Τα αμοιβαία κεφάλαια έναντι των αντισταθμιστικών κεφαλαίων: Ποια είναι η διαφορά;

Τόσο τα αμοιβαία κεφάλαια όσο και τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου διαχειρίζονται χαρτοφυλάκια χτισμένα από συγκεντρωτικά κεφάλαια με στόχο την επίτευξη αποδόσεων μέσω της διαφοροποίησης. Αυτή η συγκέντρωση κεφαλαίων σημαίνει ότι ένας διαχειριστής ή μια ομάδα διαχειριστών χρησιμοποιεί επενδυτικό κεφάλαιο από πολλούς επενδυτές για να επενδύσει σε τίτλους που ταιριάζουν σε μια συγκεκριμένη στρατηγική.

Τα αμοιβαία κεφάλαια προσφέρονται από διαχειριστές ιδρυμάτων με ποικίλες επιλογές για ιδιώτες και θεσμικούς επενδυτές. Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου απευθύνονται σε επενδυτές υψηλής αξίας. Τα κεφάλαια αυτά απαιτούν από τους επενδυτές να πληρούν συγκεκριμένα διαπιστευμένα χαρακτηριστικά.

Βασικές τακτικές

• Τα αμοιβαία κεφάλαια είναι επενδυτικά προϊόντα που υπόκεινται σε ρύθμιση και προσφέρονται στο κοινό και είναι διαθέσιμα για καθημερινή διαπραγμάτευση.
• Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου είναι ιδιωτικές επενδύσεις που διατίθενται μόνο σε διαπιστευμένους επενδυτές.
• Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου είναι γνωστά για τη χρήση επενδυτικών στρατηγικών υψηλότερου κινδύνου με στόχο την επίτευξη υψηλότερων αποδόσεων για τους επενδυτές τους.

Η διαφορά μεταξύ αμοιβαίων κεφαλαίων και αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου

Αμοιβαία κεφάλαια

Τα αμοιβαία κεφάλαια είναι κοινώς γνωστά στον κλάδο των επενδύσεων. Το πρώτο αμοιβαίο κεφάλαιο δημιουργήθηκε το 1924 και προσφέρθηκε από την MFS Investment Management. Από τότε τα αμοιβαία κεφάλαια έχουν εξελιχθεί σε μεγάλο βαθμό για να παρέχουν στους επενδυτές ένα ευρύ φάσμα επιλογών τόσο στις παθητικές όσο και στις ενεργές διαχειριζόμενες επενδύσεις.

Τα παθητικά κεφάλαια δίνουν στους επενδυτές την ευκαιρία να επενδύσουν σε ένα δείκτη για τη στοχευμένη έκθεση στην αγορά με χαμηλό κόστος. Τα ενεργά κεφάλαια παρέχουν ένα επενδυτικό προϊόν που προσφέρει το πλεονέκτημα μιας διαχείρισης χαρτοφυλακίου επαγγελματικών χαρτοφυλακίων. Ο ερευνητικός γίγαντας, το Ινστιτούτο Εταιρειών Επενδύσεων (ICI), δηλώνει ότι στις 31 Δεκεμβρίου 2017 υπήρχαν 7.956 αμοιβαία κεφάλαια που αντιπροσωπεύουν 18.75 τρισεκατομμύρια δολάρια σε υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία (AUM).

Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ρυθμίζει πλήρως τα αμοιβαία κεφάλαια μέσω δύο ρυθμιστικών οδηγιών: του νόμου περί κινητών αξιών του 1933 και του νόμου περί εταιρειών επενδύσεων του 1940. Ο νόμος του 1933 απαιτεί τεκμηριωμένο ενημερωτικό δελτίο για την εκπαίδευση των επενδυτών και τη διαφάνεια.

Ο νόμος του 1940 παρέχει το πλαίσιο για τη διάρθρωση των αμοιβαίων κεφαλαίων που μπορεί να εμπίπτει είτε σε αμοιβαίο κεφάλαιο ανοικτού είτε σε κλειστού τύπου.

Τόσο αμοιβαία κεφάλαια ανοικτού όσο και κλειστού τύπου πραγματοποιούν συναλλαγές καθημερινά στις χρηματιστηριακές αγορές. Ένα ανοικτό αμοιβαίο κεφάλαιο προσφέρει διαφορετικές κατηγορίες μετοχών που έχουν διαφορετικές αμοιβές και φορτία πωλήσεων. Αυτά τα αμοιβαία κεφάλαια τιμολογούνται καθημερινά, στο τέλος της διαπραγμάτευσης, στην καθαρή αξία ενεργητικού τους (NAV).

Τα κλειστά κεφάλαια προσφέρουν ένα σταθερό αριθμό μετοχών σε μια αρχική δημόσια προσφορά (IPO). Εμπορεύονται όλη την ημέρα διαπραγμάτευσης όπως τα αποθέματα. Τα αμοιβαία κεφάλαια διατίθενται για όλους τους τύπους επενδυτών. Ωστόσο, ορισμένα κονδύλια μπορούν να έρθουν με ελάχιστες απαιτήσεις επενδύσεων που μπορεί να κυμανθούν από 250 έως 3.000 δολάρια ή περισσότερο, ανάλογα με το αμοιβαίο κεφάλαιο.

Γενικά, τα αμοιβαία κεφάλαια διαχειρίζονται να διαπραγματεύονται τίτλους που βασίζονται σε μια συγκεκριμένη στρατηγική. Ενώ η πολυπλοκότητα στρατηγικής μπορεί να ποικίλει, τα περισσότερα αμοιβαία κεφάλαια δεν εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από εναλλακτικές επενδύσεις ή παράγωγα. Περιορίζοντας τη χρήση αυτών των επενδύσεων υψηλού κινδύνου, τα καθιστά καλύτερα προσαρμοσμένα για το ευρύ επενδυτικό κοινό.

Σύμφωνα με το "InvestmentNews.com" στις 30 Ιουνίου 2018, οι τρεις μεγαλύτεροι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων αμοιβαίων κεφαλαίων περιλάμβαναν:

• Ανώνυμος, συνολικά ενεργητικά αμοιβαίων κεφαλαίων ύψους 3, 82 τρισεκατομμυρίων δολαρίων
• Πιστότητα, συνολικό ενεργητικό αμοιβαίων κεφαλαίων ύψους 2, 1 τρισεκατομμυρίων δολαρίων
• Κεφαλαιακή Έρευνα και Διαχείριση, συνολικού ενεργητικού αμοιβαίων κεφαλαίων ύψους 1, 73 τρισεκατομμυρίων δολαρίων

Αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου

Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου έχουν την ίδια βασική συγκεντρωτική δομή κεφαλαίου με τα αμοιβαία κεφάλαια Ωστόσο, τα hedge funds προσφέρονται μόνο ιδιωτικά. Τυπικά, είναι γνωστό ότι παίρνουν θέσεις υψηλότερου κινδύνου με στόχο υψηλότερες αποδόσεις για τον επενδυτή. Ως εκ τούτου, μπορούν να χρησιμοποιούν επιλογές, μόχλευση, βραχυπρόθεσμες πωλήσεις και άλλες εναλλακτικές στρατηγικές. Συνολικά, τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου διαχειρίζονται συνήθως πιο επιθετικά από τους ομολόγους τους αμοιβαίων κεφαλαίων. Πολλοί επιδιώκουν να αναλάβουν κυκλικές θέσεις παγκοσμίως ή να επιτύχουν αποδόσεις στις αγορές που πέφτουν.

Ενώ χτίζονται γύρω από τις ίδιες ιδέες για επενδύσεις όπως το αμοιβαίο κεφάλαιο, τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου διαρθρώνονται και ρυθμίζονται πολύ διαφορετικά. Δεδομένου ότι τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου προσφέρουν τις επενδύσεις τους ιδιωτικά, αυτό απαιτεί να περιλαμβάνουν μόνο διαπιστευμένους επενδυτές και τους επιτρέπει να χτίζουν τη δομή τους. Ο Κανονισμός Δ της Πράξης του 1933 απαιτεί επενδύσεις από διαπιστευμένους επενδυτές σε ιδιωτικά, αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου.

Οι διαπιστευμένοι επενδυτές θεωρείται ότι έχουν προηγμένες γνώσεις σχετικά με την επένδυση στην χρηματοπιστωτική αγορά, συνήθως με υψηλότερη ανοχή κινδύνου από τους τυποποιημένους επενδυτές. Αυτοί οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να παρακάμψουν την τυποποιημένη προστασία που προσφέρεται στους επενδυτές αμοιβαίων κεφαλαίων για την ευκαιρία να κερδίσουν πιθανώς υψηλότερες αποδόσεις. Ως ιδιωτικά κεφάλαια, τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου διαφέρουν επίσης στο ότι αναπτύσσουν συνήθως μια κλιμακωτή δομή εταιρικής σχέσης η οποία περιλαμβάνει έναν γενικό εταίρο και περιορισμένους εταίρους.

Ο ιδιωτικός χαρακτήρας των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου τους παρέχει μεγάλη ευελιξία στις επενδυτικές τους διατάξεις και τους όρους των επενδυτών. Ως εκ τούτου, τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου συχνά χρεώνουν πολύ υψηλότερα τέλη από τα αμοιβαία κεφάλαια. Μπορούν επίσης να προσφέρουν λιγότερη ρευστότητα με διαφορετικές περιόδους κλειδώματος και αποζημιώσεις εξαγοράς.

Ορισμένα κεφάλαια μπορεί να κλείσουν ακόμη και τις εξαγορές κατά τη διάρκεια των μεταβλητών περιόδων αγοράς για να προστατεύσουν τους επενδυτές από πιθανή εξαγορά στο χαρτοφυλάκιο του αμοιβαίου κεφαλαίου. Συνολικά, είναι ζωτικής σημασίας οι επενδυτές των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου να κατανοούν πλήρως τους στρατηγικούς κινδύνους του ταμείου και τους όρους διακυβέρνησης. Οι όροι αυτοί δεν δημοσιοποιούνται όπως ένα ενημερωτικό δελτίο αμοιβαίων κεφαλαίων. Αντίθετα, τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου βασίζονται σε μνημόνια ιδιωτικής τοποθέτησης, σε μια περιορισμένη σύμπραξη ή σε μια συμφωνία λειτουργίας και σε έγγραφα συνδρομής που διέπουν τη λειτουργία τους.

Σύμφωνα με το "BusinessInsider.com" από τον Μάιο του 2018, οι τρεις μεγαλύτεροι διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου συμπεριέλαβαν:

• Συνεργάτες της Bridgewater
• AQR Capital Management
• Renaissance Technologies

Διαχειριστής συμβουλών

Rebecca Dawson
Silber Bennett Financial, Λος Άντζελες, Καλιφόρνια

Μια βασική διαφορά μεταξύ των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου και των αμοιβαίων κεφαλαίων είναι οι όροι εξαγοράς τους. Οι επενδυτές αμοιβαίων κεφαλαίων μπορούν να εξαγοράσουν τις μονάδες τους σε οποιαδήποτε δεδομένη εργάσιμη ημέρα και να λάβουν την ΚΑΕ (καθαρή αξία ενεργητικού) εκείνης της ημέρας. Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου, από την άλλη πλευρά, τείνουν να είναι πολύ λιγότερο ρευστά. Ορισμένοι προσφέρουν εβδομαδιαίες ή μηνιαίες εξαγορές, ενώ άλλες μόνο τριμηνιαία ή ετησίως. Πολλά hedge funds επιβάλλουν μια περίοδο κλειδώματος, όπου δεν μπορείτε να αποσύρετε τα χρήματά σας καθόλου. Κατά τη διάρκεια περιόδων μεταβλητότητας της αγοράς, όπως η πιο πρόσφατη χρηματοπιστωτική κρίση, διάφορα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου αναστέλλουν πραγματικά τις εξαγορές εξ ολοκλήρου προκειμένου να προστατεύσουν τους υπόλοιπους επενδυτές από πιθανή πώληση πυρκαγιάς στο χαρτοφυλάκιο του αμοιβαίου κεφαλαίου. Είναι σημαντικό να διαβάσετε προσεκτικά το μνημόνιο προσφοράς του hedge fund για να κατανοήσετε πλήρως τα δικαιώματα εξαγοράς.

Συγκρίνοντας την απόδοση

Οι δείκτες παρέχουν έναν από τους καλύτερους τρόπους μέτρησης της απόδοσης διαφόρων τομέων και τομέων της αγοράς. Δεδομένου ότι οι λεπτομέρειες απόδοσης των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου δεν είναι δημόσια διαφανείς, μπορεί να είναι χρήσιμο να συγκρίνουμε την απόδοση των δεικτών αντιστάθμισης κινδύνου με το S & P 500 για να κατανοήσουμε τις μετρήσεις απόδοσης που σχετίζονται με τη σύγκριση των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου με τα αμοιβαία κεφάλαια.

Τα τέλη παίζουν επίσης σημαντικό ρόλο στη σύγκριση των επιδόσεων. Τα τέλη λειτουργίας των αμοιβαίων κεφαλαίων είναι γνωστό ότι κυμαίνονται από περίπου 0, 05% έως και 5% ή περισσότερο. Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου συνήθως ενσωματώνουν το λεγόμενο «χρέωση δύο και είκοσι», το οποίο περιλαμβάνει τέλος διαχείρισης 2% και τέλος επίδοσης 20%.

Η απόδοση του δείκτη από τις 5 Μαρτίου 2019 παρουσιάζει τις ακόλουθες ακαθάριστες ετήσιες αποδόσεις για τον δείκτη S & P 500 έναντι του δείκτη αντισταθμισμένων εσόδων από το αμοιβαίο κεφάλαιο (HFRI).