυλάκια.
• Ενώ όλο και πιο δημοφιλές, η εμπορία προγραμμάτων έχει επίσης κατηγορηθεί για αποτυχίες της αγοράς, όπως φλας crashes.

Καθορισμός στρατηγικής εμπορίας προγραμμάτων

Σε γενικές γραμμές, η διαπραγμάτευση προγραμμάτων είναι συναλλαγές μεγάλης ποσότητας που πραγματοποιούνται από συστήματα, συνήθως αυτοματοποιημένα, με βάση ένα υποκείμενο πρόγραμμα ή ιδέα. Ωστόσο, υπάρχουν περισσότερα για την εμπορία προγραμμάτων, απ 'ό, τι αυτός ο απλός ορισμός συνεπάγεται. Το NYSE ορίζει την εμπορική συναλλαγή προγραμμάτων ως ένα "ευρύ φάσμα στρατηγικών διαπραγμάτευσης χαρτοφυλακίου που περιλαμβάνουν την αγορά ή πώληση 15 ή περισσότερων μετοχών με συνολική αγοραστική αξία 1 εκατομμυρίου δολαρίων ή περισσότερο".

Ο όρος "διαπραγμάτευση του συστήματος" χρησιμοποιείται συχνά ως εναλλασσόμενο με το εμπόριο προγραμμάτων. Ωστόσο, αυτό δεν είναι απολύτως ακριβές. Η διαπραγμάτευση του συστήματος αναφέρεται σε μια μεθοδολογία που μπορεί να παράγει συναλλαγές προγραμμάτων, εφόσον γίνεται σε επαρκή όγκο. Αντιστρόφως, ορισμένες συναλλαγές προγραμμάτων μπορούν να δημιουργηθούν με μια μεθοδολογία συναλλαγών συστημάτων. Το πρόγραμμα διαπραγμάτευσης, για τους σκοπούς μας εδώ, αναφέρεται μόνο στον ορισμό του NYSE.

Οι άνθρωποι σχεδιάζουν τη στρατηγική ...

Σε αντίθεση με τη δημοφιλή πεποίθηση, η υποκείμενη στρατηγική χαρτοφυλακίου πίσω από ένα πρόγραμμα αγοράς ή πώλησης συχνά δεν δημιουργείται από υπολογιστή. Οι στόχοι μπορεί να είναι τόσο διαφορετικοί όσο η εξισορρόπηση του χαρτοφυλακίου με τις ευρείες κατανομές του ενεργητικού στις τομεακές κατανομές. Μπορεί να είναι ενδοημερήσιες στρατηγικές, βραχυπρόθεσμες ή μακροπρόθεσμες στρατηγικές. Οι πραγματικές στρατηγικές και οι αλγόριθμοι που δημιουργούν προγράμματα αγοράζουν και πωλούν είναι ιδιοκτησιακά για κάθε παίκτη και είναι από τα πιο καλά φυλαγμένα μυστικά της Wall Street.

... Αλλά οι υπολογιστές κάνουν το έργο

Οι συναλλαγές προγραμμάτων σχεδόν πάντα εκτελούνται από υπολογιστές, παρόλο που υπάρχουν περιπτώσεις όπου αυτό δεν συμβαίνει. Για παράδειγμα, αν το ίδρυμα XYZ θέλει να πουλήσει ένα καλάθι με 15 μετοχές συνολικού ύψους 2 εκατομμυρίων δολαρίων, θα μπορούσε απλώς να χωρίσει την πώληση μεταξύ διαφόρων διαφορετικών χρηματιστών. Αντίστροφα, ένα μεγάλο πρόγραμμα αγοράς σε ένα μόνο απόθεμα μπορεί να μεταβεί απευθείας σε έναν διαμορφωτή αγοράς ή σε έναν μεσίτη ο οποίος στη συνέχεια το χωρίζει σε μικρότερες μονάδες. Ως πρακτικό ζήτημα, η NYSE ενδιαφέρεται μόνο για τη ρύθμιση των συναλλαγών προγραμμάτων που δημιουργούνται από τον υπολογιστή, και συγκεκριμένα εκείνων που δημιουργούνται από τις μεγάλες κινήσεις του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης.

Το Trading Program Is Everywhere

Είναι σημαντικό ότι μεγάλο μέρος του προγράμματος συναλλαγών περιλαμβάνει τις αγορές προθεσμιακών αγορών καθώς και την αγορά μετρητών. Η πιο απλοϊκή και ευρέως γνωστή από αυτές τις στρατηγικές είναι το arbitrage του δείκτη. Το arbitrage ευρετηρίου χρησιμοποιείται συχνά από ιδρύματα με πολύ μεγάλα και ποικίλα χαρτοφυλάκια μετοχών υπό διαχείριση.

Για παράδειγμα, ένα ίδρυμα αγοράζει συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης όταν το ασφάλιστρο είναι χαμηλό, ενώ ταυτόχρονα πωλεί ένα καλάθι μετοχών σε αντισταθμισμένο εμπόριο για να συγκεντρώσει μερικά σημεία απόδοσης σε σχέση με το τι θα παράγει ένα χαρτοφυλάκιο μετοχών της S & P από μόνο του.

Το σημαντικό σημείο για τον μεμονωμένο επενδυτή είναι ότι η προθεσμιακή αγορά και η αγορά μετρητών είναι στενά συνυφασμένες. Οι μετακινήσεις σε μία αγορά μπορούν να προκαλέσουν κινήσεις στην άλλη. Κάθε μέρα, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης S & P έχουν μια δίκαιη αξία βάσει ενός τύπου που περιλαμβάνει, για παράδειγμα, ημέρες έως τη λήξη και το κόστος μεταφοράς για ένα αντίστοιχο καλάθι μετοχών.

50-60%

Από το 2018, αναφέρθηκε ότι το πρόγραμμα συναλλαγών αντιπροσώπευε το 50% έως το 60% όλων των συναλλαγών της αγοράς που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια μιας τυπικής ημέρας διαπραγμάτευσης, με τον αριθμό να αυξάνεται σε ποσοστό άνω του 90% κατά τις περιόδους ext

Υπάρχουν ορισμένα επίπεδα πριμοδότησης που θα δημιουργήσουν συναλλαγές προγραμμάτων, αν και ποικίλλουν ελαφρώς μεταξύ των επιχειρήσεων λόγω διαφορετικών δαπανών μεταφοράς. Κάθε μέρα υπάρχουν "επίπεδα εκτέλεσης αγορών" και "πωλούν επίπεδα εκτέλεσης". Η καλύτερη (και μόνο δημόσια) πηγή πληροφοριών για την ημερήσια εκτίμηση της εύλογης αξίας και της πριμοδότησης μπορεί να βρεθεί στην τοποθεσία Research Trading Site της HL Camp & Co. Επιπλέον, η NYSE δημοσιεύει δραστηριότητα διαπραγμάτευσης προγραμμάτων από εταιρείες μελών κάθε εβδομάδα για την προηγούμενη εβδομάδα στην ιστοσελίδα της. Αυτή είναι μια ενδιαφέρουσα ανάγνωση, αλλά δεν είναι ιδιαίτερα χρήσιμη για αποφάσεις σε πραγματικό χρόνο.

Κανόνες Κανόνων Κανονισμού

Κατά τη διάρκεια της δεκαετίας του 1980 και του '90, το εμπόριο προγραμμάτων κατηγορήθηκε σε μεγάλο βαθμό για την υπερβολική αστάθεια της χρηματιστηριακής αγοράς και ονομάστηκε ως ένοχος σε μερικές μεγάλες συντριβές. Ως αποτέλεσμα, το NYSE έχει επιβάλει κανόνες που ορίζουν ορισμένους χρόνους όταν περιορίζεται η εμπορία προγραμμάτων που παράγονται από υπολογιστή.

Από τη στιγμή που θεσπίστηκαν οι νέοι κανόνες, υπήρξαν πολύ λίγες διαταραχές που αποδίδονται άμεσα στο εμπόριο προγραμμάτων. Δεδομένης της ποσότητας ρευστότητας που συμβάλλει η διαπραγμάτευση προγραμμάτων στις αγορές μετοχών και συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, η επίδρασή της είναι πιθανότατα πιο επωφελής από ό, τι όχι, ακόμη και κατά τη διάρκεια αιφνίδιων διορθώσεων.

Ο χρόνος είναι κλειδί

Το πρόγραμμα αγοράς και πώλησης έχει την τάση να συμβαίνει σε συγκεκριμένες ώρες της ημέρας, που μερικές φορές ονομάζεται χρόνος αναστροφής. Με την πάροδο του χρόνου, αυτές θα γίνουν προφανείς στον προσεκτικό παρατηρητή με αιχμές στον όγκο και ευρύτερες διακυμάνσεις των τιμών. Γιατί είναι σημαντικό? Ας υποθέσουμε ότι κατέχετε ένα απόθεμα Dow και θέλετε να το πωλήσετε, δεν θα σας βοηθήσει να το κάνετε αυτό κατά τη διάρκεια ενός προγράμματος αγοράς;

Η κατώτατη γραμμή

Οι συναλλαγές προγραμμάτων αντιπροσωπεύουν ένα μεγάλο κομμάτι οποιασδήποτε δραστηριότητας στην αγορά κάθε δεδομένης ημέρας και ο αντίκτυπός τους στις κινήσεις της αγοράς είναι σημαντικός. Κατά τους βραδύτερους καλοκαιρινούς μήνες, οι συναλλαγές προγραμμάτων αποτελούν μέχρι και το 50% της δραστηριότητας της αγοράς. Οι έξυπνοι επενδυτές πρέπει να προσέχουν τα πρότυπα και τον χρόνο αγοράς και πώλησής τους για να βεβαιωθούν ότι δεν έχουν αλιευθεί στην λανθασμένη πλευρά αυτών των μεγάλων όγκων ηλεκτρονικών συναλλαγών.