Vertical Bull και Bear Credit Spreads

Μόλις ο έμπορος νέος στις επιλογές καταλάβει τις βασικές στρατηγικές αγοράς και πώλησης δικαιωμάτων προαίρεσης (που συζητήθηκαν στο Naked Call Writing και Going Long on Calls ), καθώς και σημαντικές διαστάσεις των τιμών, ήρθε η ώρα να προχωρήσουμε σε ένα ενδιάμεσο επίπεδο γνώσεων συναλλαγών. Αυτό το άρθρο εισάγει την κατακόρυφη πιστωτική εξάπλωση, η οποία έρχεται σε δύο σχήματα: ο ταύρος βάλτε το spread και το spread spread call. (Βλέπε επίσης: Η σημασία της χρονικής τιμής και των ABCs της εναλλαγής επιλογών )

Το κατακόρυφο πιστωτικό περιθώριο προσφέρει στους εμπόρους μια εξαιρετική στρατηγική περιορισμένου κινδύνου που μπορεί να χρησιμοποιηθεί με τα ίδια κεφάλαια, καθώς και με τα εμπορεύματα και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Αυτές οι συναλλαγές, οι οποίες είναι αντίθετες με τα χρεωστικά spreads, ουσιαστικά επωφελούνται από την αποσύνθεση της χρονικής αξίας και δεν απαιτούν καμία κίνηση του υποκείμενου κεφαλαίου για την παραγωγή κέρδους. Ας αρχίσουμε με γρήγορη αναθεώρηση του τι εννοούμε με πιστωτική εξάπλωση. (Δείτε επίσης: Επιλογές για αρχάριους. )

Credit Spread

Δεδομένου ότι ταυτόχρονα αγοράζουμε και πουλάμε επιλογές που έχουν δύο διαφορετικές απεργίες, υπάρχει δαπάνη μετρητών όταν αγοράζετε μία πλευρά της διαφοράς και ταυτόχρονη παραλαβή της πριμοδότησης προαίρεσης κατά την πώληση της άλλης πλευράς (δηλαδή, της μικρής πλευράς). Και αυτά τα βασικά πιστωτικά spreads είναι κατασκευασμένα σε ίσους συνδυασμούς.

Ταυτόχρονα, οι επιλογές αγοράς και πώλησης με διαφορετικές τιμές απεργίας καθιερώνουν μια εξάπλωση. Και όταν η επιλογή που πωλείται είναι πιο ακριβή από την αγορά που αγοράζεται, προκύπτει καθαρή πίστωση. Αυτό είναι γνωστό ως μια κατακόρυφη πιστωτική εξάπλωση. Με τον όρο "κάθετη" απλά εννοούμε ότι η θέση είναι χτισμένη χρησιμοποιώντας επιλογές με τους ίδιους μήνες λήξης. Περνάμε απλά κάθετα κατά μήκος της αλυσίδας επιλογών (η σειρά των τιμών απεργίας) για να καθορίσουμε την εξάπλωση στον ίδιο κύκλο λήξης.

Κατακόρυφα χαρακτηριστικά διανομής πίστωσης

Τα κατακόρυφα πιστωτικά περιθώρια μπορεί να είναι είτε spread spreads κλήσεων είτε spread spreads. Ενώ αρχικά μπορεί να ακούγεται σύγχυση, θα ξεκαθαριστεί η εξέταση καθενός από τα "πόδια" ή κάθε πλευρά της εξάπλωσης. Οι κατακόρυφες διαφορές συνήθως έχουν δύο πόδια: το μακρύ πόδι και το σύντομο πόδι.

Το κλειδί για να καθοριστεί αν η κατακόρυφη εξάπλωση είναι μια χρεωστική ή πιστωτική εξάπλωση είναι να εξετάσουμε τα πόδια που πωλούνται και αγοράζονται. Όπως θα δείτε στα παρακάτω παραδείγματα, όταν το σκέλος που πωλείται είναι πιο κοντά στα χρήματα, το κάθετο περιθώριο γίνεται πιστωτικό περιθώριο και είναι γενικά καθαρή πίστωση που αντιπροσωπεύει μόνο την τιμή χρόνου. Μια χρεωστική εξάπλωση, από την άλλη πλευρά, πάντα έχει τη σύντομη επιλογή σε συνδυασμό μακρύτερα από τα χρήματα, έτσι το χρεωστικό spread είναι μια καθαρή στρατηγική αγορών.

Το παράδειγμα 1 παραπάνω περιέχει τις βασικές ιδιότητες της στρατηγικής για την πιστωτική επέκταση. Ας ρίξουμε μια ματιά στις ρυθμίσεις του εμπορίου, στην εντολή απεργίας, στις χρεώσεις / πιστώσεις και στις επικερδείς συνθήκες, χρησιμοποιώντας πρώτα ένα παράδειγμα ταχείας εξάπλωσης ταύρου και, στη συνέχεια, μιας διαφοράς κλήσεων. Το δείγμα 2 περιέχει μια λειτουργία κέρδους / απώλειας για την εξάπλωση ενός ταύρου καφέ.

Στο παρακάτω Παράρτημα 2, έχουμε την εμπορία καφέ τον Ιούλιο σε 58 σεντς, η οποία υποδεικνύεται από το μαύρο τρίγωνο κατά μήκος του οριζόντιου άξονα. Η συνάρτηση κέρδους / ζημιάς είναι η σταθερή μπλε γραμμή στην οποία κάθε κίνημα αντιπροσωπεύει μια τιμή απεργίας (θα αγνοήσουμε τις διακεκομμένες λειτουργίες, οι οποίες αντιπροσωπεύουν κέρδος / ζημιά σε διαφορετικά χρονικά διαστήματα κατά τη διάρκεια του εμπορίου). Υπενθυμίζουμε ότι σε μια ταύτιση που απλώνεται, όπως και με μια διαφορά κλήσης φέρουν, πουλάμε την πιο ακριβή επιλογή (την πιο κοντά στα χρήματα) και αγοράζοντας την επιλογή με μια απεργία μακρύτερα από τα χρήματα (το λιγότερο ακριβό). Αυτό θα δημιουργήσει καθαρή πίστωση.

Εκθέματα 2: Καφέ Bull Put Spread

Δημιουργήθηκε με το λογισμικό ανάλυσης επιλογών OptionVue5 . Αυτό το παράδειγμα αποκλείει τις προμήθειες και τα τέλη, τα οποία μπορεί να διαφέρουν από μεσίτη σε μεσίτη

Με την πώληση της επιλογής καφέ με μια υψηλότερη απεργία 55 ($ 0.029 ή $ 1.087.50) και ταυτόχρονα την αγορά της επιλογής καφέ με μια χαμηλότερη απεργία 50 (για $ 0.012 ή $ 450), δημιουργούμε καθαρή πίστωση $ 637.50 με αυτό το ταύρο διάδοση. Σημειώστε ότι κάθε πένα μιας επιλογής για τα συμβόλαια καφέ αξίζει 375 δολάρια. Όσο με την εκπνοή του Ιουλίου οι καφές διαπραγματεύονται σε ή πάνω από την ανώτερη απεργία των 55, θα κάνουμε ολόκληρο το ποσό ως κέρδος (μείον τις προμήθειες). Κάτω από 55, αρχίζουμε να βιώνουμε μικρότερο κέρδος μέχρι να περάσουμε από το σημείο διαφυγής (τη διακεκομμένη οριζόντια γραμμή). Αλλά οι μέγιστες απώλειες είναι περιορισμένες εδώ επειδή έχουμε μια μακρά επιλογή πώλησης (με τιμή άσκησης 50). Η συνάρτηση κέρδους / ζημιάς καθίσταται έτσι επίπεδη σε αυτή τη χαμηλότερη τιμή απεργίας (η καμπύλη στην κάτω αριστερή γωνία του Εκθετηρίου 2), υποδεικνύοντας ότι οι απώλειες δεν μπορούν να γίνουν μεγαλύτερες εάν ο καφές θα συνεχίσει να μειώνεται.

Με την εξάπλωση τόσο των ταύρων, όσο και με τα spread spreads (βλέπε Παράρτημα 3 παρακάτω), οι απώλειες περιορίζονται πάντοτε στο μέγεθος της διαφοράς (η απόσταση μεταξύ των απεργιών) μείον την αρχική καθαρή πίστωση που έλαβε. Στο καφέ μας, το μέγιστο ποσό της απώλειας υπολογίζεται λαμβάνοντας την αξία του περιθωρίου (55 - 50 = $ 0, 05 σεντς x $ 375 = $ 1, 875) και αφαιρώντας το λαμβανόμενο ασφάλιστρο ($ 0, 029 που εισπράχθηκε για την κλήση 55 μείον $ 0, 012 που πληρώθηκε για την 50 κλήση, ή ένα δίχτυ $ 0, 017 σεντς x $ 375 = $ 638). Αυτό μας δίνει μια μέγιστη πιθανότητα απώλειας $ 1.237 ($ 1.875 - $ 638 = $ 1.237).

Ρίξτε μια ματιά στο Παρουσίαση 3, το οποίο περιέχει μια εξαπλήρωση κλήσεων φέρουν. Όπως υποδεικνύεται στην Παρουσίαση 1 παραπάνω, το κέρδος επεκτείνεται στα κέρδη αν το υποκείμενο στοιχείο είναι ουδέτερο, μεσαίο ή μέτρια διογκούμενο. Ακριβώς όπως και με την εξάπλωση του ταύρου, η κλήση φέρει τα κέρδη ακόμα και χωρίς κίνηση του υποκείμενου, γεγονός που καθιστά ελκυστικές αυτές τις συναλλαγές παρά το περιορισμένο προφίλ κέρδους τους. Δεδομένου ότι η καθαρή πίστωση που δημιουργείται με πιστωτικό περιθώριο αντιπροσωπεύει χρονική αξία, το περιθώριο θα μειωθεί στο μηδέν κατά τη λήξη εάν το υποκείμενο μέσο έχει παραμείνει σταθερό ή δεν έχει περάσει πέρα ​​από τη βραχεία απεργία στη θέση.

Παρουσίαση 3: Κατανάλωση κλήσης καφέ

Δημιουργήθηκε με το λογισμικό ανάλυσης επιλογών OptionVue5. Αυτό το παράδειγμα αποκλείει τις προμήθειες και τα τέλη, τα οποία μπορεί να διαφέρουν από μεσίτη σε μεσίτη.

Στην επεκτατική κλήση του καφέ (Έκθεση 3), πωλήσαμε την χαμηλότερη κλήση 65 κλήσεων και αγόρασα την υψηλότερη κλήση 70 κλήσεων για καθαρή πίστωση (637, 5 δολάρια). Και πάλι, κάθε δεκάρα αξίζει 375 δολάρια. Η χαμηλότερη απεργία που πωλήθηκε για $ 937.5 ($ 0.025 x $ 375) και η επάνω απεργία αγοράστηκε για $ 300 ($ 0.8 x 375 δολάρια). Στην Παρουσίαση 3, η λειτουργία κέρδους / απώλειας μοιάζει με μια καθρέπτη εικόνα της εξάπλωσης των ταύρων. Εφόσον οι Ιούλιος καφέ διαπραγματεύονται σε ή κάτω από την απεργία 65, το μέγιστο κέρδος επιτυγχάνεται με το spread call call μας. Εάν το εμπόριο στο 70 απεργία ή υψηλότερο, η μέγιστη απώλεια επιτυγχάνεται. Τα μέγιστα κέρδη περιορίζονται στην καθαρή πίστωση που εισπράχθηκε κατά τη δημιουργία της θέσης (μείον τις προμήθειες). Και η απόσταση μεταξύ των δύο απεργιών μείον την καταβληθείσα πριμοδότηση καθορίζει τις μέγιστες απώλειες. Σημειώστε ότι οι μέγιστες απώλειες επιτυγχάνονται καθώς οι υποκείμενες αυξήσεις δεν πέφτουν. Θυμηθείτε ότι το spread spread των ταύρων φτάνει τις μέγιστες απώλειες καθώς το υποκείμενο μειώνεται.

Η κατώτατη γραμμή

Το ταύρο και τα πιστωτικά spreads φέρουν έναν έμπορο μια στρατηγική περιορισμένου κινδύνου με περιορισμένο δυναμικό κέρδους. Το βασικό πλεονέκτημα για τα πιστωτικά περιθώρια είναι ότι για να κερδίσουν δεν χρειάζονται ισχυρή κατευθυντική κίνηση του υποκείμενου. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι τα εμπορικά κέρδη από την αποσύνθεση της χρονικής αξίας. Επομένως, τα κατακόρυφα πιστωτικά περιθώρια κέρδους μπορούν να ωφεληθούν εάν το υποκείμενο μέσο παραμείνει σε ένα εύρος διαπραγμάτευσης (σταθερό), απελευθερώνοντας τον έμπορο από προβλήματα που συνδέονται με το χρονοδιάγραμμα της αγοράς και την πρόβλεψη της κατεύθυνσης του υποκείμενου.