Πώς η απόδοση ιδίων κεφαλαίων μπορεί να βοηθήσει στην αποκάλυψη κερδοφόρων αποθεμάτων

Η επένδυση σε εταιρείες που παράγουν κέρδη πιο αποτελεσματικά από τους αντιπάλους τους μπορεί να είναι πολύ επικερδής για χαρτοφυλάκια. Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) μπορεί να βοηθήσει τους επενδυτές να διακρίνουν μεταξύ εταιρειών που είναι δημιουργοί κέρδους και εκείνων που είναι καυστήρες κερδών. Από την άλλη πλευρά, η ROE μπορεί να μην αναφέρει κατ 'ανάγκη ολόκληρη την ιστορία για μια εταιρεία και πρέπει να χρησιμοποιηθεί προσεκτικά.

Τι είναι η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων;

Με τη μέτρηση των κερδών που μπορεί να παράγει μια εταιρεία από περιουσιακά στοιχεία, η ROE προσφέρει ένα εύρος αποδοτικότητας που παράγει κέρδη. Το ROE βοηθάει τους επενδυτές να καθορίσουν αν μια εταιρεία είναι ένα φτωχό, κερδοφόρο μηχάνημα ή ένας αναποτελεσματικός φορέας εκμετάλλευσης.

Οι επιχειρήσεις που κάνουν καλή δουλειά με το πότισμα των κερδών από τις δραστηριότητές τους έχουν συνήθως ένα ανταγωνιστικό πλεονέκτημα - ένα χαρακτηριστικό που συνήθως μεταφράζεται σε ανώτερες αποδόσεις για τους επενδυτές. Η σχέση μεταξύ του κέρδους της εταιρείας και της απόδοσης του επενδυτή καθιστά τη ROE μια ιδιαίτερα πολύτιμη μέτρηση για να την εξετάσει.

Για να βρεθούν εταιρείες με ανταγωνιστικό πλεονέκτημα, οι επενδυτές μπορούν να χρησιμοποιήσουν τους πενταετείς μέσους όρους του ROE των εταιρειών του ίδιου κλάδου.

Βασικές τακτικές

• Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) υπολογίζεται διαιρώντας το καθαρό εισόδημα μιας εταιρείας με τα ίδια κεφάλαια των μετόχων της, καταλήγοντας έτσι σε ένα μέτρο για το πόσο αποτελεσματική είναι μια εταιρεία για τη δημιουργία κερδών.
• Το ROE μπορεί να παραμορφωθεί από διάφορους παράγοντες, όπως μια εταιρεία που κάνει μεγάλη απομείωση ή εφαρμόζει πρόγραμμα εξαγορών μετοχών.
• Ένα άλλο μειονέκτημα της χρήσης του ROE για την αξιολόγηση ενός αποθέματος είναι ότι αποκλείει από τον υπολογισμό τα άϋλα περιουσιακά στοιχεία μιας εταιρείας - όπως η πνευματική ιδιοκτησία και η αναγνώριση της μάρκας.
• Ενώ η ROE μπορεί να βοηθήσει τους επενδυτές να εντοπίσουν ένα δυνητικά κερδοφόρο απόθεμα, έχει τα μειονεκτήματά του και δεν είναι η μόνη μέτρηση που ένας επενδυτής θα πρέπει να επανεξετάσει κατά την αξιολόγηση ενός αποθέματος.

Υπολογισμός ROE

Ο δείκτης ROE μιας εταιρείας υπολογίζεται με τη διαίρεση του καθαρού εισοδήματος της εταιρείας από τα ίδια κεφάλαια των μετόχων της ή τη λογιστική αξία. Ο τύπος είναι:

Αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων = Καθαρό εισόδημα Ίδια κεφάλαια \ textit {Απόδοση ιδίων κεφαλαίων =} \ dfrac {\ textit {Καθαρό εισόδημα}} {\ textit {Ίδια κεφάλαια}} Απόδοση ιδίων κεφαλαίων =

Μπορείτε να βρείτε καθαρό εισόδημα στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων, αλλά μπορείτε επίσης να λάβετε το άθροισμα των κερδών των τελευταίων τεσσάρων τριμήνων. Τα ίδια κεφάλαια, εν τω μεταξύ, βρίσκονται στον ισολογισμό και είναι απλώς η διαφορά μεταξύ του συνολικού ενεργητικού και των συνολικών υποχρεώσεων. Τα ίδια κεφάλαια αντιπροσωπεύουν τα ενσώματα πάγια που έχουν παραχθεί από την επιχείρηση. Τόσο το καθαρό εισόδημα όσο και τα ίδια κεφάλαια πρέπει να καλύπτουν την ίδια χρονική περίοδο.

Πώς πρέπει να ερμηνεύεται το ROE;

Η ROE προσφέρει ένα χρήσιμο μήνυμα οικονομικής επιτυχίας, καθώς μπορεί να δείξει εάν η εταιρεία κερδίζει κέρδη χωρίς να εισφέρει νέα κεφάλαια στην επιχείρηση. Μια σταθερά αυξανόμενη απόδοση των κερδών (ROE) είναι ένας υπαινιγμός ότι η διοίκηση δίνει στους μετόχους περισσότερα χρήματα, τα οποία αντιπροσωπεύουν τα ίδια κεφάλαια των μετόχων. Με απλά λόγια, η ROE υποδεικνύει πόσο καλά η διοίκηση χρησιμοποιεί το κεφάλαιο των επενδυτών.

Αποδεικνύεται, ωστόσο, ότι μια εταιρεία δεν μπορεί να αυξήσει τα κέρδη ταχύτερα από την τρέχουσα ROE της χωρίς να αυξήσει τα επιπλέον μετρητά. Δηλαδή, μια επιχείρηση που έχει τώρα ένα ROE 15% δεν μπορεί να αυξήσει τα κέρδη της ταχύτερα από 15% ετησίως χωρίς δανεισμό κεφαλαίων ή πώληση περισσότερων μετοχών. Ωστόσο, η άντληση κεφαλαίων έρχεται με κόστος. Η εξυπηρέτηση πρόσθετων περικοπών του χρέους στο καθαρό εισόδημα και η πώληση περισσότερων μετοχών συρρικνώνει τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) αυξάνοντας τον συνολικό αριθμό των μετοχών σε κυκλοφορία.

Επομένως, το ROE είναι, στην πραγματικότητα, ένα όριο ταχύτητας σε ένα ρυθμό ανάπτυξης μιας επιχείρησης, και γι 'αυτό οι διαχειριστές χρήματος βασίζονται σε αυτό για να μετρήσουν το αναπτυξιακό δυναμικό. Στην πραγματικότητα, πολλοί προσδιορίζουν το 15% ως το ελάχιστο αποδεκτό ROE τους κατά την αξιολόγηση των υποψηφίων για επενδύσεις.

Το ROE είναι ατελές

Το ROE δεν αποτελεί απόλυτη ένδειξη της αξίας της επένδυσης. Μετά από όλα, ο λόγος παίρνει μεγάλη ώθηση όταν η αξία του μετοχικού κεφαλαίου, ο παρονομαστής, μειώνεται.

Εάν, για παράδειγμα, μια εταιρεία κάνει μια μεγάλη απομείωση, η μείωση του εισοδήματος (αριθμητής ROE) εμφανίζεται μόνο στο έτος που χρεώνεται το έξοδο. Η εν λόγω απομείωση συνεπάγεται, λοιπόν, σημαντικότερη απότομη πτώση στα ίδια κεφάλαια (τον παρονομαστή) τα επόμενα χρόνια, προκαλώντας συνολική αύξηση του ROE χωρίς βελτίωση των εργασιών της εταιρείας.

Έχοντας ένα παρόμοιο αποτέλεσμα με τις μειώσεις, οι αγορές ιδίων κεφαλαίων μειώνουν συνήθως τα ίδια κεφάλαια αναλογικά πολύ περισσότερο από ό, τι μειώνουν τα κέρδη. Ως αποτέλεσμα, οι εξαγορές επίσης δίνουν τεχνητή ώθηση στη ROE.

Οι επενδυτές που αναζητούν ένα κερδοφόρο απόθεμα θα πρέπει επίσης να αναθεωρήσουν άλλες βασικές μετρήσεις, όπως η απόδοση του επενδυμένου κεφαλαίου (ROIC), τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) και η απόδοση των συνολικών στοιχείων ενεργητικού (ROTA).

Επιπλέον, ένα υψηλό ROE δεν σας λέει εάν μια εταιρεία έχει υπερβολικό χρέος και αντλεί περισσότερα χρήματα από το δανεισμό παρά από την έκδοση μετοχών. Να θυμάστε ότι τα ίδια κεφάλαια είναι περιουσιακά στοιχεία μείον υποχρεώσεις, τα οποία αντιπροσωπεύουν αυτό που οφείλει η επιχείρηση, συμπεριλαμβανομένου του μακροπρόθεσμου και βραχυπρόθεσμου χρέους της. Έτσι, όσο μεγαλύτερο είναι το χρέος μιας εταιρείας, τόσο μικρότερο είναι το μετοχικό κεφάλαιο που έχει. Και όσο λιγότερη μετοχή έχει μια εταιρεία, τόσο υψηλότερη είναι η αναλογία ROE της.

ROE Παράδειγμα

Ας υποθέσουμε ότι δύο επιχειρήσεις έχουν το ίδιο ποσό περιουσιακών στοιχείων ($ 1.000) και το ίδιο καθαρό εισόδημα ($ 120), αλλά διαφορετικά επίπεδα χρέους: Η επιχείρηση Α έχει χρέη 500 δολαρίων και επομένως 500 δολάρια σε μετοχές ($ 1.000 - $ 500). 200 δολάρια χρέους και 800 δολάρια σε μετοχές ($ 1.000 - $ 200). Η εταιρία Α παρουσιάζει ROE 24% ($ 120 / $ 500), ενώ η Εταιρεία Β, με μικρότερο χρέος, παρουσιάζει ROE 15% ($ 120 / $ 800). Καθώς η ROE ισούται με το καθαρό εισόδημα διαιρούμενο με το ποσό των ιδίων κεφαλαίων, η εταιρία Α, η εταιρεία υψηλού χρέους, παρουσιάζει την υψηλότερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων.

Η εταιρία Α φαίνεται να έχει υψηλότερη κερδοφορία όταν έχει πραγματικά πιο απαιτητικές υποχρεώσεις έναντι των πιστωτών της. Επομένως, το υψηλότερο ROE μπορεί να είναι απλά μια μάσκα μελλοντικών προβλημάτων. Για μια πιο διαφανή προβολή που σας βοηθάει να δείτε μέσα από αυτή τη μάσκα, βεβαιωθείτε ότι εξετάζετε επίσης την απόδοση της επένδυσης του εταιρικού κεφαλαίου (ROIC), η οποία αποκαλύπτει την έκταση στην οποία επιστρέφει η κίνηση του χρέους.

ROE και άυλα στοιχεία

Μια άλλη παγίδα του ROE αφορά τον τρόπο με τον οποίο τα άυλα περιουσιακά στοιχεία αποκλείονται από τα ίδια κεφάλαια. Για λόγους συντηρητικότητας, το λογιστικό επάγγελμα γενικά παραλείπει την κατοχή μιας επιχείρησης από πράγματα όπως εμπορικά σήματα, εμπορικά σήματα και διπλώματα ευρεσιτεχνίας από υπολογισμούς βάσει περιουσιακών στοιχείων και μετοχών. Ως αποτέλεσμα, τα ίδια κεφάλαια των μετόχων συχνά υποεκτιμώνται σε σχέση με την αξία τους και, με τη σειρά τους, οι υπολογισμοί ROE μπορεί να είναι παραπλανητικοί.

Μια εταιρεία χωρίς περιουσιακά στοιχεία εκτός από ένα εμπορικό σήμα είναι ένα ακραίο παράδειγμα μιας κατάστασης στην οποία ο λογιστικός αποκλεισμός των άυλων στοιχείων θα διαστρεβλώνει το ROE. Μετά την προσαρμογή για τα άυλα στοιχεία, η εταιρεία θα παραμείνει χωρίς περιουσιακά στοιχεία και πιθανώς καμία μετοχική βάση. Η μέτρηση ROE με αυτόν τον τρόπο θα είναι αστρονομική, αλλά θα προσφέρει λίγη καθοδήγηση στους επενδυτές που επιθυμούν να μετρήσουν την αποδοτικότητα των κερδών.

Η κατώτατη γραμμή

Ας το παραδεχτούμε - καμία μετρική δεν μπορεί να αποτελέσει ένα τέλειο εργαλείο για την εξέταση βασικών στοιχείων. Όμως η αντίθεση των μέσων ROE πενταετούς διάρκειας σε ένα συγκεκριμένο βιομηχανικό τομέα υπογραμμίζει τις εταιρείες με ανταγωνιστικό πλεονέκτημα και ικανό να προσφέρουν αξία στους μετόχους.

Σκεφτείτε το ROE ως ένα εύχρηστο εργαλείο για τον εντοπισμό των ηγετών της βιομηχανίας. Ένα υψηλό ROE μπορεί να σηματοδοτήσει μη αναγνωρισμένο δυναμικό αξίας, εφ 'όσον ξέρετε από πού προέρχονται οι αριθμοί του λόγου.