Στρατηγική μεταβλητότητας της αγοράς: Περιλαίμια

Στη χρηματοδότηση, ο όρος κολάρο αναφέρεται συνήθως σε μια στρατηγική διαχείρισης κινδύνου που ονομάζεται προστατευτικό κολάρο. Η χρήση περιλαίμιων για άλλες καταστάσεις είναι λιγότερο δημοφιλής. Ωστόσο, με λίγη προσπάθεια και πληροφόρηση, οι έμποροι μπορούν να χρησιμοποιήσουν την έννοια του κολάρο για να διαχειριστούν τον κίνδυνο και, σε ορισμένες περιπτώσεις, να αυξήσουν τις αποδόσεις. Αυτό το άρθρο συγκρίνει με τον τρόπο με τον οποίο λειτουργούν οι προστατευτικές και οι διογκωτικές στρατηγικές κολάρων.

Πώς λειτουργούν τα προστατευτικά περιλαίμια

Αυτή η στρατηγική χρησιμοποιείται συχνά για την αντιστάθμιση του κινδύνου απώλειας σε μια μακρά μετοχική θέση ή σε ένα ολόκληρο χαρτοφυλάκιο μετοχών, χρησιμοποιώντας επιλογές δείκτη. Μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί για την αντιστάθμιση των κινήσεων επιτοκίων τόσο από τους δανειολήπτες όσο και από τους δανειστές χρησιμοποιώντας τα καπάκια και τα δάπεδα.

Τα προστατευτικά περιλαίμια θεωρούνται στρατηγική bearish-to-neutral. Η απώλεια σε ένα προστατευτικό περιλαίμιο είναι περιορισμένη, όπως και η ανοδική.

Ένα περιλαίμιο μετοχικού κεφαλαίου δημιουργείται με την πώληση ίσου αριθμού επιλογών αγοράς και την αγορά του ίδιου αριθμού δικαιωμάτων πώλησης σε μια μακρά μετοχή. Τα δικαιώματα αγοράς παρέχουν στους αγοραστές το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να αγοράζουν το απόθεμα στην καθορισμένη τιμή, που ονομάζεται τιμή προειδοποίησης. Οι επιλογές πώλησης δίνουν στους αγοραστές το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να πωλούν το απόθεμα στην τιμή προειδοποίησης. Το ασφάλιστρο, το οποίο είναι το κόστος των δικαιωμάτων προαίρεσης από την πώληση, εφαρμόζεται για την αγοραία αγορά, μειώνοντας έτσι το συνολικό ασφάλιστρο που καταβλήθηκε για τη θέση. Η στρατηγική αυτή συνιστάται μετά από μια περίοδο στην οποία αυξήθηκε η τιμή μετοχής ενός μετοχικού κεφαλαίου, καθώς έχει σχεδιαστεί για να προστατεύει τα κέρδη και όχι να αυξάνει τις αποδόσεις.

[Οι περιλαίμια είναι μια εξαιρετική τακτική για την αντιστάθμιση του κινδύνου, αλλά απαιτούν καλή κατανόηση των επιλογών και του τρόπου με τον οποίο λειτουργούν στην αγορά. Εάν χρειάζεστε μια ενημερωμένη έκδοση σχετικά με τον τρόπο λειτουργίας των επιλογών ή αναζητάτε να μάθετε μερικές στρατηγικές συναλλαγών επιλογών, το course της Investopedia Academy's Options for Beginners είναι το ιδανικό μέρος για να ξεκινήσετε.]

Για παράδειγμα, ας πούμε ότι ο Jack αγόρασε 100 μετοχές της XYZ πριν από λίγο καιρό για $ 22 ανά μετοχή. Ας υποθέσουμε επίσης ότι είναι τον Ιούλιο και ότι το XYZ διαπραγματεύεται επί του παρόντος στα $ 30. Λαμβάνοντας υπόψη την πρόσφατη μεταβλητότητα της αγοράς, ο Jack είναι αβέβαιος για τη μελλοντική κατεύθυνση των μετοχών της XYZ, οπότε μπορούμε να πούμε ότι είναι ουδέτερος σε bearish. Εάν ήταν πραγματικά bearish, θα πωλούσε τις μετοχές του για να προστατεύσει το κέρδος του κατά 8 δολάρια ανά μετοχή. Αλλά δεν είναι σίγουρος, οπότε πρόκειται να κρεμάσει εκεί και να εισέλθει σε ένα κολάρο για να αντισταθμίσει τη θέση του.

Οι μηχανισμοί αυτής της στρατηγικής θα ήταν για τον Jack να αγοράσει ένα συμβόλαιο εκτός χρημάτων και να πουλήσει ένα συμβόλαιο έκτακτης ανάγκης, καθώς κάθε δικαίωμα αντιπροσωπεύει 100 μετοχές του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου. Ο Jack πιστεύει ότι μόλις τελειώσει ο χρόνος, θα υπάρξει λιγότερη αβεβαιότητα στην αγορά και θα ήθελε να ξεπεράσει τη θέση του μέχρι το τέλος του έτους.

Για να επιτύχει το στόχο του, ο Jack αποφασίζει για ένα κολάρο επιλογής του Ιανουαρίου. Διαπιστώνει ότι η επιλογή πώλησης των 27, 50 δολαρίων τον Ιανουάριο (δηλαδή μια επιλογή πώλησης που λήγει τον Ιανουάριο με τιμή άσκησης $ 27, 50) διαπραγματεύεται με 2, 95 δολ. Και η επιλογή αγοράς $ 35 το μήνα διαπραγματεύεται με $ 2. Η συναλλαγή του Jack είναι:

• Αγοράστε για να ανοίξετε (το άνοιγμα της μακράς θέσης) μια επιλογή $ 27, 50 για την πώληση με κόστος $ 295 (πριμοδότηση 2, 95 δολάρια * 100 μετοχές)
• Πουλήστε να ανοίξετε (το άνοιγμα της βραχυπρόθεσμης θέσης) μια επιλογή αγοράς $ 35 για $ 200 (πριμοδότηση $ 2 * 100 μετοχών)
• Το κόστος εξωφρενικού (ή καθαρής χρέωσης) του Jack είναι $ 95 ($ 200 - $ 295 = - $ 95)

Είναι δύσκολο να εντοπίσουμε το ακριβές μέγιστο κέρδος ή / και απώλεια του Jack, όπως θα μπορούσαν να συμβούν πολλά πράγματα. Αλλά ας δούμε τα τρία πιθανά αποτελέσματα για τον Jack μόλις φτάσει ο Ιανουάριος:

1. Η XYZ διαπραγματεύεται στα 50 δολάρια ανά μετοχή: Καθώς ο Jack είναι σύντομος των κλήσεων του Ιανουαρίου του 2007, είναι πολύ πιθανό οι μετοχές του να καλούνται στα 35 δολάρια. Με τις μετοχές που διαπραγματεύονται σήμερα στα $ 50, έχει χάσει 15 δολάρια ανά μετοχή από την επιλογή αγοράς που πώλησε και το εξωφρενικό του κόστος, 95 δολάρια, στο κολάρο. Μπορούμε να πούμε ότι αυτή είναι μια κακή κατάσταση για την τσέπη του Jack. Ωστόσο, δεν μπορούμε να ξεχνάμε ότι ο Jack αγόρασε τα αρχικά του μερίδια στα $ 22 και ονομάστηκαν (πωλούνται) στα 35 δολάρια, γεγονός που του έδωσε κεφαλαιουχικό κέρδος 13 δολ. Ανά μετοχή, συν μερίσματα που κέρδισε, το κόστος τσέπης στο κολάρο. Ως εκ τούτου, το συνολικό κέρδος του από το κολάρο είναι ($ 35 - $ 22) * 100 - $ 95 = $ 1.205.
2. Η XYZ διαπραγματεύεται στα 30 δολάρια ανά μετοχή. Σε αυτό το σενάριο, ούτε η θέση ούτε η κλήση είναι στα χρήματα. Και οι δύο έληξαν άχρηστα. Έτσι, ο Τζακ είναι πίσω όπου ήταν τον Ιούλιο, μείον τα έξοδά του για το κολάρο.
3. Η XYZ διαπραγματεύεται στα $ 10 ανά μετοχή. Η επιλογή κλήσης έληξε χωρίς αξία. Ωστόσο, η μακρά πτώση του Jack έχει αυξηθεί σε αξία κατά τουλάχιστον $ 17, 50 ανά μετοχή (η εγγενής αξία του θέματος). Μπορεί να πουλήσει τη θέση του και να τσακίσει το κέρδος για να αντισταθμίσει αυτό που έχει χάσει στην αξία των μετοχών του XYZ. Μπορεί επίσης να τοποθετήσει τις μετοχές XYZ στον πωλητή και να λάβει $ 27, 50 ανά μετοχή για μετοχές που διαπραγματεύονται επί του παρόντος στην αγορά για $ 10. Η στρατηγική του Jack θα εξαρτηθεί από το πώς αισθάνεται για την κατεύθυνση των μετοχών της XYZ. Εάν είναι δυναμωμένος, ίσως θελήσει να συγκεντρώσει το κέρδος από το δικαίωμα πώλησης, να κρατήσει τις μετοχές και να περιμένει το XYZ να αυξηθεί ξανά. Αν είναι μετριέται, μπορεί να θέλει να βάλει τις μετοχές στον συγγραφέα, να πάρει τα χρήματα και να τρέξει.

Σε αντίθεση με τη χωριστή αντιμετώπιση των θέσεων, ορισμένοι επενδυτές αναζητούν επιλογές δείκτη για την προστασία ενός ολόκληρου χαρτοφυλακίου. Όταν χρησιμοποιείτε επιλογές δείκτη για αντιστάθμιση χαρτοφυλακίου, οι αριθμοί λειτουργούν λίγο διαφορετικά, αλλά η ιδέα είναι η ίδια. Αγοράζετε το τεστ για να προστατεύσετε τα κέρδη και να πωλήσετε την κλήση για να αντισταθμίσετε το κόστος της πώλησης.

Δεν συζητούνται τόσο συνηθισμένα τα περιλαίμια που έχουν σχεδιαστεί για τη διαχείριση του τύπου έκθεσης σε επιτόκια που υπάρχει σε υποθήκες ρυθμιζόμενου επιτοκίου (ARMs). Αυτή η κατάσταση περιλαμβάνει δύο ομάδες με αντίθετους κινδύνους. Ο δανειστής διατρέχει τον κίνδυνο να μειωθούν τα επιτόκια και να οδηγήσει σε πτώση των κερδών. Ο δανειολήπτης διατρέχει τον κίνδυνο αύξησης των επιτοκίων, γεγονός που θα αυξήσει τις πληρωμές του δανείου του.

Τα εξωχρηματιστηριακά παράγωγα μέσα, τα οποία μοιάζουν με κλήσεις και επενδύσεις, αναφέρονται ως ανώτατα όρια και όρια. Τα ανώτατα όρια επιτοκίων είναι συμβάσεις που καθορίζουν ένα ανώτατο όριο για τους τόκους που ο οφειλέτης θα πληρώσει για ένα δάνειο κυμαινόμενου επιτοκίου. Τα δάπεδα επιτοκίων είναι παρόμοια με τα ανώτατα όρια με τον τρόπο που συγκρίνει τις κλήσεις: Προστατεύουν τον κάτοχο από τις μειώσεις των επιτοκίων. Οι τελικοί χρήστες μπορούν να εμπορεύονται πατώματα και καλύμματα για να κατασκευάσουν ένα προστατευτικό περιλαίμιο, το οποίο είναι παρόμοιο με αυτό που έκανε ο Jack για να προστατεύσει την επένδυσή του στο XYZ.

Το Bullish Collar στην Εργασία

Το αυξανόμενο κολάρο περιλαμβάνει την ταυτόχρονη αγορά μιας εξωχρηματιστηριακής κάρτας και την πώληση μιας πώλησης εκτός χρημάτων. Πρόκειται για μια κατάλληλη στρατηγική όταν ένας έμπορος είναι διογκούμενος στο απόθεμα, αλλά αναμένει μια μέτρια χαμηλότερη τιμή μετοχής και επιθυμεί να αγοράσει τις μετοχές σε αυτή τη χαμηλότερη τιμή. Η μακρόχρονη κλήση προστατεύει τον έμπορο από την έλλειψη μιας απροσδόκητης αύξησης της τιμής των μετοχών, με την πώληση του υποθέματος να αντισταθμίζει το κόστος της κλήσης και ενδεχομένως να διευκολύνει την αγορά στην επιθυμητή χαμηλότερη τιμή.

Εάν ο Jack είναι γενικά δημοφιλής στις μετοχές της OPQ, οι οποίες διαπραγματεύονται στα 20 δολάρια, αλλά πιστεύει ότι η τιμή είναι λίγο υψηλή, θα μπορούσε να εισέλθει σε ένα διογκώσιμο κολάρο αγοράζοντας την κλήση των 27, 50 δολαρίων τον Ιανουάριο στις 0, 73 δολάρια και την πώληση των $ 15 που τέθηκε σε 1, 04 δολάρια. Σε αυτή την περίπτωση, θα απολάμβανε $ 1.04 - $ 0.73 = $ 0.31 στην τσέπη του από τη διαφορά στα ασφάλιστρα.

Τα πιθανά αποτελέσματα κατά τη λήξη θα είναι:

1. OPQ άνω των 27, 50 δολαρίων κατά τη λήξη : ο Jack θα ασκούσε την κλήση του (ή να πουλήσει την κλήση για κέρδος, αν δεν ήθελε να παραλάβει τις πραγματικές μετοχές) και η θέση του θα έληγε χωρίς αξία.
2. OPQ κάτω από 15 δολάρια με την εκπνοή : Ο βραχίονας του Jack θα ασκηθεί από τον αγοραστή και η κλήση θα έληγε χωρίς αξία. Θα έπρεπε να αγοράσει τις μετοχές της OPQ στα $ 15. Λόγω του αρχικού κέρδους του, της διαφοράς στην κλήση και της τιμής, το κόστος ανά μετοχή θα ήταν στην πραγματικότητα $ 15 - $ 0.31 = 14.69 δολάρια.
3. OPQ μεταξύ $ 15 και $ 27.50 με λήξη : Και οι δύο επιλογές του Jack θα έληγαν χωρίς αξία. Θα μπορούσε να πάρει για να κρατήσει το μικρό κέρδος που έκανε όταν εισήλθε στο κολάρο, το οποίο είναι 0, 31 δολάρια ανά μετοχή.

Η κατώτατη γραμμή

Συνοπτικά, αυτές οι στρατηγικές είναι μόνο δύο από τις πολλές που εμπίπτουν στην κατηγορία των περιλαίμιων. Άλλοι τύποι στρατηγικών κολάρα υπάρχουν, και ποικίλλουν σε δυσκολία. Αλλά οι δύο στρατηγικές που παρουσιάζονται εδώ είναι ένα καλό σημείο εκκίνησης για κάθε έμπορο που σκέφτεται να καταδύσει στον κόσμο των στρατηγικών κολάρο.