Πώς να κερδίσετε από τη μεταβλητότητα

Οι συμβάσεις παραγώγων μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την οικοδόμηση στρατηγικών για να επωφεληθούν από τη μεταβλητότητα. Οι θέσεις επιλογών περιθωριοποίησης και στραγγαλισμού, οι επιλογές δεικτών μεταβλητότητας και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης μπορούν να χρησιμοποιηθούν για να αποκομίσουν κέρδος από τη μεταβλητότητα.

Straddle Στρατηγική

Σε μια στρατηγική straddle, ένας έμπορος αγοράζει ένα δικαίωμα αγοράς και ένα δικαίωμα πώλησης στο ίδιο υποκείμενο με την ίδια τιμή προειδοποίησης και με την ίδια ωριμότητα. Η στρατηγική επιτρέπει στον έμπορο να επωφεληθεί από την κατεύθυνση της αλλαγής των τιμών, οπότε ο έμπορος αναμένει αύξηση της μεταβλητότητας.

Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι ένας έμπορος αγοράζει μια κλήση και μια επιλογή πώλησης σε ένα απόθεμα με τιμή άσκησης $ 40 και χρόνο λήξης τριών μηνών. Ας υποθέσουμε ότι η τρέχουσα τιμή μετοχής του υποκείμενου είναι επίσης $ 40. Επομένως, και οι δύο επιλογές διαπραγματεύονται σε χρήμα. Φανταστείτε ότι ο ετήσιος συντελεστής άνευ κινδύνου είναι 2% και η ετήσια τυπική απόκλιση της υποκείμενης αλλαγής της τιμής είναι 20%. Βάσει του μοντέλου Black-Scholes μπορούμε να εκτιμήσουμε ότι η τιμή κλήσης είναι 1, 69 δολάρια και η τιμή πώλησης είναι 1, 49 δολάρια. (Η ισοτιμία Put-call προβλέπει επίσης ότι το κόστος της κλήσης και της τιμής πώλησης είναι περίπου $ 0.2). Το κόστος της στρατηγικής περιλαμβάνει το άθροισμα των τιμών αγοράς και πώλησης - 3, 18 δολάρια. Η στρατηγική επιτρέπει σε μια μακρά θέση να επωφεληθεί από οποιαδήποτε αλλαγή τιμής ανεξάρτητα από το αν η τιμή του υποκείμενου αυξάνεται ή μειώνεται. Ακολουθεί ο τρόπος με τον οποίο η στρατηγική κάνει τα χρήματα από τη μεταβλητότητα τόσο κάτω από τα σενάρια αύξησης των τιμών όσο και μείωσης:

Σενάριο 1: Η υποκείμενη τιμή στη λήξη είναι υψηλότερη από $ 40. Σε αυτήν την περίπτωση, η επιλογή πώλησης λήγει χωρίς αξία και ο έμπορος ασκεί την επιλογή αγοράς για να πραγματοποιήσει την αξία.

Σενάριο 2: Η υποκείμενη τιμή στη λήξη είναι χαμηλότερη από $ 40. Στην περίπτωση αυτή, η επιλογή κλήσης λήγει χωρίς αξία και ο έμπορος ασκεί την επιλογή πώλησης για να πραγματοποιήσει την αξία.

Προκειμένου να επωφεληθεί από τη στρατηγική, ο έμπορος πρέπει να είναι αρκετά υψηλός ώστε να καλύπτει το κόστος της στρατηγικής, το οποίο είναι το άθροισμα των ασφαλίστρων που καταβάλλονται για τα δικαιώματα αγοράς και πώλησης. Ο έμπορος πρέπει να έχει αστάθεια για να επιτύχει την τιμή είτε περισσότερο από $ 43, 18 ή λιγότερο από $ 36, 82. Ας υποθέσουμε ότι η τιμή αυξάνεται στα $ 45. Σε αυτή την περίπτωση, η άσκηση επιλογής πώλησης είναι άχρηστη και η κλήση πληρώνει: 45-40 = 5. Αν αφαιρέσουμε το κόστος της θέσης, έχουμε καθαρό κέρδος 1, 82.

Strangle Στρατηγική

Μία μακρά κατωφέρεια θέση είναι δαπανηρή λόγω της χρήσης δύο επιλογών σε χρήμα. Το κόστος της θέσης μπορεί να μειωθεί με την κατασκευή θέσεων προαιρετικών θέσεων παρόμοιων με ένα straddle, αλλά αυτή τη φορά χρησιμοποιώντας επιλογές εκτός χρημάτων. Αυτή η θέση ονομάζεται "στραγγαλισμός" και περιλαμβάνει μια κλήση εξωχρηματιστηριακά και μια εξωχρηματιστηριακή προσφορά. Δεδομένου ότι οι επιλογές είναι έξω από τα χρήματα, αυτή η στρατηγική θα κοστίσει λιγότερο από το straddle που παρουσιάστηκε προηγουμένως.

Για να συνεχίσετε με το προηγούμενο παράδειγμα, φανταστείτε ότι ένας δεύτερος έμπορος αγοράζει μια επιλογή κλήσης με τιμή προειδοποίησης $ 42 και μια επιλογή πώλησης με τιμή προειδοποίησης $ 38. Όλα τα υπόλοιπα, η τιμή της επιλογής αγοράς θα είναι $ 0, 82 και η τιμή πώλησης θα είναι $ 0, 75. Έτσι, το κόστος της θέσης είναι μόνο $ 1, 57, περίπου 49% μικρότερο από αυτό της θέσης του straddle.

Παρόλο που η στρατηγική αυτή δεν απαιτεί μεγάλες επενδύσεις σε σύγκριση με το κενό, απαιτεί μεγαλύτερη μεταβλητότητα για να κερδίσει χρήματα. Μπορείτε να δείτε αυτό με το μήκος του μαύρου βέλους στο παρακάτω γράφημα. Προκειμένου να αποκομιστεί κέρδος από αυτή τη στρατηγική, η μεταβλητότητα πρέπει να είναι αρκετά υψηλή ώστε να κάνει την τιμή είτε πάνω από $ 43.57 ή κάτω από $ 36.43.

Χρησιμοποιώντας τις επιλογές και τα μελλοντικά στοιχεία δείκτη μεταβλητότητας (VIX)

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης δείκτη μεταβλητότητας και τα δικαιώματα προαίρεσης είναι άμεσα εργαλεία για την εμπορική μεταβλητότητα Το VIX είναι η τεκμαρτή μεταβλητότητα που υπολογίζεται με βάση τις τιμές δικαιωμάτων προαίρεσης S & P500. Οι επιλογές VIX και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επιτρέπουν στους εμπόρους να επωφεληθούν από την μεταβολή της μεταβλητότητας ανεξάρτητα από την υποκείμενη κατεύθυνση των τιμών. Αυτά τα παράγωγα διαπραγματεύονται στο Exchange Board Options Exchange (CBOE). Εάν ο έμπορος αναμένει αύξηση της μεταβλητότητας, μπορεί να αγοράσει μια επιλογή αγοράς VIX και αν αναμένει μείωση της μεταβλητότητας, μπορεί να επιλέξει να αγοράσει μια επιλογή πώλησης VIX.

Οι στρατηγικές μελλοντικής εκπλήρωσης στο VIX θα είναι παρόμοιες με εκείνες που υπάρχουν σε οποιοδήποτε άλλο υποκείμενο. Ο έμπορος θα εισέλθει σε μακρά προθεσμιακή θέση εάν αναμένει αυξημένη μεταβλητότητα και σε σύντομη προθεσμιακή θέση σε περίπτωση αναμενόμενης μείωσης της μεταβλητότητας.

Η κατώτατη γραμμή

Η θέση του straddle περιλαμβάνει επιλογές κλήσεων και επιλογές πώλησης και η στραγγαλιστική θέση περιλαμβάνει επιλογές κλήσεων και επιλογές πώλησης εκτός χρημάτων. Αυτά μπορούν να κατασκευαστούν για να επωφεληθούν από την αυξανόμενη μεταβλητότητα. Οι επιλογές του δείκτη μεταβλητότητας και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης που διαπραγματεύονται στο CBOE επιτρέπουν στους εμπόρους να στοιχηματίζουν άμεσα στην τεκμαρτή μεταβλητότητα, επιτρέποντας στους εμπόρους να επωφελούνται από την αλλαγή της μεταβλητότητας ανεξάρτητα από την κατεύθυνση.