Ανταλλαγή μηδενικών κουπονιών
Μια ανταλλαγή μηδενικού τοκομεριδίου είναι μια ανταλλαγή ταμειακών ροών στις οποίες πραγματοποιείται περιοδικά το ρεύμα κυμαινόμενων επιτοκίων, όπως θα συνέβαινε σε μια απλή ανταλλαγή βανίλιας, αλλά όπου το ρεύμα των πληρωμών σταθερού επιτοκίου γίνεται ως ένα κατ 'αποκοπή ποσό πληρωμή κατά τη στιγμή που η ανταλλαγή φτάσει στη λήξη, αντί για περιοδική διάρκεια της διάρκειας της ανταλλαγής.
Βασικές τακτικές
- Μια ανταλλαγή μηδενικού τοκομεριδίου είναι μια ανταλλαγή σταθερών προς κυμαινόμενων ταμειακών ροών, αλλά όπου η σταθερή πλευρά της ανταλλαγής καταβάλλεται ως ένα κατ 'αποκοπή ποσό όταν η σύμβαση φτάσει τη λήξη της.
- Η μεταβλητή πλευρά της ανταλλαγής πραγματοποιεί τακτικές πληρωμές, όπως θα γινόταν σε μια ανταλλαγή απλού βανίλιας.
- Επειδή το σταθερό σκέλος καταβάλλεται ως κατ 'αποκοπήν ποσό, η αποτίμηση μιας ανταλλαγής μηδενικού τοκομεριδίου συνεπάγεται τον προσδιορισμό της παρούσας αξίας των ταμειακών ροών χρησιμοποιώντας το τεκμαρτό επιτόκιο των ομολόγων μηδενικού τοκομεριδίου.
Τα βασικά της ανταλλαγής κουπονιού μηδέν
Μια συμφωνία ανταλλαγής μηδενικών τοκομεριδίων είναι μια σύμβαση παραγώγων που συνάπτεται από δύο μέρη. Ένα μέρος πραγματοποιεί κυμαινόμενες πληρωμές, οι οποίες μεταβάλλονται ανάλογα με τη μελλοντική δημοσίευση του δείκτη επιτοκίων (π.χ. LIBOR, EURIBOR κ.λπ.), βάσει του οποίου το επιτόκιο αξιολογείται. Το άλλο συμβαλλόμενο μέρος πραγματοποιεί πληρωμές στην άλλη βάσει συμφωνημένου σταθερού επιτοκίου. Το σταθερό επιτόκιο συνδέεται με ομόλογο μηδενικού τοκομεριδίου ή με ομολογία που δεν καταβάλλει τόκο για τη διάρκεια ζωής του ομολόγου, αλλά αναμένεται να πραγματοποιήσει μία μόνο πληρωμή στη λήξη. Στην πραγματικότητα, το ποσό της πληρωμής με σταθερό επιτόκιο βασίζεται στο μηδενικό επιτόκιο του κουπονιού. Ο κάτοχος των ομολόγων στο τέλος του σταθερού σκέλους μιας ανταλλαγής μηδενικού τοκομεριδίου είναι υπεύθυνος για την πραγματοποίηση μίας πληρωμής στη λήξη, ενώ ο συμβαλλόμενος στο τέλος του πλωτού ποδιού πρέπει να πραγματοποιεί περιοδικές πληρωμές κατά τη διάρκεια της συμβατικής ζωής της ανταλλαγής. Ωστόσο, οι πράξεις ανταλλαγής μηδενικών τοκομεριδίων μπορούν να δομηθούν έτσι ώστε τόσο οι πληρωμές με κυμαινόμενο επιτόκιο όσο και το σταθερό επιτόκιο να καταβάλλονται ως κατ 'αποκοπή ποσό.
Δεδομένου ότι υπάρχει αναντιστοιχία στη συχνότητα πληρωμών, το κυμαινόμενο μέρος εκτίθεται σε σημαντικό επίπεδο κινδύνου αθέτησης. Ο αντισυμβαλλόμενος που δεν λαμβάνει πληρωμή έως το τέλος της συμφωνίας αναλαμβάνει μεγαλύτερο πιστωτικό κίνδυνο απ 'ό, τι θα είχε με μια απλή ανταλλαγή βανίλιας στην οποία συμφωνήθηκαν πληρωμές τόσο σταθερού όσο και κυμαινόμενου επιτοκίου σε συγκεκριμένες ημερομηνίες με την πάροδο του χρόνου.
Αξιολόγηση ανταλλαγής κουπονιού μηδέν
Η αποτίμηση μιας ανταλλαγής μηδενικού τοκομεριδίου περιλαμβάνει τον προσδιορισμό της παρούσας αξίας των ταμειακών ροών με τη χρήση ενός επιτόπου επιτοκίου (ή του ποσοστού μηδενικού τοκομεριδίου). Το επιτόκιο είναι ένα επιτόκιο που ισχύει για ένα ομολογιακό επιτόκιο έκπτωσης που δεν καταβάλλει κανένα κουπόνι και παράγει μόνο μία ταμειακή ροή κατά την ημερομηνία λήξης. Η παρούσα αξία κάθε σταθερού και πλωτού ποδιού θα καθοριστεί χωριστά και θα αθροιστεί μαζί. Δεδομένου ότι οι πληρωμές σταθερού επιτοκίου είναι γνωστές μπροστά από το χρόνο, ο υπολογισμός της παρούσας αξίας αυτού του σκέλους είναι απλός. Προκειμένου να αντληθεί η παρούσα αξία των ταμιακών ροών από το σκέλος κυμαινόμενου επιτοκίου, πρέπει πρώτα να υπολογιστεί ο τεκμαρτός προθεσμιακός επιτόκιος. Οι προθεσμιακές χρεώσεις συνήθως υποδηλώνονται από τις τιμές spot. Οι κηλίδες που προκύπτουν προέρχονται από μια καμπύλη σημείων που δημιουργείται από την εκκίνηση, μια τεχνική που δείχνει μια σειρά στιγμιαίων (ή μηδενικών) ποσοστών που είναι συνεπείς με τις τιμές και τις αποδόσεις των ομολόγων κουπονιού.
Οι διακυμάνσεις της ανταλλαγής μηδενικών τοκομεριδίων υπάρχουν για να καλύψουν διαφορετικές επενδυτικές ανάγκες. Η αντιστροφή μηδενικού τοκομεριδίου καταβάλλει εκ των προτέρων την κατ 'αποκοπήν προκαταβολή όταν αρχίζει η σύμβαση, μειώνοντας τον πιστωτικό κίνδυνο για το μέρος που πληρώνει την πληρωμή. Στο πλαίσιο ανταλλαγής ανταλλαγής μηδενικών τοκομεριδίων, το μέρος που έχει προγραμματιστεί να λάβει ένα σταθερό ποσό κατά την ημερομηνία λήξης μπορεί να χρησιμοποιήσει μια ενσωματωμένη επιλογή για να μετατρέψει την εφάπαξ πληρωμή σε μια σειρά σταθερών πληρωμών. Ο κυμαινόμενος πληρωτής θα επωφεληθεί από τη δομή αυτή εάν μειωθεί η μεταβλητότητα και τα επιτόκια είναι σχετικά σταθερά στην πτώση. Είναι επίσης δυνατό να καταβάλλονται οι πληρωμές με κυμαινόμενο επιτόκιο ως κατ 'αποκοπήν ποσό σε μια ανταλλαγή μηδενικού τοκομεριδίου υπό ανταλλάξιμη ανταλλαγή μηδενικού τοκομεριδίου.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.