Σφάλματα εντοπισμού ETF: Προστατεύστε τις επιστροφές σας

Αν και σπάνια θεωρείται από τον μέσο επενδυτή, τα σφάλματα παρακολούθησης μπορούν να έχουν απροσδόκητο ουσιαστικό αποτέλεσμα στις αποδόσεις του επενδυτή. Είναι σημαντικό να διερευνηθεί αυτή η πτυχή οποιουδήποτε ταμείου για δείκτες ΕΙΕΕ πριν από την επένδυση.

Ο στόχος ενός ταμείου δεικτών του ΕΙΕΕ είναι η παρακολούθηση ενός συγκεκριμένου δείκτη αγοράς, που αναφέρεται συχνά ως δείκτης στόχου του ταμείου. Η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων του ταμείου δείκτη και του δείκτη στόχου είναι γνωστή ως σφάλμα παρακολούθησης ενός ταμείου.

Τις περισσότερες φορές, το σφάλμα παρακολούθησης ενός ταμείου δείκτη είναι μικρό, ίσως μόνο μερικά δέκατα του ενός τοις εκατό. Ωστόσο, μια ποικιλία παραγόντων μπορεί μερικές φορές να συνωμοτεί για να ανοίξει ένα κενό αρκετών ποσοστιαίων μονάδων μεταξύ του ταμείου δείκτη και του δείκτη στόχο του. Προκειμένου να αποφευχθεί μια τέτοια ανεπιθύμητη έκπληξη, ο επενδυτής του δείκτη πρέπει να καταλάβει πώς μπορούν να αναπτυχθούν αυτά τα κενά.

SEE: Εκπαιδευτικό υλικό για τα Αμοιβαία Κεφάλαια (ETFs)

Τι προκαλεί σφάλματα εντοπισμού;

Η λειτουργία ενός ταμείου δεικτών του ΕΙΕΕ μπορεί να φαίνεται σαν απλή δουλειά, αλλά μπορεί να είναι αρκετά δύσκολη. Οι διαχειριστές κεφαλαίων του δείκτη ETF χρησιμοποιούν συχνά σύνθετες στρατηγικές προκειμένου να εντοπίσουν το δείκτη στόχο τους σε πραγματικό χρόνο, με λιγότερα κόστη και μεγαλύτερη ακρίβεια από τους ανταγωνιστές τους.

Πολλοί δείκτες της αγοράς σταθμίζονται με κεφαλαιοποίηση του χρέους. Αυτό σημαίνει ότι το ύψος κάθε τίτλου που διατηρείται στον δείκτη κυμαίνεται, ανάλογα με την αναλογία της χρηματιστηριακής της κεφαλαιοποίησης έναντι της συνολικής χρηματιστηριακής κεφαλαιοποίησης όλων των τίτλων του δείκτη. Δεδομένου ότι η κεφαλαιοποίηση της αγοράς είναι η τιμή της αγοράς με τις μετοχές σε κυκλοφορία, οι διακυμάνσεις της τιμής των χρεογράφων αναγκάζουν τη σύνθεση των δεικτών αυτών να μεταβάλλεται συνεχώς.

Ένα ταμείο δείκτη πρέπει να εκτελέσει συναλλαγές κατά τέτοιο τρόπο ώστε να κατέχει εκατοντάδες ή χιλιάδες τίτλους ακριβώς αναλογικά με τη στάθμιση τους στο συνεχώς μεταβαλλόμενο δείκτη στόχο. Θεωρητικά, κάθε φορά που ένας επενδυτής αγοράζει ή πωλεί το αμοιβαίο κεφάλαιο του ETF, οι συναλλαγές για όλες αυτές τις διαφορετικές αξίες πρέπει να εκτελούνται ταυτόχρονα στην τρέχουσα τιμή. Αυτή δεν είναι η πραγματικότητα. Αν και αυτές οι συναλλαγές είναι αυτοματοποιημένες, οι συναλλαγές αγοράς και πώλησης του αμοιβαίου κεφαλαίου μπορεί να είναι αρκετά μεγάλες ώστε να αλλάζουν ελαφρά τις τιμές των τίτλων που διαπραγματεύονται. Επιπλέον, οι συναλλαγές εκτελούνται συχνά με ελαφρώς διαφορετικό χρονοδιάγραμμα, ανάλογα με την ταχύτητα ανταλλαγής και τον όγκο συναλλαγών σε κάθε ασφάλεια.

Κανόνες διαφοροποίησης

Οι κανονισμοί για τις κινητές αξίες στις Ηνωμένες Πολιτείες απαιτούν τα ETF να μην κατέχουν περισσότερο από το 25% του χαρτοφυλακίου τους σε ένα απόθεμα. Αυτός ο κανόνας δημιουργεί πρόβλημα για εξειδικευμένα ταμεία που επιδιώκουν την αναπαραγωγή των αποδόσεων συγκεκριμένων κλάδων ή τομέων. Η πραγματική αναπαραγωγή ορισμένων βιομηχανικών δεικτών μπορεί να απαιτεί τη διατήρηση πάνω από το 25% του κεφαλαίου σε ορισμένα αποθέματα. Σε αυτήν την περίπτωση, το ταμείο δεν μπορεί να αναπαραγάγει νόμιμα τον πραγματικό δείκτη στο σύνολό του, επομένως είναι πολύ πιθανό να παρουσιαστεί σφάλμα παρακολούθησης.

Διαχείριση αμοιβών και τέλη συναλλαγών

Τα τέλη διαχείρισης και διαπραγμάτευσης κεφαλαίων αναφέρονται συχνά ως τα μεγαλύτερα συμβάντα στο σφάλμα παρακολούθησης. Είναι εύκολο να διαπιστώσετε ότι ακόμη και αν ένα συγκεκριμένο ταμείο παρακολουθεί απόλυτα τον δείκτη, θα υπολείπεται ακόμη από αυτόν τον δείκτη με το ποσό των αμοιβών που αφαιρούνται από τις αποδόσεις ενός ταμείου. Ομοίως, όσο περισσότερο ένα ταμείο διαπραγματεύεται τίτλους στην αγορά, τόσο περισσότερα εμπορικά τέλη θα συσσωρεύονται, μειώνοντας τις αποδόσεις.

Χρεωστικοί τίτλοι

Ο δανεισμός των χρεογράφων συμβαίνει κατά κύριο λόγο έτσι ώστε οι άλλοι συμμετέχοντες στην αγορά να μπορούν να πάρουν μια μικρή θέση σε ένα απόθεμα. Προκειμένου να πωληθεί το απόθεμα σύντομα, πρέπει πρώτα να το δανειστεί από κάποιον άλλο. Συνήθως, τα αποθέματα δανείζονται από μεγάλους διαχειριστές ιδρυμάτων κεφαλαίων, όπως εκείνοι που εκμεταλλεύονται κεφάλαια του δείκτη ETF. Οι διαχειριστές που συμμετέχουν στον δανεισμό τίτλων μπορούν να δημιουργήσουν πρόσθετες αποδόσεις για τους επενδυτές χρεώνοντας τόκους δανειακού κεφαλαίου. Το ταμείο δανεισμού εξακολουθεί να διατηρεί τα δικαιώματα ιδιοκτησίας του στο απόθεμα, συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων. Ωστόσο, τα εισπραχθέντα τέλη δημιουργούν πρόσθετη απόδοση για τους επενδυτές πάνω από το τι θα πραγματοποιήσει ο δείκτης.

Τι σημαίνει το σφάλμα παρακολούθησης για τον μεμονωμένο επενδυτή

Συχνά, οι συμβουλές που δίνονται είναι απλώς να αγοράσετε το αμοιβαίο κεφάλαιο με τα χαμηλότερα τέλη, αλλά αυτό μπορεί να μην είναι πάντοτε επωφελές εάν το ταμείο δεν παρακολουθεί τον δείκτη του καθώς αναμένεται.

Το κλειδί είναι για τους επενδυτές να κατανοήσουν τι αγοράζουν. Βεβαιωθείτε ότι το χρηματιστηριακό κεφάλαιο του ETF που σκέφτεστε κάνει καλή δουλειά στην παρακολούθηση του δείκτη του. Βασικές μετρήσεις για να αναζητήσετε εδώ είναι το R-τετράγωνο και η beta του ταμείου. Το R-τετράγωνο είναι ένα στατιστικό μέτρο που υποδεικνύει πόσο καλά οι κινήσεις των τιμών του αμοιβαίου κεφαλαίου συσχετίζονται με το δείκτη. Όσο πλησιέστερα είναι το R-τετράγωνο σε ένα, τόσο πιο κοντά και τα κάτω τα ταμεία του δείκτη ταιριάζουν με εκείνα του δείκτη στόχου.

ΔΕΙΤΕ: Βασικά στοιχεία για την επιχειρησιακή ανάλυση

Θα θελήσετε επίσης να διασφαλίσετε ότι η beta του αμοιβαίου κεφαλαίου είναι πολύ κοντά στο βήτα του δείκτη στόχου. Αυτό σημαίνει ότι το ταμείο έχει περίπου το ίδιο προφίλ κινδύνου με το δείκτη. Θεωρητικά, ένα ταμείο μπορεί να έχει στενή συσχέτιση με τον δείκτη του, αλλά εξακολουθεί να κυμαίνεται από ένα περιθώριο μεγαλύτερο ή μικρότερο από το δείκτη, το οποίο θα υποδεικνύεται από μια διαφορετική beta. Αυτές οι δύο μετρήσεις μαζί δείχνουν ότι το ταμείο θα παρακολουθεί πολύ προσεκτικά τον δείκτη. Τέλος, μια οπτική επιθεώρηση των αποδόσεων του αμοιβαίου κεφαλαίου έναντι του δείκτη αναφοράς είναι ένας καλός έλεγχος ευπλοΐας στα στατιστικά στοιχεία. Βεβαιωθείτε ότι εξετάζετε διαφορετικές περιόδους για να βεβαιωθείτε ότι το ταμείο δείκτη παρακολουθεί καλά τον δείκτη τόσο στις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις όσο και στις μακροπρόθεσμες τάσεις.

Η κατώτατη γραμμή

Κάνοντας την απλή εργασία που προτείνεται παραπάνω, μπορείτε να βεβαιωθείτε ότι ένα χρηματιστηριακό δείκτη του ΕΙΕΕ παρακολουθεί το δείκτη στόχου του όπως διαφημίζεται και θα έχετε μια καλή πιθανότητα να αποφύγετε ένα σφάλμα παρακολούθησης που μπορεί να επηρεάσει δυσμενώς τις επιστροφές σας στο μέλλον.

SEE: ETFs vs. Δείκτης Αμοιβαίων Κεφαλαίων: Ποσοτικοποίηση των διαφορών