Barbell Investment Strategy

Σύμφωνα με τη θεωρία του σύγχρονου χαρτοφυλακίου και πολλές άλλες φιλοσοφίες επενδύσεων, η επιτυχής επένδυση επιτυγχάνεται με την επίτευξη μιας αποδεκτής ισορροπίας μεταξύ κινδύνου και ανταμοιβής. (Βλέπε "Η ιστορία του σύγχρονου χαρτοφυλακίου.") Για τους περισσότερους επενδυτές, αυτό συνεπάγεται την καλλιέργεια ενός χαρτοφυλακίου τίτλων που έχουν ενδιάμεσα χαρακτηριστικά κινδύνου και προσφέρουν αποδόσεις mid-the-road. Αντιθέτως, ένα αποδεκτό ισοζύγιο κινδύνου / ανταμοιβής μπορεί επίσης να επιτευχθεί με ένα εντελώς διαφορετικό παράδειγμα, το οποίο είναι γνωστό ως η στρατηγική "barbell", η οποία στοχεύει να επιφέρει ουσιαστικές πληρωμές χωρίς να αναλαμβάνει αδικαιολόγητο κίνδυνο.

Πώς λειτουργεί η στρατηγική Barbell

Η στρατηγική barbell υποστηρίζει τη σύζευξη δύο σαφώς διαφορετικών καλαθιών των αποθεμάτων. Ένα καλάθι κατέχει εξαιρετικά ασφαλείς επενδύσεις, ενώ το άλλο κατέχει επενδύσεις υψηλής μόχλευσης και κερδοσκοπίας. Με άλλα λόγια, αυτή η μέθοδος ωθεί τους επενδυτές να παραμείνουν όσο το δυνατόν πιο μακριά από τη μέση.

Αυτή η διχασμένη προσέγγιση επέτρεψε στους γνωστούς εμπόρους παραγώγων και arbitrageur Nassim Nicholas Taleb να ευδοκιμήσουν κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης του 2007 και του 2008, ενώ πολλοί από τους συναδέλφους της Wall Streeters πήραν χτυπήματα. Ο Taleb περιγράφει την βασική αρχή της στρατηγικής barbell ως εξής:

"Εάν γνωρίζετε ότι είστε ευάλωτοι στα σφάλματα πρόβλεψης και αποδέχεστε ότι τα περισσότερα μέτρα κινδύνου είναι λανθασμένα, τότε η στρατηγική σας πρέπει να είναι τόσο υπερ-συντηρητική και υπερ-επιθετική όπως μπορείτε να είστε, αντί να είστε ελαφρώς επιθετικοί ή συντηρητικοί".

Βασικές τακτικές

• Όταν εφαρμόζεται σε επενδύσεις σταθερού εισοδήματος, η στρατηγική barbell συμβουλεύει τον συνδυασμό ζευγών βραχυπρόθεσμων ομολόγων με μακροπρόθεσμα ομόλογα.
• Η επιτυχία της στρατηγικής barbell εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τα επιτόκια.

Η μακροπρόθεσμη και η βραχυπρόθεσμη στρατηγική Barbell

Στην πράξη, η στρατηγική barbell εφαρμόζεται συχνά σε χαρτοφυλάκια ομολόγων. Σε αντίθεση με τις μετοχές, όπου το μοντέλο υποστηρίζει την επένδυση σε μετοχές με ριζικά διαφορετικά προφίλ κινδύνου, για σταθερό εισόδημα, τάσσεται υπέρ της λήψης ομολόγων με διαφορετικά χρονοδιαγράμματα ωριμότητας. Ως εκ τούτου, αντί να επενδύσει σε τίτλους ενδιάμεσης διάρκειας, η μέθοδος barbell προτρέπει τους επενδυτές να ευνοήσουν συνδυασμό βραχυπρόθεσμων (κάτω των τριών ετών) και μακροπρόθεσμων (περισσότερο από δέκα ετών) ομολόγων.

Ενώ τα μακροπρόθεσμα ομόλογα φέρουν τα προφανή οφέλη από τις πληρωμές υψηλού επιτοκίου, προκειμένου να καταστήσουν τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα φορολογικά ευεργετικά, οι επενδυτές πρέπει να διαπραγματεύονται προληπτικά τα ομολογιακά δάνεια για νεώτερα. Αυτό απαιτεί από τους σταθερούς επενδυτές να παρακολουθούν και να προσαρμόζουν με σύνεση τα χαρτοφυλάκια βραχυπρόθεσμων ομολόγων τους, καθώς οι ημερομηνίες λήξης έρχονται και εξέρχονται.

Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι η επιτυχία της στρατηγικής barbell εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τα επιτόκια. Με την άνοδο των επιτοκίων, τα ομόλογα μικρής διάρκειας συνήθως διαπραγματεύονται για υψηλότερες προσφορές τόκων. Αλλά στην περίπτωση των μειωμένων επιτοκίων, τα μακροπρόθεσμα ομόλογα μπορούν θεωρητικά να εξοικονομήσουν το χαρτοφυλάκιο, επειδή δεσμεύουν αυτά τα υψηλότερα επιτόκια.

Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής προβλέπει ότι η καμπύλη αποδόσεων θα ισοπεδωθεί και θα αγοράσει πέντε 30ετή ομόλογα, ενώ θα αγοράσει ταυτόχρονα πέντε τριετή ομόλογα. Με αυτή τη στρατηγική, ο επενδυτής μετριάζει τον κίνδυνο που συνδέεται με την αρνητική μεταβολή των επιτοκίων. Σε περίπτωση πτώσης των επιτοκίων, ο επενδυτής ενδέχεται να μην χρειάζεται να επανεπενδύσει κεφάλαια με το χαμηλότερο επιτόκιο, επειδή τα πιο μακροπρόθεσμα ομόλογα υψηλότερου επιτοκίου θα τα μεταφέρουν στη συνολική κερδοφορία. Ωστόσο, εάν αυξηθούν τα επιτόκια, ο επενδυτής έχει την ευκαιρία να πουλήσει τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα και να επανεπενδύσει τα έσοδα σε πιο μακροπρόθεσμα ομόλογα.

Ο βέλτιστος χρόνος για την εφαρμογή της στρατηγικής barbell για επένδυση ομολόγων, είναι όταν υπάρχουν μεγάλα κενά μεταξύ των αποδόσεων των βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων ομολόγων. Αυτό βασίζεται στη θεωρία ότι το κενό τελικά θα κλείσει και θα φτάσει στους ιστορικούς κανόνες.

Όχι για όλες τις θερμοκρασίες των επενδυτών

Η προσέγγιση της μπάρας μπορεί να είναι έντονη για εργασία και απαιτεί συνεχή προσοχή. Συνεπώς, λιγότεροι πρακτικοί επενδυτές μπορεί να προτιμούν την αντίθεση της στρατηγικής barbell: η στρατηγική των σφαγών. Με αυτή την προσέγγιση, οι επενδυτές δεσμεύονται σε μια δεδομένη ημερομηνία (για παράδειγμα, ομόλογα οφείλουν να ωριμάσουν σε επτά χρόνια), και στη συνέχεια καθίστανται αδρανείς, μέχρι να ωριμάσουν τα ομόλογα. Όχι μόνο αυτή η μέθοδος ανοσοποιεί τους επενδυτές από κινήσεις των επιτοκίων, αλλά τους επιτρέπει να επενδύσουν παθητικά, χωρίς να χρειάζεται να ανταλλάσσουν συνεχώς ένα δεσμό με άλλο.

Barbell Στρατηγική και ETFs

Το 2012, μια καναδική εταιρεία επενδύσεων ανέπτυξε ένα χρηματιστήριο που διαπραγματεύεται σε χρηματιστήρια (ETF), το οποίο σχεδιάστηκε για να αναπαράγει τη στρατηγική των ομολόγων για το barbell, που περιλαμβάνει τα καναδικά κρατικά ομόλογα. Στο μέλλον, οι αμερικανικές επιχειρήσεις επενδύσεων ενδέχεται να ακολουθήσουν το παράδειγμά τους. Μέχρι τότε, οι ανεξάρτητοι επενδυτές μπορούν να διαμορφώσουν το δικό τους δάνειο ETF, απλά αγοράζοντας ξεχωριστά ένα ETF βραχυπρόθεσμων ομολόγων και ένα ETF μακροπρόθεσμων ομολόγων από μια μεσιτεία. Τα ομόλογα των βραχυπρόθεσμων ETF θα κυμαίνονται αυτόματα.

Η κατώτατη γραμμή

Ενώ η στρατηγική barbell απαιτεί ένα μέτριο επίπεδο πολυπλοκότητας όσον αφορά την αγορά ομολόγων, εκείνοι που παίρνουν το χρόνο να σπουδάσουν επάνω, κερδίζουν. Συνδυάζοντας βραχυπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα ομόλογα, ενώ εγκαταλείπουν το μεσαίο έδαφος, οι επενδυτές μπορούν να επιτύχουν αξιοθαύμαστες αποδόσεις, οι οποίες είναι προστατευμένες από τις υπερβολικά υψηλές τιμές της Ομοσπονδιακής Τράπεζας.