Επιλογή μετοχών εργαζομένων (ESO)
Τα δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών (Employee Stock Option - ESOs) είναι ένας τύπος αποζημίωσης μετοχών που χορηγούν οι εταιρείες στους υπαλλήλους και τα στελέχη τους. Αντί να χορηγεί μετοχές μετοχών άμεσα, η εταιρεία παράγει παράγωγα δικαιώματα προαίρεσης αντί για το απόθεμα. Αυτές οι επιλογές έχουν τη μορφή τακτικών επιλογών κλήσεων και δίνουν στον εργαζόμενο το δικαίωμα να αγοράσει το απόθεμα της εταιρείας σε καθορισμένη τιμή για μια πεπερασμένη χρονική περίοδο. Οι όροι των δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών των εργαζομένων θα διευκρινιστούν πλήρως για έναν εργαζόμενο σε μια συμφωνία δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών σε εργαζόμενους.
Σε γενικές γραμμές, τα μεγαλύτερα οφέλη από μια επιλογή μετοχών πραγματοποιούνται εάν το απόθεμα μιας εταιρείας αυξηθεί πάνω από την τιμή άσκησης. Χαρακτηριστικά, τα δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών εκδόθηκαν από την εταιρεία και δεν μπορούν να πωληθούν, σε αντίθεση με τα τυποποιημένα εισηγμένα ή τα συναλλαγματικά διαθέσιμα. Όταν η τιμή ενός μετοχικού κεφαλαίου αυξάνεται πάνω από την τιμή άσκησης του δικαιώματος προαίρεσης αγοράς μετοχών, ασκούνται δικαιώματα αγοράς και ο κάτοχος αποκτά το απόθεμα της εταιρείας με έκπτωση. Ο κάτοχος μπορεί να επιλέξει να πωλήσει αμέσως το απόθεμα στην ελεύθερη αγορά με κέρδος ή να κρατήσει το απόθεμα με την πάροδο του χρόνου.
Τα δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών είναι ένα όφελος που συχνά συνδέεται με τις εταιρείες εκκίνησης, οι οποίες ενδέχεται να τις εκδίδουν προκειμένου να ανταμείψουν τους πρώην εργαζόμενους όταν και εάν η εταιρεία δημοσιοποιηθεί. Απονέμονται από ορισμένες ταχέως αναπτυσσόμενες εταιρείες ως κίνητρο για τους εργαζόμενους να εργάζονται για την αύξηση της αξίας των μετοχών της εταιρείας. Οι επιλογές μετοχών μπορούν επίσης να αποτελέσουν κίνητρο για την παραμονή των εργαζομένων στην εταιρεία. Οι επιλογές ακυρώνονται αν ο εργαζόμενος αποχωρήσει από την εταιρεία προτού παραμείνει. Οι ΕΟΤ δεν περιλαμβάνουν κανένα μέρισμα ή δικαιώματα ψήφου.
1:24Stock Option
Κατανόηση των ΟΕΟ
Τα εταιρικά οφέλη για μερικούς ή για όλους τους υπαλλήλους μπορεί να περιλαμβάνουν προγράμματα αποζημίωσης μετοχών. Τα σχέδια αυτά είναι γνωστά για την παροχή χρηματικής αντιστάθμισης με τη μορφή μετοχικού κεφαλαίου. Οι ΕΟΤ είναι μόνο ένας τύπος αποζημίωσης μετοχών που μπορεί να προσφέρει μια εταιρεία. Άλλοι τύποι αποζημίωσης μετοχών μπορεί να περιλαμβάνουν:
1. Επιχορηγήσεις περιορισμένων αποθεμάτων - οι οποίες παρέχουν στους εργαζόμενους το δικαίωμα να αποκτήσουν ή να λάβουν μετοχές μόλις επιτευχθούν ορισμένα κριτήρια, όπως για παράδειγμα για ορισμένο αριθμό ετών εργασίας ή για επίτευξη στόχων απόδοσης.
2. Δικαιώματα ανατίμησης μετοχών (SAR) - Οι SAR παρέχουν το δικαίωμα στην αύξηση της αξίας ενός καθορισμένου αριθμού μετοχών. αυτή η αύξηση της αξίας είναι πληρωτέα σε μετρητά ή εταιρικά αποθέματα.
3. Phantom stock - αυτό πληρώνει μια μελλοντική μπόνους μετρητών ίση με την αξία ενός καθορισμένου αριθμού μετοχών. δεν πραγματοποιείται νόμιμη μεταβίβαση της κυριότητας μετοχών, παρόλο που το φανταστικό απόθεμα μπορεί να μετατρέπεται σε πραγματικές μετοχές εάν προκύπτουν καθορισμένα γεγονότα ενεργοποίησης.
4. Προγράμματα αγοράς μετοχών από εργαζόμενους - αυτά τα σχέδια παρέχουν στους εργαζόμενους το δικαίωμα να αγοράζουν μετοχές της εταιρείας, συνήθως με έκπτωση.
Σε γενικές γραμμές, η συνάφεια μεταξύ όλων αυτών των προγραμμάτων αντιστάθμισης ιδίων κεφαλαίων είναι ότι δίνουν στους εργαζόμενους και τους ενδιαφερόμενους ένα κίνητρο συμμετοχής στη δικαιοσύνη για να οικοδομήσουν την εταιρεία και να μοιραστούν την ανάπτυξη και την επιτυχία της.
Για τους εργαζομένους, τα βασικά πλεονεκτήματα οποιουδήποτε τύπου αντισταθμιστικού προγράμματος είναι:
- Μια ευκαιρία να μοιραστείτε άμεσα την επιτυχία της εταιρείας μέσω μετοχών
- Υπερηφάνεια ιδιοκτησίας. οι εργαζόμενοι ενδέχεται να αισθάνονται κίνητρο να είναι πλήρως παραγωγικοί επειδή κατέχουν συμμετοχή στην εταιρεία
- Παρέχει μια απτή αναπαράσταση του πόση συμβολή τους αξίζει ο εργοδότης
- Ανάλογα με το σχέδιο, μπορεί να προσφέρει τη δυνατότητα εξοικονόμησης φόρου κατά την πώληση ή διάθεση των μετοχών
Τα οφέλη ενός προγράμματος αντιστάθμισης ιδίων κεφαλαίων στους εργοδότες είναι:
- Είναι ένα βασικό εργαλείο για την πρόσληψη των καλύτερων και των πιο φωτεινών σε μια ολοένα και πιο ολοκληρωμένη παγκόσμια οικονομία, όπου υπάρχει παγκόσμιος ανταγωνισμός για κορυφαία ταλέντα
- Ενισχύει την εργασιακή ικανοποίηση των εργαζομένων και την οικονομική ευημερία παρέχοντας προσοδοφόρα οικονομικά κίνητρα
- Ενθαρρύνει τους υπαλλήλους να βοηθήσουν την εταιρεία να αναπτυχθεί και να πετύχει επειδή μπορεί να μοιραστεί την επιτυχία της
- Μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως πιθανή στρατηγική εξόδου για τους ιδιοκτήτες, σε ορισμένες περιπτώσεις
Όσον αφορά τα δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών, υπάρχουν δύο βασικοί τύποι:
1. Τα δικαιώματα προαίρεσης κινήτρων (ISO), τα οποία είναι επίσης γνωστά ως νόμιμα ή κατάλληλα επιλεγμένα, προσφέρονται γενικά μόνο σε βασικούς υπαλλήλους και ανώτατα στελέχη. Λαμβάνουν προτιμησιακή φορολογική μεταχείριση σε πολλές περιπτώσεις, καθώς το IRS αντιμετωπίζει κέρδη από επιλογές όπως μακροπρόθεσμα κεφαλαιακά κέρδη.
2. Μη εξειδικευμένα δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών (NSOs) μπορούν να χορηγηθούν σε εργαζόμενους σε όλα τα επίπεδα μιας εταιρείας, καθώς και σε μέλη και συμβούλους του διοικητικού συμβουλίου. Επίσης γνωστά ως μη εκ του νόμου δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών, τα κέρδη από αυτά θεωρούνται ως τακτικό εισόδημα και φορολογούνται ως τέτοια.
Βασικές τακτικές
- Οι εταιρείες μπορούν να προσφέρουν στους ΕΟΤ, στο πλαίσιο ενός προγράμματος αποζημίωσης μετοχών.
- Αυτές οι επιχορηγήσεις έρχονται με τη μορφή τακτικών επιλογών κλήσεων και δίνουν στον εργαζόμενο το δικαίωμα να αγοράσει το απόθεμα της εταιρείας σε καθορισμένη τιμή για μια πεπερασμένη χρονική περίοδο.
- Οι ΕΟΤ μπορούν να έχουν προγράμματα κατοχύρωσης που περιορίζουν την ικανότητα άσκησης.
- Οι ΕΟΤ φορολογούνται κατά την άσκηση και οι μέτοχοι θα φορολογούνται αν πωλούν τις μετοχές τους στην ελεύθερη αγορά.
Σημαντικές έννοιες
Υπάρχουν δύο βασικά συμβαλλόμενα μέρη στην ESO, ο υποψήφιος (υπάλληλος) και ο χορηγός (εργοδότης). Ο υποψήφιος - γνωστός και ως προνομιούχος - μπορεί να είναι εκτελεστικός ή υπάλληλος, ενώ ο παραχωρησιούχος είναι η εταιρεία που απασχολεί τον αποδέκτη. Ο αποδέκτης χορηγείται μετοχική αποζημίωση υπό μορφή ΕΕΣ, συνήθως με ορισμένους περιορισμούς, μία από τις σημαντικότερες από τις οποίες είναι η περίοδος κατοχύρωσης.
Η περίοδος κατοχύρωσης είναι το χρονικό διάστημα που ο εργαζόμενος πρέπει να περιμένει για να μπορεί να ασκεί τα δικά του ESOs. Γιατί ο υπάλληλος πρέπει να περιμένει; Επειδή δίνει στον εργαζόμενο ένα κίνητρο για καλή απόδοση και διαμονή στην εταιρεία. Η εγγραφή ακολουθεί ένα προκαθορισμένο χρονοδιάγραμμα που έχει δημιουργηθεί από την εταιρεία κατά τη στιγμή της επιχορήγησης της επιλογής.
Γιορτάζοντας
Οι ΕΟΤ θεωρούνται κεκτημένοι όταν επιτρέπεται στον εργαζόμενο να ασκεί τα δικαιώματα προαίρεσης και να αγοράζει το απόθεμα της εταιρείας. Σημειώστε ότι το απόθεμα μπορεί να μην είναι πλήρως κατοχυρωμένο όταν αγοράζεται με δικαίωμα προαίρεσης σε ορισμένες περιπτώσεις, παρά την άσκηση των δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών, καθώς η εταιρεία μπορεί να μην θέλει να διακινδυνεύσει τον γρήγορο κέρδος των εργαζομένων (ασκώντας τις επιλογές τους και αμέσως πουλήσει μετοχές) και στη συνέχεια να εγκαταλείψει την εταιρεία.
Αν έχετε λάβει επιδότηση δικαιωμάτων προαίρεσης, πρέπει να περάσετε προσεκτικά το σχέδιο δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών της εταιρείας σας, καθώς και τη συμφωνία επιλογής, για να καθορίσετε τα διαθέσιμα δικαιώματα και τους περιορισμούς που ισχύουν για τους υπαλλήλους. Το πρόγραμμα δικαιωμάτων προαίρεσης μετοχών συντάσσεται από το διοικητικό συμβούλιο της εταιρείας και περιέχει λεπτομέρειες σχετικά με τα δικαιώματα του δικαιούχου. Η συμφωνία επιλογής θα παράσχει τα βασικά στοιχεία της επιχορήγησής σας για δικαιώματα προαίρεσης, όπως το χρονοδιάγραμμα κατοχύρωσης, τον τρόπο με τον οποίο θα διατεθούν οι ΕΟΤ, οι μετοχές που αντιπροσωπεύει η επιχορήγηση και η τιμή προειδοποίησης. Εάν είστε βασικός υπάλληλος ή εκτελεστικός, ενδέχεται να είναι δυνατή η διαπραγμάτευση ορισμένων πτυχών της συμφωνίας δικαιωμάτων προαίρεσης, όπως είναι το χρονοδιάγραμμα κατοχύρωσης, όπου οι μετοχές παραμένουν γρηγορότερα ή χαμηλότερη τιμή άσκησης. Μπορεί επίσης να αξίζει τον κόπο να συζητήσετε τη συμφωνία επιλογής με τον οικονομικό σας διαχειριστή ή τον διαχειριστή πλούτου προτού υπογράψετε τη διακεκομμένη γραμμή.
Οι ΕΟΤ τυπικά φτάνουν σε κομμάτια με την πάροδο του χρόνου σε προκαθορισμένες ημερομηνίες, όπως ορίζονται στο χρονοδιάγραμμα κατοχύρωσης. Για παράδειγμα, μπορεί να σας δοθεί το δικαίωμα να αγοράσετε 1.000 μετοχές, με δικαιώματα προαίρεσης 25% ετησίως για τέσσερα χρόνια με διάρκεια 10 ετών. Επομένως, το 25% των ΕΝΣ, που παρέχουν το δικαίωμα αγοράς 250 μετοχών, θα παραμείνουν σε ένα έτος από την ημερομηνία παραχώρησης του δικαιώματος προαίρεσης, άλλα 25% θα παραμείνουν δύο χρόνια από την ημερομηνία χορήγησης και ούτω καθεξής.
Εάν δεν ασκήσετε τα εγγεγραμμένα ESO σας κατά 25% μετά το πρώτο έτος, θα έχετε μια σωρευτική αύξηση στις ασκήσεις άσκησης. Έτσι, μετά το δεύτερο έτος, θα έχετε τώρα 50% εγγεγραμμένους ESOs. Εάν δεν ασκήσετε καμία επιλογή από τα ΕΣΟ κατά τα πρώτα τέσσερα χρόνια, θα έχετε 100% από τους ΕΣΟ που έχουν τεθεί σε ισχύ μετά την περίοδο αυτή, την οποία μπορείτε να ασκήσετε εν όλω ή εν μέρει. Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, υποθέσαμε ότι οι ΕΟΤ έχουν διάρκεια 10 ετών. Αυτό σημαίνει ότι μετά από 10 χρόνια, δεν θα έχετε πλέον το δικαίωμα να αγοράσετε μετοχές. Ως εκ τούτου, οι ΕΟΤ πρέπει να ασκούνται πριν από τη δεκαετή περίοδο (που υπολογίζεται από την ημερομηνία της επιδότησης επιλογής).
Λήψη αποθέματος
Συνεχίζοντας με το παραπάνω παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι ασκείστε το 25% των ΕΝΣ όταν παραμείνουν μετά από ένα χρόνο. Αυτό σημαίνει ότι θα λάβετε 250 μετοχές της μετοχής της εταιρείας στην τιμή προειδοποίησης. Πρέπει να υπογραμμιστεί ότι η τιμή ρεκόρ των μετοχών είναι η τιμή άσκησης ή η τιμή άσκησης που καθορίζεται στη σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης, ανεξάρτητα από την πραγματική αγοραία τιμή του μετοχικού κεφαλαίου.
Επιλογή ανανέωσης
Σε ορισμένες συμφωνίες ESO, μια εταιρεία μπορεί να προσφέρει μια επιλογή επαναφόρτωσης. Μια επιλογή επαναφόρτωσης είναι μια ωραία διάταξη για να επωφεληθείτε. Με μια επιλογή επαναφόρτωσης, ένας εργαζόμενος μπορεί να λάβει περισσότερα ESO όταν ασκεί τις διαθέσιμες σήμερα ΕΝΥ.
Τους ΕΟΕΣ και τη φορολογία
Τώρα φτάνουμε στην εξάπλωση του ESO. Όπως θα δούμε αργότερα, αυτό προκαλεί μια φορολογική εκδήλωση με την οποία ο κανονικός φόρος εισοδήματος εφαρμόζεται στο περιθώριο.
Τα ακόλουθα σημεία πρέπει να ληφθούν υπόψη όσον αφορά τη φορολογία ESO (βλ. Αποκτήστε το μεγαλύτερο μέρος των επιλογών των εργαζομένων ):
- Η ίδια η επιχορήγηση επιλογής δεν είναι υποκείμενο στον φόρο. Ο δικαιούχος ή ο δικαιούχος δεν αντιμετωπίζει άμεση φορολογική υποχρέωση όταν τα δικαιώματα παραχωρούνται από την εταιρεία. Σημειώστε ότι συνήθως (αλλά όχι πάντα), η τιμή άσκησης των ΕΟΤ καθορίζεται στην αγοραία τιμή του μετοχικού κεφαλαίου της εταιρείας κατά την ημέρα της επιδότησης επιλογής.
- Η φορολογία αρχίζει κατά τη στιγμή της άσκησης. Το περιθώριο (μεταξύ της τιμής εξάσκησης και της τιμής αγοράς) είναι επίσης γνωστό ως το εμπορικό στοιχείο της φορολογικής εκχώρησης και φορολογείται με τους συνήθεις συντελεστές φόρου εισοδήματος, επειδή το IRS το θεωρεί ως μέρος της αποζημίωσης του υπαλλήλου.
- Η πώληση του αποκτηθέντος μετοχικού κεφαλαίου προκαλεί ένα άλλο φορολογητέο γεγονός. Εάν ο εργαζόμενος πωλήσει τις αποκτώμενες μετοχές για λιγότερο από ένα έτος μετά την άσκηση, η συναλλαγή θα αντιμετωπίζεται ως βραχυπρόθεσμο κεφαλαιουχικό κέρδος και θα φορολογείται με τους συνήθεις συντελεστές φόρου εισοδήματος. Εάν οι αποκτηθείσες μετοχές πωλούνται περισσότερο από ένα έτος μετά την άσκηση, θα πληρούν τις προϋποθέσεις για χαμηλότερο συντελεστή φόρου κεφαλαιουχικών κερδών.
Ας δείξουμε αυτό με ένα παράδειγμα. Ας υποθέσουμε ότι έχετε ESOs με τιμή άσκησης $ 25 και με την αγοραία τιμή του μετοχικού κεφαλαίου στα $ 55, επιθυμείτε να ασκήσετε το 25% των 1.000 μετοχών που σας έχουν χορηγηθεί σύμφωνα με τα ESOs σας.
Η τιμή ρεκόρ θα ήταν $ 6.250 για τις μετοχές ($ 25 x 250 μετοχές). Δεδομένου ότι η αγοραία αξία των μετοχών ανέρχεται σε 13.750 δολάρια, εάν πωλήσετε αμέσως τις αποκτημένες μετοχές, θα έχετε καθαρά κέρδη προ φόρων ύψους $ 7.500. Αυτή η εξάπλωση φορολογείται ως συνηθισμένο εισόδημα στα χέρια σας κατά το έτος της άσκησης, ακόμη και αν δεν πουλάτε τις μετοχές. Αυτή η πτυχή μπορεί να προκαλέσει τον κίνδυνο τεράστιας φορολογικής υποχρέωσης, εάν συνεχίσετε να διατηρείτε το απόθεμα και πέφτει σε αξία.
Ας ανακεφαλαιώσουμε ένα σημαντικό σημείο - γιατί φορολογείτε τη στιγμή της άσκησης ESO; Η δυνατότητα αγοράς μετοχών με σημαντική έκπτωση στην τρέχουσα τιμή αγοράς (μια τιμή ευκαιρίας, με άλλα λόγια) θεωρείται από την IRS ως μέρος του συνολικού πακέτου αποζημίωσης που σας παρέχεται από τον εργοδότη σας και επομένως φορολογείται με τον φόρο εισοδήματός σας τιμή. Έτσι, ακόμη και αν δεν πουλήσετε τις μετοχές που έχετε αποκτήσει σύμφωνα με την άσκηση ESO, ενεργοποιείτε μια φορολογική υποχρέωση κατά τη στιγμή της άσκησης.
Εσωτερική αξία έναντι τιμής ώρας για τους ΕΟΤ
Η τιμή μιας επιλογής αποτελείται από την εγγενή αξία και την τιμή χρόνου. Η χρονική τιμή εξαρτάται από το χρονικό διάστημα που απομένει έως τη λήξη (την ημερομηνία λήξης των ESOs) και από διάφορες άλλες μεταβλητές. Δεδομένου ότι οι περισσότεροι ΕΟΤ έχουν δηλωμένη ημερομηνία λήξης έως και 10 έτη από την ημερομηνία χορήγησης της δυνατότητας επιλογής, η χρονική αξία τους μπορεί να είναι αρκετά σημαντική. Ενώ η τιμή χρόνου μπορεί εύκολα να υπολογιστεί για τις επιλογές που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια, είναι πιο δύσκολο να υπολογιστεί η χρονική αξία για μη διαπραγματεύσιμες επιλογές όπως οι ΕΝΣ, δεδομένου ότι δεν υπάρχει τιμή αγοράς για αυτούς.
Για να υπολογίσετε την τιμή χρόνου για τα ESO σας, θα πρέπει να χρησιμοποιήσετε ένα θεωρητικό μοντέλο τιμολόγησης, όπως το γνωστό μοντέλο επιλογής Black-Scholes (δείτε ESOs: Χρήση του μοντέλου Black-Scholes ) για να υπολογίσετε την εύλογη αξία των ESO σας. Θα χρειαστεί να συνδέσετε εισροές όπως η τιμή εξάσκησης, ο διαθέσιμος χρόνος, η τιμή των μετοχών, το επιτόκιο άνευ κινδύνου και η μεταβλητότητα στο μοντέλο, προκειμένου να λάβετε μια εκτίμηση της εύλογης αξίας του ESO. Από εκεί, είναι μια απλή άσκηση για τον υπολογισμό της χρονικής αξίας, όπως φαίνεται παρακάτω. Να θυμάστε ότι η εγγενής αξία - η οποία δεν μπορεί ποτέ να είναι αρνητική - είναι μηδενική όταν μια επιλογή είναι "στο χρηματικό" (ATM) ή "έξω από τα χρήματα" (OTM). για αυτές τις επιλογές, η συνολική τους αξία επομένως συνίσταται μόνο στην χρονική αξία.
Η άσκηση ενός ESO θα συλλάβει την εγγενή αξία, αλλά συνήθως αποδίδει την αξία του χρόνου (αν υποτεθεί ότι υπάρχει κάποια αριστερά), με αποτέλεσμα ένα δυνητικά μεγάλο κρυφό κόστος ευκαιρίας. Ας υποθέσουμε ότι η υπολογιζόμενη εύλογη αξία των ΕΣΟ σας είναι $ 40, όπως φαίνεται παρακάτω. Η αφαίρεση της εγγενούς αξίας των $ 30 δίδει στις ESOs σας αξία χρόνου 10 δολαρίων. Εάν ασκήσετε τις ΕΝΥ σας σε αυτή την κατάσταση, θα παραιτηθείτε χρονικά αξίας $ 10 ανά μετοχή ή συνολικού ποσού 2.500 δολαρίων με βάση 250 μετοχές.
Η αξία των ΕΣΟ σας δεν είναι στατική, αλλά θα διακυμάνεται με την πάροδο του χρόνου, με βάση τις κινήσεις των βασικών εισροών, όπως η τιμή του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου, ο χρόνος λήξης και, πάνω απ 'όλα, η μεταβλητότητα. Εξετάστε μια κατάσταση όπου τα ΕΣΟ σας είναι εκτός χρημάτων, δηλαδή η τιμή αγοράς του αποθέματος είναι τώρα κάτω από την τιμή άσκησης των ΕΣΟ.
Θα ήταν παράλογο να ασκήσετε τους ΕΣΟ σε αυτό το σενάριο για δύο λόγους. Πρώτον, είναι φθηνότερο να αγοράσετε το απόθεμα στην ελεύθερη αγορά στα 20 δολάρια, σε σύγκριση με την τιμή άσκησης των 25 δολαρίων. Δεύτερον, με την άσκηση των ΕΣΟ σας, θα παραιτηθείτε από 15 δολάρια ανά χρονική αξία ανά μετοχή. Εάν νομίζετε ότι το απόθεμα έχει βυθιστεί και επιθυμείτε να το αποκτήσετε, θα ήταν πολύ προτιμότερο να το αγοράσετε απλώς στα 25 δολάρια και να διατηρήσετε τα ESO σας, δίνοντάς σας μεγαλύτερες δυνατότητες ανόδου (με κάποιο πρόσθετο κίνδυνο, δεδομένου ότι τώρα κατέχετε επίσης τις μετοχές ).
Συγκρίσεις με καταχωρημένες επιλογές
Η μεγαλύτερη και προφανέστερη διαφορά μεταξύ των δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών των εργαζομένων (ΕΣΟΕ) και των εισηγμένων επιλογών είναι ότι οι ΕΝΣ δεν αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης σε χρηματιστήριο και επομένως δεν έχουν πολλά οφέλη από τις επιλογές που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια.
Η αξία του ESO σας δεν είναι εύκολο να εξακριβωθεί
Οι επιλογές που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο, ειδικά στο μεγαλύτερο απόθεμα, έχουν μεγάλη ρευστότητα και το εμπόριο συχνά, οπότε είναι εύκολο να εκτιμηθεί η αξία ενός χαρτοφυλακίου δικαιωμάτων προαίρεσης. Δεν συμβαίνει αυτό με τα ΕΣΟ σας, των οποίων η αξία δεν είναι τόσο εύκολο να εξακριβωθεί, επειδή δεν υπάρχει σημείο αναφοράς της τιμής αγοράς. Πολλοί ΕΟΤ χορηγούνται με διάρκεια 10 ετών, αλλά ουσιαστικά δεν υπάρχουν επιλογές που να διαπραγματεύονται για αυτό το χρονικό διάστημα. Τα LEAPs (μακροπρόθεσμα χρεόγραφα πρόβλεψης ιδίων κεφαλαίων) συγκαταλέγονται μεταξύ των διαθέσιμων επιλογών με τις μεγαλύτερες ημερομηνίες, αλλά ακόμη και μόνο διάρκειας δύο ετών, κάτι που θα βοηθούσε μόνο εάν τα ΕΣΟ σας έχουν δύο χρόνια ή λιγότερο μέχρι τη λήξη τους. Επομένως, τα μοντέλα τιμολόγησης των επιλογών είναι κρίσιμα για να γνωρίζετε την αξία των ESO σας. Ο εργοδότης σας υποχρεούται - για την ημερομηνία παράδοσης των δικαιωμάτων προαίρεσης - να καθορίσει μια θεωρητική τιμή των ΕΣΟ σας στη συμφωνία επιλογής σας. Βεβαιωθείτε ότι ζητήσατε αυτές τις πληροφορίες από την εταιρεία σας και ανακαλύψτε επίσης πώς καθορίστηκε η αξία των ΕΝΥ σας. (Σχετικά: Αποκτήστε το μεγαλύτερο μέρος των επιλογών των εργαζομένων - Video)
Οι τιμές των επιλογών μπορεί να ποικίλουν ευρέως, ανάλογα με τις παραδοχές που έγιναν στις μεταβλητές εισροών. Για παράδειγμα, ο εργοδότης σας μπορεί να κάνει ορισμένες υποθέσεις σχετικά με την αναμενόμενη διάρκεια της απασχόλησης και την εκτιμώμενη περίοδο κράτησης πριν από την άσκηση, γεγονός που θα μπορούσε να συντομεύσει το χρόνο μέχρι τη λήξη. Με τις επιλεγμένες επιλογές, από την άλλη πλευρά, καθορίζεται ο χρόνος λήξης και δεν μπορεί να αλλαχθεί αυθαίρετα. Οι υποθέσεις σχετικά με τη μεταβλητότητα μπορούν επίσης να έχουν σημαντικό αντίκτυπο στις τιμές των δικαιωμάτων προαίρεσης. Εάν η επιχείρησή σας υποθέσει χαμηλότερα από τα συνήθη επίπεδα μεταβλητότητας, τα ΕΣΟ σας θα χρεώνονται χαμηλότερα. Μπορεί να είναι καλή ιδέα να λάβετε αρκετές εκτιμήσεις από άλλα μοντέλα για να τα συγκρίνετε με την εκτίμηση της επιχείρησής σας από τα ESO σας.
Οι προδιαγραφές δεν είναι τυποποιημένες
Οι εισηγμένες επιλογές έχουν τυποποιημένους συμβατικούς όρους όσον αφορά τον αριθμό των μετοχών που αποτελούν το αντικείμενο μιας σύμβασης προαίρεσης, την ημερομηνία λήξης κλπ. Αυτή η ομοιομορφία καθιστά εύκολο το εμπόριο δικαιωμάτων προαίρεσης από οποιοδήποτε προαιρετικό απόθεμα, είτε πρόκειται για την Apple είτε για Google ή Qualcomm. Εάν διαπραγματεύεστε μια σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης, για παράδειγμα, έχετε το δικαίωμα να αγοράσετε 199 μετοχές του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου στην καθορισμένη τιμή διαπραγμάτευσης μέχρι τη λήξη τους. Ομοίως, μια σύμβαση πώλησης δικαιωμάτων πώλησης σάς δίνει το δικαίωμα να πουλήσετε 100 μετοχές του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου μέχρι τη λήξη τους. Ενώ οι ΕΟΤ έχουν παρόμοια δικαιώματα με τις εισηγμένες επιλογές, το δικαίωμα αγοράς μετοχών δεν είναι τυποποιημένο και διευκρινίζεται στη συμφωνία επιλογής.
Δεν υπάρχει αυτόματη άσκηση
Για όλες τις εισηγμένες επιλογές στις Η.Π.Α., η τελευταία ημέρα διαπραγμάτευσης είναι η τρίτη Παρασκευή του ημερολογιακού μήνα της σύμβασης δικαιωμάτων προαίρεσης. Εάν η τρίτη Παρασκευή συμβαίνει να πέσει σε διακοπές διακοπών, η ημερομηνία λήξης αυξάνεται μια μέρα σε εκείνη την Πέμπτη. Κατά τη λήξη της διαπραγμάτευσης την τρίτη Παρασκευή, οι επιλογές που σχετίζονται με τη σύμβαση του μηνός σταματήσουν να διαπραγματεύονται και αυτομάτως ασκούνται αν είναι πάνω από $ 0, 01 (1 λεπτό) ή περισσότερα στα χρήματα. Επομένως, αν κατείχε ένα συμβόλαιο δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς και κατά τη λήξη της, η αγοραία τιμή του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου ήταν υψηλότερη από την τιμή προμήθειας κατά ένα λεπτό ή περισσότερο, θα διαθέτετε 100 μετοχές μέσω της αυτόματης λειτουργίας άσκησης. Παρομοίως, αν διαθέτετε δικαίωμα πώλησης και με λήξη, η τιμή αγοράς του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου ήταν χαμηλότερη από την τιμή προμήθειας κατά ένα λεπτό ή περισσότερο, θα είχατε βραχείς 100 μετοχές μέσω της αυτόματης λειτουργίας άσκησης. Σημειώστε ότι παρά τον όρο "αυτόματη άσκηση", έχετε ακόμα τον έλεγχο του τελικού αποτελέσματος, παρέχοντας εναλλακτικές οδηγίες στον μεσίτη σας που υπερισχύουν έναντι οποιωνδήποτε αυτόματων διαδικασιών άσκησης ή κλείνοντας τη θέση πριν από τη λήξη. Με τα ΕΣΟ, οι ακριβείς λεπτομέρειες για το πότε λήγουν ενδέχεται να διαφέρουν από τη μια εταιρία στην άλλη. Επίσης, καθώς δεν υπάρχει αυτόματη λειτουργία άσκησης με τα ΕΣΟΑ, θα πρέπει να ενημερώσετε τον εργοδότη σας εάν επιθυμείτε να ασκήσετε τις επιλογές σας.
Απεργία τιμές
Οι επιλεγμένες επιλογές έχουν τυποποιημένες τιμές απεργίας, διαπραγματεύονται σε αυξήσεις όπως $ 1, $ 2, 50, $ 5 ή $ 10, ανάλογα με την τιμή του υποκείμενου τίτλου (οι μετοχές με υψηλότερες τιμές έχουν ευρύτερες προσαυξήσεις). Με τις ΕΝΣ, δεδομένου ότι η τιμή απεργίας είναι συνήθως η τιμή κλεισίματος ενός αποθέματος σε μια συγκεκριμένη ημέρα, δεν υπάρχουν τυποποιημένες τιμές απεργίας. Στα μέσα της δεκαετίας του 2000, ένα σκάνδαλο με προγενέστερες επιλογές στις ΗΠΑ οδήγησε σε παραιτήσεις πολλών στελεχών σε κορυφαίες επιχειρήσεις (βλ. Backdating: Insight into a Scandal). Αυτή η πρακτική περιλάμβανε τη χορήγηση δικαιώματος προαίρεσης σε προηγούμενη ημερομηνία από την τρέχουσα ημερομηνία, ορίζοντας έτσι την τιμή άσκησης σε τιμή κατώτερη από την τιμή της αγοράς κατά την ημερομηνία χορήγησης και δίνοντας άμεσο κέρδος στον κάτοχο του δικαιώματος προαίρεσης. Οι επιλογές backdating έγιναν πολύ πιο δύσκολες από την εισαγωγή της Sarbanes-Oxley, καθώς οι εταιρείες πρέπει τώρα να υποβάλουν έκθεση σχετικά με τις επιδοτήσεις επιλογής στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς εντός δύο εργάσιμων ημερών.
Περιορισμοί των αποθεμάτων και των κεκτημένων αποθεμάτων
Η εμφάνιση δημιουργεί ζητήματα ελέγχου που δεν υπάρχουν στις αναφερόμενες επιλογές. Οι ΕΟΤ ενδέχεται να απαιτούν από τον υπάλληλο να επιτύχει ένα επίπεδο αρχαιότητας ή να εκπληρώσει ορισμένους στόχους επιδόσεων πριν κατοχυρωθούν. Αν τα κριτήρια κατοχύρωσης δεν είναι ξεκάθαρα, μπορεί να δημιουργήσει μια σκοτεινή νομική κατάσταση, ειδικά εάν οι σχέσεις είναι ξένες μεταξύ του εργαζομένου και του εργοδότη. Επίσης, με τις επιλογές που παρατίθενται, μόλις ασκήσετε τις κλήσεις σας και λάβετε το απόθεμα, μπορείτε να το διαθέσετε όποτε το επιθυμείτε χωρίς περιορισμούς. Ωστόσο, με τα αποθεματικά που έχετε αποκτήσει μέσω μιας άσκησης ESOs, ενδέχεται να υπάρχουν περιορισμοί που εμποδίζουν την πώλησή σας. Ακόμη και αν τα ΕΣΟ σας έχουν κατοχυρωθεί και μπορείτε να τα ασκήσετε, το αποκτηθέν απόθεμα μπορεί να μην είναι κατοχυρωμένο. Αυτό μπορεί να δημιουργήσει ένα δίλημμα, αφού ίσως έχετε ήδη πληρώσει φόρο στο ESO Spread (όπως αναφέρθηκε προηγουμένως) και τώρα κατέχετε ένα απόθεμα που δεν μπορείτε να το πουλήσετε (ή αυτό μειώνεται).
Κίνδυνος αντισυμβαλλομένου
Δεδομένου ότι οι εργαζόμενοι που ανακαλύφθηκαν μετά την αποτυχία της δεκαετίας του 1990 όταν πολλές εταιρείες τεχνολογίας χρεοκόπησαν, ο κίνδυνος των αντισυμβαλλομένων είναι ένα έγκυρο ζήτημα που σχεδόν ποτέ δεν εξετάζεται από εκείνους που λαμβάνουν ΕΟΤ. Με τις εισηγμένες επιλογές στις Η.Π.Α., η Options Clearing Corporation λειτουργεί ως υπηρεσία εκκαθάρισης για συμβάσεις δικαιωμάτων προαίρεσης και εγγυάται την απόδοσή τους. Επομένως, δεν υπάρχει κανένας κίνδυνος ο αντισυμβαλλόμενος του εμπορίου δικαιωμάτων προαίρεσης να μην είναι σε θέση να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις που επιβάλλει η σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης. Όμως, ως αντισυμβαλλόμενος στις ΕΣΟ σας είναι η εταιρεία σας, χωρίς ενδιάμεσο μεταξύ τους, θα ήταν συνετό να παρακολουθήσετε την οικονομική της κατάσταση, για να διασφαλίσετε ότι δεν θα παραμείνετε αξιαγάπητα ανεκμετάλλευτα δικαιώματα ή ακόμα χειρότερα άχρηστα αποθεματικά.
Κίνδυνος συγκέντρωσης
Μπορείτε να συγκεντρώσετε ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο επιλογών χρησιμοποιώντας τις εισηγμένες επιλογές, αλλά με τα ΕΣΟ, έχετε κίνδυνο συγκέντρωσης, αφού όλες οι επιλογές σας έχουν το ίδιο υποκείμενο αποθεματικό. Εκτός από τα ESOs σας, εάν έχετε επίσης σημαντικό αριθμό εταιρικών αποθεμάτων στο ESOP, μπορεί να έχετε άθερα υπερβολική έκθεση στην εταιρεία σας, έναν κίνδυνο συγκέντρωσης που έχει επισημανθεί από την FINRA (βλ. Κάνοντας υπερβολικό απόθεμα στην εταιρεία σας - Ένα πρόβλημα 401 (k)).
Θέματα αποτίμησης και τιμολόγησης
Οι κυριότεροι καθοριστικοί παράγοντες της αξίας μιας επιλογής είναι: η μεταβλητότητα, ο χρόνος λήξης, το επιτόκιο άνευ κινδύνου, η τιμή άσκησης και η τιμή του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου. Η κατανόηση της αλληλεπίδρασης αυτών των μεταβλητών - ιδιαίτερα της μεταβλητότητας και του χρόνου λήξης - είναι κρίσιμη για τη λήψη τεκμηριωμένων αποφάσεων σχετικά με την αξία των δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών των εργαζομένων (ΕΣΟ). (Σχετικές: Εκτίμηση Αξίας)
Στο ακόλουθο παράδειγμα, θεωρούμε ότι ένα ESO δίνει το δικαίωμα (όταν έχει αποκτηθεί) να αγοράσει 1.000 μετοχές της εταιρείας με τιμή άσκησης $ 50, η οποία είναι η τιμή κλεισίματος του μετοχικού κεφαλαίου την ημέρα της επιδότησης επιλογής - επιλογή μέλιου με επιχορήγηση). Ο πρώτος παρακάτω πίνακας χρησιμοποιεί το μοντέλο τιμολόγησης της επιλογής Black-Scholes για να απομονώσει τις επιπτώσεις της χρονικής αποσύνθεσης διατηρώντας σταθερή τη μεταβλητότητα, ενώ το δεύτερο δείχνει την επίδραση της μεγαλύτερης μεταβλητότητας στις τιμές των δικαιωμάτων προαίρεσης. (Μπορείτε να δημιουργήσετε τους εαυτούς σας με τη χρήση αυτής της κομψής αριθμομηχανής επιλογών στην ιστοσελίδα του CBOE).
Όπως μπορεί να φανεί, όσο μεγαλύτερος είναι ο χρόνος λήξης, τόσο περισσότερο αξίζει η επιλογή. Εφόσον υποθέτουμε ότι πρόκειται για επιλογή χρημάτων, ολόκληρη η αξία της αποτελείται από την αξία του χρόνου. Ο πρώτος πίνακας παρουσιάζει δύο βασικές αρχές τιμολόγησης των επιλογών:
1. Η τιμή χρόνου είναι ένα πολύ σημαντικό συστατικό της τιμολόγησης των επιλογών. Εάν απονέμετε χρηματικά διαθέσιμα ΕΝΣ με διάρκεια 10 ετών, η εγγενής αξία τους είναι μηδενική, αλλά έχουν μια σημαντική χρονική αξία, $ 23, 08 ανά επιλογή στην περίπτωση αυτή ή πάνω από $ 23, 000 για τα ΕΣΟ που σας δίνουν το δικαίωμα να αγοράσει 1.000 μετοχές.
2. Η χρονική αποσύνθεση των επιλογών δεν είναι γραμμική. Η αξία των επιλογών μειώνεται καθώς πλησιάζει η ημερομηνία λήξης, ένα φαινόμενο γνωστό ως χρονική αποσύνθεση, αλλά αυτή τη φορά η αποσύνθεση δεν είναι γραμμική και επιταχύνεται κοντά στην λήξη της επιλογής. Μια επιλογή που είναι πολύ εκτός χρήματος θα αποσυντεθεί γρηγορότερα από μια επιλογή που είναι στα χρήματα, επειδή η πιθανότητα να κερδίσει το πρώτο είναι πολύ χαμηλότερη από αυτή των τελευταίων.
Παρακάτω παρουσιάζονται οι τιμές δικαιωμάτων βάσει των ίδιων παραδοχών, με εξαίρεση ότι η μεταβλητότητα θεωρείται ότι είναι 60% αντί για 30%. Αυτή η αύξηση της μεταβλητότητας έχει σημαντική επίδραση στις τιμές των δικαιωμάτων προαίρεσης. Παραδείγματος χάριν, με την παρέλευση 10 ετών, η τιμή του ESO αυξάνεται κατά 53% στα 35, 34 δολάρια, ενώ με την παρέλευση δύο ετών η τιμή αυξάνεται κατά 80% στα 17, 45 δολάρια. Περαιτέρω παρουσιάζει τις τιμές δικαιωμάτων προαίρεσης σε γραφική μορφή για τον ίδιο χρόνο που παραμένει μέχρι τη λήξη, σε επίπεδα μεταβλητότητας 30% και 60%.
Παρόμοια αποτελέσματα αποκτώνται με την αλλαγή των μεταβλητών σε επίπεδα που επικρατούν σήμερα. Με την αστάθεια στο 10% και το μηδενικό επιτόκιο στο 2%, οι ΕΟΤ θα χρεώνονται σε 11, 36, 7, 04, 5, 01 και 3, 86 δολάρια με χρόνο λήξης 10, 5, 3 και 2 έτη αντίστοιχα.
Η απομάκρυνση του κλειδιού από αυτή την ενότητα είναι ότι μόνο επειδή τα ΕΣΟ σας δεν έχουν καμία εγγενή αξία, μην κάνετε την αφηρημένη υπόθεση ότι είναι άνευ αξίας. Λόγω του μεγάλου χρόνου λήξης τους σε σύγκριση με τις εισηγμένες επιλογές, οι ΕΟΟ έχουν σημαντική ποσότητα χρόνου που δεν πρέπει να αποδυναμωθεί από την πρώιμη άσκηση.
Κίνδυνος και αμοιβή που συνδέονται με την ιδιοκτησία των ΕΟΕΣ
Όπως αναλύθηκε στην προηγούμενη ενότητα, οι επιλογές μετοχών των εργαζομένων (ESOs) μπορούν να έχουν σημαντική χρονική αξία ακόμα και αν έχουν μηδενική ή μικρή εγγενή αξία. Σε αυτή την ενότητα, χρησιμοποιούμε την κοινή 10ετή περίοδο επιχορήγησης μέχρι τη λήξη για να αποδείξουμε τον κίνδυνο και την ανταμοιβή που σχετίζονται με την ιδιοκτησία των ΕΝΥ.
Όταν λαμβάνετε τα ΕΝΣ κατά τη στιγμή της επιχορήγησης, συνήθως δεν έχετε καμία εγγενή αξία, επειδή η τιμή άσκησης ESO ή η τιμή άσκησης είναι ίση με την τιμή κλεισίματος του αποθέματος εκείνη την ημέρα. Καθώς η τιμή άσκησής σας και η τιμή της μετοχής είναι ίδια, πρόκειται για επιλογή χρημάτων. Όταν το απόθεμα αρχίσει να αυξάνεται, η επιλογή έχει εγγενή αξία, η οποία είναι διαισθητική για κατανόηση και εύκολο να υπολογιστεί. Αλλά ένα συνηθισμένο λάθος δεν είναι η συνειδητοποίηση της σημασίας της χρονικής αξίας, ακόμη και την ημέρα χορήγησης, και το κόστος ευκαιρίας της πρόωρης ή πρώιμης άσκησης. (Σχετικές: Έννοια του κινδύνου έναντι ανταμοιβής)
Στην πραγματικότητα, τα ΕΣΟ σας έχουν την υψηλότερη χρονική αξία στην επιχορήγηση (υποθέτοντας ότι η μεταβλητότητα δεν αυξάνεται σύντομα αφού αποκτήσετε τις επιλογές). Με ένα τέτοιο στοιχείο μεγάλης χρονικής αξίας - όπως αποδείχθηκε παραπάνω - έχετε στην πραγματικότητα αξία που κινδυνεύετε.
Υποθέτοντας ότι κρατάτε τους ΕΣΟΑ να αγοράσουν 1.000 μετοχές με τιμή άσκησης $ 50 (με μεταβλητότητα σε 60% και 10 χρόνια έως τη λήξη), η πιθανή απώλεια χρόνου είναι πολύ απότομη. Εάν οι μετοχές παραμείνουν αμετάβλητες στα $ 50 σε 10 χρόνια, θα χάνατε 35.000 δολάρια σε χρόνο και θα μένετε χωρίς τίποτα να δείξετε για τα ESOs σας.
Αυτή η απώλεια χρόνου πρέπει να λαμβάνεται υπόψη κατά τον υπολογισμό της ενδεχόμενης επιστροφής σας. Ας υποθέσουμε ότι το απόθεμα αυξάνεται στα 110 δολάρια με την πάροδο των 10 χρόνων, δίνοντάς σας ένα spread ESO - όμοιο με την εγγενή αξία - $ 60 ανά μετοχή ή συνολικά $ 60.000. Ωστόσο, αυτό θα πρέπει να αντισταθμιστεί από την απώλεια αξίας χρόνου αξίας 35.000 δολαρίων, κρατώντας τους ΕΟΤ σε λήξη, αφήνοντας ένα καθαρό κέρδος προ φόρων μόλις 25.000 δολαρίων. Δυστυχώς, αυτή η απώλεια χρόνου δεν είναι εκπεστέα, πράγμα που σημαίνει ότι ο κανονικός συντελεστής φόρου εισοδήματος (που υπολογίζεται σε 40%) θα εφαρμοστεί σε $ 60.000 (και όχι $ 25.000). Η εξόφληση των 24.000 δολαρίων για τον αντισταθμιστικό φόρο που καταβάλλεται κατά την άσκηση στον εργοδότη σας θα σας αφήσει με 36.000 δολάρια σε εισόδημα μετά από φόρους, αλλά εάν αφαιρέσετε την αξία των $ 35.000 που χάνεται σε χρόνο, θα μείνετε μόνο με 1.000 δολάρια.
Πριν εξετάσουμε μερικά από τα θέματα που αφορούν την πρόωρη άσκηση - μη έχοντας στην κατοχή τους ΕΣΕ μέχρι τη λήξη τους - αξιολογούμε το αποτέλεσμα της διατήρησης των ΕΝΣ μέχρι τη λήξη τους λόγω της χρονικής αξίας και του φορολογικού κόστους. Παρακάτω εμφανίζεται η μετά φόρων, καθαρή από κέρδη και ζημίες αξίας κατά την λήξη. Σε τιμή $ 120 κατά τη λήξη, τα πραγματικά κέρδη (μετά την αφαίρεση της χρονικής αξίας) είναι μόνο $ 7, 000. Αυτό υπολογίζεται ως spread των $ 70 ανά μετοχή ή $ 70.000 συνολικά, μείον τον φόρο αποζημίωσης των $ 28.000, αφήνοντας σας με $ 42.000, από τους οποίους αφαιρέσατε $ 35.000 για απώλεια αξίας χρόνου, για ένα καθαρό κέρδος $ 7.000.
Σημειώστε ότι όταν ασκείτε τα ΕΣΟ, θα πρέπει να πληρώσετε την τιμή άσκησης συν το φόρο, ακόμη και αν δεν πουλάτε το απόθεμα (υπενθυμίζω ότι η άσκηση των ΕΣΟ αποτελεί φορολογικό συμβάν), που στην περίπτωση αυτή ισοδυναμεί με $ 50.000 συν $ 28.000. συνολικά $ 78.000. Εάν πωλήσετε αμέσως το απόθεμα στην επικρατούσα τιμή των $ 120, λαμβάνετε έσοδα ύψους 120.000 δολαρίων, από τα οποία θα πρέπει να αφαιρέσετε 78.000 δολάρια. Το "κέρδος" των 42.000 δολαρίων θα πρέπει να αντισταθμιστεί από την μείωση της τιμής χρόνου των 35.000 δολαρίων, αφήνοντας σας με 7.000 δολάρια.
Πρόωρη ή Πρόωρη Άσκηση
Ως τρόπος μείωσης της επικινδυνότητας και της απομείωσης των κερδών, πρέπει να εξεταστεί προσεκτικά η πρόωρη ή πρόωρη άσκηση των δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών από εργαζόμενους (ESO), καθώς υπάρχει μεγάλη δυνητική φορολογική ζημία και μεγάλο κόστος ευκαιρίας υπό μορφή απώλειας χρονικής αξίας. Σε αυτή την ενότητα, συζητούμε τη διαδικασία της πρόωρης άσκησης και εξηγούμε τους οικονομικούς στόχους και τους κινδύνους.
Όταν χορηγείται ένα ESO, έχει μια υποθετική αξία που - επειδή αποτελεί επιλογή χρημάτων - είναι τιμή καθαρού χρόνου. Αυτή η τιμή χρόνου διασπάται με ένα ρυθμό γνωστό ως theta (Σχετικά: Χρήση των "Ελλήνων" για κατανόηση των επιλογών), η οποία είναι μια τετραγωνική ρίζα συνάρτηση του χρόνου που απομένει.
Ας υποθέσουμε ότι κρατάτε ESOs που αξίζουν 35.000 δολάρια με επιχορήγηση, όπως συζητήθηκε στις προηγούμενες ενότητες. Πιστεύετε στις μακροπρόθεσμες προοπτικές της εταιρείας σας και σχεδιάζετε να κρατάτε τα ΕΣΟ σας μέχρι τη λήξη τους. Παρακάτω παρουσιάζεται η σύνθεση αξίας - η εγγενής τιμή συν την τιμή χρόνου - για τις επιλογές ITM, ATM και OTM.
Αξία Σύνθεση για Είσοδος, Έξοδος και Στο Χρηματιστήριο Επιλογή ESO Με Απεργία $ 50 (Τιμές σε Χιλιάδες)
Ακόμα κι αν αρχίσετε να αποκτάτε εγγενή αξία καθώς η τιμή του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου αυξάνεται, θα χάνετε χρόνο στην πορεία σας (αν και όχι αναλογικά). Για παράδειγμα, για ένα ESO σε χρήμα με τιμή άσκησης 50 $ και τιμή μετοχής 75 $, θα υπάρξει μικρότερη χρονική αξία και περισσότερη εγγενής αξία, για περισσότερη συνολική αξία. (Σχετικές: Η σημασία της χρονικής αξίας στις επιλογές διαπραγμάτευσης)
Οι επιλογές εκτός χρήματος (στο κάτω μέρος των γραμμών) δείχνουν μόνο καθαρή χρονική αξία ύψους 17.500 δολαρίων, ενώ οι επιλογές "at-the-money" έχουν χρονολογική αξία 35.000 δολαρίων. Το πιο έξω από τα χρήματα που μια επιλογή είναι, τόσο μικρότερη χρονική αξία έχει, επειδή οι πιθανότητες να γίνει κερδοφόρα είναι όλο και πιο λεπτή. Ως επιλογή παίρνει περισσότερα χρήματα και αποκτά περισσότερη εγγενή αξία, αυτό αποτελεί μεγαλύτερο ποσοστό της συνολικής αξίας των δικαιωμάτων προαίρεσης. Στην πραγματικότητα, για μια επιλογή βαθιά χρήματος, η χρονική αξία είναι ένα ασήμαντο συστατικό της αξίας της, σε σύγκριση με την εγγενή αξία. Όταν η εγγενής αξία καθίσταται αξία σε κίνδυνο, πολλοί κάτοχοι δικαιωμάτων προτίθενται να κλειδώσουν το σύνολο ή μέρος αυτού του κέρδους, αλλά με αυτόν τον τρόπο, δεν αποδίδουν μόνο την αξία του χρόνου, αλλά και επιβαρύνονται με μεγάλο φόρο.
Φορολογικές υποχρεώσεις για τους ΕΟΤ
Δεν μπορούμε να τονίσουμε αυτό το σημείο αρκετά - τα μεγαλύτερα μειονεκτήματα της πρόωρης άσκησης είναι το μεγάλο φορολογικό γεγονός που προκαλεί και η απώλεια της χρονικής αξίας. Εσείς φορολογείτε με τους συνήθεις συντελεστές φόρου εισοδήματος για το spread ESO ή την εγγενή κερδοφορία, σε ποσοστά έως και 40%. Επιπλέον, όλα οφείλονται κατά το ίδιο φορολογικό έτος και καταβάλλονται κατά την άσκηση, ενώ ένας άλλος πιθανός φορολογικός χτύπος κατά την πώληση ή διάθεση του αποκτηθέντος αποθέματος. Ακόμη και αν έχετε κεφαλαιακές απώλειες σε άλλα σημεία του χαρτοφυλακίου σας, μπορείτε να κάνετε μόνο $ 3.000 ανά έτος αυτών των ζημιών έναντι των αποζημιώσεων σας για να αντισταθμίσετε τη φορολογική υποχρέωση.
Αφού έχετε αποκτήσει μετοχές που πιθανώς έχουν εκτιμηθεί σε αξία, είστε αντιμέτωποι με την επιλογή της ρευστοποίησης του αποθέματος ή την κατοχή του. If you sell immediately upon exercise, you have locked in your compensation “gains” (the difference between the exercise price and stock market price).
But if you hold the stock, and then sell later on after it appreciates, you may have more taxes to pay. Remember that the stock price on the day you exercised your ESOs is now your “basis price.” If you sell the stock less than a year after exercise, you will have to pay short-term capital gains tax. To get the lower, long-term capital gains rate, you would have to hold the shares for more than a year. You thus end up paying two taxes – compensation and capital gains.
Many ESO holders may also find themselves in the unfortunate position of holding on to shares that reverse their initial gains after exercise, as the following example demonstrates. Let's say you have ESOs that give you the right to buy 1, 000 shares at $50, and the stock is trading at $75 with five more years to expiration. As you are worried about the market outlook or the company's prospects, you exercise your ESOs to lock in the spread of $25.
You now decide to sell one-half your holdings (of 1, 000 shares) and keep the other half for potential future gains. Here's how the math stacks up –
- Exercised at $75 and paid compensation tax on the full spread of $25 x 1, 000 shares @ 40% = $10, 000
- Sold 500 shares at $75 for a gain of $12, 500
- Your after-tax gains at this point = $12, 500 – $10, 000 = $2, 500
- You are now holding 500 shares with a basis price of $75, with $12, 500 in unrealized gains (but already tax paid for)
- Let's assume the stock now declines to $50 before year-end
- Your holding of 500 shares has now lost $25 per share or $12, 500, since you acquired the shares through exercise (and already paid tax at $75)
- If you now sell these 500 shares at $50, you can only apply $3, 000 of these losses in the same tax year, with the rest to be applied in future years with the same limit
- Να συνοψίσουμε:
- You paid $10, 000 in compensation tax at exercise
- Locked in $2, 500 in after-tax gains on 500 shares
- Broke even on 500 shares, but have losses of $12, 500 that you can write off per year by $3, 000
Note that this does not count the time value lost from early exercise, which could be quite significant with five years left for expiration. Having sold your holdings, you also no longer have the potential to gain from an upward move in the stock. That said, while it seldom makes sense to exercise listed options early, the non-tradable nature and other limitations of ESOs may make their early exercise necessary in the following situations –
- Need for cashflow: Oftentimes, the need for immediate cashflow may offset the opportunity cost of time value lost and justify the tax impact
- Portfolio diversification: As mentioned earlier, an overly concentrated position in the company's stock would necessitate early exercise and liquidation in order to achieve portfolio diversification
- Stock or market outlook: Rather than see all gains dissipate and turn into losses on account of a deteriorating outlook for the stock or equity market in general, it may be preferable to lock in gains through early exercise
- Delivery for a hedging strategy: Writing calls to gain premium income may require the delivery of stock (discussed in the next section)
Basic Hedging Strategies
We discuss some basic employee stock option (ESO) hedging techniques in this section, with the caveat that this is not intended to be specialized investment advice. We strongly recommend that you discuss any hedging strategies with your financial planner or wealth manager.
We use options on Facebook (FB) to demonstrate hedging concepts. Facebook closed at $175.13 on November 29, 2017, at which time the longest-dated options available on the stock were the January 2020 calls and puts. (Related: Hedging Basics: What Is A Hedge" >
Let's assume you are granted ESOs to buy 500 shares of FB on November 29, 2017, which vest in 1/3 increments over the next three years, and have 10 years to expiration.
For reference, the January 2020 $175 calls on FB are priced at $32.81 (ignoring bid-ask spreads for simplicity), while the January 2020 $175 puts are at $24.05. (Related: Hedging With Options)
Here are three basic hedging strategies, based on your assessment of the stock's outlook. To keep things simple, we assume that you wish to hedge the potential 500-share long position to just past three years, ie January 2020.
1. Write calls: The assumption here is that you are neutral to moderately bullish on FB, in which case one possibility to get time value decay working in your favor is by writing calls. While writing naked or uncovered calls is very risky business and not one we recommend, in your case, your short call position would be covered by the 500 shares you can acquire through exercise of the ESOs. You therefore write 5 contracts (each contract covers 100 shares) with a strike price of $250, which would fetch you $10.55 in premium (per share), for a total of $5, 275 (excluding costs such as commission, margin interest etc). If the stock goes sideways or trades lower over the next three years, you pocket the premium, and repeat the strategy after three years. If the stock rockets higher and your FB shares are “called” away, you would still receive $250 per FB share, which along with the $10.55 premium, equates to a return of almost 50%. (Note that your shares are unlikely to be called away well before the three-year expiration because the option buyer would not wish to lose time value through early exercise). Another alternative is to write one call contract one year out, another contract two years out, and three contracts three years out.
2. Buy puts: Let's say that although you are a loyal FB employee, you are a tad bearish on its prospects. This strategy of buying puts will only provide you downside protection, but will not resolve the time decay issue. You think the stock could trade below $150 over the next three years, and therefore buy the January 2020 $150 puts that are available at $14.20. Your outlay in this case would be $7, 100 for five contracts. You would break even if FB trades at $135.80 and would make money if the stock trades below that level. If the stock does not decline below $150 by January 2020, you would lose the full $7, 100, and if the stock trades between $135.80 and $150 by January 2020, you would recoup part of the premium paid. This strategy would not require you to exercise your ESOs and can be pursued as a stand-alone strategy as well.
3. Costless collar: This strategy enables you to construct a collar that establishes a trading band for your FB holdings, at no or minimal upfront cost. It consists of a covered call, with part or all of the premium received used to buy a put. In this case, writing the January 2020 $215 calls will fetch $19.90 in premium, which can be used to buy the January 2020 $165 puts at $19.52. In this strategy, your stock runs the risk of being called away if it trades above $215, but your downside risk is capped at $165.
Of these strategies, writing calls is the only one where you can offset the erosion of time value in your ESOs by getting time decay working in your favor. Buying puts aggravates the issue of time decay but is a good strategy to hedge downside risk, while the costless collar has minimal cost but does not resolve the issue of ESO time decay.
Η κατώτατη γραμμή
Employee stock options (ESOs) are a form of equity compensation granted by companies to their employees and executives. Like a regular call option, an ESO gives the holder the right to purchase the underlying asset – the company's stock – at a specified price for a finite period of time. ESOs are not the only form of equity compensation, but they are among the most common.
Stock options are of two main types. Incentive stock options, generally only offered to key employees and top management, receive preferential tax treatment in many cases, as the IRS treats gains on such options as long-term capital gains. Non-qualified stock options (NSOs) can be granted to employees at all levels of a company, as well as to board members and consultants. Also known as non-statutory stock options, profits on these are considered as ordinary income and are taxed as such. (Related: How Are Futures & Options Taxed?)
While the option grant is not a taxable event, taxation begins at the time of exercise and the sale of acquired stock also triggers another taxable event. Tax payable at the time of exercise is a major deterrent against early exercise of ESOs.
ESOs differ from exchange-traded or listed options in many ways – as they are not traded, their value is not easy to ascertain. Unlike listed options, ESOs do not have standardized specifications or automatic exercise. Counterparty risk and concentration risk are two risks of which ESO holders should be cognizant.
Although ESOs have no intrinsic value at option grant, it would be naïve to assume that they are worthless. Because of their lengthy time to expiration compared to listed options, ESOs have a significant amount of time value that should not be frittered away through early exercise.
Despite the large tax liability and loss of time value incurred through early exercise, it may be justified in certain cases, such as when cashflow is needed, portfolio diversification is required, the stock or market outlook is deteriorating, or stock needs to be delivered for a hedging strategy using calls.
Basic ESO hedging strategies include writing calls, buying puts, and constructing costless collars. Of these strategies, writing calls is the only one where the erosion of time value in ESOs can be offset by getting time decay working in one's favor.
ESO holders should be familiar with their company's stock options plan as well as their options agreement to understand restrictions and clauses therein. They should also consult their financial planner or wealth manager to gain the maximum benefit of this potentially lucrative component of compensation.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.