OTCBB και OTC Markets Group

Η πλειοψηφία των μεγαλύτερων εταιρειών που εμπορεύονται δημόσια επιλέγουν να καταγράψουν τα αποθέματά τους σε ένα από τα μεγάλα χρηματιστήρια - το NYSE ή το Nasdaq. Ωστόσο, πολλές εταιρείες δεν είναι σε θέση να ανταποκριθούν στις απαιτήσεις χρηματοοικονομικής ή άλλης προσφοράς για τα χρηματιστήρια ή να επιλέξουν να μην υπόκεινται στις κανονιστικές απαιτήσεις που συνάπτονται με την εισαγωγή σε χρηματιστήριο και, ως εκ τούτου, να διαπραγματεύονται στην εξωχρηματιστηριακή (OTC) αγορά . Ο Όμιλος OTC Markets είναι ο μεγαλύτερος διαχειριστής στην αγορά αυτή, αν και τα αποσπάσματα είναι επίσης διαθέσιμα μέσω του OTCBB Board της FINRA. Οι πρόσφατες αλλαγές και καινοτομίες έχουν επίσης προκαλέσει την αύξηση της ελκυστικότητας της αγοράς εξωχρηματιστηριακών συναλλαγών σε μεγάλες ξένες επιχειρήσεις που τη χρησιμοποιούν ως μέσο πρόσβασης στους αμερικανούς επενδυτές χωρίς το κόστος και το διπλασιασμό της ρυθμιστικής επιβάρυνσης που υπάρχει σε μια χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ.

Βασικά Χαρακτηριστικά
Ενώ η NYSE λειτουργεί ως αγορές δημοπρασιών, η αγορά εξωχρηματιστηριακών συναλλαγών είναι καθοδηγούμενη από τους αντιπροσώπους. Οι αγορές OTCBX, OTCQB και OTC Market OTCBB και OTC Markets του Ομίλου OTCQB και OTCQB ανήκουν στην τελευταία αυτή κατηγορία και όλες οι μετοχές διαπραγματεύονται εκεί ως αποτέλεσμα των χρηματιστηριακών συναλλαγών που αναφέρουν τα αποθέματα μιας εταιρείας. Αυτό συγκρίνεται με τις ανταλλαγές, στις οποίες οι εταιρείες πρέπει να υποβάλουν αίτηση και να είναι επιλέξιμες για εγγραφή, με εξαίρεση την OTCQX, την υψηλότερη αγορά του Ομίλου OTC Markets, για την οποία υπάρχουν απαιτήσεις όσον αφορά τα προσόντα.

Ο νόμος περί μεταρρύθμισης αποθεμάτων Penny του 1990 ανέθεσε στην SEC να δημιουργήσει ένα ενιαίο σύστημα ηλεκτρονικής προσφοράς για τα αποθέματα εξωχρηματιστηριακών συναλλαγών. Το OTCBB δημιουργήθηκε για να παρέχει αυτό και τώρα παρέχει στοιχεία κινητών αξιών σε πραγματικό χρόνο για 1.000 τίτλους και χρησιμοποιείται από 80 market makers. Παρόλο που η FINRA είναι υπεύθυνη για την επίβλεψη των καθημερινών δραστηριοτήτων της, το OTCBB ρυθμίζεται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς.

Ιστορία
Το τμήμα της αγοράς μετοχών που παραδοσιακά αναφέρεται ως "ροζ φύλλα" έχει υποστεί πολλές αλλαγές με την πάροδο των ετών. Ξεκίνησε με το Εθνικό Γραφείο Προσφορών (NQB) το 1913 και αποτελούσε κυρίως αποθέματα πενών και προσφορές υψηλού κινδύνου που αναγράφονται σε φύλλα ροζ χαρτιού (ή κίτρινο χαρτί για ομόλογα), τα οποία διανεμήθηκαν σε μεσίτες και επενδυτές. Αυτό συνεχίστηκε εδώ και δεκαετίες έως ότου η ραγδαία ανάπτυξη του Διαδικτύου στη δεκαετία του 1990 διευκόλυνε τη διαδεδομένη ηλεκτρονική διασπορά των προσφορών. Η NQB εισήγαγε την υπηρεσία ηλεκτρονικής προσφοράς σε πραγματικό χρόνο το 1999 και άλλαξε το όνομά της σε Pink Sheets το επόμενο έτος. Η ηλεκτρονική ανταλλαγή μηνυμάτων εισήχθη το 2003. Στη συνέχεια μετονομάστηκε σε Pink OTC Markets το 2008 και πήρε το σημερινό της όνομα OTC Markets Group το 2010. Το 2007, αναδιοργάνωσε όλες τις μετοχές που διαπραγματεύονται στο Pink Sheets σε τρεις ξεχωριστές αγορές. Αυτές οι αγορές βασίζονται στην ποιότητα της γνωστοποίησης των εταιρειών, ώστε οι επενδυτές να έχουν πιο εύκολη πρόσβαση και να αναλύουν τις εταιρείες και να λαμβάνουν ενημερωμένες εμπορικές αποφάσεις:

• OTCQX® - Η κορυφαία αγορά όπου πολλές από τις μεγαλύτερες και καλύτερες OTC εταιρείες εμπορεύονται. Όλοι οι εκδότες πρέπει να πληρούν τόσο τα οικονομικά όσο και τα κριτήρια υποβολής εκθέσεων και να υποβάλλονται σε ανασκόπηση της διαχείρισης. Πρέπει επίσης να χρηματοδοτούνται από διαπιστευμένη τρίτη επενδυτική τράπεζα ή σύμβουλο δικηγόρου. Περίπου 370 συναλλαγές τίτλων σε αυτήν την αγορά.
• OTCQB® - Η μεσαία αγορά αναφέρεται ως Marketplace της Venture Stage. Οι εταιρείες που πραγματοποιούν συναλλαγές σε αυτή την αγορά υποβάλλουν αναφορές στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ή σε άλλη ρυθμιστική αρχή των ΗΠΑ σε τακτική βάση. Ωστόσο, δεν υπάρχουν οικονομικές απαιτήσεις για την εγγραφή. Πάνω από 3.000 εταιρείες εμπορεύονται σε αυτή την αγορά.
• OTC Pink® - Οι περισσότερες εταιρείες από τα παλιά Pink Sheets® προσγειώθηκαν σε αυτήν την αγορά. Αυτό αναφέρεται ως το Ανοικτό Αγορά και δεν υπάρχουν αρχειοθετημένες ή οικονομικές απαιτήσεις για εταιρείες που εμπορεύονται εδώ. Οι εταιρείες μπορούν να υποβάλλουν εκθέσεις στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ή σε άλλη υπηρεσία της επιλογής τους. Οι τίτλοι OTC Pink κατηγοριοποιούνται περαιτέρω σε τρία τμήματα:

1. OTC Pink Τρέχουσες πληροφορίες - Όλες οι εταιρείες που παρέχουν συνεχιζόμενες τριμηνιαίες και ετήσιες ελεγμένες οικονομικές εκθέσεις στην OTC Markets Group OTC Disclosure & News Service εμπίπτουν στην αγορά αυτή. Αυτό μπορεί να περιλαμβάνει τις εταιρίες κοχύλιων ή στάδιο ανάπτυξης με ελάχιστες ή καθόλου λειτουργίες.
2. OTC Pink Περιορισμένες Πληροφορίες - Οι εταιρείες που έχουν υποβάλει τριμηνιαία ή ετήσια έκθεση τους τελευταίους έξι μήνες μέσω της υπηρεσίας OTC Disclosure & News, εμπίπτουν στην αγορά αυτή. Αυτοί που εμπίπτουν σε αυτήν την κατηγορία αντιμετωπίζουν συχνά οικονομικά προβλήματα ή αφερεγγυότητα.
3. OTC Pink Δεν υπάρχουν πληροφορίες - Αυτό ισχύει για εταιρείες που δεν έχουν υποβάλει πληροφορίες οποιουδήποτε είδους στην OTC Markets Group ή τους ρυθμιστικούς οργανισμούς τους τελευταίους έξι μήνες. Η OTC Markets Group κατατάσσει επίσης ορισμένες εταιρείες ως "Caveat Emptor" και περιλαμβάνει ένα εικονίδιο κρανίου και crossbones δίπλα στο σύμβολο της εταιρίας. Οι εταιρίες Caveat Emptor συχνά συμμετέχουν σε αμφισβητήσιμες επιχειρηματικές πρακτικές και σκιερές συναλλαγές και θεωρούνται γενικά το πιο επικίνδυνο τμήμα ολόκληρης της χρηματιστηριακής αγοράς.

Ηλεκτρονική δυνατότητα συναλλαγών
Οι εξωχρηματιστηριακές αγορές μπορούν πλέον να διευκολύνουν το ηλεκτρονικό εμπόριο με το σύστημα εναλλακτικών συναλλαγών που είναι καταχωρημένο σε SEC, γνωστό ως OTC Link® ATS. Το σύστημα αυτό ανήκει στην OTC Link®, θυγατρική της OTC Markets Group που είναι εγγεγραμμένος μεσίτης και μέλος της FINRA. Το σύστημα διαπραγματεύθηκε συναλλαγές αξίας 135 δισ. Δολαρίων το 2012 με μέσο ημερήσιο όγκο δολαρίων 600 εκατ. Δολαρίων. Οι τρεις αγορές συνδυάζονται συνολικά με 10.000 τίτλους, συμπεριλαμβανομένων 650 αμερικανικών τραπεζών, 2.300 εταιρείες που αναφέρουν στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, 1.600 εταιρείες που καταβάλλουν μερίσματα, 1.400 ADR και 1.400 αλλοδαπές εταιρείες. Μαζί οι εταιρείες αυτές διαθέτουν συνολική κεφαλαιοποίηση αγοράς ύψους περίπου 11, 6 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.

Το OTC Link® ATS έχει προσφέρει στον Όμιλο OTC Markets ένα ουσιαστικό πλεονέκτημα έναντι του OTCBB, επειδή τα αποσπάσματα σε πραγματικό χρόνο συνδέονται πλέον με την ηλεκτρονική ικανότητα συναλλαγών, την οποία ο αντίπαλός του δεν μπορεί να διευκολύνει. Το OTCBB εξακολουθεί να μην προσφέρει λειτουργίες ανταλλαγής μηνυμάτων. Υπάρχει επίσης μία γκρίζα αγορά για τίτλους που δεν είναι εισηγμένοι ή διαπραγματεύονται σε OTCQX, OTCQB, OTC Pink ή OTCBB. Όλες οι συναλλαγές στην αγορά αυτή είναι ανεπιθύμητες και αναφέρονται σε ατομική βάση από μεσίτες-αντιπροσώπους σε μια SRO όπως η FINRA.

Ποιος ασχολείται με τις αγορές εξωχρηματιστηριακών συναλλαγών και γιατί
Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, πολλές εταιρείες που δεν διαπραγματεύονται είτε με το Nasdaq είτε με το NYSE στο OTC Markets OTCQX, OTCQB ή OTC Pink αγορές. Αυτές οι αγορές είναι επίσης ελκυστικές για μεγάλες ξένες επιχειρήσεις όπως η Roche, η Nestle και η Adidas, οι οποίες αρχειοθετούνται μόνο στις ρυθμιστικές αρχές των κινητών αξιών στις χώρες τους και δεν έχουν την τάση να υποβάλλουν περιοδικά στις ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ. Αυτές οι επιχειρήσεις μπορούν να διεισδύσουν στις αμερικανικές αγορές, έχοντας το ADR τους διαπραγματεύσιμη στις αγορές OTCQX, OTCQB και OTC Pink, οι οποίες σήμερα παρέχουν ηλεκτρονική λειτουργικότητα συναλλαγών που ανταγωνίζεται αυτή των χρηματιστηρίων.

Η διαδικασία για μια εταιρεία που έχει μετοχές της που διαπραγματεύονται σε αυτές τις αγορές είναι σχετικά απλή? ένας εγγεγραμμένος μεσίτης πρέπει να υποβάλει Έντυπο 211 με την FINRA ζητώντας άδεια να παραθέσει τις κινητές αξίες της εταιρείας. Μόλις εγκριθεί το έντυπο 211, η εταιρεία θα λάβει ένα σύμβολο ticker και θα αρχίσει να διαπραγματεύεται στην κατάλληλη αγορά. Πάνω από 130 διαμεσολαβητές χρησιμοποιούν επί του παρόντος OTC Markets Group OTS Link® ATS για την προσφορά και την εμπορία τίτλων.

Η κατώτατη γραμμή
Η πρωτοκαθεδρία του Ομίλου OTC Markets έχει ουσιαστικά εξορθολογήσει και βελτιώσει τη διαφάνεια και τη ρευστότητα της εξωχρηματιστηριακής αγοράς. Οι αγορές OTC Markets του Ομίλου και το OTS Link ATS έχουν προσελκύσει σχεδόν όλα τα αποσπάσματα μακριά από το OTCBB, γεγονός που μπορεί να οδηγήσει στην τελική απαξίωση του OTCBB. Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τα αποσπάσματα και την διαπραγμάτευση στην αγορά εξωχρηματιστηριακών συναλλαγών, συμβουλευτείτε τον μεσίτη ή επισκεφθείτε τις ιστοσελίδες www.otcmarkets.com και www.otcbb.com.