Προχωρημένη διαπραγμάτευση επιλογών: Η τροποποιημένη διανομή πεταλούδων

Η πλειοψηφία των ατόμων που εμπορεύονται επιλογές αρχίζουν απλά να αγοράζουν κλήσεις και βάζει, προκειμένου να αξιοποιήσουν μια απόφαση χρονοδιάγραμμα της αγοράς, ή ίσως να γράψουν καλυμμένες κλήσεις σε μια προσπάθεια να δημιουργήσουν εισόδημα. Είναι ενδιαφέρον ότι όσο περισσότερο μένει ένας έμπορος στο παιχνίδι ανταλλαγής δικαιωμάτων επιλογών, τόσο πιο πιθανό είναι να απομακρυνθεί από αυτές τις δύο βασικότερες στρατηγικές και να βρεθεί σε στρατηγικές που προσφέρουν μοναδικές ευκαιρίες.

Μια στρατηγική που είναι αρκετά δημοφιλής μεταξύ έμπειρων εμπόρων επιλογών είναι γνωστή ως πεταλούδα εξαπλωθεί. Αυτή η στρατηγική επιτρέπει σε έναν έμπορο να ξεκινήσει ένα εμπόριο με υψηλή πιθανότητα κέρδους, δυναμικό υψηλού κέρδους και περιορισμένο κίνδυνο.

Η βασική διάσπαση πεταλούδων

Πριν κοιτάξετε την τροποποιημένη έκδοση του πεταλούδα εξαπλώστε, ας κάνουμε μια γρήγορη αναθεώρηση του βασικού πεταλούδα εξαπλωθεί. Η βασική πεταλούδα μπορεί να εισαχθεί χρησιμοποιώντας κλήσεις ή αναλογία 1 προς 2 κατά 1. Αυτό σημαίνει ότι εάν ένας έμπορος χρησιμοποιεί κλήσεις, θα αγοράσει μια κλήση σε μια συγκεκριμένη τιμή απεργίας, να πουλήσει δύο κλήσεις με υψηλότερη τιμή προειδοποίησης και αγοράστε μία ακόμα κλήση με ακόμη υψηλότερη τιμή απεργίας. Κατά τη χρήση βάζει, ένας έμπορος αγοράζει ένα που τίθεται σε μια συγκεκριμένη τιμή απεργίας, πωλεί δύο βάζει σε χαμηλότερη τιμή απεργίας και αγοράζει ένα ακόμη βάλτε σε ακόμη χαμηλότερη τιμή απεργίας. Συνήθως η τιμή άσκησης της προτίμησης που πωλείται είναι κοντά στην πραγματική τιμή του υποκείμενου τίτλου, με τις άλλες απεργίες να υπερβαίνουν και να είναι κάτω από την τρέχουσα τιμή. Αυτό δημιουργεί ένα "ουδέτερο" εμπόριο όπου ο έμπορος κερδίζει χρήματα εάν η υποκείμενη ασφάλεια παραμένει εντός συγκεκριμένου εύρους τιμών πάνω και κάτω από την τρέχουσα τιμή. Ωστόσο, η βασική πεταλούδα μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί ως κατευθυντικό εμπόριο, κάνοντας δύο ή περισσότερες από τις τιμές απεργίας πολύ πέρα ​​από την τρέχουσα τιμή του υποκείμενου τίτλου.

Στο σχήμα 1 εμφανίζονται οι καμπύλες κινδύνου για μια τυποποιημένη διανομή πεταλούδας. Στο σχήμα 2 εμφανίζονται οι καμπύλες κινδύνου για ένα περιθώριο πεταλούδας εκτός χρημάτων χρησιμοποιώντας επιλογές κλήσης.

Σχήμα 1: Καμπύλες κινδύνου για μια εξάπλωση πετρελαίου ή ουδέτερη πεταλούδα

Πηγή: Προαιρετική πλατίνα

Σχήμα 2: Καμπύλες κινδύνου για ένα περιθώριο πεταλούδας εκτός χρήματος

Πηγή: Προαιρετική πλατίνα

Και οι δύο συνήθεις συναλλαγές πεταλούδων που παρουσιάζονται στα Σχήματα 1 και 2 απολαμβάνουν έναν σχετικά χαμηλό και σταθερό δολάριο κίνδυνο, ένα ευρύ φάσμα δυνατοτήτων κέρδους και τη δυνατότητα υψηλού ποσοστού απόδοσης.

Η τροποποιημένη πεταλούδα

Το τροποποιημένο περιτύλιγμα πεταλούδας είναι διαφορετικό από το βασικό πεταλούδες με διάφορους σημαντικούς τρόπους:

1. Τα κουτιά πωλούνται για να δημιουργήσουν ένα διογκωτικό εμπόριο και οι κλήσεις διαπραγματεύονται για να δημιουργήσουν ένα bearish εμπόριο.
2. Οι επιλογές δεν διαπραγματεύονται σε μόδα 1: 2: 1 αλλά μάλλον σε αναλογία 1: 3: 2.
3. Σε αντίθεση με μια βασική πεταλούδα που έχει δύο τιμές ανάκαμψης και ένα εύρος κερδοφορίας, η τροποποιημένη πεταλούδα έχει μόνο μία τιμή ανανέωσης, η οποία είναι συνήθως εκτός χρήματος. Αυτό δημιουργεί ένα μαξιλάρι για τον έμπορο.
4. Ένα αρνητικό που σχετίζεται με την τροποποιημένη πεταλούδα σε σχέση με την τυπική πεταλούδα: Ενώ η τυπική διασπορά πεταλούδας συνεπάγεται σχεδόν πάντοτε ευνοϊκή αναλογία ανταμοιβής προς κίνδυνο, η τροποποιημένη πεταλούδα εξαπλώνεται σχεδόν πάντοτε με υψηλό κίνδυνο σε δολάρια σε σύγκριση με το μέγιστο δυναμικό κέρδους. Φυσικά, η μία προειδοποίηση εδώ είναι ότι αν εισέλθει σωστά μια τροποποιημένη πεταλούδα, η υποκείμενη ασφάλεια θα πρέπει να μετακινηθεί σε μεγάλη απόσταση για να φτάσει στην περιοχή της μέγιστης πιθανής απώλειας. Αυτό δίνει στους συναδέλφους συναγερμού αρκετό περιθώριο για δράση πριν ξεδιπλώσει το χειρότερο σενάριο.

Στο σχήμα 3 εμφανίζονται οι καμπύλες κινδύνου για ένα τροποποιημένο πεταλούδα. Η υποκείμενη ασφάλεια διαπραγματεύεται στα 194, 34 δολάρια ανά μετοχή. Το εμπόριο αυτό περιλαμβάνει:

• Αγοράζοντας μία τιμή τιμής απεργίας 195
• Πωλούν τρεις 190 τιμές απεργίας
• Αγοράζοντας δύο 175 τιμές τιμής απεργίας

Σχήμα 3: Καμπύλες κινδύνου για τροποποιημένο πεταλούδα

Πηγή: Προαιρετική πλατίνα

Ένας καλός κανόνας είναι να εισάγετε μια τροποποιημένη πεταλούδα τέσσερις έως έξι εβδομάδες πριν από τη λήξη της επιλογής. Ως εκ τούτου, κάθε μια από τις επιλογές σε αυτό το παράδειγμα έχει 42 ημέρες (ή έξι εβδομάδες) που έμειναν μέχρι τη λήξη τους.

Σημειώστε τη μοναδική κατασκευή αυτού του εμπορίου. Ένα από τα χρηματικά έπαθλα (195 strike price) αγοράζεται, τρεις πωλήσεις πωλούνται σε μια τιμή απεργίας που είναι πέντε μονάδες χαμηλότερη (190 strike price) και δύο επιπλέον κουπόνια αγοράζονται με μια τιμή απεργίας 20 μονάδες χαμηλότερα ).

Υπάρχουν πολλά βασικά πράγματα που πρέπει να σημειώσετε σχετικά με αυτό το εμπόριο:

1. Η τρέχουσα τιμή των υποκείμενων αποθεμάτων είναι 194, 34.
2. Η τιμή ανάκτησης είναι 184, 91. Με άλλα λόγια, υπάρχουν 9, 57 μονάδες (4, 9%) προστασίας από την υποβάθμιση. Όσο η υποκείμενη ασφάλεια κάνει κάτι εκτός από την πτώση κατά 4, 9% ή περισσότερο, αυτό το εμπόριο θα δείξει κέρδος.
3. Ο μέγιστος κίνδυνος είναι $ 1.982. Αυτό αντιπροσωπεύει επίσης το ποσό του κεφαλαίου που ένας έμπορος θα χρειαζόταν να θέσει για να εισέλθει στο εμπόριο. Ευτυχώς, αυτό το μέγεθος της απώλειας θα μπορούσε να πραγματοποιηθεί μόνο εάν ο έμπορος κατείχε αυτή τη θέση μέχρι τη λήξη του και το υποκείμενο μετοχείο διαπραγματεύεται με 175 δολάρια ανά μετοχή ή λιγότερο εκείνη την εποχή.
4. Το μέγιστο δυναμικό κέρδους σε αυτό το εμπόριο είναι $ 1.018. Εάν επιτευχθεί αυτό θα αποτελούσε απόδοση 51% επί της επένδυσης. Ρεαλιστικά, ο μόνος τρόπος για να επιτευχθεί αυτό το επίπεδο κέρδους θα ήταν αν η υποκείμενη ασφάλεια έκλεισε ακριβώς με $ 190 ανά μετοχή την ημέρα λήξης της επιλογής.
5. Το δυναμικό κέρδους είναι $ 518 σε οποιαδήποτε τιμή μετοχών πάνω από $ 195-26% σε έξι εβδομάδες.

Βασικά κριτήρια που πρέπει να ληφθούν υπόψη κατά την επιλογή μιας τροποποιημένης πεταλούδας

Τα τρία βασικά κριτήρια που πρέπει να εξετάσουμε κατά την εξέταση μιας τροποποιημένης πεταλούδας είναι:

1. Μέγιστος κίνδυνος σε δολάρια
2. Αναμενόμενη ποσοστιαία απόδοση της επένδυσης
3. Πιθανότητα κέρδους

Δυστυχώς, δεν υπάρχει βέλτιστη φόρμουλα για την ύφανση αυτών των τριών βασικών κριτηρίων μαζί, συνεπώς υπάρχει πάντα κάποια ερμηνεία από τον έμπορο. Κάποιοι μπορεί να προτιμούν υψηλότερο ποσοστό απόδοσης, ενώ άλλοι μπορεί να δίνουν μεγαλύτερη έμφαση στην πιθανότητα κέρδους. Επίσης, οι διαφορετικοί έμποροι έχουν διαφορετικά επίπεδα ανεκτικότητας σε κινδύνους. Ομοίως, οι έμποροι με μεγαλύτερους λογαριασμούς είναι σε καλύτερη θέση να δέχονται συναλλαγές με υψηλότερη μέγιστη πιθανή ζημία από τους εμπόρους με μικρότερους λογαριασμούς.

Κάθε δυνητικό εμπόριο θα έχει το δικό του μοναδικό σύνολο κριτηρίων ανταμοιβής-κινδύνου. Για παράδειγμα, ένας έμπορος που εξετάζει δύο πιθανές συναλλαγές μπορεί να διαπιστώσει ότι ένα εμπόριο έχει πιθανότητα κέρδους 60% και αναμενόμενη απόδοση 25%, ενώ το άλλο μπορεί να έχει πιθανότητα κέρδους 80%, αλλά αναμενόμενη απόδοση μόλις 12% . Στην περίπτωση αυτή, ο έμπορος πρέπει να αποφασίσει εάν δίνει μεγαλύτερη έμφαση στην πιθανή επιστροφή ή στην πιθανότητα κέρδους. Επίσης, αν ένα εμπόριο έχει πολύ μεγαλύτερο μέγιστο κίνδυνο / κεφαλαιακή απαίτηση από το άλλο, αυτό πρέπει επίσης να ληφθεί υπόψη.

Η κατώτατη γραμμή

Οι επιλογές προσφέρουν στους εμπόρους μεγάλη ευελιξία για να δημιουργήσουν μια θέση με μοναδικά χαρακτηριστικά ανταμοιβής-κινδύνου. Το τροποποιημένο περιθώριο πεταλούδας ταιριάζει σε αυτό το βασίλειο. Οι έμποροι προειδοποιήσεων που γνωρίζουν τι πρέπει να αναζητήσουν και ποιοι είναι πρόθυμοι και ικανοί να ενεργήσουν για να προσαρμόσουν ένα εμπόριο ή να μειώσουν τις απώλειες, αν προκύψει ανάγκη, μπορεί να βρουν πολλές δυνατότητες με μεγάλη πιθανότητα να αλλάξουν τις πεταλούδες.