Διόρθωση εσόδων με σταθερό εισόδημα
Το arbitrage σταθερού εισοδήματος είναι μια επενδυτική στρατηγική που προσπαθεί να επωφεληθεί από τις διαφορές των τιμών σε διάφορα ομόλογα ή άλλους τίτλους επιτοκίου. Όταν χρησιμοποιείται στρατηγική διαιτησίας σταθερού εισοδήματος, ο επενδυτής αναλαμβάνει τις αντίθετες θέσεις στην αγορά για να εκμεταλλευτεί τις μικρές αποκλίσεις των τιμών, περιορίζοντας παράλληλα τον κίνδυνο επιτοκίου. Το arbitrage σταθερού εισοδήματος είναι μια στρατηγική ουδέτερης αγοράς, που σημαίνει ότι έχει σχεδιαστεί για να κερδίσει ανεξάρτητα από το αν η συνολική αγορά ομολόγων θα αυξηθεί ή θα μειωθεί στο μέλλον.
Βασικές τακτικές
- Η διαιτησία σταθερού εισοδήματος επιδιώκει να επωφεληθεί από προσωρινές διαφορές τιμών που μπορεί να προκύψουν σε ομόλογα και άλλους τίτλους επιτοκίου.
- Η αγορά σταθερού εισοδήματος είναι τόσο διαφοροποιημένη ώστε πολλές παρόμοιες κινητές αξίες ενδέχεται να παρουσιάζουν απροσδόκητες διαφορές τιμών, αλλά δεν υπάρχει καμία εγγύηση ότι αυτές οι διαφορές θα διαλυθούν.
- Αυτό το είδος διαιτησίας μπορεί να είναι επικίνδυνο, εκτός εάν τα ζητήματα είναι πολύ παρόμοια.
- Οι καθαρές ευκαιρίες αρμπιτράζ είναι πολύ σπάνιες.
Κατανόηση της διαιτησίας σταθερού εισοδήματος
Το arbitrage σταθερού εισοδήματος χρησιμοποιείται κυρίως από τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου και τις επενδυτικές τράπεζες. Αυτά τα αμοιβαία κεφάλαια παρακολουθούν μια σειρά από μέσα σταθερού εισοδήματος, συμπεριλαμβανομένων των ενυπόθηκων χρεογράφων (MBS), κρατικών ομολόγων, εταιρικών ομολόγων, δημοτικών ομολόγων και ακόμα πιο περίπλοκων μέσων όπως οι συμβάσεις αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου (CDS). Όταν υπάρχουν ενδείξεις εσφαλμένης τιμαριθμικής αναπροσαρμογής στις ίδιες ή παρόμοιες εκδόσεις, τα αμοιβαία κεφάλαια διαιτησίας σταθερού εισοδήματος παίρνουν κέρδη όταν η τιμολόγηση διορθώνεται στην αγορά.
Η στρατηγική περιλαμβάνει τη λήψη μιας σύντομης θέσης σχετικά με το θέμα που φαίνεται να είναι υπερτιμημένο και μια μακρά θέση σχετικά με την ασφάλεια που είναι υποτιμημένη. Η προσδοκία είναι ότι το χάσμα μεταξύ αυτών των τιμών θα πρέπει να κλείσει και αν και οι δύο κινούνται προς τα πάνω ή προς τα κάτω, θα πρέπει να κινηθούν σχετικά πιο κοντά το ένα στο άλλο.
Οι δύο κύριες προκλήσεις της στρατηγικής αυτής περιλαμβάνουν, αφενός, την ανάγκη επαρκούς ρευστότητας των εν λόγω τίτλων και, αφετέρου, ότι οι κινητές αξίες σταθερού εισοδήματος που έχουν επιλεγεί για αρμπιτράζ είναι αρκετά παρόμοιες. Χωρίς αυτές τις δύο προϋποθέσεις, οι έμποροι θα δυσκολευτούν να επωφεληθούν από την έγκαιρη μείωση της διαφοράς τιμής.
Διαιτησία διαιτησίας με σταθερό εισόδημα και διαιτητική αντιστροφή
Ορισμένες από τις στρατηγικές που αναφέρονται στην περιστασιακή επικοινωνία ως διαιτησία σταθερού εισοδήματος μπορεί να μην ταιριάζουν στην πραγματικότητα με τον ορισμό ενός καθαρού εμπορίου αρμπιτράζ - ένα που επιδιώκει να εκμεταλλευτεί ένα εμπόριο σχεδόν άνευ κινδύνου βασισμένο σε απλές μαθηματικές διαφορές. Ως επί το πλείστον, τέτοιες καθαρές ευκαιρίες αρμπιτράζ είναι εξαιρετικά σπάνιες. Μια πιο κοινή μορφή διαιτησίας σταθερού εισοδήματος, που ονομάζεται, επικεντρώνεται στις προσωρινές αποκλίσεις τιμών που συμβαίνουν φυσικά σε οποιοδήποτε σύστημα της αγοράς.
Ένα κοινό παράδειγμα στρατηγικής αρμπιτράζ με σταθερό εισόδημα που δεν ταιριάζει με το φόρτο ενός καθαρού arbitrage είναι το swap-spread arbitrage. Σε αυτό το εμπόριο, ο επενδυτής αναλαμβάνει θέσεις σε μια ανταλλαγή επιτοκίων, ένα ομολογιακό δάνειο και ένα επιτόκιο repo στο κέρδος επί της διαφοράς μεταξύ του επιτοκίου ανταλλαγής - του επιτοκίου μεταξύ του σταθερού επιτοκίου swap και του επιτοκίου του ομολογιακού ομολόγου του ομολογιακού δανείου - και η κυμαινόμενη διαφορά, η οποία είναι η διαφορά μεταξύ του διατραπεζικού επιτοκίου του Λονδίνου (LIBOR) και του επιτοκίου repo. Αν οι δύο ισοτιμίες συγκλίνουν ή μάλιστα αντιστραφούν από τις ιστορικές τους τάσεις, τότε ο arbitrager παίρνει ζημίες που μεγεθύνονται από τη μόχλευση που χρησιμοποιείται για τη δημιουργία του εμπορίου.
Διαιτησία με σταθερό εισόδημα και διαχείριση μακροπρόθεσμων κεφαλαίων
Ακόμη και οι απλούστεροι συναλλαγές διαιτησίας σταθερού εισοδήματος φέρουν κινδύνους. Ανάλογα με τον τύπο της ασφάλειας σταθερού εισοδήματος, η πιθανότητα ότι η τιμολόγηση της αγοράς είναι πραγματικά λάθος εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το μοντέλο που χρησιμοποιείται για την αξιολόγηση των μέσων. Τα μοντέλα, ιδιαίτερα εκείνα που ασχολούνται με ομόλογα που εκδίδονται από εταιρείες και αναπτυσσόμενες οικονομίες, μπορεί να είναι λανθασμένα και έχουν υπάρξει στο παρελθόν. Πολλοί επενδυτές εξακολουθούν να υπενθυμίζουν τη μείωση της μακροπρόθεσμης διαχείρισης κεφαλαίων (LTCM), η οποία ήταν ένα κορυφαίο ταμείο στην άσκηση διαιτησίας σταθερού εισοδήματος. Αυτή η σχέση με το LTCM εξηγεί τη φήμη της στρατηγικής ως μαζεύοντας nickels μπροστά από ένα steamroller: οι επιστροφές είναι μικρές και οι κίνδυνοι μπορεί να είναι σύνθλιψη.
Διαιτητική Διαιτησία και Θεσμικοί Επενδυτές
Δεδομένου ότι οι αποδόσεις που δημιουργούνται από το κλείσιμο αυτών των κενών στις τιμές είναι μικρές, το διαιτητικό πάγωμα σταθερού εισοδήματος αποτελεί στρατηγική για τους κεφαλαιοποιημένους θεσμικούς επενδυτές. Τα ποσά μόχλευσης που εμπλέκονται για τη μετατροπή των συναλλαγών σε νόημα δεν είναι διαθέσιμα σε μεμονωμένους επενδυτές. Τα κεφάλαια που χρησιμοποιούν διαιτησία σταθερού εισοδήματος γενικά το χαρακτηρίζουν ως στρατηγική διατήρησης κεφαλαίου. Εκτός από το ποσό του κεφαλαίου που απαιτείται για την εκτέλεση διαιτησίας σταθερού εισοδήματος, υπάρχει ένα άλλο εμπόδιο που αντιμετωπίζει οποιοσδήποτε επιχειρεί αυτό το είδος επένδυσης. Δεδομένου ότι περισσότερο κεφάλαιο αφιερώνεται στην εύρεση και επωφελούμενη από το διαιτησία σταθερού εισοδήματος, οι ευκαιρίες καθίστανται δυσκολότερες να βρεθούν, μικρότερες σε μέγεθος και μικρότερη διάρκεια. Ωστόσο, η αγορά σπάνια διατηρεί το βέλτιστο επίπεδο οτιδήποτε για μεγάλες διακυμάνσεις αρμπιτράζ με σταθερό εισόδημα μεταξύ περιόδων όπου δεν χρησιμοποιείται και είναι εξαιρετικά επικερδής για να χρησιμοποιηθεί υπερβολικά και ελάχιστα κερδοφόρα.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.