Μηδενική δέσμευση
Το μηδενικό είναι ένα επεκτατικό εργαλείο νομισματικής πολιτικής όπου μια κεντρική τράπεζα μειώνει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια στο μηδέν, εάν χρειαστεί, για να τονώσει την οικονομία. Μια κεντρική τράπεζα που αναγκάζεται να εφαρμόσει αυτή την πολιτική πρέπει επίσης να επιδιώκει άλλες, συχνά μη συμβατικές, μεθόδους τόνωσης για την αναζωογόνηση της οικονομίας.
Βασικές τακτικές
- Το μηδενικό είναι ένα επεκτατικό εργαλείο νομισματικής πολιτικής όπου μια κεντρική τράπεζα μειώνει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια στο μηδέν, αν χρειαστεί, για να τονώσει την οικονομία.
- Οι κεντρικές τράπεζες θα χειριστούν τα επιτόκια είτε για να τονώσουν μια στασιμότητα της οικονομίας είτε για να εμποδίσουν μια υπερθέρμανση.
- Η μεγάλη ύφεση ανάγκασε μερικές διεθνείς κεντρικές τράπεζες να ωθήσουν τα όρια του μηδενός κάτω από το αριθμητικό επίπεδο και να εφαρμόσουν αρνητικά ποσοστά για να ωθήσουν την ανάπτυξη και τις δαπάνες.
Κατανόηση της μηδενικής δέσμευσης
Ο μηδενικός όρος αναφέρεται στο χαμηλότερο επίπεδο που μπορούν να πέσουν τα επιτόκια και η λογική υπαγορεύει ότι το μηδέν θα είναι αυτό το επίπεδο. Υπάρχουν περιπτώσεις όπου έχουν εφαρμοστεί αρνητικοί ρυθμοί σε κανονικούς χρόνους. Η Ελβετία είναι ένα τέτοιο παράδειγμα. από τα μέσα του 2019 το επιτόκιο-στόχο τους είναι -0, 75%. Η Ιαπωνία υιοθέτησε μια παρόμοια πολιτική, στο μέσον του 2019 στο στόχο -0, 1%.
Το κύριο βέλος σε μια νομισματική πολιτική της κεντρικής τράπεζας είναι τα επιτόκια. Η τράπεζα θα χειριστεί τα επιτόκια είτε για να τονώσει τη στασιμότητα της οικονομίας είτε για να επιβραδύνει την υπερθέρμανση. Είναι σαφές ότι υπάρχουν όρια, ειδικά στο κατώτερο άκρο της περιοχής.
Το μηδενικό όριο είναι το κατώτατο όριο που μπορούν να μειωθούν, αλλά όχι περισσότερο. Όταν επιτευχθεί αυτό το επίπεδο και η οικονομία εξακολουθεί να είναι χαμηλή, τότε η κεντρική τράπεζα δεν μπορεί πλέον να παρέχει κίνητρα μέσω επιτοκίων. Οι οικονομολόγοι χρησιμοποιούν τον όρο "παγίδα ρευστότητας" για να περιγράψουν αυτό το σενάριο.
Όταν αντιμετωπίζουν μια παγίδα ρευστότητας, συχνά γίνονται απαραίτητες εναλλακτικές διαδικασίες για νομισματικά κίνητρα. Η συμβατική σοφία ήταν ότι τα επιτόκια δεν θα μπορούσαν να μεταφερθούν σε αρνητικό έδαφος, δηλαδή μόλις τα επιτόκια φθάσουν στο μηδέν ή είναι κοντά στο μηδέν, για παράδειγμα το 0, 01%, η νομισματική πολιτική πρέπει να αλλάξει για να συνεχίσει να σταθεροποιεί ή να τονώνει την οικονομία.
Το πιο γνωστό εναλλακτικό εργαλείο νομισματικής πολιτικής είναι η ποσοτική χαλάρωση. Αυτό είναι όπου μια κεντρική τράπεζα ασχολείται με ένα μεγάλης κλίμακας πρόγραμμα αγοράς περιουσιακών στοιχείων, συχνά τα ταμεία και άλλα κρατικά ομόλογα. Όχι μόνο αυτό θα κρατήσει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια χαμηλά, αλλά θα ωθήσει τα μακροπρόθεσμα επιτόκια, γεγονός που ενθαρρύνει περαιτέρω το δανεισμό.
Από τη μεγάλη ύφεση του 2008 και του 2009, ορισμένες κεντρικές τράπεζες έσπρωξαν τα όρια μηδενικού υπολογισμού κάτω από το αριθμητικό επίπεδο και εφαρμόζουν αρνητικά ποσοστά. Καθώς η παγκόσμια οικονομία κατέρρευσε, οι κεντρικές τράπεζες μείωσαν τα επιτόκια για να τονώσουν την ανάπτυξη και τις δαπάνες. Ωστόσο, καθώς η ανάκαμψη παρέμεινε αργή, οι κεντρικές τράπεζες άρχισαν να εισέρχονται στην άκαρπη επικράτεια αρνητικών ποσοστών.
Η Σουηδία ήταν η πρώτη χώρα που εισήλθε στην περιοχή αυτή, όταν το 2009 η Riksbank μείωσε το επιτόκιο repo στο 0, 25%, γεγονός που ώθησε το επιτόκιο των καταθέσεων σε -0, 25%. Έκτοτε, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ), η Τράπεζα της Ιαπωνίας (BOJ) και λίγοι άλλοι ακολούθησαν το ένα ή το άλλο.
Παράδειγμα μηδενικών και αρνητικών επιτοκίων στην Ελβετία
Από την 1η Ιουλίου 2019, η Ελβετική Εθνική Τράπεζα (SNB) διατηρεί μια αρνητική πολιτική επιτοκίων, με στόχο -0, 75%. Αν και υπάρχουν και άλλα παραδείγματα αρνητικών επιτοκίων, το ελβετικό παράδειγμα είναι μάλλον μοναδικό δεδομένου ότι η χώρα επιλέγει να διατηρήσει τα ποσοστά πολύ χαμηλά (και αρνητικά) για να αποτρέψει την άνοδο του νομίσματός της.
Η Ελβετία θεωρείται ασφαλής, με χαμηλό πολιτικό και πληθωριστικό κίνδυνο. Άλλα παραδείγματα αρνητικών και μηδενικών πολιτικών επιτοκίων έχουν συχνά προκύψει λόγω της οικονομικής αναταραχής που απαιτεί μείωση των επιτοκίων για την τόνωση της οικονομίας. Η ελβετική κατάσταση δεν ταιριάζει με αυτό το σενάριο.
Η Ελβετική Εθνική Τράπεζα έχει υποστηρίξει ότι πρέπει να διατηρήσει χαμηλά τα επιτόκια για να αποτρέψει ακόμη υψηλότερη την ήδη υψηλή σχετικά νομισματική της αξία. Ένα αυξανόμενο νόμισμα βλάπτει την ελβετική βιομηχανία εξαγωγής. Ως εκ τούτου, η SNB έχει υιοθετήσει μια διττή προσέγγιση για τον έλεγχο του νομίσματος. Η Τράπεζα συμμετέχει ενεργά σε παρεμβάσεις στην αγορά συναλλάγματος για να καλύψει το ισχυρό ελβετικό φράγκο και διατηρεί χαμηλά ή αρνητικά επιτόκια για να αποτρέψει την ισχυρή κερδοσκοπική αγορά του φράγκου.
Τον Απρίλιο του 2019, ο πρόεδρος της SNB Thomas Jordon ανέφερε ότι η αύξηση των ποσοστών στο -0, 75% στο 0% θα προκαλούσε υπερβολική άνοδο του φράγκου και θα βλάψει την οικονομία.
Σε αυτήν την περίπτωση, η SNB θα υιοθετήσει τελικά μια μηδενική στρατηγική για την επιστροφή στο 0% και άνω. Αυτό δεν θα συμβεί έως ότου η κεντρική τράπεζα αισθάνεται ότι μπορεί να αυξήσει τα επιτόκια χωρίς να προκαλέσει πολύ σημαντική αύξηση του νομίσματος.
Στο ελβετικό παράδειγμα, τα αρνητικά επιτόκια εφαρμόζονται μόνο σε τραπεζικά υπόλοιπα του ελβετικού φράγκου που υπερβαίνουν ένα συγκεκριμένο όριο. Το ελάχιστο όριο είναι τουλάχιστον 10 εκατομμύρια φράγκα (μπορεί να αλλάξει).
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.