Συνθετική υποχρέωση παθητικού (CDO)

Τι είναι ένα συνθετικό CDO;

Ένα συνθετικό CDO, που μερικές φορές καλείται υποχρέωση εξασφάλισης χρέους, επενδύει σε περιουσιακά στοιχεία μη περιουσιακού στοιχείου για να αποκτήσει την έκθεση σε ένα χαρτοφυλάκιο στοιχείων ενεργητικού σταθερής απόδοσης. Πρόκειται για ένα είδος αλληλέγγυας οφειλής (CDO) - ένα δομημένο προϊόν που συνδυάζει τα περιουσιακά στοιχεία που παράγουν ταμειακά διαθέσιμα και ανασυσκευάζονται σε ομάδες και πωλούνται στους επενδυτές. Τα συνθετικά CDO χωρίζονται συνήθως σε δόσεις πίστωσης βάσει του επιπέδου του πιστωτικού κινδύνου που αναλαμβάνει ο επενδυτής. Οι αρχικές επενδύσεις στο CDO πραγματοποιούνται από τις χαμηλότερες δόσεις, ενώ οι μεγαλύτερες δόσεις ενδέχεται να μην χρειάζεται να πραγματοποιήσουν αρχική επένδυση.

2:02

Ένα Primer On Collateralized Debt Obligation (CDO)

Κατανόηση συνθετικών CDOs

Τα συνθετικά CDO είναι μια σύγχρονη πρόοδος στη δομημένη χρηματοδότηση που μπορεί να προσφέρει εξαιρετικά υψηλές αποδόσεις στους επενδυτές. Είναι σε αντίθεση με άλλα CDO, τα οποία συνήθως επενδύουν σε τακτικά προϊόντα χρέους, όπως ομόλογα, στεγαστικά δάνεια και δάνεια. Αντ 'αυτού, παράγουν έσοδα επενδύοντας σε παράγωγα μη συμψηφισμού, όπως οι συμβάσεις αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου (CDS), τα δικαιώματα προαίρεσης και άλλες συμβάσεις.

Ενώ ένα παραδοσιακό CDO δημιουργεί εισόδημα για τον πωλητή από ρευστά περιουσιακά στοιχεία όπως δάνεια, πιστωτικές κάρτες και υποθήκες, η αξία ενός συνθετικού CDO προέρχεται από τα ασφάλιστρα των συμβάσεων αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου που πληρώνονται από τους επενδυτές. Ο πωλητής παίρνει μια μακρά θέση στο συνθετικό CDO, υποθέτοντας ότι τα υποκείμενα στοιχεία του ενεργητικού θα εκτελεστούν. Ο επενδυτής, από την άλλη πλευρά, παίρνει μια μικρή θέση, υποθέτοντας ότι τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία θα χρεοκοπούν.

Οι επενδυτές μπορούν να είναι στο γάντζο πολύ περισσότερο από τις αρχικές τους επενδύσεις, αν στο χαρτοφυλάκιο αναφοράς προκύψουν πολλά πιστωτικά γεγονότα. Σε ένα συνθετικό CDO, όλες οι δόσεις λαμβάνουν περιοδικές πληρωμές βάσει των ταμειακών ροών από τις συμβάσεις αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου.

Κανονικά, οι συνθετικές πληρωμές CDO επηρεάζονται μόνο από πιστωτικά γεγονότα που σχετίζονται με CDS. Εάν συμβεί ένα πιστωτικό γεγονός στο χαρτοφυλάκιο σταθερού εισοδήματος, το συνθετικό CDO και οι επενδυτές του ευθύνονται για τις ζημίες, ξεκινώντας από τις χαμηλότερης βαθμολογίας δόσεις και εργάζονται προς τα πάνω.

Τα συνθετικά CDO παράγουν έσοδα από μη παράγωγα παράγωγα όπως οι συμβάσεις αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου, τα δικαιώματα προαίρεσης και άλλες συμβάσεις.

Συνθετικά CDOs και Tranches

Οι διαφορές είναι επίσης γνωστές ως φέτες πιστωτικού κινδύνου μεταξύ των επιπέδων κινδύνου. Κανονικά, οι τρεις δόσεις που χρησιμοποιούνται κατά κύριο λόγο σε CDOs είναι γνωστές ως ανώτεροι, μεσάζοντες και μετοχές. Η ανώτατη δόση περιλαμβάνει τίτλους με υψηλές αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας, τείνει να είναι χαμηλού κινδύνου και συνεπώς έχει χαμηλότερες αποδόσεις.

Αντιστρόφως, ένα μερίδιο σε επίπεδο μετοχών έχει υψηλότερο βαθμό κινδύνου και διαθέτει παράγωγα με χαμηλότερες αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας, έτσι προσφέρει υψηλότερες αποδόσεις. Παρόλο που η δόση σε επίπεδο μετοχών μπορεί να προσφέρει υψηλότερες αποδόσεις, είναι η πρώτη δόση που θα απορροφήσει πιθανές ζημίες.

Οι συναλλαγές καθιστούν τα συνθετικά CDO ελκυστικά για τους επενδυτές επειδή είναι σε θέση να αποκτήσουν έκθεση σε CDSs με βάση την όρεξη για ανάληψη κινδύνου. Για παράδειγμα, υποθέστε ότι ένας επενδυτής επιθυμεί να επενδύσει σε ένα υψηλής ποιότητας συνθετικό CDO που περιλάμβανε κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ και εταιρικά ομόλογα που έχουν βαθμολογηθεί με AAA - την υψηλότερη πιστοληπτική αξιολόγηση που προσφέρεται από την Standard & Poor's. Η τράπεζα μπορεί να δημιουργήσει το συνθετικό CDO που προσφέρει να πληρώσει την απόδοση των ομολόγων του αμερικανικού Δημοσίου συν τις αποδόσεις των εταιρικών ομολόγων. Αυτό θα ήταν ένα ενιαίο συνθετικό CDO, το οποίο θα περιλαμβάνει μόνο το τμήμα ανώτερου επιπέδου.

Βασικές τακτικές

• Ένα συνθετικό CDO είναι ένας τύπος εξασφαλισμένης υποχρέωσης χρέους που επενδύει σε μη περιουσιακά στοιχεία προκειμένου να αποκτήσει την έκθεση σε χαρτοφυλάκιο στοιχείων ενεργητικού με σταθερό εισόδημα.
• Τα συνθετικά CDO χωρίζονται σε δόσεις που βασίζονται στον πιστωτικό κίνδυνο που αναμένεται - τα μερίδια υψηλού επιπέδου έχουν χαμηλό κίνδυνο με χαμηλότερες αποδόσεις, ενώ οι δόσεις σε επίπεδο μετοχών συνεπάγονται υψηλότερο κίνδυνο και υψηλότερες αποδόσεις.
• Η αξία ενός συνθετικού CDO προέρχεται από τα ασφάλιστρα των συμβάσεων αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου.
• Τα συνθετικά CDO επικρίθηκαν έντονα για το ρόλο που έπαιξαν στη μεγάλη ύφεση.

Συνθετικά CDOs: Τότε και Τώρα

Τα συνθετικά CDO δημιουργήθηκαν για πρώτη φορά στα τέλη της δεκαετίας του 1990 ως ένας τρόπος για τους μεγάλους κατόχους εμπορικών δανείων για την προστασία των ισολογισμών τους χωρίς να πωλούν τα δάνεια και δυνητικά να βλάψουν τις σχέσεις με τους πελάτες. Έγιναν ολοένα και πιο δημοφιλείς, επειδή τείνουν να έχουν μικρότερο χρόνο ζωής από ό, τι οι CDO ταμειακών ροών και δεν υπάρχει εκτεταμένη περίοδος αύξησης της επένδυσης για κέρδη. Τα συνθετικά CDO είναι επίσης ιδιαίτερα προσαρμόσιμα μεταξύ του αναδόχου και των επενδυτών.

Επικρίθηκαν έντονα λόγω του ρόλου τους στην κρίση των ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων, η οποία οδήγησε στη μεγάλη ύφεση. Οι επενδυτές είχαν αρχικά πρόσβαση μόνο σε υποθήκες ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων για όσες υποθήκες υπήρχαν. Ωστόσο, με τη δημιουργία συνθετικών CDO και συμβάσεων αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου, η έκθεση σε αυτά τα περιουσιακά στοιχεία αυξήθηκε και οι επενδυτές δεν συνειδητοποίησαν ότι τα υποκείμενα στοιχεία ενεργητικού ήταν πολύ πιο επικίνδυνα από ό, τι νόμιζαν. Καθώς οι ιδιοκτήτες σπιτιών ξεπέρασαν τις υποθήκες τους, οι εταιρείες αξιολόγησης υποβάθμισαν τα CDO, οδηγώντας τις επιχειρήσεις επενδύσεων να ενημερώσουν τους επενδυτές ότι δεν θα ήταν σε θέση να πληρώσουν τα χρήματά τους.

Παρά το πλέξιμο παρελθόν τους, τα συνθετικά CDO μπορεί να βιώνουν μια αναζωπύρωση. Οι επενδυτές που αναζητούν υψηλές αποδόσεις στρέφονται ξανά σ 'αυτές τις επενδύσεις και οι μεγάλες τράπεζες και οι επενδυτικές εταιρείες ανταποκρίνονται στη ζήτηση προσλαμβάνοντας πιστωτές που ειδικεύονται σε αυτόν τον τομέα.

Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.

Σχετικοί όροι

Συμπληρωματικά Υποχρεωτικά Χρέη (CDO) Οι εξασφαλισμένες δανειακές υποχρεώσεις (CDO) είναι τίτλοι επενδυτικής ποιότητας που υποστηρίζονται από ένα σύνολο ομολόγων, δανείων και άλλων περιουσιακών στοιχείων. περισσότερα Είναι ένα Bespoke CDO μια καλή ιδέα για το χαρτοφυλάκιό σας; Ένα ειδικό CDO είναι ένα δομημένο χρηματοπιστωτικό προϊόν - συγκεκριμένα μια υποχρέωση δανεισμού (CDO) που εξασφαλίζεται από έναν αντιπρόσωπο που δημιουργεί και προσαρμόζει για μια συγκεκριμένη ομάδα επενδυτών, οι οποίοι στη συνέχεια αγοράζουν ένα τμήμα της. Σήμερα, είναι συχνά γνωστή ως μια εξατομικευμένη ευκαιρία δόσεων. Περισσότερος ορισμός πιστωτικού γεγονότος Ένα πιστωτικό συμβάν είναι μια αρνητική μεταβολή στην ικανότητα του δανειολήπτη να καλύψει τις πληρωμές του, γεγονός που προκαλεί το διακανονισμό μιας σύμβασης αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου (CDS). περισσότερες συναλλαγές Τα τμήματα είναι τμήματα χρέους ή χρεογράφων που έχουν δομηθεί για να διαιρέσουν τα χαρακτηριστικά κινδύνου ή ομάδας με τρόπους που είναι εμπορεύσιμοι σε διάφορους επενδυτές. (BISTRO) Ο ευρύς δείκτης ασφαλούς προσφοράς (BISTRO) ήταν ένας αποκλειστικός προκάτοχος των συνθετικών εγγυημένων δομών χρέους. περισσότερα Τι είναι η αποθήκη; Η αποταμίευση είναι ένα ενδιάμεσο βήμα σε μια συναλλαγή δέσμευσης χρέους (CDO) που περιλαμβάνει αγορές δανείων ή ομολόγων πριν από το κλείσιμο. περισσότερες συνδέσεις συνεργατών