Οι κίνδυνοι Επένδυσης σε Αντίστροφα ΕΜΤ

Τα αντιστρεπτά χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETFs) επιδιώκουν να δώσουν αντίστροφη απόδοση των υποκείμενων δεικτών. Για να επιτύχουν τα επενδυτικά αποτελέσματά τους, τα αντίστροφα ETF χρησιμοποιούν γενικά παράγωγα μέσα όπως συμφωνίες ανταλλαγής, προθεσμιακές συμβάσεις, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και δικαιώματα προαίρεσης. Τα αντίστροφα ETFs είναι σχεδιασμένα για κερδοσκοπικούς εμπόρους και επενδυτές που αναζητούν συναλλαγές τακτικών ημερών έναντι των αντίστοιχων δεικτών τους.

Τα αντίστροφα ETF αναζητούν μόνο επενδυτικά αποτελέσματα που είναι το αντίστροφο των επιδόσεων των σημείων αναφοράς τους για μία μόνο ημέρα. Για παράδειγμα, υποθέστε ότι ένα αντίστροφο ETF επιδιώκει να παρακολουθήσει την αντίστροφη απόδοση του δείκτη Standard & Poor's 500. Επομένως, εάν ο δείκτης S & P 500 αυξηθεί κατά 1%, το ΕΙΕΕ θα πρέπει θεωρητικά να μειωθεί κατά 1% και το αντίθετο να ισχύει.

Σπουδαίος

Τα αντιστρεπτά ETF φέρουν πολλούς κινδύνους και δεν είναι κατάλληλα για τους επενδυτές που δεν αντιμετωπίζουν κινδύνους. Αυτός ο τύπος ETF είναι ο πλέον κατάλληλος για εξελιγμένους επενδυτές που αντέχουν σε υψηλό κίνδυνο, οι οποίοι είναι άνετοι να αναλάβουν τους εγγενείς κινδύνους στα αντίστροφα ETF.

Βασικές τακτικές

• Τα αντιστρεπτά ETF επιτρέπουν στους επενδυτές να επωφεληθούν από την πτώση της αγοράς χωρίς να χρειαστεί να χρεώσουν τυχόν χρεόγραφα
• Εξαιτίας του τρόπου κατασκευής τους, τα αντίστροφα ETF φέρουν μοναδικούς κινδύνους που πρέπει να γνωρίζουν οι επενδυτές πριν συμμετάσχουν σε αυτά.
• Οι κυριότεροι κίνδυνοι που συνδέονται με την επένδυση σε αντίστροφα ETFs είναι ο κίνδυνος ανάμειξης, ο κίνδυνος παράγωγων τίτλων, ο κίνδυνος συσχέτισης και ο κίνδυνος απλής έκθεσης πώλησης.

Ενισχυτικός κίνδυνος

Ο αυξανόμενος κίνδυνος είναι ένας από τους κύριους τύπους κινδύνων που επηρεάζουν τα αντίστροφα ETF. Τα αντίστροφα ETF που κρατούνται για περιόδους μεγαλύτερες της μιας ημέρας επηρεάζονται από την αύξηση των αποδόσεων. Δεδομένου ότι το αντίστροφο ΕΜΤ έχει επενδυτικό στόχο μιας ημέρας για την παροχή επενδυτικών αποτελεσμάτων που είναι μία φορά το αντίστροφο του υποκείμενου δείκτη του, η απόδοση του αμοιβαίου κεφαλαίου πιθανόν να διαφέρει από τον επενδυτικό στόχο του για περιόδους μεγαλύτερες από μία ημέρα. Οι επενδυτές που επιθυμούν να διατηρούν αντίστροφα ETFs για περιόδους που υπερβαίνουν μία ημέρα, πρέπει να διαχειρίζονται ενεργά και να εξισορροπούν τις θέσεις τους για να μετριάσουν τον αυξητικό κίνδυνο.

Για παράδειγμα, το ProShares Short S & P 500 (NYSEARCA: SH) είναι ένα αντίστροφο ETF που επιδιώκει να παρέχει καθημερινά επενδυτικά αποτελέσματα πριν από τα έξοδα και τις αμοιβές που αντιστοιχούν στο αντίστροφο ή -1X της καθημερινής απόδοσης του δείκτη S & P 500. Οι επιδράσεις των συνιστωσών επιστροφών προκαλούν τις αποδόσεις του SH να διαφέρουν από -1X εκείνες του δείκτη S & P 500.

Από τις 30 Ιουνίου 2015, με βάση τα στοιχεία που έληξαν 12 μήνες, η SH είχε συνολική απόδοση -8, 75%, ενώ ο δείκτης S & P 500 είχε απόδοση 7, 42%. Επιπλέον, από την έναρξη του ταμείου στις 19 Ιουνίου 2006, η SH είχε συνολική απόδοση της NAV -10, 24%, ενώ ο δείκτης S & P 500 είχε απόδοση 8, 07% την ίδια περίοδο.

Η επίδραση της σύνθεσης των επιστροφών γίνεται πιο εμφανής κατά τη διάρκεια περιόδων υψηλής αναταραχής στην αγορά. Κατά τη διάρκεια περιόδων μεγάλης μεταβλητότητας, οι επιδράσεις από τη συγκέντρωση των επιστροφών προκαλούν ένα αντίστροφο επενδυτικό αποτέλεσμα του ETF για περιόδους μεγαλύτερες από μία μόνο ημέρα, ώστε να κυμαίνεται ουσιαστικά από μία φορά το αντίστροφο της απόδοσης του υποκείμενου δείκτη.

Για παράδειγμα, υποθέστε ότι ο δείκτης S & P 500 είναι 1.950 και ένας κερδοσκοπικός επενδυτής αγοράζει SH σε $ 20. Ο δείκτης κλείνει 1% υψηλότερα στα 1.969, 50 και ο SH κλείνει στα 19, 80 δολάρια. Ωστόσο, την επόμενη ημέρα, ο δείκτης κλείνει 3%, στα 1.910, 42. Κατά συνέπεια, το SH κλείνει 3% υψηλότερα, στα $ 20, 81. Την τρίτη ημέρα, ο δείκτης S & P 500 μειώνεται κατά 5% στα 1.814, 90 ευρώ και ο SH αυξάνεται κατά 5% στα 21, 85 δολάρια. Λόγω αυτής της υψηλής πτητικότητας, τα αποτελέσματα σύνθεσης είναι εμφανή. Λόγω στρογγυλοποίησης, ο δείκτης μειώθηκε κατά περίπου 7%. Εντούτοις, οι επιδράσεις της σύνθεσης προκάλεσαν αύξηση SH κατά συνολικό ποσοστό περίπου 10, 25%.

Κίνδυνος παραγώγων κινητών αξιών

Πολλά αντιστρέψιμα ETF παρέχουν έκθεση με τη χρήση παραγώγων. Οι παράγωγοι τίτλοι θεωρούνται επιθετικές επενδύσεις και εκθέτουν τα αντίστροφα ETF σε περισσότερους κινδύνους, όπως ο κίνδυνος συσχέτισης, ο πιστωτικός κίνδυνος και ο κίνδυνος ρευστότητας. Οι συμβάσεις ανταλλαγής είναι συμβάσεις στις οποίες ένα μέρος ανταλλάσσει ταμειακές ροές ενός προκαθορισμένου χρηματοπιστωτικού μέσου για τις ταμειακές ροές του χρηματοπιστωτικού μέσου ενός αντισυμβαλλόμενου για μια καθορισμένη περίοδο.

Οι ανταλλαγές σε δείκτες και ETFs έχουν σχεδιαστεί για να παρακολουθούν τις επιδόσεις των υποκείμενων δεικτών ή τίτλων τους. Η απόδοση ενός ΕΙΕΕ μπορεί να μην παρακολουθεί απόλυτα την αντίστροφη απόδοση του δείκτη λόγω των δεικτών δαπανών και άλλων παραγόντων, όπως είναι οι αρνητικές επιπτώσεις των κυκλικών συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Επομένως, τα αντίστροφα ETF που χρησιμοποιούν swaps σε ETFs συνήθως φέρουν μεγαλύτερο κίνδυνο συσχέτισης και μπορεί να μην επιτύχουν υψηλό βαθμό συσχέτισης με τους υποκείμενους δείκτες τους σε σύγκριση με τα κεφάλαια που χρησιμοποιούν μόνο δείκτες swaps.

Επιπρόσθετα, τα αντιστρεπτά ETF που χρησιμοποιούν συμφωνίες ανταλλαγής υπόκεινται σε πιστωτικό κίνδυνο. Ο αντισυμβαλλόμενος μπορεί να είναι απρόθυμος ή ανίκανος να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις του και, ως εκ τούτου, η αξία των συμφωνιών ανταλλαγής με τον αντισυμβαλλόμενο μπορεί να μειωθεί κατά ένα σημαντικό ποσό. Οι παράγωγοι τίτλοι τείνουν να φέρουν κίνδυνο ρευστότητας και τα αντιστρεπτέα κεφάλαια που περιέχουν παράγωγα χρεόγραφα ενδέχεται να μην είναι σε θέση να αγοράσουν ή να πουλήσουν τις συμμετοχές τους εγκαίρως ή ενδέχεται να μην είναι σε θέση να πουλήσουν τις συμμετοχές τους σε λογική τιμή.

Κίνδυνος συσχέτισης

Τα αντίστροφα ETF υπόκεινται επίσης σε κίνδυνο συσχέτισης, ο οποίος μπορεί να οφείλεται σε πολλούς παράγοντες, όπως υψηλά τέλη, κόστος συναλλαγής, έξοδα, έλλειψη ρευστότητας και επενδυτικές μεθοδολογίες. Παρόλο που τα αντίστροφα ETF επιδιώκουν να παρέχουν υψηλό βαθμό αρνητικής συσχέτισης με τους υποκείμενους δείκτες τους, αυτά τα ETF συνήθως αποκαθιστούν την ισορροπία των χαρτοφυλακίων τους καθημερινά, γεγονός που οδηγεί σε υψηλότερα έξοδα και έξοδα συναλλαγών που προκύπτουν κατά την προσαρμογή του χαρτοφυλακίου. Επιπλέον, τα γεγονότα ανασύστασης και επανεξισορρόπησης δεικτών ενδέχεται να προκαλέσουν υποανάπτυξη ή υπερέκθεση των αντιστρεπτέων κεφαλαίων στα σημεία αναφοράς τους. Αυτοί οι παράγοντες μπορούν να μειώσουν την αντίστροφη συσχέτιση μεταξύ ενός αντιστρόφου ETF και του υποκείμενου δείκτη του γύρω ή γύρω από την ημέρα αυτών των γεγονότων.

Οι συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι παράγωγα που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήριο με προκαθορισμένη ημερομηνία παράδοσης συγκεκριμένης ποσότητας συγκεκριμένης υποκείμενης ασφάλειας ή μπορούν να διακανονιστούν με μετρητά σε προκαθορισμένη ημερομηνία. Όσον αφορά τα αντιστρεπτά ETF που χρησιμοποιούν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, σε περιόδους επαναπροώθησης, τα αμοιβαία κεφάλαια μετατρέπουν τις θέσεις τους σε λιγότερο δαπανηρές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Αντιστρόφως, στις αγορές contango, τα αμοιβαία κεφάλαια μετατρέπουν τις θέσεις τους σε πιο ακριβά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Λόγω των επιδράσεων αρνητικών και θετικών αποδόσεων ρολών, είναι απίθανο τα αντιστρεπτά ETF που επενδύονται σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης να διατηρούν σε απόλυτη αρνητική συσχέτιση τους υποκείμενους δείκτες σε καθημερινή βάση.

Κίνδυνος έκθεσης σε κίνδυνο πώλησης

Τα αντιστρεπτά ΕΤΑ μπορούν να επιδιώκουν τη σύντομη έκθεση μέσω της χρήσης παράγωγων τίτλων, όπως οι συμβάσεις ανταλλαγής και συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, οι οποίες ενδέχεται να προκαλέσουν την έκθεση των εν λόγω κεφαλαίων σε κινδύνους που συνδέονται με τίτλους ανοικτής πώλησης. Η αύξηση του συνολικού επιπέδου μεταβλητότητας και η μείωση του επιπέδου ρευστότητας των υποκείμενων χρεογράφων των βραχυπρόθεσμων θέσεων είναι οι δύο κύριοι κίνδυνοι των παράγωγων χρεογράφων ανοικτής πώλησης. Αυτοί οι κίνδυνοι ενδέχεται να μειώσουν τις αποδόσεις των κονδυλίων μικρής πώλησης, με αποτέλεσμα την απώλεια.