Λαμβάνοντας μια ματιά πίσω από τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου
Μόλις απολύονται ως μυστικές, επικίνδυνες και μόνο για τα καλυμμένα, τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου αντιπροσωπεύουν μια βιομηχανία ανάπτυξης. Μπορούν να υποσχεθούν υψηλότερες από τις μέσες αποδόσεις της αγοράς σε μια καταπιεσμένη αγορά, αλλά παρά τη γοητεία αυτών των εναλλακτικών επενδυτικών οχημάτων, οι επενδυτές θα πρέπει να σκεφτούν δύο φορές πριν πάρουν τη βουτιά του hedge fund.
Εκπαίδευση: Επένδυση του Αμοιβαίου Κεφαλαίου
Τι είναι τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου;
Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου είναι ιδιωτικές επενδύσεις που χρησιμοποιούν μια ποικιλία μη παραδοσιακών στρατηγικών για να προσπαθήσουν να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο, μια προσέγγιση που ονομάζεται - εσείς μαντέψατε - αντιστάθμιση.
Μια τέτοια τεχνική είναι η ανοικτή πώληση. Οι διαχειριστές των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου προσδιορίζουν ένα απόθεμα στο οποίο η τιμή είναι πιθανό να μειωθεί, δανείζεται μετοχές από κάποιον άλλον που τους ανήκει, πουλά τα μερίδια και στη συνέχεια κερδίζει χρήματα αργότερα αντικαθιστώντας τις δανεισμένες μετοχές με άλλους που αγοράστηκαν σε πολύ χαμηλότερη τιμή. η αγορά σε αυτή τη χαμηλότερη τιμή είναι δυνατή μόνο εάν η τιμή της μετοχής μειωθεί πραγματικά.
Οι διαχειριστές των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου επενδύουν επίσης σε παράγωγα, δικαιώματα προαίρεσης, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και άλλα εξωτικά ή εξελιγμένα χρεόγραφα. Γενικά, τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου λειτουργούν ως εταιρείες περιορισμένης ευθύνης ή εταιρείες περιορισμένης ευθύνης και σπανίως έχουν περισσότερους από 500 επενδυτές το καθένα. (Για περισσότερες πληροφορίες Γνωριμία με τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου .)
Επιχειρήματα για τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου
Ορισμένοι διευθυντές των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου λένε ότι αυτά τα κεφάλαια είναι το κλειδί για συνεπείς αποδόσεις, ακόμη και σε καταπιεσμένες αγορές. Τα παραδοσιακά αμοιβαία κεφάλαια βασίζονται γενικά στη χρηματιστηριακή αγορά για να ανεβαίνουν. οι διαχειριστές αγοράζουν ένα απόθεμα επειδή πιστεύουν ότι η τιμή του θα αυξηθεί. Για τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου, τουλάχιστον κατ 'αρχήν, δεν έχει σημασία αν η αγορά ανεβαίνει ή μειώνεται.
Ενώ οι διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων προσπαθούν συνήθως να ξεπεράσουν ένα συγκεκριμένο σημείο αναφοράς, όπως το S & P 500, οι διαχειριστές των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου αγνοούν τα σημεία αναφοράς. Στοχεύουν αντ 'αυτού για απόλυτες αποδόσεις. στις περισσότερες περιπτώσεις, απόδοση ενός συγκεκριμένου ποσοστού, έτος και έτος, ανεξάρτητα από το πόσο καλά κάνει η αγορά.
Το επιχείρημα πηγαίνει έτσι: δεδομένου ότι τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου δεν παρακολουθούν την αγορά, προστατεύουν, τουλάχιστον, το χαρτοφυλάκιο του επενδυτή. Ταυτόχρονα, όπως απέδειξαν αρκετά επιτυχημένα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου, μπορούν επίσης να αποφέρουν πολύ υψηλές αποδόσεις. Το Quantum Fund των πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων που διαχειρίζεται ο θρυλικός George Soros, για παράδειγμα, κατείχε σύνθετες ετήσιες αποδόσεις που υπερβαίνουν το 30% για περισσότερο από μια δεκαετία. (Μπορείτε να διαβάσετε περισσότερα για τον George Soros στο φροντιστήριο Greatest Investors .)
Γιατί οι επενδυτές πρέπει να σκεφτούν ξανά
Τα επιχειρήματα είναι σίγουρα επιτακτικά, αλλά προειδοποιούνται. Για αρχάριους, υπάρχει ένα μεγάλο λάκτισμα: τα περισσότερα hedge funds απαιτούν ελάχιστη επένδυση ύψους 1 εκατ. Δολαρίων. Οι επενδυτές μπορούν τώρα να επιλέξουν από έναν αυξανόμενο αριθμό «αμιγών» αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου, τα οποία έχουν πιο προσιτές ελάχιστες επενδύσεις. Τα χαμηλότερα, ωστόσο, ξεκινούν από $ 100.000. Για τους περισσότερους επενδυτές, αυτό είναι σχεδόν εφεδρική αλλαγή. Η έλλειψη ρευστότητας είναι ένα άλλο μειονέκτημα. Οι επενδύσεις μπορούν να κλειδώνονται για χρονικό διάστημα πέντε ετών.
Τι γίνεται με τον κίνδυνο; Οι καταρρεύσεις υψηλού προφίλ είναι υπενθυμίσεις ότι τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου δεν προστατεύονται από κινδύνους. Με επικεφαλής τον έμπορο της Wall Street, John Meriwether και μια ομάδα οικονομικών οδηγών και Ph.Ds, η μακροπρόθεσμη διαχείριση κεφαλαίων επιδεινώθηκε στα τέλη της δεκαετίας του 1990. Έχει σχεδόν βυθιστεί στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα και έπρεπε να εξοικονομηθεί από τις μεγαλύτερες τράπεζες της Wall Street. Το 2000, ο Γιώργος Σόρος έκλεισε το Κβαντικό του Ταμείο αφού υπέστη εκπληκτικές απώλειες. (Για περισσότερες πληροφορίες, διαβάστε τις αποτυχίες του Massive Hedge Fund .)
Για σχεδόν κάθε hedge fund που ανοίγει τις πόρτες του στους επενδυτές, ένας άλλος αναγκάζεται να ρευστοποιηθεί μετά από κακή απόδοση. Ενώ ορισμένα κεφάλαια έχουν επιτύχει θεαματικά οφέλη, πολλοί άλλοι έχουν αποδώσει τόσο καλά ότι οι μέσες αποδόσεις των hedge funds έχουν πέσει κάτω από τα επίπεδα της αγοράς.
Μια πιο προσεκτική ματιά στους κινδύνους
Σύμφωνα με μια μελέτη των οικονομολόγων Yale και NYU Stern, κατά τη διάρκεια αυτής της εξαετίας, η μέση ετήσια απόδοση των αμοιβαίων κεφαλαίων υπεράκτιας ακεραιότητας ήταν 13, 6%, ενώ το μέσο ετήσιο κέρδος για το S & P 500 ήταν 16, 5%. Ακόμη χειρότερα, το ποσοστό κλεισίματος των κεφαλαίων αυξήθηκε σε περισσότερο από 20% ετησίως, οπότε η επιλογή ενός μακροπρόθεσμου αντισταθμιστικού κεφαλαίου είναι πιο δύσκολη από την επιλογή της επένδυσης μετοχών.
Η απειρία διαχείρισης μπορεί να εξηγήσει το υψηλό ποσοστό τριβής. Θυμηθείτε, υπάρχουν χιλιάδες hedge funds στις ΗΠΑ, μια δραματική αύξηση από 880 το 1991. Αυτό σημαίνει ότι πολλοί από τους διευθυντές είναι ολοκαίνουργιοι στο παιχνίδι του hedge fund. Πολλοί προέρχονται από παραδοσιακά αμοιβαία κεφάλαια και δεν έχουν εμπειρία με την πώληση "βραχυπρόθεσμα" ή με τα άλλα εξελιγμένα χρεόγραφα που έχουν στη διάθεσή τους. Πρέπει να μάθουν με δοκιμές και λάθη. Οι βετεράνοι μπορούν γρήγορα να επισημάνουν ότι η επιτυχής παράκαμψη περιλαμβάνει μια μακρά καμπύλη εκμάθησης, η οποία είναι επίσης δύσκολο να εκτελεστεί. Εξάλλου, οι ανοικτές πωλήσεις εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τη μόχλευση, καθιστώντας την δουλειά του διευθυντή ακόμη πιο σκληρή.
Ακόμη και οι επενδυτές που είναι άνετοι με τον κίνδυνο πρέπει να γνωρίζουν και άλλα μειονεκτήματα. Για ένα, τα τέλη αντιστάθμισης κινδύνου είναι πολύ υψηλότερα από αυτά των παραδοσιακών αμοιβαίων κεφαλαίων. Τα αντισταθμιστικά κεφάλαια συνήθως χρεώνουν το 1 έως 2% των περιουσιακών στοιχείων συν 20% των κερδών. Δεδομένων των κερδών που λαμβάνουν οι διαχειριστές, τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου συχνά δεν παρέχουν στους επενδυτές την υπόσχεση της επίδοσης της αγοράς.
Ένα άλλο σημείο κολλήματος είναι η χαμηλή διαφάνεια. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς δεν υπαγορεύει τους ίδιους αυστηρούς κανόνες για τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου που εφαρμόζει για τα παραδοσιακά αμοιβαία κεφάλαια. Οι διευθυντές μπορούν να δημιουργήσουν τα χαρτοφυλάκια όπως το επιθυμούν και δεν υπάρχουν κανόνες για την παροχή πληροφοριών σχετικά με τις συμμετοχές και τις επιδόσεις. Αν και τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου υπόκεινται σε πρότυπα καταπολέμησης της απάτης και απαιτούν ελέγχους, δεν πρέπει να υποθέσετε ότι οι διαχειριστές είναι πιο προσεκτικοί από ό, τι πρέπει να είναι. Αυτή η έλλειψη διαφάνειας μπορεί να δυσχεράνει τους επενδυτές να διακρίνουν τα επικίνδυνα κεφάλαια από τα δαμάσκηνα.
Τέλος, τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου μπορούν να φέρουν ένα μεγάλο φόρο. Επειδή οι διαχειριστές αγοράζουν και πωλούν τόσο συχνά, οι επενδυτές πραγματοποιούν υψηλά κεφαλαιακά κέρδη, τα οποία κανονικά φορολογούνται με το συνηθισμένο φορολογικό συντελεστή.
Η κατώτατη γραμμή
Η λογική πίσω από την επένδυση αμοιβαίων κεφαλαίων είναι αναγκάζοντας, αλλά πριν από τη συσσώρευση των επενδυτών θα πρέπει να πάρει το χρόνο τους και να κάνει την απαιτούμενη δέουσα επιμέλεια για το ταμείο και τους διαχειριστές του. Τέλος, πρέπει να θυμηθούν να σταθμίσουν τους κινδύνους. Ίσως είναι συνετό να εξετάσουν αν δεν είναι καλύτεροι με ένα ταμείο δείκτη. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε τον κίνδυνο αντιστάθμισης με τις επιλογές, τα μελλοντικά και τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου ).