Γιατί οι εταιρείες εκδίδουν ομόλογα

Όταν οι εταιρείες πρέπει να συγκεντρώσουν χρήματα, η έκδοση ομολόγων είναι ένας τρόπος να το κάνουμε. Ένα δάνειο λειτουργεί ως δάνειο μεταξύ ενός επενδυτή και μιας εταιρείας. Ο επενδυτής συμφωνεί να δώσει στην εταιρεία συγκεκριμένο χρηματικό ποσό για συγκεκριμένο χρονικό διάστημα σε αντάλλαγμα περιοδικών πληρωμών τόκων σε καθορισμένα χρονικά διαστήματα. Όταν το δάνειο φτάσει μέχρι την ημερομηνία λήξης του, το δάνειο του επενδυτή επιστρέφεται.

Η απόφαση για έκδοση ομολόγων αντί για επιλογή άλλων μεθόδων συγκέντρωσης χρημάτων μπορεί να οδηγήσει σε πολλούς παράγοντες. Η σύγκριση των χαρακτηριστικών και των οφελών των ομολόγων σε σχέση με άλλες συνήθεις μεθόδους συγκέντρωσης μετρητών παρέχει κάποια στοιχεία για το γιατί οι εταιρείες συχνά εξετάζουν τις εκδόσεις ομολόγων όταν χρειάζονται να αντλήσουν μετρητά για να χρηματοδοτήσουν εταιρικές δραστηριότητες.

Ομόλογα έναντι τραπεζών

Ο δανεισμός από μια τράπεζα είναι ίσως η προσέγγιση που έρχεται στο μυαλό πρώτα για πολλούς ανθρώπους που χρειάζονται χρήματα. Αυτό οδηγεί στην ερώτηση: "Γιατί μια εταιρία θα εκδίδει ομόλογα αντί να δανείζεται μόνο από μια τράπεζα;"

Όπως και οι άνθρωποι, οι εταιρείες μπορούν να δανειστούν από τις τράπεζες, αλλά η έκδοση ομολόγων είναι συχνά μια πιο ελκυστική πρόταση. Οι εταιρείες επιτοκίων που πληρώνουν επενδυτές ομολόγων είναι συχνά λιγότερο από το επιτόκιο που θα έπρεπε να πληρώσουν για να λάβουν τραπεζικό δάνειο. Δεδομένου ότι τα χρήματα που καταβάλλονται σε τόκους μειώνουν τα εταιρικά κέρδη και οι εταιρείες δραστηριοποιούνται για τη δημιουργία κερδών, η ελαχιστοποίηση του ποσού των τόκων που πρέπει να καταβληθεί για να δανειστούν χρήματα αποτελεί σημαντικό στοιχείο. Είναι ένας από τους λόγους που οι υγιείς εταιρείες που δεν φαίνεται να χρειάζονται τα χρήματα συχνά εκδίδουν ομόλογα όταν τα επιτόκια είναι σε εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα. Η δυνατότητα δανεισμού μεγάλων χρηματικών ποσών με χαμηλά επιτόκια δίνει στις επιχειρήσεις τη δυνατότητα να επενδύουν σε ανάπτυξη, υποδομές και άλλα έργα.

Η έκδοση ομολόγων παρέχει επίσης στις επιχειρήσεις σημαντικά μεγαλύτερη ελευθερία να λειτουργούν όπως κρίνουν κατάλληλο, επειδή τους απαλλάσσει από τους περιορισμούς που συχνά συνδέονται με τα τραπεζικά δάνεια. Εξετάστε, για παράδειγμα, ότι οι δανειστές συχνά απαιτούν από τις εταιρείες να συμφωνούν σε διάφορους περιορισμούς, όπως η μη έκδοση περισσότερων χρεών ή η μη πραγματοποίηση εταιρικών εξαγορών μέχρι την εξόφληση των δανείων τους.

Τέτοιοι περιορισμοί μπορούν να παρεμποδίσουν την ικανότητα της επιχείρησης να αναπτύσσει επιχειρηματικές δραστηριότητες και να περιορίσει τις επιχειρησιακές της δυνατότητες και η έκδοση ομολόγων επιτρέπει στις εταιρείες να αντλούν χρήματα χωρίς να συνδέονται με τέτοιες χορδές.

Γιατί οι εταιρείες εκδίδουν ομόλογα

Ομολογίες έναντι αποθεμάτων

Το εκδοτικό απόθεμα, το οποίο σημαίνει ότι η ανάθεση της ανάλογης ιδιοκτησίας στην επιχείρηση σε επενδυτές έναντι χρημάτων, είναι ένας δημοφιλής τρόπος για τις επιχειρήσεις να αντλούν χρήματα. Από εταιρική άποψη, ίσως το πιο ελκυστικό χαρακτηριστικό της έκδοσης μετοχών είναι ότι τα χρήματα που παράγονται από την πώληση μετοχών δεν χρειάζεται να εξοφληθούν. Υπάρχουν, ωστόσο, μειονεκτήματα στην έκδοση μετοχών που μπορεί να κάνουν τις ομολογίες την πιο ελκυστική πρόταση.

Με τα ομόλογα, οι εταιρείες που πρέπει να συγκεντρώσουν χρήματα μπορούν να συνεχίσουν να εκδίδουν νέα ομόλογα εφόσον μπορούν να βρουν επενδυτές πρόθυμους να ενεργούν ως δανειστές. Η έκδοση νέων ομολόγων δεν επηρεάζει την κυριότητα της εταιρείας ή τον τρόπο λειτουργίας της εταιρείας. Από την άλλη πλευρά, η έκδοση μετοχών τοποθετεί επιπλέον μετοχές σε κυκλοφορία, πράγμα που σημαίνει ότι τα μελλοντικά κέρδη πρέπει να κατανεμηθούν σε μεγαλύτερο αριθμό επενδυτών. Αυτό μπορεί να οδηγήσει σε μείωση των κερδών ανά μετοχή (EPS), δίνοντας λιγότερα χρήματα στις τσέπες των ιδιοκτητών.

Το EPS είναι επίσης μια από τις μετρήσεις που εξετάζουν οι επενδυτές κατά την αξιολόγηση της υγείας μιας επιχείρησης. Ο φθίνων αριθμός EPS δεν θεωρείται γενικά ως ευνοϊκή εξέλιξη.

Η έκδοση περισσότερων μετοχών σημαίνει επίσης ότι η ιδιοκτησία είναι πλέον διανεμημένη σε μεγαλύτερο αριθμό επενδυτών, γεγονός που καθιστά συχνά το μερίδιο κάθε ιδιοκτήτη αξίας λιγότερων χρημάτων. Δεδομένου ότι οι επενδυτές αγοράζουν μετοχές για να βγάλουν λεφτά, η αραίωση της αξίας των επενδύσεών τους δεν αποτελεί ευνοϊκό αποτέλεσμα. Με την έκδοση ομολόγων, οι εταιρείες μπορούν να αποφύγουν αυτό το αποτέλεσμα.

Περισσότερα για τα ομόλογα

Η έκδοση ομολόγων επιτρέπει στις εταιρείες να προσελκύσουν έναν μεγάλο αριθμό δανειστών με αποτελεσματικό τρόπο. Η τήρηση αρχείων είναι απλή, διότι όλοι οι κάτοχοι ομολόγων παίρνουν ακριβώς την ίδια διαπραγμάτευση με το ίδιο επιτόκιο και ημερομηνία λήξης. Οι εταιρείες επωφελούνται επίσης από την ευελιξία στη σημαντική ποικιλία των προσφερόμενων ομολόγων. Μια γρήγορη ματιά σε μερικές από τις παραλλαγές υπογραμμίζει αυτή την ευελιξία.

Τα βασικά χαρακτηριστικά της ποιότητας των ομολόγων και της διάρκειάς τους είναι οι κύριοι καθοριστικοί παράγοντες του επιτοκίου ενός ομολόγου. Στο τμήμα διάρκειας των ομολόγων, οι εταιρείες που χρειάζονται βραχυπρόθεσμη χρηματοδότηση μπορούν να εκδίδουν ομολογίες που ωριμάζουν σε σύντομο χρονικό διάστημα. Οι εταιρείες που χρειάζονται μακροπρόθεσμη χρηματοδότηση μπορούν να τεντώσουν τα δάνειά τους σε 10, 30, 100 χρόνια ή και περισσότερο. Τα λεγόμενα αδιάθετα ομόλογα δεν έχουν ημερομηνία λήξης και δεν καταβάλλουν τόκο για πάντα.

Η πιστωτική ποιότητα πηγάζει από το συνδυασμό της φορολογικής υγείας της εκδότριας εταιρείας και της διάρκειας του δανείου. Η καλύτερη υγεία και η σύντομη διάρκεια επιτρέπουν γενικά τις επιχειρήσεις να πληρώνουν λιγότερους τόκους. Το αντίστροφο είναι επίσης αλήθεια, με λιγότερες φορολογικά υγιείς επιχειρήσεις και εκείνες που εκδίδουν μακροπρόθεσμα χρέη γενικά αναγκάζονται να πληρώνουν υψηλότερα επιτόκια για να προσελκύσουν τους επενδυτές σε χρήματα δανεισμού.

Περισσότερες επιλογές ομολόγων

Μία από τις πιο ενδιαφέρουσες επιλογές που έχουν οι εταιρείες είναι εάν θα προσφέρουν ομόλογα που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία. Ομόλογα που δίνουν στους επενδυτές το δικαίωμα να απαιτούν τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας, σε περίπτωση που η εταιρεία δεν είναι σε θέση να πραγματοποιήσει τις υποσχεθείσες πληρωμές τόκων ή να εξοφλήσει το δάνειό της, είναι γνωστές ως "εξασφαλισμένα" χρέη.

Στη χρηματοδότηση των καταναλωτών, τα δάνεια αυτοκινήτων και τα στεγαστικά δάνεια είναι παραδείγματα αυτού του τύπου χρέους. Οι εταιρείες μπορούν επίσης να εκδίδουν χρέη που δεν υποστηρίζεται από υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία. Στη χρηματοδότηση των καταναλωτών, το χρέος πιστωτικών καρτών και οι λογαριασμοί κοινής ωφέλειας αποτελούν παραδείγματα δανείων χωρίς εγγύηση. Τα δάνεια αυτού του τύπου ονομάζονται "ακάλυπτα" χρέη. Το ακάλυπτο χρέος συνεπάγεται υψηλότερο κίνδυνο για τους επενδυτές, επομένως συχνά πληρώνει υψηλότερο επιτόκιο από το εξασφαλισμένο χρέος.

Τα μετατρέψιμα ομόλογα είναι επίσης ένα αντάλλαγμα. Αυτός ο τύπος ομολογιών αρχίζει να ενεργεί όπως ακριβώς και άλλα ομόλογα, αλλά προσφέρει στους επενδυτές την ευκαιρία να μετατρέψουν τις συμμετοχές τους σε προκαθορισμένο αριθμό μετοχών. Σε ένα τέλειο σενάριο, τέτοιες μετατροπές δίνουν τη δυνατότητα στους επενδυτές να επωφεληθούν από την αύξηση των τιμών των μετοχών και να δώσουν στις εταιρείες ένα δάνειο που δεν χρειάζεται να τους επιστρέψουν.

Γιατί οι εταιρείες εκδίδουν εκπεφρασμένα ομόλογα

Οι αξιόπιστες ομολογίες είναι μια άλλη επιλογή. Λειτουργούν όπως και άλλα ομόλογα, αλλά ο εκδότης μπορεί να επιλέξει να τα πληρώσει πριν από την επίσημη ημερομηνία λήξης.

Οι εταιρείες εκδίδουν χρεωστικούς τίτλους για να τους επιτρέψουν να επωφεληθούν από ενδεχόμενη πτώση των επιτοκίων σε κάποιο σημείο στο μέλλον. Η εκδότρια εταιρεία μπορεί να εξαργυρώσει εκπεστέα ομόλογα πριν από την ημερομηνία λήξης σύμφωνα με ένα χρονοδιάγραμμα των ημερολογίων που μπορούν να αφαιρεθούν από την ημερομηνία λήξης που προσδιορίζονται με τους όρους του ομολόγου. Εάν μειωθούν τα επιτόκια, η εταιρεία μπορεί να εξαγοράσει τα εκκρεμή ομόλογα και να εκδώσει ξανά το χρέος με χαμηλότερο επιτόκιο, μειώνοντας έτσι το κόστος του κεφαλαίου.

Αυτό είναι παρόμοιο με την αναχρηματοδότηση ενός δανειολήπτη ενυπόθηκου δανείου με χαμηλότερο επιτόκιο. Η προηγούμενη υποθήκη με το υψηλότερο επιτόκιο αποπληρώνεται, με τον οφειλέτη να αποκτά νέα υποθήκη με το χαμηλότερο επιτόκιο.

Ο δεσμός συχνά καθορίζει το ποσό που μπορεί να αφαιρεθεί για να ανακληθεί ο δεσμός που μπορεί να είναι μεγαλύτερο από την ονομαστική αξία. Η τιμή των ομολόγων έχει αντίστροφη σχέση με τα επιτόκια. Οι τιμές των ομολόγων αυξάνονται καθώς μειώνονται τα επιτόκια. Επομένως, είναι επωφελές για μια εταιρεία να εξοφλήσει το χρέος, υπενθυμίζοντας το ομολογιακό μέγεθός της σε ανώτερη ονομαστική αξία.

Τα καλούμενα ομόλογα είναι πιο πολύπλοκες επενδύσεις από τα κανονικά ομόλογα. Μπορεί να μην είναι κατάλληλοι για τους επενδυτές που δεν αντιμετωπίζουν κινδύνους και αναζητούν σταθερό εισόδημα.

Τι Επενδυτές σε Καλούντα Ομόλογα πρέπει να ξέρετε

Οι επενδυτές καταβάλλουν ένα επιτόκιο ασφάλισής τους ως αντιστάθμιση για τον πρόσθετο κίνδυνο ενός καλυμμένου ομολογιού. Οι κάτοχοι των καλυμμένων ομολόγων κινδυνεύουν να ονομάσουν το δεσμό. Εάν συμβεί αυτό, θα αναγκαστούν να επενδύσουν σε άλλα ομόλογα με χαμηλότερο επιτόκιο. Ο επενδυτής ομολογιών ουσιαστικά γράφει μια επιλογή για το ομόλογο. Ο επενδυτής λαμβάνει την πριμοδότηση για το γραπτό δικαίωμα μπροστά, αλλά διακινδυνεύει να ασκήσει το δικαίωμα προαίρεσης και το ομολογιακό δάνειο.

Οι επενδυτές σε υποκείμενους ομολόγους πρέπει να παρακολουθήσουν δύο αποδόσεις - σε αντίθεση με έναν κανονικό δεσμό με μόνο μία απόδοση. Τα εκπεφρασμένα ομόλογα έχουν απόδοση κλήσης και απόδοση μέχρι τη λήξη τους. Η απόδοση προς κλήση είναι το ποσό που θα αποδώσει το ομολογιακό δάνειο πριν να έχει τη δυνατότητα να καλείται. Η απόδοση έως τη λήξη είναι το αναμενόμενο ποσοστό απόδοσης ενός ομολόγου αν διατηρείται μέχρι τη λήξη του, η οποία λαμβάνει υπόψη την αγοραία αξία του ομολόγου, την ονομαστική αξία, το επιτόκιο του κουπονιού και το χρόνο λήξης. Από την ωριμότητα θεωρείται η χρονική αξία του χρήματος, ενώ ένας απλός υπολογισμός της απόδοσης δεν ισχύει.

Και οι δύο αποδόσεις θα πρέπει να είναι αποδεκτές από έναν επενδυτή προτού τις αγοράσουν. Εάν τα επιτόκια τελικά μειωθούν, η αξία των καλυμμένων ομολόγων δεν θα αυξηθεί όσο τα κανονικά ομόλογα. Σε αυτό το σενάριο, αυξάνεται η πιθανότητα αύξησης του ομολόγου και ως εκ τούτου, υπάρχει συχνά λιγότερη ζήτηση από τους επενδυτές για αυτά τα ομόλογα.

Υπάρχουν διάφοροι τύποι επιλογών κλήσης που είναι ενσωματωμένοι σε υποκείμενα με δικαίωμα πληρωμής. Μια αμερικανική κλήση επιτρέπει στον εκδότη να ανακαλέσει το ομόλογο ανά πάσα στιγμή μετά την ημερομηνία πληρωμής. Σε αυτή την περίπτωση, ο δεσμός είναι γνωστός ως συνεχώς υποκείμενος. Για τις ευρωπαϊκές κλήσεις, ο εκδότης έχει μόνο το δικαίωμα να καλέσει το ομόλογο σε συγκεκριμένη ημερομηνία. Αυτό είναι γνωστό ως κλήση μόνο μία φορά.

Τα εκπεφρασμένα ομόλογα μπορεί να προσφέρουν ελκυστικά ασφάλιστρα έναντι των συνήθων ομολόγων, αλλά οι επενδυτές πρέπει να κατανοήσουν τους κινδύνους τους.

Η κατώτατη γραμμή

Για τις επιχειρήσεις, η αγορά ομολόγων προσφέρει σαφώς πολλούς τρόπους δανεισμού. Από την πλευρά του επενδυτή, η αγορά ομολόγων έχει πολλά να εξετάσει. Η ποικιλία των επιλογών, από τύπους ομολόγων μέχρι διάρκεια και επιτόκια, επιτρέπει στους επενδυτές να επιλέγουν επενδύσεις που ευθυγραμμίζονται στενά με τις ανάγκες προσωπικής χρηματοδότησης. Η μεγάλη ποικιλία των επιλογών σημαίνει επίσης ότι οι επενδυτές πρέπει να κάνουν την εργασία τους για να βεβαιωθούν ότι καταλαβαίνουν πού βάζουν τα χρήματά τους, πόσο θα κερδίσουν και πότε θα μπορούν να περιμένουν να τα πάρουν πίσω.

Για τους επενδυτές που δεν είναι εξοικειωμένοι με την αγορά ομολόγων, οι οικονομικοί σύμβουλοι μπορούν να παρέχουν διορατικότητα και καθοδήγηση, καθώς και ειδικές επενδυτικές συστάσεις και συμβουλές. Μπορούν επίσης να παρέχουν μια επισκόπηση των κινδύνων που προκύπτουν από την επένδυση σε ομόλογα, όπως η αύξηση των επιτοκίων, ο κίνδυνος κλήσεων και, φυσικά, η πιθανότητα μια εταιρική χρεοκοπία να σας κοστίσει μέρος ή το σύνολο του ποσού που επενδύσατε.