Ανάλυση της κεφαλαιακής διάρθρωσης της εταιρείας

Εάν είστε επενδυτής μετοχών που συμπαθούν εταιρείες με καλά θεμελιώδη στοιχεία, τότε ένας ισχυρός ισολογισμός είναι σημαντικό να εξεταστεί κατά την αναζήτηση επενδυτικών ευκαιριών. Χρησιμοποιώντας τρεις γενικούς τύπους μετρήσεων - κεφάλαιο κίνησης, απόδοση κεφαλαίου και δομή κεφαλαίου - μπορείτε να αξιολογήσετε την ισχύ του ισολογισμού μιας εταιρείας και, συνεπώς, την επενδυτική της ποιότητα. Σε αυτό το άρθρο, εστιάζουμε στην ανάλυση του ισολογισμού βάσει της δομής κεφαλαίου μιας εταιρείας.

Η συνετή χρήση του χρέους και των ιδίων κεφαλαίων μιας επιχείρησης αποτελεί βασικό δείκτη ενός ισχυρού ισολογισμού. Μια υγιής κεφαλαιακή διάρθρωση που αντικατοπτρίζει ένα χαμηλό επίπεδο χρέους και ένα υψηλό ποσό ιδίων κεφαλαίων είναι ένα θετικό σημάδι της ποιότητας των επενδύσεων.

Αποσαφήνιση της ορολογίας της διάρθρωσης του κεφαλαίου

Δομή κεφαλαίου

Η κεφαλαιακή διάρθρωση περιγράφει το συνδυασμό του μακροπρόθεσμου κεφαλαίου μιας επιχείρησης, το οποίο συνίσταται σε συνδυασμό χρέους και μετοχικού κεφαλαίου. Η δομή του κεφαλαίου είναι ένας μόνιμος τύπος χρηματοδότησης που υποστηρίζει την ανάπτυξη μιας εταιρείας και συναφή περιουσιακά στοιχεία. Εκφραζόμενη ως φόρμουλα, η κεφαλαιακή διάρθρωση ισούται με τις υποχρεώσεις χρέους συν το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων:

Κεφαλαιακή διάρθρωση = DO + TSE όπου: DO = υποχρέωσεις χρέουςΤΙΕ = σύνολο ιδίων κεφαλαίων \ begin {aligned} & \ text {Capital Structure} = DO + TSE \\ & \ textbf {where:} \\ & DO = υποχρεώσεων} \\ & TSE = \ text {σύνολο μετοχών} \\ \ end {aligned} Δομή Κεφαλαίου = DO + TSEwhere: DO =

Μπορεί να ακούσετε την κεφαλαιακή διάρθρωση που αναφέρεται επίσης ως "δομή κεφαλαιοποίησης" ή απλώς "κεφαλαιοποίηση" - μην το συγχέετε με την κεφαλαιοποίηση της αγοράς, η οποία είναι διαφορετική.

Μετοχικό κεφάλαιο

Το μερίδιο της σχέσης χρέους-μετοχικού κεφαλαίου είναι ευκολότερο να προσδιοριστεί. Σε μια κεφαλαιακή διάρθρωση, τα ίδια κεφάλαια αποτελούνται από το κοινό και προνομιούχο μετοχικό κεφάλαιο συν τα κέρδη εις νέον. Αυτό θεωρείται επενδυμένο κεφάλαιο και εμφανίζεται στο κεφάλαιο του ισολογισμού. Το επενδεδυμένο κεφάλαιο συν το χρέος περιλαμβάνει τη δομή κεφαλαίου.

Χρέος

Μια συζήτηση για το χρέος είναι λιγότερο απλή. Η επενδυτική βιβλιογραφία συχνά ισοδυναμεί με το χρέος μιας εταιρείας με τις υποχρεώσεις της. Ωστόσο, υπάρχει μια σημαντική διάκριση μεταξύ επιχειρησιακών υποχρεώσεων και χρεωστικών υποχρεώσεων, και αυτός είναι ο τελευταίος που αποτελεί τη συνιστώσα του χρέους της κεφαλαιακής διάρθρωσης - αλλά αυτό δεν είναι το τέλος της ιστορίας του χρέους.

Οι αναλυτές της έρευνας επενδύσεων δεν συμφωνούν για το τι συνιστά υποχρέωση οφειλής. Πολλοί αναλυτές ορίζουν το στοιχείο του χρέους της κεφαλαιακής διάρθρωσης ως το μακροπρόθεσμο χρέος του ισολογισμού. Ωστόσο, αυτός ο ορισμός είναι υπερβολικά απλοϊκός. Αντίθετα, το τμήμα του χρέους μιας κεφαλαιακής διάρθρωσης πρέπει να αποτελείται από: βραχυπρόθεσμα δάνεια (σημειώματα πληρωτέα) · το σημερινό τμήμα του μακροπρόθεσμου χρέους · μακροπρόθεσμο χρέος · και τα δύο τρίτα (βασικός κανόνας) του κύριου ποσού των λειτουργικών μισθώσεων και των εξαγοράσιμων προνομιούχων μετοχών. Κατά την ανάλυση του ισολογισμού μιας εταιρείας, οι έμπειροι επενδυτές θα ήταν συνετό να χρησιμοποιήσουν αυτό το συνολικό συνολικό χρέος.

Βέλτιστη δομή κεφαλαίου

Αναλογίες εφαρμοζόμενες στην κεφαλαιακή διάρθρωση

Σε γενικές γραμμές, οι αναλυτές χρησιμοποιούν τρεις αναλογίες για να αξιολογήσουν την ισχύ της δομής κεφαλαιοποίησης μιας εταιρείας. Οι δύο πρώτες είναι δημοφιλείς μετρήσεις: ο λόγος του χρέους ( συνολικό χρέος προς το σύνολο των περιουσιακών στοιχείων) και ο λόγος χρέους προς μετοχές (ΔΧ) ( συνολικό χρέος προς το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων ). Ωστόσο, πρόκειται για μια τρίτη ποσόστωση, η αναλογία κεφαλαιοποίησης - μακροπρόθεσμο χρέος διαιρούμενο με (μακροπρόθεσμο χρέος συν τα ίδια κεφάλαια) - που παρέχει βασικές γνώσεις στην κεφαλαιακή θέση μιας εταιρείας.

Με το δείκτη του χρέους, οι περισσότερες υποχρεώσεις σημαίνουν λιγότερα ίδια κεφάλαια και ως εκ τούτου υποδεικνύουν μεγαλύτερη θέση μόχλευσης. Το πρόβλημα με αυτή τη μέτρηση είναι ότι είναι πολύ ευρύ πεδίο εφαρμογής και δίνει ίσο βάρος στις λειτουργικές υποχρεώσεις και τις υποχρεώσεις του χρέους. Η ίδια κριτική ισχύει και για το λόγο χρέους προς ίδια κεφάλαια. Οι τρέχουσες και μη βραχυπρόθεσμες λειτουργικές υποχρεώσεις, και ειδικότερα οι τελευταίες, αντιπροσωπεύουν υποχρεώσεις που θα είναι με την εταιρεία για πάντα. Επίσης, σε αντίθεση με το χρέος, δεν υπάρχουν σταθερές πληρωμές κεφαλαίου ή τόκων που συνδέονται με επιχειρησιακές υποχρεώσεις.

Από την άλλη πλευρά, ο δείκτης κεφαλαιοποίησης συγκρίνει το στοιχείο του χρέους με το μετοχικό στοιχείο της κεφαλαιουχικής δομής μιας εταιρείας. Έτσι, παρουσιάζει μια πιο αληθινή εικόνα. Εκφραζόμενη ως ποσοστό, ένας μικρός αριθμός δείχνει ένα υγιές μαξιλάρι μετοχών, το οποίο είναι πάντα πιο επιθυμητό από ένα υψηλό ποσοστό χρέους.

Βέλτιστη σχέση μεταξύ χρέους και μετοχικού κεφαλαίου;

Δυστυχώς, δεν υπάρχει μαγική αναλογία του χρέους προς το μετοχικό κεφάλαιο για να χρησιμοποιηθεί ως καθοδήγηση. Αυτό που ορίζει ένα υγιές μίγμα χρέους και μετοχικού κεφαλαίου ποικίλλει ανάλογα με τις εμπλεκόμενες βιομηχανίες, τη γραμμή των επιχειρήσεων και το στάδιο ανάπτυξης μιας επιχείρησης. Ωστόσο, επειδή οι επενδυτές είναι καλύτερο να βάλουν τα χρήματά τους σε εταιρείες με ισχυρούς ισολογισμούς, είναι λογικό ότι η βέλτιστη ισορροπία γενικά θα πρέπει να αντανακλά χαμηλότερα επίπεδα χρέους και υψηλότερα επίπεδα μετοχικού κεφαλαίου.

Σχετικά με τη μόχλευση

Στη χρηματοδότηση, το χρέος είναι ένα τέλειο παράδειγμα του παροιμιώδους διχαλωτού σπαθιού. Η άσχημη χρήση της μόχλευσης (χρέος) είναι καλή. Αυξάνει το ποσό των οικονομικών πόρων που διαθέτει μια επιχείρηση για ανάπτυξη και επέκταση. Με μόχλευση, η υπόθεση είναι ότι η διοίκηση μπορεί να κερδίσει περισσότερα από δανειακά κεφάλαια από ό, τι θα πληρώνει σε έξοδα τόκων και αμοιβών για αυτά τα κεφάλαια. Ωστόσο, για να φέρει με επιτυχία ένα μεγάλο ποσό χρέους, μια εταιρεία πρέπει να διατηρεί ένα σταθερό ιστορικό συμμόρφωσης με τις διάφορες υποχρεώσεις δανεισμού της.

Το πρόβλημα με την υπερβολική μόχλευση

Μια επιχείρηση που έχει υπερβολική μόχλευση - υπερβολικό χρέος σε σχέση με την ισότητα - μπορεί να διαπιστώσει ότι τελικά οι πιστωτές της περιορίζουν την ελευθερία δράσης της. ή θα μπορούσε να αντιμετωπίσει μειωμένη κερδοφορία ως αποτέλεσμα της καταβολής αυστηρών δαπανών τόκων. Επιπλέον, μια επιχείρηση θα μπορούσε να αντιμετωπίσει προβλήματα κατά την εκπλήρωση των λειτουργικών και χρεωστικών υποχρεώσεων της σε περιόδους δυσμενών οικονομικών συνθηκών. Ή, αν ο επιχειρηματικός τομέας είναι εξαιρετικά ανταγωνιστικός, τότε οι ανταγωνιστικές εταιρείες θα μπορούσαν (και θα κάνουν) να επωφεληθούν από τις επιχειρήσεις που έχουν χρεωθεί με το χρέος, προχωρώντας για να πάρουν μεγαλύτερο μερίδιο αγοράς. Φυσικά, ένα σενάριο χειρότερης περίπτωσης μπορεί να είναι εάν μια επιχείρηση χρειάζεται να κηρύξει πτώχευση.

Καταχωρίστε τους οργανισμούς αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας

Ευτυχώς, όμως, υπάρχουν εξαιρετικοί πόροι που μπορούν να μας βοηθήσουν να προσδιορίσουμε αν μια επιχείρηση μπορεί να είναι υπερβολικά μοχλευμένη - οι εταιρείες πιστοληπτικής αξιολόγησης Moody's, η Standard & Poor's (S & P), οι Duff & Phelps και η Fitch. Αυτές οι οντότητες πραγματοποιούν επίσημες αξιολογήσεις κινδύνου όσον αφορά την ικανότητα μιας εταιρείας να επιστρέψει το κεφάλαιο και τους τόκους από χρεωστικές υποχρεώσεις, κυρίως σε ομόλογα και εμπορικά χρεόγραφα.

Οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας μιας εταιρείας από αυτούς τους οργανισμούς πρέπει να εμφανίζονται στις υποσημειώσεις στις οικονομικές καταστάσεις της. Έτσι, ως επενδυτής, θα πρέπει να είστε ευτυχείς να δείτε υψηλής ποιότητας κατάταξης για το χρέος των εταιρειών που θεωρείτε ως επενδυτικές ευκαιρίες-ομοίως, θα πρέπει να είστε προσεκτικοί εάν βλέπετε κακή βαθμολογία σε εταιρείες που σκέφτεστε.