Πιάστε τη Λογιστική των Ιδιωτικών Ιδίων Κεφαλαίων

Η λογιστική των ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων είναι αντίθετη με αυτή άλλων επενδυτικών οχημάτων, διότι τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια δεν είναι όπως τα άλλα είδη επενδύσεων. Πρόκειται για ένα μέρος του hedge fund, ένα μέρος επιχείρησης επιχειρηματικών κεφαλαίων και ένα μέρος για όλα τα δικά τους, και είναι προφανές στη λογιστική τους. Οι ίδιοι κανόνες λογιστικής που βλέπετε σε άλλες εταιρείες εξακολουθούν να ισχύουν, αλλά συχνά πρέπει να τροποποιηθούν για να φιλοξενήσουν ιδιωτικές εταιρείες.

Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια είναι παρόμοια με τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου, καθώς έχουν παρόμοιες δομές πληρωμών. Οι επενδυτές πληρώνουν αμοιβές διαχείρισης και ένα ποσοστό των κερδών που κερδίζουν. Και οι δύο τύποι κεφαλαίων διατηρούν χαρτοφυλάκια διαφόρων επενδύσεων, αλλά έχουν πολύ διαφορετικές εστίες. Τα ιδιωτικά κεφάλαια έχουν μεγαλύτερο παιχνίδι, γεγονός που επηρεάζει τη λογιστική τους. Ενώ τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου επενδύουν σε οτιδήποτε άλλο, οι περισσότερες από αυτές τις θέσεις είναι πολύ υγρές. Μπορούν να πωληθούν σε δευτερόλεπτα αν ο διαχειριστής του αμοιβαίου κεφαλαίου επιλέξει. Αντίθετα, τα κεφάλαια ιδιωτικών συμμετοχών τείνουν να είναι πολύ μη ρευστά.

Με αυτόν τον τρόπο, μοιάζουν με εταιρείες επιχειρηματικών κεφαλαίων, δεδομένου ότι τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια επενδύουν άμεσα σε ιδιωτικές εταιρείες και, ανάλογα με την επένδυση, ενδέχεται να μην είναι σε θέση να αγγίξουν τις επενδύσεις τους για χρόνια. Σε ορισμένες περιπτώσεις, μπορεί επίσης να παρεμβαίνουν σε επιχειρήσεις ιδιωτικής εταιρείας και να προτρέπουν τη διοίκηση να καταστήσει την επιχείρηση κερδοφόρα. Αυτό θα μπορούσε να ολοκληρωθεί σε μια αρχική δημόσια προσφορά (IPO) ή να κορυφωθεί με την συγχώνευση της εταιρείας με άλλη. Και στις δύο περιπτώσεις, υπάρχει μια περίοδος κατά τη διάρκεια της οποίας δεν προσδιορίζεται αντικειμενικά η ακριβής αξία των επενδύσεων του αμοιβαίου κεφαλαίου.

Δομή του Ταμείου

Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια τείνουν να είναι δομημένα ως συμφωνίες περιορισμένης ευθύνης (LPA) με διάφορες κατηγορίες εταίρων. Συχνά υπάρχει μια τάξη συνεργάτη ιδρυτή (FP), καθώς και μια τάξη γενικού εταίρου (GP) και μια κατηγορία περιορισμένου συνεργάτη (LP). Τα έξοδα και οι κατανομές των αμοιβαίων κεφαλαίων πρέπει να κατανεμηθούν σε αυτές τις κατηγορίες εταίρων. Οι κανόνες για αυτό πρέπει να καθοριστούν στην LPA και μπορεί να υπάρξουν μεγάλες αποκλίσεις μεταξύ των επιχειρήσεων. Η ακριβής δομή επηρεάζει τον τρόπο καταγραφής των λογιστικών πληροφοριών για κάθε επένδυση και της εταιρείας ως συνόλου. Το επίπεδο ανάλυσης που χρησιμοποιεί η τράπεζα ιδιωτικών κεφαλαίων μπορεί επίσης να επηρεαστεί από τη δομή.

Η χώρα δικαιοδοσίας έχει επίσης μεγάλη διαφορά τόσο στις δομές των αμοιβαίων κεφαλαίων ιδιωτικών συμμετοχών όσο και στη λογιστική. Τα περισσότερα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια των ΗΠΑ βρίσκονται στο Delaware, αλλά τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια μπορούν επίσης να ξεπεράσουν τα ανοικτά των ακτών, όπως συμβαίνει με μια εταιρεία περιορισμένης ευθύνης Cayman, ή ενδέχεται να έχουν έδρα σε άλλη χώρα. Για παράδειγμα, στην Ευρώπη, μια αγγλική εταιρεία περιορισμένης ευθύνης είναι πολύ κοινή, ακόμη και για τους πόρους που δεν εδρεύουν στο Ηνωμένο Βασίλειο. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Κατανόηση της διάρθρωσης του Ταμείου Ιδιωτικών Μετοχών ).

Επενδύσεις ιδιωτικών κεφαλαίων

Επίσης, να έχετε κατά νου ότι πολλά ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια δημιουργούν σύνθετες επενδυτικές δομές για να περιορίσουν τις φορολογικές επιβαρύνσεις των επενδύσεών τους, οι οποίες ποικίλουν ανάλογα με το κράτος ή τη χώρα δικαιοδοσίας και που περιπλέκουν τη λογιστική. Μπορούν να τεθούν σε εφαρμογή ή να τεθούν σε εφαρμογή έλεγχοι για τη μείωση του φορολογικού κινδύνου και ορισμένες δομές ίσως χρειαστεί να προσαρμοστούν ανάλογα με τη μεταβαλλόμενη νομοθεσία ή την αποδεκτή ερμηνεία της φορολογικής νομοθεσίας.

Επιπλέον, οι συμφωνίες που έχουν τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια με τις εταιρείες στις οποίες επενδύουν επίσης κάνουν τη διαφορά. Για παράδειγμα, ορισμένα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια επενδύουν σε μια επιχείρηση τόσο μέσω μετοχικού κεφαλαίου όσο και μέσω χρέους, πράγμα που χρηματοδοτεί ένα είδος δανείου για την επιχείρηση. Αν ναι, οι πληρωμές τόκων πρέπει να συμφωνηθούν. Σε άλλες περιπτώσεις, η εταιρεία μπορεί να συμφωνήσει να καταβάλλει μερίσματα στο ταμείο ιδιωτικών συμμετοχών και η διανομή των κερδών αυτών πρέπει να αντιμετωπιστεί.

Λογιστικά Πρότυπα

Ως επί το πλείστον, τα λογιστικά πρότυπα δεν έχουν καταγραφεί με γνώμονα τα ιδιωτικά κεφάλαια, οπότε πρέπει να τροποποιηθεί το σχήμα για τη λογιστική των ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων για να αποσαφηνιστεί με σαφήνεια η λειτουργία και η οικονομική κατάσταση του ιδιωτικού επενδυτικού κεφαλαίου. Υπάρχει επίσης διακύμανση όσον αφορά τους όρους συμμετοχής του ιδιωτικού κεφαλαίου σε κάθε εταιρεία στην οποία επενδύει, τον σκοπό των δραστηριοτήτων του ιδιωτικού κεφαλαίου και τις ανάγκες των επενδυτών του όσον αφορά τις οικονομικές καταστάσεις.

Η λογιστική των ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων μπορεί επίσης να επηρεαστεί από το ποσό ελέγχου που έχει το ταμείο πάνω από μια οικονομική οντότητα. Για παράδειγμα, σύμφωνα με τις γενικά αποδεκτές λογιστικές αρχές του Ηνωμένου Βασιλείου (GAAP), η λογιστική της καθαρής θέσης είναι απαραίτητη εάν η επένδυση παρέχει στο ταμείο σημαντικό μερίδιο μειοψηφίας (20 έως 50%) στην εταιρεία και δεν κατέχεται ως μέρος μεγαλύτερου χαρτοφυλακίου, δεν απαιτεί λογιστική καθυστέρησης για σημαντικές μειοψηφικές θέσεις. Αντίθετα, τα Διεθνή Πρότυπα Χρηματοοικονομικής Πληροφόρησης (Δ.Π.Χ.Α.) απαιτούν λογιστική ισοτιμίας για σημαντικές μειοψηφικές θέσεις όταν δεν αποτιμώνται δίκαια με κέρδη και ζημίες.

Το λογιστικό πρότυπο που υιοθετεί ένα ίδρυμα ιδιωτικών κεφαλαίων επηρεάζει επίσης τον τρόπο αντιμετώπισης του κεφαλαίου των εταίρων. Σύμφωνα με τις US GAAP, το κεφάλαιο εταίρου αντιμετωπίζεται ως ίδια κεφάλαια, εκτός εάν οι εταίροι έχουν μια συμφωνία που τους επιτρέπει να εξαγοράσουν την επένδυσή τους σε συγκεκριμένη χρονική στιγμή. Αντίθετα, οι λογιστικές αρχές του Ηνωμένου Βασιλείου και τα ΔΠΧΠ αντιμετωπίζουν το κεφάλαιο εταίρων ως χρέος που έχει πεπερασμένη διάρκεια ζωής.

Μεθοδολογίες αποτίμησης

Όταν εξετάζουμε τη λογιστική των ιδιωτικών κεφαλαίων, η αποτίμηση είναι ένα κρίσιμο στοιχείο. Η επιλογή των λογιστικών προτύπων επηρεάζει τον τρόπο αποτίμησης των επενδύσεων. Ενώ όλα τα λογιστικά πρότυπα απαιτούν την εισαγωγή επενδύσεων στην εύλογη αξία τους, ο ορισμός της εύλογης αξίας διαφέρει σημαντικά μεταξύ των προτύπων. Σε ορισμένες περιπτώσεις, ένα ταμείο ιδιωτικών συμμετοχών μπορεί να είναι σε θέση να εκπτώσει την αξία μιας επένδυσης ισχυριζόμενος ότι υπάρχει συμβατικός ή ρυθμιστικός περιορισμός που επηρεάζει την τιμή της αγοράς. Σε άλλες περιπτώσεις, οι επενδύσεις απαριθμούνται στο ποσό που καταβάλλει το ταμείο για αυτούς, μείον τυχόν προβλέψεις ή αποτιμώνται στην τιμή πώλησης της επένδυσης εάν διατεθεί στην αγορά. (Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στην ενότητα: Ανάλυση DCF: Έρχεται με εύλογη αξία).

Οικονομικές δηλώσεις

Οι οικονομικές καταστάσεις που καταρτίζονται για τους επενδυτές ποικίλλουν επίσης ανάλογα με το λογιστικό πρότυπο. Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια σύμφωνα με τις US GAAP ακολουθούν το πλαίσιο που περιγράφεται στον Οδηγό Ελέγχου και Λογιστικής του Αμερικανικού Ινστιτούτου Πιστοποιημένων Λογιστών (AICPA). Περιλαμβάνει κατάσταση ταμειακών ροών, κατάσταση στοιχείων ενεργητικού και παθητικού, χρονοδιάγραμμα επενδύσεων, κατάσταση εργασιών, σημειώσεις στις οικονομικές καταστάσεις και ξεχωριστό κατάλογο οικονομικών μεγεθών. Αντίθετα, το Δ.Π.Χ.Α. απαιτεί μια κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων, ισολογισμού και ταμειακών ροών, καθώς και τα ισχύοντα σημειώματα και ένα λογαριασμό τυχόν μεταβολών στα καθαρά περιουσιακά στοιχεία που αναλογούν στους εταίρους του αμοιβαίου κεφαλαίου. Η GAAP του Ηνωμένου Βασιλείου ζητά μια κατάσταση αποτελεσμάτων, έναν ισολογισμό, μια κατάσταση ταμειακών ροών, μια κατάσταση των κερδών και ζημιών που αναγνωρίζει το ταμείο, καθώς και τυχόν σημειώσεις.