Ένας οδηγός για τα διεθνή πρότυπα επιδόσεων των επενδύσεων

Πολλές επιχειρήσεις διαχείρισης επενδύσεων ισχυρίζονται ότι είναι συμβατές με το GIPS. Τι είναι λοιπόν το GIPS και γιατί η επιχείρηση θα επιλέξει οικειοθελώς να συμμορφωθεί με τα πρότυπα GIPS; Αυτές είναι μερικές από τις ερωτήσεις που θα απαντήσουμε σε αυτή τη σύντομη επισκόπηση των Διεθνών Προτύπων Επενδύσεων (GIPS) που δημοσιεύονται από το Συμβούλιο Επενδύσεων από το Ινστιτούτο CFA.

Σύντομη Ιστορία
Τα GIPS είναι ηθικά πρότυπα που ισχύουν για τον τρόπο παρουσίασης των επιδόσεων των επενδύσεων σε δυνητικούς και υπάρχοντες πελάτες. Οι προκάτοχοι του GIPS ήταν η Ένωση για τη Διαχείριση Επενδύσεων και τα Πρότυπα Παρουσίασης Έρευνας (AIMR-PPS). Το αρχικό εγχειρίδιο AIMR-PPS δημοσιεύθηκε το 1993, αλλά αυτά τα ηθικά πρότυπα δεν ήταν τόσο παγκόσμια στο πεδίο εφαρμογής τους όσο το σημερινό GIPS.

Το 1995, η AIMR δημιούργησε μια επιτροπή GIPS για να εργαστεί για την ανάπτυξη παγκόσμιων προτύπων, και μέχρι το 1999, δημοσιεύθηκε η πρώτη έκδοση του GIPS. Αυτή τη στιγμή, το Ινστιτούτο CFA (τότε γνωστό ως Ένωση για τη Διαχείριση και Έρευνα στις Επενδύσεις) ίδρυσε επίσης το Συμβούλιο Επενδυτικών Επιδόσεων (IPC) για την περαιτέρω ανάπτυξη των προτύπων. Μέχρι το 2005, το Ινστιτούτο CFA ενέκρινε τη νέα έκδοση του GIPS και προχώρησε προς τη σύγκλιση των PPS και GIPS με ημερομηνία έναρξης ισχύος της 1ης Ιανουαρίου 2006. Από την ημερομηνία αυτή, το AIMR-PPS έπαυσε να υφίσταται και το AIMR - οι συμμορφούμενες επιχειρήσεις ενθαρρύνονται να γίνουν συμβατές με το GIPS.

Γιατί να μεταβείτε σε ένα παγκόσμιο πρότυπο; Η βιομηχανία διαχείρισης επενδύσεων γίνεται όλο και πιο παγκόσμια. Πολλοί διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων δεν ανταγωνίζονται μόνο για τις επιχειρήσεις στις εγχώριες αγορές τους, αλλά και στις ξένες αγορές. Οι αγορές της Βόρειας Αμερικής και της Δυτικής Ευρώπης είναι πολύ καλά αναπτυγμένες, αλλά και άλλες αγορές προχωρούν και γίνονται πιο εξελιγμένες. Για τις επιχειρήσεις επενδύσεων εκτός των ΗΠΑ ή της Ευρωπαϊκής Ένωσης, η συμμόρφωση με το GIPS μπορεί να παράσχει νομιμότητα και να δώσει στους επενδυτές την εμπιστοσύνη ότι η επιχείρηση προσπαθεί να ανταποκριθεί στα υψηλότερα πρότυπα.

Η συμμόρφωση με το GIPS μπορεί πράγματι να διευκολύνει τις επιχειρήσεις που προσπαθούν να ανταγωνιστούν σε πολλές αγορές, επειδή πρέπει να τηρούν μόνο ένα σύνολο προτύπων και μπορούν να αποφύγουν να κάνουν σημαντικές αλλαγές στην παρουσίαση ή τις μεθόδους υπολογισμού τους όταν εργάζονται σε άλλες χώρες . Με άλλα λόγια, η GIPS καλύπτει την ανάγκη για τυποποίηση σε μια μεγάλη βιομηχανία.

Είναι απαραίτητο το GIPS; Τα GIPS είναι πρότυπα, όχι νόμοι. Οι επιχειρήσεις δεν πρέπει να συμμορφώνονται με το GIPS. Επιπλέον, τα πρότυπα αυτά δεν κωδικοποιούνται στον αμερικανικό νόμο περί κινητών αξιών. Ωστόσο, αν και είναι εθελοντικά, παρέχουν πειθαρχία στον υπολογισμό και την εμπιστοσύνη στην απόδοση που αντιπροσωπεύει.

Προτού υπολογιστεί και παρουσιαστεί η απόδοση, υπάρχουν ορισμένες προϋποθέσεις για την επιχείρηση. Το πρώτο πράγμα που πρέπει να κάνει μια επιχείρηση είναι να καθορίσει την επιχείρηση. Αυτό μπορεί να είναι πολύ προφανές, αλλά μπορεί να υπάρχουν βάσιμοι λόγοι για να αποκλειστεί μια θυγατρική από έναν αυστηρό ορισμό.

Το επόμενο βήμα περιλαμβάνει σύνθετα στοιχεία μιας επιχείρησης. Ένα από τα πιο σημαντικά πράγματα που μπορεί να κάνει μια επιχείρηση είναι να καθορίσει τα σύνθετα στοιχεία της με λογικό και ουσιαστικό τρόπο. Το GIPS απαιτεί να συμπεριλαμβάνονται όλα τα χαρτοφυλάκια μιας επιχείρησης με διακριτική ευχέρεια, τα οποία πληρώνουν αμοιβή, τουλάχιστον σε ένα σύνθετο. Το Εγχειρίδιο GIPS ορίζει ένα σύνθετο ως "συσσωμάτωση ενός ή περισσοτέρων χαρτοφυλακίων σε μια ενιαία ομάδα που αντιπροσωπεύει έναν συγκεκριμένο επενδυτικό στόχο ή στρατηγική" - σκέφτονται "μετοχές αναδυόμενης αγοράς" ή "παγκόσμιο σταθερό εισόδημα".

SEE: Σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου: Μια επισκόπηση .
Οι διατάξεις των προτύπων καλύπτουν διάφορα άλλα θέματα, συμπεριλαμβανομένου του υπολογισμού, καθώς και των παρουσιάσεων και των γνωστοποιήσεων. Για παράδειγμα, απαιτούνται χρονικά σταθμισμένα (σε αντίθεση με τα χρήματα σταθμισμένα) ποσοστά απόδοσης. Ορισμένες επιχειρήσεις πιστεύουν ότι το μεγαλύτερο μέρος των παρουσιάσεών τους είναι οι απαιτούμενες γνωστοποιήσεις GIPS, καθώς οι εταιρείες υποχρεούνται να αποκαλύπτουν πολλά στοιχεία, συμπεριλαμβανομένου ενός ορισμού της επιχείρησης, είτε οι επιδόσεις είναι καθαρά αμοιβές ή ακαθάριστες αμοιβές και ποιες πρόσθετες πληροφορίες πρέπει να γνωστοποιούνται κατόπιν αιτήματος. Στην έκδοση του 2006 μόνο του GIPS, υπάρχουν σχεδόν 30 απαιτούμενες γνωστοποιήσεις.

Δίκαιη Αντιπροσώπευση της Ιστορικής Απόδοσης Ένας από τους αναφερόμενους στόχους του GIPS είναι η διασφάλιση ακριβούς και συνεπούς επενδυτικής απόδοσης. Τα πρότυπα απαιτούν από τις επιχειρήσεις να παρουσιάζουν αρχικά τουλάχιστον πέντε χρόνια ιστορικού συμβατού με το GIPS. Μετά από αυτό το ελάχιστο, η επιχείρηση πρέπει να φτάσει σε ένα ιστορικό 10 ετών. Εάν το σύνθετο έχει υπάρξει για λιγότερα από πέντε χρόνια, η επιχείρηση πρέπει να παρουσιάσει ολόκληρο το ιστορικό της από την έναρξή της. Επειδή οι επενδυτές θα πρέπει πάντα να είναι προσεκτικοί εάν μια επιχείρηση παρουσιάζει μόνο τα καλύτερα χρόνια απόδοσης της, αυτή η απαίτηση πρέπει να είναι σε θέση να σταματήσει την πρακτική της "picking κερασιών".

Για παράδειγμα, μια επένδυση που μπορεί να φανεί εξαιρετική αν μια επιχείρηση παρουσιάζει μόνο τα δύο τελευταία χρόνια, στα οποία η επένδυση παρουσίασε θετικές αποδόσεις. Ωστόσο, ας υποθέσουμε ότι τα τρία χρόνια πριν, η επιχείρηση παρουσίασε αρνητικές αποδόσεις. εάν η επιχείρηση δεν αποκάλυψε την προηγούμενη απόδοση της επένδυσης, οι επενδυτές θα έχουν εντελώς διαφορετική εντύπωση από τις ικανότητες διαχείρισης της επιχείρησης. Η ύπαρξη ενός σταθερού προτύπου βοηθά τους επενδυτές να κάνουν πιο ενημερωμένες επιλογές και μπορεί να αυξήσει την εμπιστοσύνη τους στον κλάδο διαχείρισης επενδύσεων.

Γιατί οι εταιρείες επιλέγουν να είναι συμβατές με το GIPS Μπορεί να φανεί ότι με όλες τις πρόσθετες εργασίες που εμπλέκονται, θα ήταν μια ταλαιπωρία για μια επιχείρηση να είναι συμβατή με GIPS. Ωστόσο, επειδή τα πρότυπα GIPS έχουν γίνει τόσο ευρέως αποδεκτά, ένας θεσμικός διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων που δεν συμμορφώνεται μπορεί να βρίσκεται σε ανταγωνιστικό μειονέκτημα. Στις ΗΠΑ, πολλοί επενδυτικοί σύμβουλοι δεν θα εξετάσουν καν τις επενδύσεις μιας επιχείρησης για τους θεσμικούς πελάτες τους, εάν δεν είναι συμβατές με το GIPS. Η συμμόρφωση με το GIPS βοηθά επίσης τις επιχειρήσεις να ανταγωνίζονται διεθνώς.

Εταιρείες επαλήθευσης που ισχυρίζονται ότι συμμορφώνονται με το GIPS μπορούν να επαληθεύονται ανεξάρτητα από τρίτους. Η επαλήθευση είναι εθελοντική σε αυτό το σημείο, αλλά πολλές επιχειρήσεις επιλέγουν να επαληθευθούν για να βοηθήσουν στην αναγνώριση των κενών στις διαδικασίες και να δώσουν στους πελάτες την ειρήνη του μυαλού. Υπάρχουν εταιρείες που ειδικεύονται σε αυτό το είδος επαλήθευσης και μέτρησης της απόδοσης. Μόλις επαληθευτεί μια επιχείρηση, μπορεί να προσθέσει μια γνωστοποίηση που θα δηλώνει τέτοια με τα υλικά που τηρούν το GIPS.

Η κατώτατη γραμμή Οι πελάτες της εταιρείας διαχείρισης επενδύσεων ή οι υποψήφιοι πελάτες της μπορούν να επωφεληθούν από τα πρότυπα GIPS, επειδή παρέχουν πρότυπα για τις επενδυτικές επιδόσεις, διευκολύνοντας τους επενδυτές να συγκρίνουν τις επιχειρήσεις και να λαμβάνουν πιο ενημερωμένες αποφάσεις. Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τις ιδιαιτερότητες των προτύπων, ανατρέξτε στο Εγχειρίδιο GIPS στην ιστοσελίδα της CFA.