Delta-Gamma Hedging
Η αντιστάθμιση Delta-gamma είναι μια στρατηγική επιλογών που συνδυάζει τόσο τα δέλτα όσο και τα gamma hedges για να μετριάσουν τον κίνδυνο αλλαγών στο υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο και στο ίδιο το δέλτα.
Στις συναλλαγές δικαιωμάτων προαίρεσης, το δέλτα αναφέρεται σε μια μεταβολή της τιμής μιας σύμβασης δικαιωμάτων προαίρεσης ανά μεταβολή της τιμής του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Το γκάμμα αναφέρεται στον ρυθμό μεταβολής του δέλτα.
Βασικές τακτικές
- Η αντιστάθμιση του Delta αποσκοπεί στη μείωση του κινδύνου που συνδέεται με τις μεταβολές των τιμών στο υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο με αντιστάθμιση των θέσεων μακρών και βραχυπρόθεσμων.
- Η προσπάθεια αντιστάθμισης του gamma προσπαθεί να μειώσει ή να εξαλείψει τον κίνδυνο που δημιουργούν οι αλλαγές στο δέλτα μιας επιλογής.
Κατανόηση του αντιστάθμισης Delta-Gamma
Τόσο το δέλτα όσο και το γάμμα βοηθούν να μετρήσουν την κίνηση σε μια τιμή μιας επιλογής σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο το δικαίωμα είναι το χρηματικό (ITM) ή το εξωχρηματιστηριακό (OTM). Οι έμποροι αντισταθμίζουν το δέλτα για να περιορίσουν τον κίνδυνο μικρών μεταβολών των τιμών στην υποκείμενη ασφάλεια και να αντισταθμίσουν το gamma για να προστατευθούν από την υπόλοιπη έκθεση που δημιουργήθηκε μέσω της χρήσης ενός δέλτα. Με άλλα λόγια, η αντιστάθμιση γ πρέπει να έχει ως αποτέλεσμα την προστασία της θέσης του εμπόρου από την κίνηση στο δέλτα της επιλογής.
Το Delta κινείται μεταξύ -1 και +1. Οι επιλογές κλήσης έχουν δέλτα μεταξύ 0 και 1, ενώ οι διαθέσιμες επιλογές έχουν δέλτα μεταξύ 0 και -1. Όταν το δέλτα αλλάζει, το γάμμα είναι περίπου η διαφορά μεταξύ των δύο τιμών του δέλτα. Περαιτέρω επιλογές εκτός χρημάτων έχουν deltas που τείνουν προς το μηδέν. Περαιτέρω επιλογές σε χρήμα έχουν deltas που τείνουν προς 1 (κλήση) ή -1 (put).
Ορισμός ατομικών αντισταθμίσεων
Η αντιστάθμιση του Delta αποσκοπεί στη μείωση ή αντιστάθμιση του κινδύνου που σχετίζεται με τις μεταβολές των τιμών του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου με την αντιστάθμιση των μακροπρόθεσμων και βραχυπρόθεσμων θέσεων. Για παράδειγμα, μια θέση κλήσης μακράς διάρκειας μπορεί να είναι δέλτα-αντισταθμίζεται από τη βραχυκύκλωση του υποκείμενου αποθέματος. Η στρατηγική αυτή βασίζεται στην αλλαγή του ασφαλίστρου ή της τιμής του δικαιώματος προαίρεσης, η οποία οφείλεται σε μεταβολή της τιμής του υποκείμενου τίτλου.
Το ίδιο το Delta μετρά τη θεωρητική αλλαγή στην πριμοδότηση για κάθε αλλαγή $ 1 στην τιμή του υποκείμενου. Η προσπάθεια αντιστάθμισης του gamma προσπαθεί να μειώσει ή να εξαλείψει τον κίνδυνο που δημιουργούν οι αλλαγές στο δέλτα μιας επιλογής.
Το ίδιο το γκάμα αναφέρεται στο ρυθμό μεταβολής του δέλτα μιας επιλογής σε σχέση με την μεταβολή της τιμής του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Ουσιαστικά, το γ είναι ο ρυθμός μεταβολής της τιμής μιας επιλογής. Ένας έμπορος που προσπαθεί να είναι δέλτα-αντιστάθμισμα ή δέλτα-ουδέτερο κάνει συνήθως ένα εμπόριο ότι η αστάθεια θα αυξηθεί ή θα πέσει στο μέλλον. Η αντιστάθμιση του gamma προστίθεται σε μια στρατηγική με δέλτα-αντιστάθμιση για να προσπαθήσει να προστατεύσει έναν έμπορο από τις μεγαλύτερες αλλαγές στο χαρτοφυλάκιο από ό, τι αναμενόταν ή τη διάβρωση της χρονικής αξίας.
Χρησιμοποιώντας ένα φράχτη Delta-Gamma
Με την αντιστάθμιση του δέλτα μόνο, μια θέση έχει προστασία από μικρές αλλαγές στο υποκείμενο στοιχείο. Ωστόσο, οι μεγάλες αλλαγές θα αλλάξουν το hedge (αλλαγή δελτίου) αφήνοντας τη θέση ευάλωτη. Με την προσθήκη ενός gamma hedge, το δέλτα hedge παραμένει άθικτο.
Η χρήση ενός gamma hedge σε συνδυασμό με ένα δέλτα αντιστάθμισης απαιτεί από έναν επενδυτή να δημιουργήσει νέες αντισταθμίσεις όταν το δέλτα του υποκείμενου στοιχείου αλλάζει. Ο αριθμός των υποκείμενων μετοχών που αγοράζονται ή πωλούνται με αντιστάθμιση δέλτα-γάμα εξαρτάται από το αν η τιμή των υποκείμενων στοιχείων ενεργητικού αυξάνεται ή μειώνεται και πόσο.
Οι μεγάλες αντιστάσεις που συνεπάγονται την αγορά ή πώληση σημαντικών ποσοτήτων μετοχών και δικαιωμάτων προαίρεσης μπορεί να έχουν ως αποτέλεσμα την αλλαγή της τιμής του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου στην αγορά, απαιτώντας από τον επενδυτή να δημιουργεί σταθερά και δυναμικά αντιστάθμιση για ένα χαρτοφυλάκιο ώστε να λαμβάνει υπόψη τις μεγαλύτερες διακυμάνσεις των τιμών.
Παράδειγμα αντιστάθμισης Delta-Gamma χρησιμοποιώντας το Υποκείμενο Απόθεμα
Υποθέστε ότι ένας έμπορος είναι μια μακρά κλήση ενός αποθέματος και η επιλογή έχει ένα δέλτα 0, 6. Αυτό σημαίνει ότι για κάθε $ 1 η τιμή της μετοχής κινείται πάνω ή κάτω, το premium premium θα αυξήσει ή θα μειώσει τα $ 0, 60, αντίστοιχα. Για να αντισταθμίσει το δέλτα, ο έμπορος πρέπει να διαθέτει 60 μετοχές (μία σύμβαση x 100 μετοχές x 0, 6 δέλτα). Η ύπαρξη μικρών 60 μετοχών εξουδετερώνει την επίδραση του θετικού 0, 6 δέλτα.
Καθώς η τιμή του αποθέματος αλλάζει, το ίδιο ισχύει για το δέλτα. Οι επιλογές "at-the-money" έχουν ένα δέλτα κοντά στο 0, 5. Όσο πιο βαθιά γίνεται η επιλογή, τόσο πιο κοντά γίνεται στο ένα. Η βαθύτερη εξωχρηματική επιλογή πηγαίνει, όσο πιο κοντά φτάνει στο μηδέν.
Ας υποθέσουμε ότι το γάμμα σε αυτή τη θέση είναι 0, 2. Αυτό σημαίνει ότι για κάθε αλλαγή δολαρίου στο απόθεμα, το δέλτα αλλάζει κατά 0, 2. Για να επιτευχθεί η αλλαγή στο δέλτα (γ) πρέπει να ρυθμιστεί η προηγούμενη αντιστάθμιση του δέλτα. Εάν το δέλτα αυξάνεται κατά 0, 2, τότε το δέλτα είναι τώρα 0, 8. Αυτό σημαίνει ότι ο έμπορος χρειάζεται 80 μικρές μετοχές για να αντισταθμίσει το δέλτα. Έχουν ήδη βραχυκυκλωθεί 60, οπότε χρειάζονται σύντομα 20 ακόμα. Εάν το δέλτα μειωθεί κατά 0, 2, το δέλτα είναι τώρα 0, 4, οπότε ο έμπορος χρειάζεται μόνο 40 μετοχές σύντομη. Έχουν 60, ώστε να μπορούν να αγοράσουν 20 μετοχές πίσω.
Η αντιστάθμιση του gamma ουσιαστικά αναπροσαρμόζει συνεχώς την αντιστάθμιση του δέλτα καθώς αλλάζει το δέλτα (γ).
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.