Πώς καθορίζεται το επιτόκιο των χρεωστικών επιτοκίων του νομοσχεδίου;

Τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα συνήθως πωλούνται με έκπτωση από την ονομαστική τους αξία. Το ύψος της έκπτωσης καθορίζεται κατά τις δημοπρασίες του Δημοσίου. Σε αντίθεση με άλλους τίτλους του αμερικανικού δημοσίου, όπως οι νόμιμες ομολογίες (T-notes) και τα κρατικά ομόλογα (T-bonds), τα Τραπεζικά Γραμμάτια δεν καταβάλλουν περιοδικούς τόκους σε εξάμηνα διαστήματα. Επομένως, το επιτόκιο των δημόσιων οργανισμών καθορίζεται μέσω συνδυασμού της συνολικής προεξοφλητικής αξίας και του μήκους ωριμότητας.

Δημοπρασίες T-Bill και τύποι προσφοροδόχων

Το Δημόσιο διαθέτει πλειστηριασμούς για διαφορετικές διάρκειες σε ξεχωριστά, επαναλαμβανόμενα χρονικά διαστήματα. Οι δημοπρασίες για τα γραφεία διάρκειας 13 εβδομάδων και 26 εβδομάδων πραγματοποιούνται κάθε Δευτέρα, εφόσον οι χρηματοπιστωτικές αγορές είναι ανοικτές κατά τη διάρκεια της ημέρας. Τα πεντακόσια δύο εβδομάδων δημοπρασιών δημοπρατούνται κάθε τέταρτη Τρίτη. Κάθε Πέμπτη γίνονται ανακοινώσεις σχετικά με τον αριθμό των νέων Τραπεζικών Γραμμών και τις ονομαστικές αξίες τους. Αυτό επιτρέπει στους πιθανούς αγοραστές να προγραμματίσουν τις αγορές τους.

Υπάρχουν δύο τύποι προσφοροδόχων για λογαριασμούς του Δημοσίου: ανταγωνιστικοί και μη ανταγωνιστικοί. Οι ανταγωνιστικοί πλειοδότες είναι οι μόνοι που επηρεάζουν πραγματικά το προεξοφλητικό επιτόκιο. Κάθε διαγωνιζόμενος δηλώνει την τιμή που είναι διατεθειμένη να πληρώσει, την οποία το Δημόσιο δέχεται κατά φθίνουσα σειρά τιμών μέχρις ότου η συνολική ονομαστική αξία οποιασδήποτε συγκεκριμένης λήξης εξαντληθεί. Οι μη ανταγωνιστικοί πλειοδότες συμφωνούν να αγοράζουν στη μέση τιμή όλων των αποδεκτών ανταγωνιστικών προσφορών.

Βασικές τακτικές

• Τιμές T-νομοσχέδιο έχουν μεγάλη επίδραση στα σχετικά επίπεδα των επενδυτών κινδύνου είναι άνετη λήψη.
• Στην πραγματικότητα, η τιμή και η απόδοση των Τραπεζικών και άλλων κρατικών ομολόγων βοηθούν στην ενημέρωση των βασικών στοιχείων σχεδόν όλων των άλλων κατηγοριών επενδύσεων στην αγορά.
• Οι τιμές του τιμολογίου καθορίζονται σε δημοπρασίες διαστημάτων.
• Υπάρχουν δύο δακτυλογραφημένοι υποψήφιοι της T-Bill: ανταγωνιστικοί πλειοδότες και μη ανταγωνιστικοί πλειοδότες.
• Οι δημόσιοι λογαριασμοί θεωρούνται μία από τις ασφαλέστερες επενδύσεις στον κόσμο, αν και μερικές από τις χαμηλότερες αποδόσεις.

Τιμή εξαργύρωσης προσώπων και επιτόκιο

Οι αγοραστές που κατέχουν κρατικά ομόλογα μέχρι την λήξη λαμβάνουν πάντα την ονομαστική τους αξία για τις επενδύσεις τους. Το επιτόκιο προέρχεται από το spread μεταξύ της τιμής έκπτωσης και της τιμής εξόφλησης της ονομαστικής αξίας.

Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής αγοράζει ένα T-Bill αξίας 52 εβδομάδων με ονομαστική αξία $ 1.000. Ο επενδυτής πλήρωσε 975 δολάρια εκ των προτέρων. Το spread spread είναι $ 25. Αφού ο επενδυτής λάβει τα $ 1.000 στο τέλος των 52 εβδομάδων, το επιτόκιο που κερδίζεται είναι 2.56%, ή 25/975 = 0.0256.

Το επιτόκιο που κερδίζεται σε ένα λογαριασμό T δεν είναι απαραίτητα ίσο με την απόδοση έκπτωσής του, που είναι το ετήσιο ποσοστό απόδοσης που ο επενδυτής πραγματοποιεί σε μια επένδυση. Οι αποδόσεις έκπτωσης μεταβάλλονται επίσης κατά τη διάρκεια της ζωής της ασφάλειας. Η απόδοση έκπτωσης αναφέρεται μερικές φορές ως το προεξοφλητικό επιτόκιο, το οποίο δεν πρέπει να συγχέεται με το επιτόκιο.

Τιμολόγηση λογαριασμού δημοσίου και επιπτώσεις στην αγορά

Αρκετοί εξωτερικοί παράγοντες μπορούν να επηρεάσουν την τιμή έκπτωσης που καταβάλλεται σε Τραπεζικά Γραμμάτια, όπως οι μεταβολές του επιτοκίου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, οι οποίες επηρεάζουν περισσότερο τους Τραπεζικούς λογαριασμούς από άλλους τύπους κρατικών τίτλων. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι τα ΤΜ υπερβαίνουν άμεσα το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων στην αγορά των βραχυπρόθεσμων χρεογράφων χαμηλού κινδύνου. Οι θεσμικοί επενδυτές ενδιαφέρονται ιδιαίτερα για τη διαφορά μεταξύ του επιτοκίου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων και των αποδόσεων του T-Bill.

Στον κόσμο των χρεογράφων Τα Τραπεζικά Γραμμάτια αντιπροσωπεύουν τη μεγαλύτερη ρευστότητα και τον χαμηλότερο κίνδυνο κεφαλαίου.

Οι τιμές για τα γραμμάτια του Δημοσίου (T-Bills) μπορούν να έχουν σημαντικό αντίκτυπο στο ασφάλιστρο κινδύνου που χρεώνουν οι επενδυτές σε ολόκληρη την αγορά. Τα τιμολόγια τιμολογούνται ως ομολογίες. όταν οι τιμές αυξάνονται, οι αποδόσεις μειώνονται και το αντίθετο ισχύει επίσης. Δρουν ως το πλησιέστερο στην επιστροφή χωρίς κινδύνους στην αγορά. όλες οι άλλες επενδύσεις πρέπει να προσφέρουν ένα ασφάλιστρο κινδύνου με τη μορφή υψηλότερων αποδόσεων για να προσελκύσουν χρήματα από τα κρατικά ομόλογα.

Άλλες επιδράσεις στην τιμολόγηση του T-Bill

Υπάρχουν και άλλοι οδηγοί των τιμών T-Bill. Σε περιόδους υψηλής οικονομικής ανάπτυξης, οι επενδυτές αντιμετωπίζουν λιγότερους κινδύνους και η ζήτηση για λογαριασμούς τείνει να μειώνεται. Καθώς οι αποδόσεις των T-bill αυξάνονται, και τα άλλα επιτόκια αυξάνονται. Άλλοι ρυθμοί αύξησης των ομολόγων αυξάνονται, ο απαιτούμενος ρυθμός απόδοσης των μετοχών τείνει να αυξάνεται, τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων τείνουν να αυξάνονται και η ζήτηση για άλλα "ασφαλή" εμπορεύματα τείνει να μειωθεί.

Ομοίως, όταν η οικονομία είναι υποτονική και οι επενδυτές αφήνουν πιο επικίνδυνες επενδύσεις, οι τιμές του τιμολογίου τείνουν να αυξάνονται και οι αποδόσεις να μειώνονται. Τα χαμηλότερα επιτόκια και οι αποδόσεις του T-Bill μειώνονται, τόσο περισσότερο οι επενδυτές ενθαρρύνονται να αναζητούν υψηλότερες αποδόσεις σε άλλα σημεία της αγοράς. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα σε περιόδους όπου τα ποσοστά πληθωρισμού είναι υψηλότερα από τα κέρδη των Τραπεζών, καθιστώντας ουσιαστικά αρνητικό το πραγματικό ποσοστό απόδοσης των Τίτλων.

Ο πληθωρισμός επηρεάζει επίσης τα ποσοστά T-bill. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι επενδυτές είναι απρόθυμοι να αγοράσουν κρατικά ομόλογα όταν η απόδοση των επενδύσεών τους δεν συμβαδίζει με τον πληθωρισμό, καθιστώντας την επένδυση καθαρή σε όρους πραγματικής αγοραστικής δύναμης. Ο υψηλός πληθωρισμός μπορεί να οδηγήσει σε χαμηλότερες τιμές του δημοσίου και υψηλότερες αποδόσεις. Αντίστροφα, οι τιμές τείνουν να είναι υψηλές όταν ο πληθωρισμός είναι χαμηλός. Ο δεύτερος λόγος που επηρεάζει τον πληθωρισμό τα ποσοστά T-bill είναι λόγω του τρόπου με τον οποίο η Federal Reserve στοχεύει στην προσφορά χρήματος.