Γιατί τα περισσότερα ομόλογα διαπραγματεύονται στη δευτερογενή αγορά "πάνω από το μετρητή";

Όπως τα αποθέματα, μετά την έκδοση στην πρωτογενή αγορά, τα ομόλογα διαπραγματεύονται μεταξύ των επενδυτών στη δευτερογενή αγορά. Ωστόσο, σε αντίθεση με τα αποθέματα, τα περισσότερα ομόλογα δεν διαπραγματεύονται στη δευτερογενή αγορά μέσω ανταλλαγών. Αντίθετα, τα ομόλογα διαπραγματεύονται εκτός ισολογισμού (OTC). Υπάρχουν διάφοροι λόγοι για τους οποίους τα περισσότερα ομόλογα είναι διαπραγματεύσιμα σε εξωχρηματιστηριακά προϊόντα, αλλά η κυριότερη είναι η ποικιλομορφία τους.

Τύποι αποθεμάτων και επιδράσεις

Τα αποθέματα έχουν μόνο δύο τύπους, κοινό απόθεμα ή προνομιούχο απόθεμα και περιορίζονται σε λίγα χαρακτηριστικά. Τα ομόλογα, από την άλλη πλευρά, έχουν διαφορετικές ιδιότητες, διάρκειες και αποδόσεις. Το αποτέλεσμα αυτής της πολυμορφίας είναι περισσότεροι εκδότες και εκδόσεις ομολόγων με διαφορετικά χαρακτηριστικά, γεγονός που δυσχεραίνει τη διαπραγμάτευση των ομολόγων σε χρηματιστήρια. Ένας άλλος λόγος για τον οποίο τα ομόλογα διαπραγματεύονται εκτός μετρητών είναι η δυσκολία στην καταγραφή των τρεχουσών τιμών.

Οι τιμές των μετοχών επηρεάζονται από τις εκδηλώσεις ειδήσεων, τον δείκτη P / E μιας εταιρείας και, τελικά, από την προσφορά και τη ζήτηση μετοχών, οι οποίες αντικατοπτρίζονται στην ημερήσια τιμή των μετοχών. Αντίθετα, οι τιμές των ομολόγων επηρεάζονται από τα μεταβαλλόμενα επιτόκια και τις αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας. Δεδομένου ότι ο χρόνος συναλλαγών μεταξύ των εκδόσεων μπορεί να διαρκέσει εβδομάδες ή και μήνες, είναι δύσκολο να αναγραφούν οι τρέχουσες τιμές για μια συγκεκριμένη έκδοση ομολόγων, γεγονός που θα καθιστούσε δύσκολη την εμπορική προώθηση ομολόγων στο χρηματιστήριο.

Ποια είδη ομολόγων συνήθως διατίθενται στο εμπόριο;

Τα περισσότερα εταιρικά ομόλογα που εκδίδονται από ιδιωτικές και δημόσιες εταιρείες διαπραγματεύονται σε εξωχρηματιστηριακά και όχι σε χρηματιστήρια. Επιπλέον, πολλές από τις συναλλαγές που αφορούν ομόλογα που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια πραγματοποιούνται μέσω εξωχρηματιστηριακών αγορών.

Τα εταιρικά ομόλογα εκδίδονται από επιχειρήσεις για την άντληση κεφαλαίων για τη χρηματοδότηση διαφόρων δαπανών. Είναι ελκυστικές για τους επενδυτές επειδή παρέχουν πολύ υψηλότερες αποδόσεις από ό, τι τα ομόλογα που εκδίδει η κυβέρνηση. Ωστόσο, αυτή η υψηλότερη απόδοση συνοδεύεται από υψηλότερο κίνδυνο. Οι επενδύσεις σε εταιρικά ομόλογα προέρχονται κυρίως από συνταξιοδοτικά ταμεία, αμοιβαία κεφάλαια, τράπεζες, ασφαλιστικές εταιρείες και μεμονωμένους επενδυτές.

Τα ομόλογα που διαπραγματεύονται στις εξωχρηματιστηριακές αγορές είναι πιο επωφελείς για τη ρευστότητα που παρέχουν. Αυτή η ρευστότητα παρέχει μεγάλη προστασία στους επενδυτές που επιθυμούν να πωλήσουν ομόλογα πριν από την ωριμότητα. Μαζί με αυτή τη ρευστότητα, τα εταιρικά ομόλογα που διαπραγματεύονται OTC παρέχουν σταθερή ροή εισοδήματος και ασφάλειας επειδή βαθμολογούνται με βάση την πιστωτική ιστορία της εταιρείας έκδοσης.

Ωστόσο, αυτά τα ομόλογα δεν είναι τέλειες επενδύσεις και περιλαμβάνουν σημαντικό κίνδυνο, όπως ο πιστωτικός κίνδυνος και ο κίνδυνος κλήσεων. Ο πιστωτικός κίνδυνος μπορεί να προκύψει όταν ένας εκδότης δεν είναι σε θέση να διατηρήσει τις πληρωμές του ομολόγου ή εάν μια εταιρεία διαβάθμισης μειώνει την πιστοληπτική ικανότητα του εκδότη. Ο κίνδυνος κλήσεων εμφανίζεται όταν ένας εκδότης εξαγοράζει την έκδοση πριν τη λήξη, αφήνοντας στον επενδυτή λιγότερο ευνοϊκές επενδυτικές δυνατότητες.

Γιατί οι εξωχρηματιστηριακές συναλλαγές μπορούν να θεωρηθούν ως αμφιλεγόμενες

Πολλοί αναλυτές και εκπρόσωποι ισχυρίζονται ότι οι εξωχρηματιστηριακές (OTC) συναλλαγές και τα χρηματοπιστωτικά μέσα, ιδίως τα παράγωγα, αυξάνουν τον συστηματικό κίνδυνο. Συγκεκριμένα, οι ανησυχίες σχετικά με τον κίνδυνο αντισυμβαλλομένου αυξήθηκαν μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση της περιόδου 2007-2009, όταν οι συμβάσεις ανταλλαγής κινδύνου αθέτησης υποχρέωσης στην αγορά παραγώγων έλαβαν μεγάλο μέρος της ευθύνης για τεράστιες απώλειες στον χρηματοπιστωτικό τομέα.

Οι συναλλαγές στις χρηματοπιστωτικές αγορές είτε οργανώνονται σε χρηματιστήρια, όπως το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης και το Nasdaq, είτε πραγματοποιούνται χωρίς χρέωση. Ένα εξωχρηματιστηριακό εμπόριο εκτελείται απευθείας μεταξύ δύο μερών και δεν εποπτεύεται ούτε υπόκειται στους κανόνες των μεγάλων ανταλλαγών. Αυτές οι εξωχρηματιστηριακές συναλλαγές περιλαμβάνουν όλα τα είδη περιουσιακών στοιχείων που εμφανίζονται στις ανταλλαγές, συμπεριλαμβανομένων των βασικών προϊόντων, των μετοχών και των χρεωστικών τίτλων.

Τα παράγωγα μπορούν να γίνονται από οποιοδήποτε στοιχείο ενεργητικού και αντιπροσωπεύουν μόνο συμβάσεις που βασίζονται στην αξία των υποκείμενων χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων. Συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, προθεσμιακές συμβάσεις, δικαιώματα προαίρεσης και ανταλλαγές είναι όλα παράγωγα. Η διαπραγμάτευση των παραγώγων αποτελεί ένα μεγάλο μέρος των παγκόσμιων αγορών και αυξάνεται συνεχώς λόγω των βελτιώσεων στην τεχνολογία πληροφορικής.

Η διαμάχη σχετικά με τις εξωχρηματιστηριακές συναλλαγές επικεντρώνεται στην έλλειψη εποπτείας και ενημέρωσης. Οι μεγάλες ανταλλαγές έχουν ένα μεγάλο κίνητρο για τον έλεγχο και τη ρύθμιση των συναλλαγών που συμβαίνουν στο ρολόι τους. Οι εξωχρηματιστηριακοί έμποροι προσέχουν περισσότερο τον εαυτό τους. Τούτου λεχθέντος, ο κίνδυνος οικονομικής ζημίας είναι πολύ πραγματικός στις ανταλλαγές, καθώς και δεν υπάρχει καμία εγγύηση ότι η ανταλλαγή συναλλαγών είναι λιγότερο επικίνδυνη από τις εξωχρηματιστηριακές συναλλαγές.

Συνολικά, οι εξωχρηματιστηριακές συναλλαγές δεν έχουν τους ίδιους κανόνες σχετικά με την εκτέλεση των συμβάσεων με τις περισσότερες ανταλλαγές. Ο κίνδυνος ενός συμβαλλόμενου μέρους να μην ανταποκρίνεται στις συμβατικές του υποχρεώσεις συχνά ονομάζεται κίνδυνος αντισυμβαλλομένου, παρόλο που μπορεί μερικές φορές να αναφέρεται ως κίνδυνος αθέτησης. Ενώ υπάρχει κίνδυνος αντισυμβαλλομένου σε οποιαδήποτε σύμβαση, θεωρείται ως μεγαλύτερη απειλή κατά την εκτέλεση των συμβάσεων.