3 λόγοι για τους οποίους οι χώρες υποτιμούν το νόμισμά τους

Με πιθανό ξέσπασμα εμπορικού πολέμου μεταξύ Κίνας και ΗΠΑ, οι συνομιλίες με τους Κινέζους που χρησιμοποίησαν την υποτίμηση του νομίσματος ως στρατηγική έχουν τραγουδήσει. Ωστόσο, η μεταβλητότητα και οι σχετικοί κίνδυνοι ενδέχεται να μην την κάνουν αξίζει αυτή τη φορά, καθώς η Κίνα έχει καταβάλει πρόσφατες προσπάθειες για τη σταθεροποίηση και την παγκοσμιοποίηση του γιουάν.

Στο παρελθόν, οι Κινέζοι το αμφισβήτησαν, αλλά η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία στον κόσμο έχει επανειλημμένως κατηγορηθεί ότι υποτίμησε το νόμισμά της προκειμένου να ωφελήσει τη δική της οικονομία, ειδικά από τον Donald Trump. Το ειρωνικό είναι ότι εδώ και πολλά χρόνια η κυβέρνηση των Ηνωμένων Πολιτειών πιέζει τους Κινέζους να υποτιμήσουν το γιουάν υποστηρίζοντας ότι τους έδινε αθέμιτο πλεονέκτημα στο διεθνές εμπόριο και διατηρούσε τεχνητά χαμηλά τις τιμές τους για κεφάλαια και εργασία.

Από τότε που τα παγκόσμια νομίσματα εγκατέλειψαν το χρυσό πρότυπο και επέτρεψαν τις συναλλαγματικές τους ισοτιμίες να επιπλέουν ελεύθερα ο ένας εναντίον του άλλου, υπήρξαν πολλά γεγονότα υποτίμησης των νομισμάτων που έβλαψαν όχι μόνο τους πολίτες της εμπλεκόμενης χώρας, αλλά επίσης και σε όλη την υδρόγειο. Εάν το φαινόμενο του φόρτου μπορεί να είναι τόσο διαδεδομένο, γιατί οι χώρες υποτιμούν το νόμισμά τους;

Βασικές τακτικές

• Η υποτίμηση του νομίσματος συνεπάγεται τη λήψη μέτρων για τη μείωση της αγοραστικής δύναμης του εθνικού νομίσματος ενός κράτους.
• Οι χώρες μπορούν να επιδιώξουν μια τέτοια στρατηγική προκειμένου να αποκτήσουν ανταγωνιστικό πλεονέκτημα στο παγκόσμιο εμπόριο και να μειώσουν τις επιβαρύνσεις των δημόσιων χρεών.
• Η υποτίμηση, ωστόσο, μπορεί να έχει απρόβλεπτες συνέπειες που είναι αυτοκαταστροφικές.

Νόμισμα υποτίμησης

Μπορεί να φαίνεται αντίθετο-διαισθητικό, αλλά ένα ισχυρό νόμισμα δεν είναι αναγκαστικά στο συμφέρον ενός έθνους. Ένα αδύναμο εθνικό νόμισμα καθιστά τις εξαγωγές ενός έθνους πιο ανταγωνιστικές στις παγκόσμιες αγορές και ταυτόχρονα καθιστά τις εισαγωγές ακριβότερες. Οι υψηλότεροι όγκοι εξαγωγών προωθούν την οικονομική ανάπτυξη, ενώ οι ακριβές εισαγωγές έχουν παρόμοιο αποτέλεσμα, καθώς οι καταναλωτές επιλέγουν τοπικές εναλλακτικές λύσεις έναντι των εισαγόμενων προϊόντων. Αυτή η βελτίωση των εμπορικών συναλλαγών μεταφράζεται γενικά σε ένα μικρότερο έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών (ή μεγαλύτερο πλεόνασμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών), στην αύξηση της απασχόλησης και στην ταχύτερη αύξηση του ΑΕΠ. Οι ενθαρρυντικές νομισματικές πολιτικές που συνήθως οδηγούν σε ένα αδύναμο νόμισμα έχουν επίσης θετικό αντίκτυπο στις κεφαλαιακές και τις στεγαστικές αγορές του έθνους, γεγονός που με τη σειρά του ενισχύει την εγχώρια κατανάλωση μέσω του πλούτου.

Αξίζει να σημειωθεί ότι μια στρατηγική υποτίμηση του νομίσματος δεν λειτουργεί πάντοτε και επιπλέον μπορεί να οδηγήσει σε ένα «νομισματικό πόλεμο» μεταξύ των εθνών. Η ανταγωνιστική υποτίμηση είναι ένα συγκεκριμένο σενάριο στο οποίο ένα έθνος ταιριάζει με μια απότομη υποτίμηση του εθνικού νομίσματος με μια άλλη υποτίμηση του νομίσματος. Με άλλα λόγια, ένα έθνος συνοδεύεται από υποτίμηση ενός άλλου από το νόμισμα. Αυτό συμβαίνει συχνότερα όταν και τα δύο νομίσματα διαχειρίζονται τα καθεστώτα συναλλαγματικών ισοτιμιών παρά τις κυμαινόμενες συναλλαγματικές ισοτιμίες που καθορίζονται από την αγορά. Ακόμα κι αν δεν ξέσπασε ένας νομισματικός πόλεμος, μια χώρα πρέπει να είναι επιφυλακτική σχετικά με τα αρνητικά της υποτίμησης του νομίσματος. Η υποτίμηση του νομίσματος ενδέχεται να μειώσει την παραγωγικότητα, καθώς οι εισαγωγές κεφαλαιουχικού εξοπλισμού και μηχανημάτων μπορεί να γίνουν πολύ ακριβές. Η υποτίμηση μειώνει επίσης σημαντικά την αγοραστική δύναμη των πολιτών ενός έθνους.

Παρακάτω, εξετάζουμε τους τρεις κορυφαίους λόγους για τους οποίους μια χώρα θα ακολουθήσει μια πολιτική υποτίμησης:

1. Για να αυξήσετε τις εξαγωγές

Σε μια παγκόσμια αγορά, τα εμπορεύματα από μια χώρα πρέπει να ανταγωνίζονται με εκείνα από όλες τις άλλες χώρες. Οι κατασκευαστές αυτοκινήτων στην Αμερική πρέπει να ανταγωνίζονται με τους κατασκευαστές αυτοκινήτων στην Ευρώπη και την Ιαπωνία. Εάν η αξία του ευρώ μειωθεί έναντι του δολαρίου, η τιμή των αυτοκινήτων που πωλούνται από τους ευρωπαίους κατασκευαστές στην Αμερική, σε δολάρια, θα είναι αποτελεσματικά λιγότερο δαπανηρή από ό, τι πριν. Από την άλλη πλευρά, ένα πιο πολύτιμο νόμισμα καθιστά τις εξαγωγές σχετικά ακριβότερες για αγορές σε ξένες αγορές.

Με άλλα λόγια, οι εξαγωγείς γίνονται πιο ανταγωνιστικοί σε μια παγκόσμια αγορά. Οι εξαγωγές ενθαρρύνονται ενώ οι εισαγωγές αποθαρρύνονται. Ωστόσο, θα πρέπει να υπάρχει κάποια προσοχή για δύο λόγους. Πρώτον, καθώς η ζήτηση για εξαγόμενα προϊόντα μιας χώρας αυξάνεται παγκοσμίως, η τιμή θα αρχίσει να αυξάνεται, ομαλοποιώντας την αρχική επίδραση της υποτίμησης. Το δεύτερο είναι ότι, όπως βλέπουν οι άλλες χώρες αυτό το αποτέλεσμα στην εργασία, θα κληθούν να υποτιμήσουν τα δικά τους νομίσματα σε είδος σε μια λεγόμενη "φυλή προς τα κάτω". Αυτό μπορεί να οδηγήσει σε τσιτ για τους πολέμους των νομισμάτων και να οδηγήσει σε ανεξέλεγκτο πληθωρισμό.

2. Να συρρικνωθούν τα ελλείμματα του εμπορίου

Οι εξαγωγές θα αυξηθούν και οι εισαγωγές θα μειωθούν λόγω του ότι οι εξαγωγές θα γίνουν φθηνότερες και οι εισαγωγές ακριβότερες. Αυτό ευνοεί τη βελτίωση του ισοζυγίου πληρωμών καθώς οι εξαγωγές αυξάνονται και οι εισαγωγές μειώνονται, συρρικνώνοντας τα εμπορικά ελλείμματα. Τα επίμονα ελλείμματα δεν είναι ασυνήθιστα σήμερα, με τις Ηνωμένες Πολιτείες και πολλά άλλα έθνη να τρέχουν επίμονες ανισορροπίες κάθε χρόνο. Η οικονομική θεωρία, ωστόσο, αναφέρει ότι τα τρέχοντα ελλείμματα είναι μακροπρόθεσμα μη βιώσιμα και μπορούν να οδηγήσουν σε επικίνδυνα επίπεδα χρέους που μπορούν να παρακωλύσουν μια οικονομία. Η υποτίμηση του εθνικού νομίσματος μπορεί να βοηθήσει στη διόρθωση του ισοζυγίου πληρωμών και να μειώσει αυτά τα ελλείμματα.

Εντούτοις, υπάρχει πιθανό μειονέκτημα σε αυτό το σκεπτικό. Η υποτίμηση αυξάνει επίσης το χρέος των δανείων σε ξένο νόμισμα όταν διατιμάται στο νόμισμα της χώρας. Αυτό είναι ένα μεγάλο πρόβλημα για μια αναπτυσσόμενη χώρα όπως η Ινδία ή η Αργεντινή που κατέχουν πολλά χρέη σε δολάρια και σε ευρώ. Αυτά τα εξωτερικά χρέη καθίστανται πιο δύσκολα στην εξυπηρέτηση, μειώνοντας την εμπιστοσύνη των ανθρώπων στο εθνικό τους νόμισμα.

3. Για τη μείωση του χρέους του δημόσιου χρέους

Μια κυβέρνηση μπορεί να ενθαρρυνθεί για να ενθαρρύνει μια αδύναμη νομισματική πολιτική αν έχει πολλά κρατικά χρεωμένα κρατικά χρέη σε υπηρεσία σε τακτική βάση. Εάν οι πληρωμές χρέους είναι σταθερές, ένα ασθενέστερο νόμισμα καθιστά τις πληρωμές αυτές αποτελεσματικά λιγότερο δαπανηρές με την πάροδο του χρόνου.

Πάρτε για παράδειγμα μια κυβέρνηση που πρέπει να πληρώσει 1 εκατομμύριο δολάρια κάθε μήνα για την πληρωμή τόκων επί των οφειλών της. Αλλά αν το ίδιο ποσό $ 1 εκατομμυρίων πλασματικών πληρωμών καθίσταται λιγότερο πολύτιμο, θα είναι ευκολότερο να καλυφθεί αυτό το ενδιαφέρον. Στο παράδειγμά μας, εάν το εθνικό νόμισμα υποτιμηθεί στο ήμισυ της αρχικής του αξίας, η χρέωση του χρέους ύψους 1 εκατομμυρίου δολαρίων θα είναι τώρα 500.000 δολάρια τώρα.

Και πάλι, αυτή η τακτική θα πρέπει να χρησιμοποιείται με προσοχή. Καθώς οι περισσότερες χώρες σε ολόκληρο τον κόσμο έχουν κάποιο χρέος εκκρεμείς σε μια ή την άλλη μορφή, θα μπορούσε να ξεκινήσει ένας αγώνας για τον κατώτερο νόμισμα. Η τακτική αυτή θα αποτύχει επίσης εάν η εν λόγω χώρα διαθέτει μεγάλο αριθμό αλλοδαπών ομολόγων, δεδομένου ότι θα καταστήσει αυτές τις πληρωμές τόκων σχετικά πιο δαπανηρές.

Η κατώτατη γραμμή

Οι υποτιμήσεις νομισμάτων μπορούν να χρησιμοποιηθούν από τις χώρες για την επίτευξη οικονομικής πολιτικής. Η ύπαρξη ασθενέστερου νομίσματος σε σχέση με τον υπόλοιπο κόσμο μπορεί να συμβάλει στην τόνωση των εξαγωγών, στη συρρίκνωση των εμπορικών ελλειμμάτων και στη μείωση του κόστους των πληρωμών τόκων επί των εκκρεμών κρατικών χρεών. Υπάρχουν, ωστόσο, ορισμένες αρνητικές επιπτώσεις από τις υποτιμήσεις. Δημιουργούν αβεβαιότητα στις παγκόσμιες αγορές που μπορεί να οδηγήσουν σε πτώση των αγορών ενεργητικού ή να προκαλέσουν ύφεση. Οι χώρες ενδέχεται να μπουν στον πειρασμό να εισέλθουν σε ένα τιτλοφόρο για τον πόλεμο των νομισμάτων, υποτιμώντας το δικό τους νόμισμα μπροστά και πίσω σε έναν αγώνα προς τα κάτω. Αυτό μπορεί να είναι ένας πολύ επικίνδυνος και φαύλος κύκλος που οδηγεί σε πολύ περισσότερη βλάβη παρά καλό.

Η υποτίμηση ενός νομίσματος, ωστόσο, δεν οδηγεί πάντοτε στα προβλεπόμενα οφέλη. Η Βραζιλία είναι ένα παράδειγμα. Το βραζιλιάνικο πραγματικό έχει βυθιστεί ουσιαστικά από το 2011, αλλά η απότομη υποτίμηση του νομίσματος δεν μπόρεσε να αντισταθμίσει άλλα προβλήματα, όπως η πτώση του αργού πετρελαίου και των τιμών των βασικών εμπορευμάτων, καθώς και ένα σκάνδαλο διαφθοράς. Ως αποτέλεσμα, η οικονομία της Βραζιλίας γνώρισε βραδεία ανάπτυξη.