Οι καλύτερες αγορές του Warren Buffett

Η επένδυση όπως ο Warren Buffett δεν είναι ούτε τέχνη ούτε επιστήμη. Αντίθετα, είναι μια μελέτη της ανθρώπινης φύσης και μια προθυμία να ακολουθήσει μια κοσμική πορεία. Όπως έχει αποδείξει το Μαντείο της Ομάχα, η βαρετοποίηση δεν είναι ασύμφορη. Οι επενδύσεις του αντικατοπτρίζουν συχνά τα βασικότερα προϊόντα και υπηρεσίες, που κυμαίνονται από καταναλωτικά αγαθά όπως ξυράφια και απορρυπαντικά πλυντηρίων έως αναψυκτικά και ασφάλειες αυτοκινήτων. (Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τον Warren Buffett και τις τρέχουσες συμμετοχές του, δείτε το Coattail Investor.)

Βασική αρχή της στρατηγικής του Buffett είναι να επενδύσει σε εταιρείες που πιστεύει ότι θα παράσχει μακροπρόθεσμη επένδυση σε αξία παρά στην επένδυση σε μανίες ή τεχνολογίες που μπορεί να είναι επικερδείς βραχυπρόθεσμα αλλά είναι πιθανό να καταστούν άνευ αντικειμένου στο εγγύς μέλλον. Οι επενδύσεις του καθοδηγούνται από τα διάσημα του λόγια: "Είναι πολύ καλύτερο να αγοράσετε μια θαυμάσια επιχείρηση σε μια δίκαιη τιμή από μια δίκαιη εταιρεία σε μια θαυμάσια τιμή".

Επιλέγοντας επενδύσεις με μακροπρόθεσμη αξία Το 1987, ο Buffett δήλωσε φανερά: "Θα σας πω γιατί μου αρέσει η επιχείρηση τσιγάρων, κοστίζει μια δεκάρα να το κάνει, να το πουλήσει για ένα δολάριο, είναι εθιστικό και υπάρχει φανταστική εμπιστοσύνη στο σήμα". Ενώ αργότερα δήλωσε ότι η βιομηχανία καπνού επιβαρύνθηκε με ζητήματα που τον ανάγκασαν να αλλάξει τη γνώμη του, αυτή η δήλωση συνοψίζει την περιγραφή του Buffett για την τέλεια επένδυση.

Η εταιρεία χαρτοφυλακίου της Buffett, Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A), διαθέτει ένα χαρτοφυλάκιο που περιλαμβάνει τόσο εξ ολοκλήρου θυγατρικές εταιρείες, όπως η Geico Auto Insurance και η Benjamin Moore & Co., όσο και σημαντικά μερίδια μετοχών σε εταιρείες που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο. Για παράδειγμα, η Berkshire Hathaway είναι ο μεγαλύτερος μέτοχος τόσο της Coca Cola (NYSE: KO) όσο και της Kraft Foods (NYSE: KFT), μάρκες που είναι πανταχού παρόν σε όλα τα σούπερ μάρκετ της Αμερικής. Για να βρείτε τις πιο πρόσφατες εκμεταλλεύσεις, αναζητήστε το έντυπο SEC 13F (Μάθετε να αξιολογείτε τα συστήματα με τα οποία οι επιχειρήσεις πραγματοποιούν τα έσοδά τους στα επιχειρηματικά μοντέλα γνωριμιών .)

Ενώ αυτές οι επενδύσεις είναι κερδοφόρες, οι πιο έξυπνες επιλογές του Buffett ήταν οι αγορές του Candy και Gillette. Και οι δύο ήταν τόσο φαινομενικά συνηθισμένοι που απείλησαν τα μερίδια αγοράς τους και την ικανότητά τους να παράγουν κέρδη που οι περισσότερες εταιρείες ονειρεύονται μόνο. Ας ρίξουμε μια ματιά σε αυτά σε βάθος.

Παράδειγμα 1: Βλέπε Candy \ 's: το τέλειο επιχειρησιακό μοντέλο Το 1972, ο Buffett αγόρασε το Candy της See από την οικογένεια See για $ 25 εκατομμύρια. Βλέπε \ 's ήταν γύρω από το 1921, και τα καταστήματά του, που έχουν σχεδιαστεί για να μοιάζουν με ανήκουν σεMain Street σε ένα παραδοσιακό αμερικανικό χωριό, μπορεί να βρεθεί σε όλες τις δυτικές Ηνωμένες Πολιτείες, καθώς και σε πολλά αεροδρόμια. Η επιλογή τους δεν είναι ούτε μοντέρνα ούτε φανταστική. η εταιρεία προσφέρει το είδος του ναύλου που, αν και όχι με στυλ, δεν ξεφεύγει ποτέ από τη μόδα. Κατά τη διάρκεια των επόμενων δεκαετιών, Buffett επένδυσε άλλα 32 εκατομμύρια δολάρια στην επιχείρηση. Από την εξαγορά της, ο φαινομενικά ονομαστικός κατασκευαστής ζαχαροπλαστικής και λιανικής πώλησης επέστρεψε 1, 35 δισεκατομμύρια δολάρια στους ιδιοκτήτες της. Ποια ήταν η προσέλκυση του Buffett σε αυτή την επένδυση; Κατά κύριο λόγο, ήταν μια εξαιρετικά κερδοφόρα επιχείρηση με εξαιρετικά ελκυστικά βασικά στοιχεία. Τα προ φόρων κέρδη της ήταν το 60% του επενδεδυμένου κεφαλαίου της. Ως επιχείρηση μετρητών, οι εισπρακτέοι λογαριασμοί δεν ήταν θέμα. Όσον αφορά τις ταμειακές ροές, ο γρήγορος κύκλος εργασιών των προϊόντων σε συνδυασμό με έναν σύντομο κύκλο διανομής ελαχιστοποίησαν τα αποθέματα. Οι επιχειρησιακές στρατηγικές, όπως η αύξηση των τιμών πριν από την Ημέρα του Αγίου Βαλεντίνου, έδωσαν πρόσθετα έσοδα που πήγαν κατευθείαν στην κατώτατη γραμμή. Έτσι, αυτή η φαινομενικά ονομαστική επιχείρηση ήταν ένα τέλειο επιχειρηματικό μοντέλο. Εκτός από τη χρηματοδότηση της δικής του ανάπτυξης κατά τη διάρκεια των ετών, η See \ 's αποδείχθηκε πολύτιμη αγελάδα μετρητών, τα κέρδη της οποίας προσφέρουν τη Berkshire Hathaway μια άλλη εσωτερική πηγή εσόδων με την οποία μπορούν να πραγματοποιηθούν και άλλες εξαγορές. (Για σχετική ανάγνωση, ανατρέξτε στην ενότητα Spotting Cash Cows.)

Παράδειγμα 2: Gillette: Μια άλλη σπουδαία ιστορία επιτυχίας ΤοGillette παρέχει ένα άλλο παράδειγμα της επενδυτικής στρατηγικής του Buffett. Το 1989, η Gillette ήταν μια εταιρεία με βασικά προϊόντα που ήταν τόσο σταθερά εδραιωμένα στην αγορά που φαινόταν ότι κάθε νοικοκυριό της Αμερικής τα χρησιμοποιούσε. Τα ξυράφια της Gillette, και πιο σημαντικά τα ξυράφια που τους ταιριάζουν, αφού παρείχαν το 71% των κερδών της εταιρείας και κατείχαν ένα τεράστιο μερίδιο αγοράς ως κορυφαίο εμπορικό σήμα στις Ηνωμένες Πολιτείες. Τα χαρτοπετσέτες της εταιρείας, τα μολύβια, οι γόμες και το Υγρό χαρτί, που εξίσου στερούνται της αίγλης, πωλούνταν σε κάθε χώρο που μπορούσαμε να φανταστούμε, από τα καταστήματα χαρτικά έως τα σούπερ μάρκετ έως τα πινακίδες. Το λευκό σαμπουάν βροχής, τα αντιιδρωτικά Rite Guard και Dry Idea και η κρέμα ξυρίσματος Gillette Foamy ήταν όλα ισχυρά εμπορικά σήματα, τα οποία μαζί αντιπροσωπεύουν πωλήσεις 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων το 1989. Κατά τη διάρκεια της δεκαετίας του 1980, η ξυριστική μηχανή αναταράχθηκε καθώς τα ξυράφια μίας χρήσεως μερίδιο πωλήσεων από τη Gillette. Το 1988, η Coniston Partners επιχείρησε μια εχθρική εξαγορά της εταιρείας Gillette. Η Gillette κέρδισε τη μάχη αυτή και το 1989 η εταιρεία επαναπροσδιόρισε τη βιομηχανία με την εισαγωγή του Sensor Razor, ενός προϊόντος που έθιξε την επιθυμία των ανδρών για ένα προϊόν υψηλής ποιότητας / υψηλής τεχνολογίας και αναζωογόνησε τις πωλήσεις και τα κέρδη της εταιρείας . Την ίδια χρονιά, ο Buffett εντάχθηκε με μια αγορά $ 600 εκατομμυρίων προνομιούχων μετοχών, κάνοντας Berkshire Hathaway ιδιοκτήτη του 11% της εταιρείας καταναλωτικών αγαθών, μια θέση στο διοικητικό συμβούλιο και ένα υγιές 52, 5 εκατομμύρια δολάρια ετήσιο μέρισμα. Μέσα από τη δεκαετία του 1990, η τιμή των μετοχών της Gillette έδωσε στο Berkshire Hathaway σημαντικό κέρδος χαρτιού. Σε λιγότερο από 24 μήνες, η επένδυση ύψους $ 600 εκατομμυρίων ανερχόταν σε 850 εκατομμύρια δολάρια. (Μάθετε σχετικά με τις στρατηγικές που χρησιμοποιούν οι εταιρείες για να προστατευθούν από τις ανεπιθύμητες εξαγορές στην υπεράσπιση της εταιρικής εξαγοράς: Προοπτική των μετόχων.)

Υπομονή Παίρνει το modus operandi του Buffett να είναι υπομονετικός, οπότε δεν εκκαθάρισε την εκμετάλλευση του και κέρδισε άμεσα κέρδος. Αντίθετα, συνέχισε να αποδεικνύει την εμπιστοσύνη του στη διαχείριση της Gillette, ακόμη και όταν η εταιρεία επένδυσε εκατομμύρια δολάρια στην έρευνα και την ανάπτυξη και απέκτησε το Duracell, ένα άλλο κλασικό αμερικανικό εμπορικό σήμα. Το 2005, η εξαγορά της Gillette από την Proctor & Gamble (NYSE: PG) αξιολόγησε τις μετοχές της Berkshire Hathaway σε περισσότερα από 5 δισεκατομμύρια δολάρια και κατέστησε την Berkshire Hathaway τον μεγαλύτερο μέτοχο του κορυφαίου κατασκευαστή καταναλωτικών προϊόντων παγκοσμίως. Δεδομένου ότι η P & G ταιριάζει με τις παραμέτρους του Buffett ως εταιρεία που κατέχει πολλά από τα αγαπημένα εμπορικά σήματα της Αμερικής, διαβεβαίωσε τη Wall Street ότι δεν θα κατέχει μόνο τις μετοχές, αλλά θα αυξήσει τη θέση της στην εταιρεία.

Αν ο Buffett είχε επενδύσει τα αρχικά 600 εκατομμύρια δολάρια στον δείκτη Standard & Poor's 500 παρά στην P & G, η αξία του πριν από τα μερίσματα θα είχε φθάσει μόνο σε 2, 2 δισεκατομμύρια δολάρια. (Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τα μερίσματα, διαβάστε τα Στοιχεία Μερίσματος που μπορεί να μην ξέρετε .)

Ενώ η See's και η Gillette είναι φαινομενικά πολύ διαφορετικές εταιρείες, ο Buffett αναγνώρισε ότι και οι δύο κατέχουν την πιο πολύτιμη φόρμουλα που μπορεί να επιτύχει μια εταιρεία: κερδοφόρα και διαχρονικά προϊόντα μάρκας. Η καραμέλα σε κουτί είναι βασική για την αμερικανική κοινωνία για γενιές, και το See's είναι ένα τόσο αγαπητό προϊόν που η εταιρεία είδε την ανάπτυξη ακόμα και στα χρόνια της Μεγάλης Ύφεσης. Τα προϊόντα ξυρίσματος της Gillette εξυπηρετούν μια ανάγκη που δεν θα εξαφανιστεί ποτέ και τα προϊόντα της έχουν βρεθεί σε σπίτια σε ολόκληρη την Αμερική και τον κόσμο.

Από οικονομική άποψη, και οι δύο επιχειρήσεις αντικατοπτρίζουν στρατηγικές που αποδείχθηκαν επιτυχείς. Το κόστος παραγωγής καραμελών σε κουτιά ήταν συχνά, όπως το άρωμα, λιγότερο δαπανηρό από τη συσκευασία και την εμπορία του προϊόντος. Αυτό μεταφράζεται σε έκτακτα κέρδη. Και η επιχείρηση ξυραφιού που πρωτοστάτησε και εξακολουθεί να κυριαρχεί η Gillette είναι το πρωτότυπο παράδειγμα του επιχειρηματικού μοντέλου της παράδοσης ενός μεγαλύτερου, σπάνια αγορασμένου προϊόντος (του ξυραφιού), προκειμένου να πουλήσει ένα μικρότερο, επαναλαμβανόμενο προϊόν (τα πτερύγια μιας χρήσης) την υπόλοιπη ζωή τους. Αυτό είναι γνωστό ως μοντέλο Razor-Razorblade. (Για περισσότερα, διαβάστε το Think Like Warren Buffett και Warren Buffett: Πώς το κάνει .)

Συμπέρασμα Το πρώτο βήμα στην αναπαραγωγή της επενδυτικής στρατηγικής του Buffett είναι να εντοπίσει τις θαυμάσιες εταιρείες με μακροπρόθεσμη αξία και μετοχές σε λογικές τιμές. Το επόμενο βήμα είναι να ξεφύγουμε από το περιθώριο και να επενδύσουμε. Το See's ήταν κερδοφόρο πριν ο Buffett το αγόραζε, ακριβώς όπως η Gillette ήταν ήδη γνωστή στη Wall Street ως επιθυμητή επένδυση. Είναι προθυμία του Buffett να βάλει τα μετρητά του κάτω και να κρατήσει αυτά τα αποθέματα για μακροπρόθεσμα που τον χωρίζει από εκείνους που παρακολουθούν μόνο και περιμένουν.

Ο Buffett περιέγραψε τη στρατηγική του ως "προσέγγιση Rip van Winkle" μετά τον κύριο χαρακτήρα μιας διάσημης σύντομης ιστορίας από τον Αμερικανό συγγραφέα Washington Irving που κοιμάται και ξυπνά 20 χρόνια αργότερα. Το τέλειο χρονοδιάγραμμα είναι δύσκολο αν όχι αδύνατο να επιτευχθεί, αλλά ο Buffett εξηγεί ότι «προσπαθούμε απλώς να φοβόμαστε όταν άλλοι είναι άπληστοι και άπληστοι μόνο όταν οι άλλοι φοβούνται».

Για να μάθετε πώς να μπείτε στα κέρδη του Warren Buffett, χρησιμοποιώντας το έντυπο 13F για να παγιώσετε τις επιλογές του, διαβάστε το Build A Baby Berkshire .