Ο θάνατος του εμπορικού ορόφου

Για πολλούς ανθρώπους, ακόμη και μόνο οι λέξεις "χρηματιστήριο" επικαλούνται εικόνες ανδρών που είναι επενδυμένες σε περίεργα σακάκια, εκλαμπώνουν και φωνάζουν ο ένας στον άλλο, ενώ γράφουν γρήγορα τα μαξιλάρια τους. Αν και υπερβολική και υπερβολικά απλοποιημένη, έτσι λειτουργούσαν πολλές ανταλλαγές (είτε πρόκειται για αποθέματα, επιλογές ή συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης). Όλο και περισσότερο, όμως, ο έμπορος του ανθρώπινου πάτου γίνεται ένα λείψανο του παρελθόντος καθώς οι ανταλλαγές πηγαίνουν εικονικές και οι έμποροι χειρίζονται τις επιχειρήσεις μέσω απρόσωπων τερματικών υπολογιστών και τηλεφώνων.

Με σχεδόν όλη τη δυναμική από την πλευρά της ηλεκτρονικής διαπραγμάτευσης - δεν υπήρξε σημαντική μετατροπή από ένα ηλεκτρονικό σύστημα πίσω στην παλιά μέθοδο - υπάρχει ένα μεγάλο μέρος ενός μέλλοντος που αφήνεται για τους εμπόρους ανθρώπινων ορόφων ή την ανθρώπινη αλληλεπίδραση;

Open Outcry - Παλαιότερα το μοναδικό παιχνίδι στην πόλη Δεδομένου ότι η διαπραγμάτευση μετοχών και εμπορευμάτων προηγείται της εφευρέσεως του τηλεγραφήματος, του τηλεφώνου ή του υπολογιστή για εκατοντάδες χρόνια, είναι αρκετά προφανές ότι η ανθρώπινη διαπραγμάτευση με πρόσωπο με πρόσωπο ήταν ο συνήθης τρόπος διεξαγωγής επιχειρηματικών δραστηριοτήτων πολύς καιρός. Ορισμένες ανταλλαγές ξεκίνησαν ως κάτι περισσότερο από ανεπίσημες συγκεντρώσεις τοπικών επιχειρηματιών με κοινά συμφέροντα (αγοραστής σιτηρών και πωλητής σιτηρών, για παράδειγμα). Με την πάροδο του χρόνου, όμως, οι λειτουργίες γίνονται όλο και πιο τακτικές και εξειδικευμένες και οι εμπλεκόμενοι βρήκαν κοινούς κανόνες και πολιτικές. Τελικά, αυτό κορυφώθηκε με τη δημιουργία ανοικτών κατακραυγών αγορών για χρηματοπιστωτικά μέσα όπως τα αποθέματα, τα ομόλογα, τα δικαιώματα προαίρεσης και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Οι κανόνες και οι διαδικασίες ποικίλλουν από ανταλλαγή σε ανταλλαγή, αλλά όλοι είχαν έναν όροφο συναλλαγών (μερικές φορές ονομάζεται "pit") όπου τα μέλη διεξήγαγαν την επιχείρησή τους. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλ. The Birth of Stock Exchanges. )

Το εμπόριο ήταν κάποτε μια αρκετά χαλαρή και τακτοποιημένη υπόθεση - οι έμποροι θα κάθονταν στα γραφεία και θα περπατούσαν σε άλλους εμπόρους για να δουλεύουν - αλλά καθώς η επιχείρηση ανέβηκε, η αλληλεπίδραση άλλαξε. Τελικά τα γραφεία έφυγαν και ηρεμούν και η χαλαρή εμπορική συναλλαγή αντικαταστάθηκε από φρενίτιδες φωνές και χειρονομίες, με συγκεκριμένα χέρια για αγορά, πώληση και αριθμούς.

Η άνοδος των μηχανών Ενώ ένας πολυάσχολος εμπορικός όροφος μπορεί να μοιάζει με αλεξίπτωτο για τους απροσδόκητους, λειτούργησε εκπληκτικά καλά για το μεγαλύτερο μέρος. Τελικά όμως οι εταιρείες-μέλη και οι πελάτες τους άρχισαν να βλέπουν τι τεχνολογία θα μπορούσαν να τους προσφέρουν, ιδίως όσον αφορά την ταχύτερη εκτέλεση και τα χαμηλότερα ποσοστά σφάλματος.

Το Instinet ήταν η πρώτη σημαντική ηλεκτρονική εναλλακτική λύση, που δημιουργήθηκε το 1967. Με την Instinet, οι πελάτες (μόνο ιδρύματα) θα μπορούσαν να παρακάμψουν τα πατώματα των συναλλαγών και να αντιμετωπίσουν το ένα το άλλο σε εμπιστευτική βάση. Το Instinet ήταν ένας αργός καλλιεργητής, που δεν απογειώθηκε μέχρι τη δεκαετία του 1980, αλλά έχει γίνει σημαντικός παίκτης μαζί με τους Bloomberg και το Archipelago (που αποκτήθηκαν από το NYSE το 2006).

Το Nasdaq ξεκίνησε το 1971, αλλά δεν ξεκίνησε πραγματικά ως ηλεκτρονικό σύστημα συναλλαγών - ήταν βασικά απλώς ένα αυτοματοποιημένο σύστημα προσφοράς που επέτρεπε στους διαμεσολαβητές να βλέπουν τις τιμές που προσέφεραν άλλες επιχειρήσεις (και οι συναλλαγές διεκπεραιώθηκαν στη συνέχεια μέσω τηλεφώνου). Τελικά, η Nasdaq πρόσθεσε άλλα χαρακτηριστικά, όπως τα αυτοματοποιημένα συστήματα συναλλαγών. Μετά την συντριβή του 1987, όταν ορισμένοι διαμορφωτές αγοράς αρνήθηκαν να παραλάβουν το τηλέφωνό τους, ξεκίνησε το Σύστημα Εκτέλεσης Μικρών Εντολών, επιτρέποντας την είσοδο ηλεκτρονικών εντολών. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλ. Γνωριμία με τα Χρηματιστήρια. )

Ακολούθησαν άλλα συστήματα. Το Globex της CME κυκλοφόρησε το 1992, το Eurex έκανε το ντεμπούτο του το 1998 και πολλές άλλες ανταλλαγές υιοθέτησαν τα δικά τους ηλεκτρονικά συστήματα.

Δεδομένων των πλεονεκτημάτων των ηλεκτρονικών συστημάτων και της προτίμησης των πελατών τους, ένα πολύ μεγάλο ποσοστό των χρηματιστηρίων παγκοσμίως έχει μετατραπεί σε αυτή τη μέθοδο. Το χρηματιστήριο του Λονδίνου συγκαταλέγεται στις πρώτες μεγάλες ανταλλαγές που πραγματοποίησαν τη μετατροπή το 1986. Το Borsa Italiana ακολούθησε το 1994, το Χρηματιστήριο του Τορόντο άλλαξε το 1997 και το χρηματιστήριο του Τόκυο άλλαξε το 1999 σε ηλεκτρονικό εμπόριο., πολλά μεγάλα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και επιλογής έχουν επίσης κάνει τη μετάβαση. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλ. The Global Electronic Stock Market.)

Σε αυτό το σημείο, οι Ηνωμένες Πολιτείες είναι κατά το μάλλον ή ήττον μόνο στο να διατηρούν ανοιχτές κατακραυγές ανταλλαγές. Σημαντικές ανταλλαγές εμπορευμάτων και δικαιωμάτων προαίρεσης όπως η NYMEX, το Σικάγο Merc, το Συμβούλιο Εμπορίου του Σικάγου και το Συμβούλιο Επιλογών του Σικάγου, όλα χρησιμοποιούν ανοιχτά, όπως και το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης. Σε όλες αυτές τις περιπτώσεις, όμως, υπάρχουν ηλεκτρονικές εναλλακτικές λύσεις που μπορούν να χρησιμοποιήσουν οι πελάτες και το μεγαλύτερο μέρος του όγκου, αν και όχι απαραίτητα το μεγαλύτερο μέρος του όγκου σε δολάρια, αντιμετωπίζεται με αυτό τον τρόπο. Έξω από τις Ηνωμένες Πολιτείες, το London Metal Exchange είναι το μεγαλύτερο χρηματιστήριο που εξακολουθεί να χρησιμοποιεί ανοικτή κατακραυγή.

Ποιό είναι καλύτερο? Μπορεί να φαίνεται διαισθητικό ή προφανές ότι η ηλεκτρονική διαπραγμάτευση είναι ανώτερη από την ανοικτή κατακραυγή. Βεβαίως οι υπολογιστές είναι ταχύτεροι, φθηνότεροι, πιο αποτελεσματικοί και λιγότερο επιρρεπείς σε σφάλματα στις συναλλαγές ρουτίνας - αν και το ποσοστό σφάλματος στην ανοικτή κατακραυγή διαπραγμάτευση είναι εκπληκτικά χαμηλό. Επιπλέον, οι υπολογιστές είναι τουλάχιστον θεωρητικά καλύτεροι για τις ρυθμιστικές αρχές στη δημιουργία διαδρομών δεδομένων που μπορούν να ακολουθηθούν όταν υπάρχουν υπόνοιες για παράνομη δραστηριότητα.

Τούτου λεχθέντος, η ηλεκτρονική διαπραγμάτευση δεν είναι τέλεια και η ανοικτή κατακραυγή έχει κάποια μοναδικά χαρακτηριστικά. Λόγω του ανθρώπινου στοιχείου, οι έμποροι που μπορούν να "διαβάσουν" τους ανθρώπους μπορεί να έχουν το πλεονέκτημα όταν πρόκειται να πάρουν μη λεκτικές ενδείξεις σχετικά με τα κίνητρα και τις προθέσεις των αντισυμβαλλομένων. Ίσως ανάλογη με τον κόσμο του πόκερ, υπάρχουν ορισμένοι παίκτες που ευδοκιμούν τόσο πολύ στην ανάγνωση των παικτών όσο παίζουν τις αποδόσεις - και το ηλεκτρονικό εμπόριο αφαιρεί αυτά τα σήματα από την εξίσωση.

Παραδόξως, η ανθρώπινη αλληλεπίδραση είναι επίσης συχνά καλύτερη για πολύπλοκα επαγγέλματα. Πολλές από τις συναλλαγές που αποστέλλονται στο πάτωμα στο CBOE και άλλες ανοικτές κατακραυγές ανταλλαγές είναι περίπλοκες ή ασυνήθιστα μεγάλες. Οι εξειδικευμένοι μεσίτες μπορούν συχνά να έχουν καλύτερη εκτέλεση (καλύτερη τιμολόγηση) με την "εκτέλεση της παραγγελίας" με άλλους εμπόρους - κάτι που τα ηλεκτρονικά συστήματα γενικά δεν μπορούν να κάνουν τόσο καλά. (Ανακαλύψτε μερικούς από τους λιγότερο επικίνδυνους τρόπους να επενδύσετε σε ξένες αγορές. Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στο Playing It Safe In Foreign Markets. )

Το μέλλον του εδάφους Παρά τα πιθανά πλεονεκτήματα που μπορεί να προσφέρει το ανθρώπινο πάτωμα σε ορισμένους πελάτες, η πορεία του ηλεκτρονικού εμπορίου φαίνεται αμείλικτη. Ένα πολύ μεγάλο ποσοστό των χρηματιστηριακών συναλλαγών αντιμετωπίζεται ήδη σήμερα με αυτόν τον τρόπο και κανείς δεν φαίνεται να θέλει να επιστρέψει στους παλιούς τρόπους. Τούτου λεχθέντος, εφ 'όσον τα μέλη θεωρούν ότι οι έμποροι δαπέδου παρέχουν μια χρήσιμη υπηρεσία και οι ίδιοι οι έμποροι κάνουν αρκετά για να συνεχίσουν να εμφανίζονται, μπορεί να μην υπάρχει μεγάλη ώθηση για να τους απαλλαγούμε. Είπε διαφορετικά, δεν τραυματίζουν κανέναν με την παρουσία τους σήμερα, οπότε γιατί τους κυνηγούν αν θέλουν να μείνουν;

Παρ 'όλα αυτά, το πρόσωπο με πρόσωπο ανθρώπινο πάτωμα συναλλαγών είναι όλα εκτός από νεκρά. Η ηλεκτρονική διαπραγμάτευση κυριαρχεί στο χρηματοπιστωτικό κόσμο στο σύνολό της και καθώς η επίδραση των μεγάλων θεσμικών οργάνων στις συναλλαγές φαίνεται να αυξάνεται μόνο πολύ, η αποτελεσματικότητα και η ταχύτητα των δικτύων υπολογιστών τα καθιστά ένα αναπόσπαστο μέρος της εμπορικής υποδομής. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε την Ιστορία του Χρηματιστηρίου του Τορόντο. )