Οι γυμνές επιλογές σας εκθέτουν σε κίνδυνο
Καθώς οι επενδυτές γίνονται πιο μορφωμένοι και κατανοητοί, αναζητούν νέους και συναρπαστικούς τρόπους για το εμπόριο των αγορών. Αυτό οδηγεί συχνά τους επενδυτές να αναζητήσουν την έννοια της πώλησης γυμνών επιλογών.
Τι σημαίνει να εμπορεύονται επιλογές γυμνές; Δεν σημαίνει ότι εμπορεύονται από μια ευρωπαϊκή παραλία κάπου να πάρει ένα μαύρισμα χωρίς γραμμές, αλλά μάλλον ο έμπορος πωλεί επιλογές χωρίς να έχει θέση στο υποκείμενο μέσο. Για παράδειγμα, αν κάποιος γράφει γυμνές κλήσεις, πωλεί κλήσεις χωρίς να κατέχει το υποκείμενο απόθεμα. Εάν κατέχουν το απόθεμα, η θέση θεωρείται ντυμένη ή "καλυμμένη".
Η έννοια της πώλησης γυμνών επιλογών είναι ένα θέμα για τους προηγμένους εμπόρους. Όπως με κάθε προηγμένο θέμα, μια σύντομη συζήτηση όπως αυτή δεν μπορεί να καλύψει όλες τις πιθανές πτυχές του δυναμικού κέρδους, του ελέγχου κινδύνων και της διαχείρισης χρημάτων. Αυτό το άρθρο έχει σχεδιαστεί για να είναι μια εισαγωγή στο θέμα και θα προσπαθήσει να ρίξει λίγο φως στην επικινδυνότητα αυτών των ρυθμίσεων διαπραγμάτευσης. Αυτός ο τύπος διαπραγμάτευσης θα πρέπει να επιχειρείται μόνο από προηγμένους εμπόρους.
ΔΕΙΤΕ: Επιλογές Βασικά: Ποιες είναι οι επιλογές;
Γυμνές κλήσεις
Μια θέση ελεύθερης κλήσης λαμβάνεται συνήθως όταν ο επενδυτής αναμένει ότι η τιμή της μετοχής θα διαπραγματεύεται κάτω από την τιμή προειδοποίησης επιλογής κατά τη λήξη. Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι το μέγιστο δυνατό κέρδος είναι το ποσό της πριμοδότησης που εισπράττεται όταν πωλείται η επιλογή. Το μέγιστο κέρδος επιτυγχάνεται όταν η επιλογή διατηρείται μέσω λήξης και η επιλογή λήγει χωρίς αξία.
Μια κλήση επιτρέπει στον ιδιοκτήτη της κλήσης να αγοράσει το απόθεμα σε προκαθορισμένη τιμή (τιμή προειδοποίησης) κατά ή πριν από μια προκαθορισμένη ημερομηνία (η λήξη). Αν πουλήσετε την κλήση χωρίς την κατοχή του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου και η κλήση ασκείται από τον αγοραστή, θα παραμείνετε με μικρή θέση στο απόθεμα.
Όταν γράφετε γυμνές κλήσεις, ο κίνδυνος είναι πραγματικά απεριόριστος και αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο ο μέσος επενδυτής γενικά αντιμετωπίζει προβλήματα κατά την πώληση γυμνών επιλογών. Οι περισσότερες επιλογές φαίνεται να λήγουν χωρίς αξία. Ως εκ τούτου, ο έμπορος μπορεί να έχει περισσότερες κερδοφόρες συναλλαγές από ό, τι οι χαμένοι. Αλλά με τον ανισορροπημένο κίνδυνο έναντι ανταμοιβής, ένα κακό εμπόριο μπορεί να εξαλείψει ένα κέρδος ολόκληρου του έτους (ή περισσότερα). Η σωστή διαχείριση των χρημάτων και ο έλεγχος των κινδύνων είναι κρίσιμης σημασίας για την επιτυχία κατά τη συναλλαγή με αυτό τον τρόπο
Έλεγχος κινδύνου
Ο συγγραφέας κλήσεων έχει στη διάθεσή του ορισμένες στρατηγικές ελέγχου κινδύνου. Το πιο εύκολο είναι να καλύψετε απλώς τη θέση είτε αγοράζοντας την επιλογή αντιστάθμισης είτε, εναλλακτικά, την υποκείμενη μετοχή. Προφανώς, αν το υποκείμενο αποθετήριο αγοραστεί, η θέση δεν είναι πλέον γυμνή και συνεπάγεται πρόσθετες παραμέτρους κινδύνου. Μερικοί έμποροι θα ενσωματώσουν πρόσθετους ελέγχους κινδύνου, αλλά αυτά τα παραδείγματα απαιτούν πλήρη γνώση των συναλλαγών δικαιωμάτων προαίρεσης και υπερβαίνουν το πεδίο εφαρμογής αυτού του άρθρου.
Γενικά, η γραφή γυμνών επιλογών γίνεται καλύτερα σε μήνες που είναι πιο κοντά στην λήξη και όχι αργότερα. Η χρονική αποσύνθεση (theta) είναι ένας από τους καλύτερους φίλους σας σε αυτό το είδος συναλλαγών, καθώς όσο πιο κοντά η επιλογή λήγει, τόσο πιο γρήγορα η θεά θα διαβρώσει την ασφάλιστρα της επιλογής. Παρόλο που δεν θα αλλάξει το γεγονός ότι αυτό το εμπόριο έχει απεριόριστο κίνδυνο, η επιλογή των τιμών απεργίας σας με σύνεση μπορεί να μεταβάλει την έκθεσή σας σε κίνδυνο. Όσο πιο μακριά βρίσκεστε από εκεί που η σημερινή αγορά διαπραγματεύεται, τόσο περισσότερο πρέπει να κινηθεί η αγορά, ώστε να γίνει η κλήση που αξίζει κάτι κατά τη λήξη της.
Παράδειγμα 1:
Ας εξετάσουμε το απόθεμα X για ένα παράδειγμα μιας εγγραφής γυμνού κειμένου. Το υποθετικό εμπόριο που αναφέρεται παρακάτω θα εξεταστεί από έναν έμπορο ο οποίος ανέμενε ότι το απόθεμα θα κινηθεί χαμηλότερα για τους επόμενους μήνες ή ότι η τάση θα διαπραγματευόταν πλαγίως. Για λόγους απλότητας, ας υποθέσουμε ότι οι μετοχές της X διαπραγματεύονται σε περίπου 20 δολάρια ανά μετοχή κατά την εποχή του εμπορίου και ότι οι κλήσεις στις 22 Μαΐου διαπραγματεύονται με $ 1. Μια γυμνή γραπτή κλήση θα καθιερωθεί με την πώληση του Μαΐου 22, 50 γυμνού (ο έμπορος δεν έχει θέση στο απόθεμα X), φέρνοντας 100 δολάρια σε πριμοδότηση ανά δικαίωμα πώλησης.
Αν το απόθεμα Χ είναι κάτω από το 22.50 κατά τη λήξη του Μαΐου, η επιλογή αυτή θα λήξει χωρίς αξία και θα διατηρήσουμε το ασφάλιστρο 100 $ για κάθε δικαίωμα πώλησης. Εάν είναι υψηλότερη, η επιλογή θα ασκηθεί και θα πρέπει να παραδώσει το X στο 22, 50 δολάρια ανά μετοχή. Εφαρμόζοντας το $ 1 που έλαβε για την επιλογή έναντι αυτής, η βάση κόστους του εμπόρου είναι σύντομη X από 21, 50 δολάρια ανά μετοχή, γεγονός που κάνει τον επενδυτή να διακινδυνεύσει τη διαφορά μεταξύ όπου X διαπραγματεύεται πάνω από $ 21, 50. Μπορείτε να δείτε ότι το μέγιστο ρίσκο είναι άγνωστο. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η κατανόηση της διαχείρισης κινδύνων και της διαχείρισης χρημάτων είναι κρίσιμης σημασίας για την επιτυχή διαπραγμάτευση γυμνών κλήσεων Εδώ είναι ένα γράφημα του τι θα μοιάζει:
Εικόνα 1
Πηγή: OptionStar
( Σημείωση: Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι το σωστό μέρος του παραπάνω πίνακα που δείχνει τον κίνδυνο απώλειας θα επεκταθεί επ 'αόριστον καθώς η τιμή των μετοχών συνεχίζει να ανεβαίνει).
Επειδή η γραπτή κλήση είναι μια πρόταση απεριόριστου κινδύνου, πολλές εταιρείες διαμεσολάβησης θα απαιτήσουν από εσάς να έχετε ένα μεγάλο ποσό κεφαλαίου ή υψηλής καθαρής αξίας πέρα από μια μεγάλη εμπειρία πριν σας επιτρέψουν να κάνετε αυτούς τους τύπους συναλλαγών. Αυτό θα περιγραφεί στη συμφωνία επιλογής τους. Μόλις εγκριθείτε για συναλλαγές γυμνές κλήσεις, θα πρέπει επίσης να εξοικειωθείτε με τις απαιτήσεις περιθωρίου της επιχείρησής σας για τις θέσεις σας. Αυτό μπορεί να ποικίλλει σε μεγάλο βαθμό από επιχείρηση σε επιχείρηση και εάν πραγματοποιείτε συναλλαγές σε μια επιχείρηση που δεν ειδικεύεται στην εμπορία δικαιωμάτων προαίρεσης, ενδέχεται να θεωρηθεί ότι οι απαιτήσεις περιθωρίου δεν είναι εύλογες.
ΔΕΙΤΕ: Κίνδυνος περικοπής επιλογών με καλυπτόμενες κλήσεις
Γυμνά θέτει
Μια γυμνή θέση είναι μια θέση στην οποία ο επενδυτής γράφει μια επιλογή πώλησης και δεν έχει θέση στο υποκείμενο αποθεματικό. Η έκθεση σε κίνδυνο είναι η κύρια διαφορά μεταξύ αυτής της θέσης και μιας γυμνής κλήσης.
Μια γυμνή μετοχή χρησιμοποιείται όταν ο επενδυτής αναμένει ότι το απόθεμα θα διαπραγματεύεται πάνω από την τιμή άσκησης κατά τη λήξη του. Όπως και στη θέση «γυμνή κλήση», το δυναμικό κέρδους περιορίζεται στο ποσό της πριμοδότησης που εισπράττεται. Ο επενδυτής μπορεί να κάνει το μέγιστο εάν το απόθεμα διαπραγματεύεται πάνω από την τιμή άσκησης κατά τη λήξη και λήγει χωρίς αξία. Εάν συμβεί αυτό, ο έμπορος θα διατηρήσει ολόκληρο το ασφάλιστρο.
Αν και αυτός ο τύπος εμπορίου αναφέρεται συχνά ως απεριόριστος κίνδυνος, αυτό δεν συμβαίνει στην πραγματικότητα. Ο κίνδυνος στο γυμνό κουτί είναι ελαφρώς διαφορετικός από εκείνον της γυμνής κλήσης, καθώς ο έμπορος θα μπορούσε να χάσει το μέγιστο εάν το απόθεμα έφτασε στο μηδέν. Αυτός εξακολουθεί να αποτελεί σημαντικό κίνδυνο σε σύγκριση με τη δυνητική ανταμοιβή. Και σε αντίθεση με την γυμνή κλήση, αν το κουπί ασκηθεί εναντίον σας, θα λάβετε το απόθεμα (σε αντίθεση με τη λήψη σύντομης θέσης στο απόθεμα, όπως συμβαίνει με την γυμνή κλήση). Αυτό θα σας επιτρέψει να κρατήσετε απλά το απόθεμα ως μέρος των πιθανών στρατηγικών εξόδου σας.
Παράδειγμα 2:
Ως παράδειγμα γραφής γυμνών θέτει, θα εξετάσουμε το υποθετικό απόθεμα Υ. Ας υποθέσουμε ότι σήμερα είναι η 1η Μαρτίου και ότι το Υ διαπραγματεύεται στα 45 δολάρια ανά μετοχή. Για χάρη της απλότητας, ας υποθέσουμε επίσης ότι οι 44 Μαΐου βάζει είναι $ 1. Αν πουλήσουμε μια 44η Μαΐου, θα λάβουμε 100 δολάρια σε ασφάλιστρα για κάθε πώληση που πωλείται. Εάν η Y διαπραγματεύεται πάνω από 44 δολάρια ανά μετοχή κατά τη λήξη της, η μετοχή θα λήξει χωρίς αξία και θα επιτύχουμε το μέγιστο δυνητικό μας κέρδος $ 100 ανά δικαίωμα πώλησης. Ωστόσο, εάν το Υ είναι χαμηλότερο από την τιμή αυτή κατά τη λήξη, μπορούμε να αναμένουμε ότι ο Y θα μας ανατεθεί, 100 μετοχές για κάθε δικαίωμα πώλησης, στην τιμή $ 44. Η βάση κόστους μας είναι $ 43 ανά μετοχή ($ 44 μείον το ασφάλιστρο που εισπράττεται), επομένως εκεί θα αρχίσουν οι απώλειές μας.
Εικόνα 2
Πηγή: OptionStar
Σε αντίθεση με το παράδειγμα γυμνό κλήσης, έχουμε μέγιστη ζημιά σε αυτό το εμπόριο των 4.300 δολαρίων ανά δικαίωμα πώλησης (100 μετοχές με βάση το κόστος x 43 δολάρια). Αυτό θα ήταν μόνο αν το απόθεμα (ή το ETF σε αυτή την περίπτωση) πήγε στο μηδέν (απίθανο σε ένα δείκτη ETF, αλλά πολύ πιθανό με ένα μεμονωμένο απόθεμα).
Σε γενικές γραμμές, οι απαιτήσεις μεσιτείας θα είναι λίγο πιο ευπρόσδεκτες με γυμνό βάζει από ό, τι με γυμνό κλήσεις. Ο πρωταρχικός λόγος για αυτό είναι ότι αν ασκηθεί το put, θα λάβετε το απόθεμα (σε αντίθεση με μια μικρή θέση μετοχών, όπως στη γυμνή κλήση). Αυτό καθιστά τη μέγιστη έκθεση σε κίνδυνο την αξία αυτής της θέσης αποθέματος μειωμένη με το ασφάλιστρο που εισπράχθηκε για το δικαίωμα προαίρεσης.
ΔΕΙΤΕ: Γράμματα κινδύνου επιλογής: Οπτικοποίηση του κέρδους
Η κατώτατη γραμμή
Η διαπραγμάτευση γυμνών επιλογών μπορεί να είναι ελκυστική όταν εξετάζετε τον αριθμό των πιθανών κερδοφόρων συναλλαγών έναντι των χαμένων συναλλαγών. Ωστόσο, μην πάρετε το δέλεαρ των εύκολων χρημάτων, γιατί δεν υπάρχει τέτοιο πράγμα. Υπάρχει τεράστιο ποσό έκθεσης σε κινδύνους όταν κάνετε συναλλαγές με αυτόν τον τρόπο και ο κίνδυνος συχνά υπερβαίνει την ανταμοιβή. Σίγουρα, υπάρχει δυνατότητα κέρδους σε γυμνές επιλογές και υπάρχουν πολλοί επιτυχημένοι έμποροι που το κάνουν. Αλλά βεβαιωθείτε ότι έχετε μια καλή στρατηγική διαχείρισης χρημάτων και μια βαθιά γνώση των κινδύνων προτού να σκεφτείτε να γράψετε γυμνές επιλογές. Αν είστε νέος στο εμπόριο δικαιωμάτων προαίρεσης ή είστε μικρότερος έμπορος, ίσως να μείνετε μακριά από τις γυμνές επιλογές έως ότου αποκτήσετε εμπειρία και κεφαλαιοποίηση.