Πώς τα επιτόκια επηρεάζουν τα Αμοιβαία Κεφάλαια

Η μεταβολή των επιτοκίων επηρεάζει ένα ευρύ φάσμα χρηματοπιστωτικών προϊόντων, από ομόλογα σε τραπεζικά δάνεια. Οι επενδύσεις αμοιβαίων κεφαλαίων δεν διαφέρουν, οπότε μια βασική κατανόηση του τρόπου με τον οποίο λειτουργούν τα επιτόκια και του τρόπου με τον οποίο μπορούν να επηρεάσουν το χαρτοφυλάκιο σας είναι ένα σημαντικό βήμα για να εξασφαλίσετε ότι επενδύετε σε προϊόντα που συνεχίζουν να παράγουν υγιείς αποδόσεις για τα επόμενα χρόνια.

Τα βασικά

Ο όρος "επιτόκιο" χρησιμοποιείται ευρέως για να αναφέρεται στη συγκεκριμένη ισοτιμία που ορίστηκε από την Federal Reserve ή την Fed. Το ποσοστό αυτό ονομάζεται ποσοστό ομοσπονδιακών κεφαλαίων, αλλά ονομάζεται επίσης και η εθνική ισοτιμία. Το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων είναι οι τράπεζες επιτοκίων χρεώνουν άλλες τράπεζες για πολύ βραχυπρόθεσμα δάνεια, συχνά μόνο για μία νύχτα. Επειδή οι τράπεζες πρέπει να κλείνουν κάθε μέρα με ένα ελάχιστο ποσό κεφαλαίου στο αποθεματικό σε σχέση με το χρηματικό ποσό που έχει δανειστεί, μια τράπεζα με πλεονάζοντα κεφάλαια μπορεί να δανείσει το επιπλέον σε μια τράπεζα που έρχεται σύντομη, ώστε και οι δύο τράπεζες να μπορούν να καλύψουν τις κεφαλαιακές τους ποσοστώσεις για την ημέρα . Το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων υπαγορεύει το ενδιαφέρον που η πρώτη τράπεζα χρεώνει τη δεύτερη τράπεζα για το προνόμιο του δανεισμού μετρητών.

Το επιτόκιο αυτό χρησιμεύει ως βάση για όλους τους άλλους τύπους τόκων. Για παράδειγμα, το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι το επιτόκιο στο οποίο οι τράπεζες μπορούν να δανειστούν χρήματα απευθείας από την Fed, ενώ το βασικό επιτόκιο είναι το επιτόκιο των τραπεζών που χρεώνουν τους πιο αξιόπιστους δανειολήπτες τους. Οι αλλαγές στο ποσοστό του αμοιβαίου κεφαλαίου επηρεάζουν άμεσα και τα δύο.

Ωστόσο, η επίδραση των μεταβαλλόμενων επιτοκίων δεν τελειώνει με τα εσωτερικά οικονομικά των τραπεζών. Για να αντισταθμιστεί ο αντίκτυπος αυτών των αλλαγών, οι τράπεζες περνούν το κόστος μαζί με τους δανειολήπτες τους υπό μορφή επιτοκίων στεγαστικών δανείων, επιτοκίων δανείων και επιτοκίων πιστωτικών καρτών. Αν και δεν είναι απαραίτητο, είναι πολύ πιθανό οι τράπεζες να αυξήσουν τα δάνεια και τις πιστωτικές τους τιμές αν αυξηθεί ο συντελεστής του κεφαλαίου. Εάν η Fed μειώσει το επιτόκιο κεφαλαίων, καθίσταται φθηνότερο να δανειστεί χρήματα εν γένει.

Γιατί αλλάζουν τα επιτόκια;

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα Επενδύσεων αυξάνει και μειώνει το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων ως μέσο για τον έλεγχο του πληθωρισμού, ενώ παράλληλα επιτρέπει στην οικονομία να ευδοκιμεί. Αν τα επιτόκια είναι πολύ χαμηλά, το δανεισμό των χρημάτων γίνεται εξαιρετικά φθηνό, επιτρέποντας μια ταχεία εισροή μετρητών στην οικονομία, η οποία με τη σειρά της ωθεί τις τιμές. Αυτό ονομάζεται πληθωρισμός και είναι ο λόγος για το οποίο το εισιτήριο κινηματογράφου το 2015 κοστίζει σχεδόν 15 δολάρια, αν και κοστίζει μόνο 10 δολάρια πριν από λίγα χρόνια. Αντίθετα, αν τα επιτόκια είναι υπερβολικά υψηλά, το δανεισμό των χρημάτων καθίσταται υπερβολικά δαπανηρό και η οικονομία υποφέρει καθώς οι επιχειρήσεις δεν είναι πλέον σε θέση να χρηματοδοτήσουν την ανάπτυξη και τα άτομα δεν είναι σε θέση να παρέχουν δάνεια ή δάνεια αυτοκινήτων.

Επιπτώσεις επιτοκίου στα χρεόγραφα

Στον τομέα των επενδύσεων, τα ομόλογα αποτελούν το σαφέστερο παράδειγμα της επίδρασης που μπορούν να έχουν τα μεταβαλλόμενα επιτόκια στις αποδόσεις των επενδύσεων. Τα ομόλογα είναι απλά χρεόγραφα που εκδίδονται από κυβερνήσεις, δήμους και εταιρείες για τη δημιουργία κεφαλαίων. Όταν ένας επενδυτής αγοράζει ένα ομόλογο, δανείζει χρήματα στην εκδότρια οντότητα σε αντάλλαγμα της υπόσχεσης αποπληρωμής σε μεταγενέστερη ημερομηνία και της εγγύησης των ετήσιων πληρωμών τόκων. Όπως και ο ιδιοκτήτης μιας υποθήκης σε σπίτι, πρέπει να καταβάλει κάθε μήνα στην Τράπεζα ένα καθορισμένο ποσό τόκων για να αντισταθμίσει τον κίνδυνο αθέτησης, οι κάτοχοι ομολόγων λαμβάνουν περιοδικές πληρωμές τόκων, ονομαζόμενες πληρωμές τοκομεριδίων, κατά τη διάρκεια ζωής του ομολόγου.

Όπως ακριβώς και άλλα είδη χρέους, όπως τα δάνεια και οι πιστωτικές κάρτες, οι μεταβολές του επιτοκίου των κεφαλαίων επηρεάζουν άμεσα τα επιτόκια των ομολόγων. Όταν αυξηθούν τα επιτόκια, μειώνεται η αξία των ομολόγων που έχουν εκδοθεί προηγουμένως με χαμηλότερα επιτόκια. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι ένας επενδυτής που επιθυμεί να αγοράσει ένα ομόλογο δεν θα αγοράσει ένα με επιτόκιο κουπονιού 4% αν μπορούσε να αγοράσει ένα ομολογιακό επιτόκιο 7% για την ίδια τιμή. Για να ενθαρρυνθούν οι επενδυτές να αγοράσουν παλαιότερα ομόλογα με χαμηλότερες πληρωμές τοκομεριδίων, οι τιμές αυτών των ομολόγων μειώνονται. Αντίθετα, όταν μειώνονται τα επιτόκια, η αξία των ομολόγων που έχουν εκδοθεί προηγουμένως αυξάνεται επειδή έχουν υψηλότερα επιτόκια από το νεοεκδοθέν χρέος.

Ο αντίκτυπος αυτός αντικατοπτρίζεται σε άλλους τύπους χρεωστικών τίτλων, όπως σημειώσεις, λογαριασμούς και εταιρικό χαρτί. Με λίγα λόγια, όταν το κόστος του διατραπεζικού δανεισμού αλλάζει, προκαλεί μια κυμαινόμενη επίδραση που επηρεάζει όλες τις άλλες μορφές δανεισμού στην οικονομία.

Επιπτώσεις επιτοκίου στα χρεόγραφα

Όσον αφορά τα αμοιβαία κεφάλαια, τα πράγματα μπορούν να γίνουν λίγο περίπλοκα λόγω της ποικιλίας των χαρτοφυλακίων τους. Ωστόσο, όσον αφορά τα κεφάλαια που προσανατολίζονται στο χρέος, ο αντίκτυπος των μεταβαλλόμενων επιτοκίων είναι σχετικά σαφής. Σε γενικές γραμμές, τα αμοιβαία κεφάλαια τείνουν να αποδίδουν καλά όταν μειώνονται τα επιτόκια, διότι οι τίτλοι που υπάρχουν ήδη στο χαρτοφυλάκιο του αμοιβαίου κεφαλαίου πιθανόν να έχουν υψηλότερα επιτόκια από τα νεοεκδοθέντα ομόλογα και, συνεπώς, αύξηση της αξίας. Εάν όμως η Fed αυξήσει τα επιτόκια, τα ομόλογα μπορεί να υποφέρουν, επειδή τα νέα ομόλογα με υψηλότερα επιτόκια μειώνουν την αξία των παλαιότερων ομολόγων.

Αυτός ο κανόνας ισχύει τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα. Η αξία μιας επένδυσης αμοιβαίων κεφαλαίων καθορίζεται από την καθαρή αξία ενεργητικού της (NAV), η οποία είναι η συνολική αγοραία αξία του συνολικού χαρτοφυλακίου της, διαιρούμενη, συμπεριλαμβανομένων των τυχόν τόκων ή των μερισμάτων που αποκτώνται, με τον αριθμό των μετοχών που εκκρεμούν. Επειδή η ΚΑΕ βασίζεται εν μέρει στην αγοραία αξία των περιουσιακών στοιχείων του ταμείου, η αύξηση των επιτοκίων μπορεί να έχει σοβαρό αντίκτυπο στην ΚΑΕ ενός ομόλογου κεφαλαίου που κατέχει πρόσφατα ανεπιθύμητα περιουσιακά στοιχεία. Εάν τα επιτόκια μειωθούν και τα παλαιότερα ομόλογα αρχίσουν να διαπραγματεύονται με ένα ασφάλιστρο, η ΚΑΕ ενδέχεται να πηδήσει σημαντικά. Για όσους επιθυμούν να εξαργυρώσουν μετοχές αμοιβαίων κεφαλαίων βραχυπρόθεσμα, οι μεταβολές των επιτοκίων μπορεί να είναι είτε καταστροφικές είτε ευχάριστες.

Ωστόσο, η ζωή ενός ομολόγου έχει πολλά να κάνει με το πόσο μια επίδραση των μεταβολών των επιτοκίων έχει στην αξία του. Τα ομόλογα που είναι πολύ κοντά στην ωριμότητα, μέσα σε ένα χρόνο, για παράδειγμα, είναι πολύ λιγότερο πιθανό να χάσουν ή να κερδίσουν αξία. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι, κατά τη λήξη, ο εκδότης των ομολόγων πρέπει να καταβάλει ολόκληρη την ονομαστική αξία του ομολόγου σε όποιον την έχει. Καθώς πλησιάζει η ημερομηνία λήξης, η αγοραία αξία ενός ομολόγου συγκλίνει με την ονομαστική του αξία. Τα ομόλογα που έχουν παραμείνει πολλά χρόνια μέχρι την ωριμότητα, αντιστρόφως, μπορούν να επηρεαστούν σημαντικά από την αλλαγή των επιτοκίων.

Λόγω της σταθερότητας του βραχυπρόθεσμου χρέους, τα αμοιβαία κεφάλαια της αγοράς χρήματος ή άλλα αμοιβαία κεφάλαια που επενδύουν κυρίως σε ασφαλή και βραχυπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία που εκδίδονται από κυβερνήσεις ή εταιρείες υψηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης είναι λιγότερο ευάλωτες στις καταστροφές της μεταβλητότητας των επιτοκίων. Ομοίως, οι επενδυτές που αγοράζουν και κατέχουν μετοχές σε κεφάλαια μακροπρόθεσμων ομολόγων ενδέχεται να είναι σε θέση να ξεπεράσουν τη διακύμανση των διακυμάνσεων των επιτοκίων, καθώς η αγοραία αξία του χαρτοφυλακίου συγκρίνεται με τη συνολική ονομαστική τους αξία με την πάροδο του χρόνου. Επιπλέον, τα ομόλογα μπορούν να αγοράσουν νεότερα ομόλογα υψηλότερου επιτοκίου, καθώς τα παλαιά περιουσιακά στοιχεία ωριμάζουν.

Η αύξηση των επιτοκίων καθιστά την επένδυση λιγότερο ελκυστική;

Ο αντίκτυπος των μεταβαλλόμενων επιτοκίων είναι σαφής όσον αφορά την αποδοτικότητα των αμοιβαίων κεφαλαίων με προσανατολισμό στο χρέος. Ωστόσο, τα αυξανόμενα επιτόκια ενδέχεται να καταστήσουν τα αμοιβαία κεφάλαια και άλλες επενδύσεις λιγότερο ελκυστικά γενικά. Επειδή το κόστος δανεισμού αυξάνεται καθώς αυξάνονται τα επιτόκια, τα άτομα και οι επιχειρήσεις έχουν λιγότερα χρήματα για να τοποθετήσουν τα χαρτοφυλάκιά τους. Αυτό σημαίνει ότι τα αμοιβαία κεφάλαια έχουν λιγότερα κεφάλαια για να συνεργαστούν, καθιστώντας πιο δύσκολο να δημιουργηθούν υγιείς αποδόσεις. Επιπλέον, η χρηματιστηριακή αγορά τείνει να μειώνεται όταν αυξάνονται τα επιτόκια, γεγονός που βλάπτει τους μετόχους τόσο των μεμονωμένων μετοχών όσο και των αμοιβαίων κεφαλαίων που κατέχουν μετοχές.