Η ιστορία των συμβάσεων επιλογής

Τα πιο αναφερόμενα χρηματοπιστωτικά μέσα που χρησιμοποιούν οι επενδυτές για να ακούσουν σχετικά με τις επιχειρηματικές ειδήσεις είναι τα δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Πολλοί σοβαροί επενδυτές και έμποροι ξυπνούν το πρωί και γλιστράνε μια ματιά στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για να αποκτήσουν μια αίσθηση του πού θα ανοίξει η αγορά σε σχέση με το κλείσιμο της προηγούμενης ημέρας. Άλλοι μπορεί να δουν την τιμή των συμβάσεων πετρελαίου ή άλλων βασικών προϊόντων για να δουν αν μπορούν να γίνουν χρήματα με την αντιστάθμιση των στοιχημάτων κατά τη διάρκεια της ημέρας διαπραγμάτευσης.

Θα μπορούσατε να υποθέσετε ότι αυτά τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ή οι αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης είναι ένα άλλο εκλεπτυσμένο χρηματοπιστωτικό μέσο που οι γκουρού της Wall Street δημιούργησαν για τους αντικανονικούς τους σκοπούς, αλλά θα ήταν εσφαλμένο εάν το κάνατε. Στην πραγματικότητα, τα δικαιώματα προαιρέσεως και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης δεν προήλθαν καθόλου από τη Wall Street. Αυτά τα μέσα εντοπίζουν τις ρίζες τους πίσω εκατοντάδες χρόνια - πολύ πριν ξεκινήσουν επίσημα διαπραγμάτευση το 1973.

Εμπορεύματα Futures

Μια προθεσμιακή σύμβαση επιτρέπει στον κάτοχο να αγοράσει ή να πουλήσει μια συγκεκριμένη ποσότητα ενός εμπορεύματος σε ένα συγκεκριμένο χρονικό πλαίσιο για μια συγκεκριμένη τιμή. Τα προϊόντα περιλαμβάνουν το πετρέλαιο, το καλαμπόκι, το σιτάρι, το φυσικό αέριο, το χρυσό, την ποτάσα και πολλά άλλα περιουσιακά στοιχεία που διαπραγματεύονται σε μεγάλο βαθμό. Αυτά τα παράγωγα χρησιμοποιούνται συνήθως από ένα ευρύ φάσμα συμμετεχόντων στην αγορά που κυμαίνονται από τους κερδοσκόπους της Wall Street έως τους αγρότες που επιθυμούν να εξασφαλίσουν σταθερά κέρδη στα αγροτικά προϊόντα τους.

Οι Ιάπωνες πιστώνονται με τη δημιουργία της πρώτης πλήρους λειτουργικής ανταλλαγής εμπορευμάτων στα τέλη του 17ου αιώνα. Η επονομαζόμενη τάξη ελίτ στην Ιαπωνία τότε ήταν γνωστή ως "σαμουράι". Κατά τη διάρκεια αυτού του χρονικού πλαισίου, οι σαμουράι πληρώθηκαν με ρύζι, όχι γιέν, για τις υπηρεσίες τους. Φυσικά θέλησαν να ελέγξουν τις αγορές ρυζιού, όπου πραγματοποιήθηκε η εμπορία και η διαμεσολάβηση ρυζιού. Με τη δημιουργία μιας επίσημης αγοράς στην οποία οι αγοραστές και οι πωλητές θα «ανταλλάσσουν» το ρύζι, ο σαμουράι θα μπορούσε να κερδίσει ένα κέρδος σε πιο σταθερή βάση. Σε στενή συνεργασία με άλλους μεσίτες ρυζιού, ο σαμουράι ξεκίνησε το "Dojima Rice Exchange" το 1697. Το σύστημα αυτό ήταν πολύ διαφορετικό από το σημερινό ιαπωνικό γεωργικό χρηματιστήριο, το Kansai Παράγωγος Συναλλαγών.

Οι σημερινές αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης διαφέρουν σημαντικά όσον αφορά το εύρος και την πολυπλοκότητα από τα συστήματα ανταλλαγής που καθιερώθηκαν για πρώτη φορά από τους Ιάπωνες. Όπως ενδέχεται να υποψιάζεστε, οι τεχνολογικές εξελίξεις έχουν κάνει τις επιλογές διαπραγμάτευσης και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης πιο προσιτές στον μέσο επενδυτή. Η πλειοψηφία των δικαιωμάτων προαίρεσης και των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης εκτελούνται ηλεκτρονικά και διέρχονται από μια υπηρεσία εκκαθάρισης με την επωνυμία Clearing Corporation Options (OCC). Ένα άλλο χαρακτηριστικό των σημερινών επιλογών και προθεσμιακών αγορών είναι η παγκόσμια εμβέλειά τους. Οι περισσότερες μεγάλες χώρες έχουν προθεσμιακές αγορές και συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για προϊόντα που κυμαίνονται από εμπόρευμα, καιρικές συνθήκες, αποθέματα και τώρα ακόμη και ταινίες του Χόλιγουντ. Η προθεσμιακή αγορά, όπως και η χρηματιστηριακή αγορά, έχει παγκόσμιο εύρος. Η παγκοσμιοποίηση των προθεσμιακών χρηματιστηρίων δεν είναι χωρίς κίνδυνο. Όπως είδαμε κατά τη διάρκεια της κατάρρευσης της τελευταίας δεκαετίας, η ψυχολογία και τα θεμελιώδη στοιχεία της αγοράς μειώθηκαν με αξιοσημείωτη ένταση, κυρίως λόγω των παράγωγων τίτλων. Αν όχι για κρατική παρέμβαση, τα αποτελέσματα για τις αγορές μετοχών και συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης ενδέχεται να ήταν πολύ χειρότερα.

Επιλογές αποθεμάτων

Οι πρώτες επιλογές χρησιμοποιήθηκαν στην αρχαία Ελλάδα για να κερδοσκοπούν στην συγκομιδή της ελιάς. Ωστόσο, οι σύγχρονες συμβάσεις επιλογής αναφέρονται συνήθως σε μετοχές. Τι είναι λοιπόν μια επιλογή μετοχών και από πού προέρχονται; Με απλά λόγια, μια σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών δίνει στον κάτοχο το δικαίωμα να αγοράσει ή να πουλήσει ένα καθορισμένο αριθμό μετοχών για μια προκαθορισμένη τιμή για ένα καθορισμένο χρονικό διάστημα. Οι επιλογές φαίνεται να έχουν κάνει το ντεμπούτο τους σε αυτό που περιγράφηκε ως "καταστήματα κουβά".

Το κατάστημα κουβάδων στη δεκαετία του 1920 η Αμερική έγινε γνωστό από έναν άνθρωπο που ονομάζεται Jesse Livermore. Livermore εικάζεται σχετικά με τις κινήσεις των τιμών των μετοχών. δεν διέθετε τα χρεόγραφα που στοιχημάτιζε, αλλά απλώς προέβλεπε τις μελλοντικές τους τιμές. Στην αρχή της καριέρας του, ήταν bookie επιλογής μετοχών, λαμβάνοντας την αντίθετη πλευρά από όποιον σκέφτηκε ότι ένα συγκεκριμένο απόθεμα θα μπορούσε να αυξήσει ή να μειώσει την τιμή. Αν κάποιος ήρθε σε αυτόν κερδίζοντας το χρηματιστήριο της XYZ Company επρόκειτο να ανεβαίνει, θα πήγαινε από την άλλη πλευρά του εμπορίου.

Η επενδυτική φιλοσοφία του Jesse Livermore δεν ήταν αλάνθαστη, αλλά εξακολουθεί να αναγνωρίζεται ως ένας από τους μεγαλύτερους εμπόρους στην ιστορία.

Τα καταστήματα χύμα στο κουβάδες είναι ισοδύναμα με τα πιο σύγχρονα παράνομα καταστήματα που ονομάζονται λεβητοστάσια. Και οι δύο έχουν παράνομη εμπορική δραστηριότητα στον πυρήνα τους. Η ταινία 2000 "Boiler Room" απεικονίζει τους χρηματιστές που δημιούργησαν τεχνητή ζήτηση για μετοχές σε εταιρείες με περιορισμένα κέρδη - αν υπάρχουν καθόλου. Τελικά, αυτές οι εταιρείες θα πήγαιναν κάτω, και οι αδίστακτοι μεσίτες θα κρατούσαν τα χρήματα που χρησιμοποιούσαν για την αγορά των μετοχών σε τεχνητά υψηλές τιμές. Σε μερικές περιπτώσεις, οι μεσίτες θα αποτελούσαν εταιρείες που δεν υπήρχαν ποτέ και δεν τράβηξαν τα χρήματα.

Στην αρχή, οι αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης επί εμπορευμάτων και αγορών δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών μαστίζονται από αχαλίνωτες παράνομες δραστηριότητες. Σήμερα, οι επιλογές διαπραγματεύονται ευρέως στο Chicago Board of Exchange Options (CBOE). Ακριβώς όπως και οι χρηματιστηριακές αγορές, οι δραστηριότητες των αγορών δικαιωμάτων προτίμησης προσελκύουν πολλούς ελέγχους από ρυθμιστικούς οργανισμούς όπως η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και, σε ορισμένες περιπτώσεις, το FBI. Η σημερινή αγορά βασικών προϊόντων είναι επίσης εξαιρετικά ρυθμισμένη. Ο νόμος για την ανταλλαγή εμπορευμάτων απαγορεύει την παράνομη διαπραγμάτευση συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και δίνει εντολή στις συγκεκριμένες διαδικασίες που απαιτούνται στον κλάδο μέσω της επιτροπής εμπορικών συναλλαγών μελλοντικών εμπορικών συναλλαγών (Commodity Futures Trading Commission). Οι ρυθμιστικοί φορείς ασχολούνται με διάφορα θέματα, πολλά από τα οποία προέρχονται από τον ιδιαίτερα μηχανογραφημένο χαρακτήρα του σημερινού εμπορικού περιβάλλοντος. Ο καθορισμός τιμών και η αθέμιτη σύμπραξη εξακολουθούν να αποτελούν ζητήματα τα οποία οι οργανισμοί προσπαθούν να απαγορεύσουν, προκειμένου να δημιουργήσουν ένα «ισότιμο» πεδίο ανταγωνισμού για όλους τους επενδυτές.

Η κατώτατη γραμμή

Οι σημερινές επιλογές και οι προθεσμιακές αγορές προήλθαν από αιώνες πριν. Αυτό μπορεί να εκπλήξει μερικούς επενδυτές, οι οποίοι σκέφτηκαν ότι τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και τα δικαιώματα προαίρεσης αποτελούν το μοναδικό τομέα των χρηματιστών της Wall Street. Το Exchange Board Options Exchange (CBOE) - η μεγαλύτερη αγορά για stock options - εξελίχθηκε από τα αρχικά market trailblazers όπως ο Jesse Livermore. Οι πρώτες αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης δημιουργήθηκαν από τους ιαπωνικούς σαμουράι που ήλπιζαν να γκρεμίσουν τις αγορές ρυζιού, ενώ οι επιλογές μπορούν να εντοπιστούν πίσω στο εμπόριο ελιών στην αρχαία Ελλάδα. Ενώ αυτά τα όργανα προέρχονταν πριν από εκατοντάδες χρόνια σε έναν κόσμο πολύ διαφορετικό από τον δικό μας, η συνεχιζόμενη χρήση και η δημοτικότητά τους είναι μαρτυρία της συνεχιζόμενης χρησιμότητάς τους.