Τιμή τερματικού (TV)
Η τιμή τερματικού (TV) είναι η αξία μιας επιχείρησης ή ενός έργου πέραν της προβλεπόμενης περιόδου, όταν μπορούν να εκτιμηθούν οι μελλοντικές ταμειακές ροές. Η τιμή τερματικού υποθέτει ότι μια επιχείρηση θα αναπτυχθεί για έναν ορισμένο ρυθμό ανάπτυξης για πάντα μετά την περίοδο πρόβλεψης. Η τιμή του τερματικού συχνά περιλαμβάνει ένα μεγάλο ποσοστό της συνολικής εκτιμώμενης αξίας.
1:22Τελική αξία
Βασικές τακτικές
- Η τιμή τερματικού (TV) καθορίζει την αξία της εταιρείας σε διαχρονικότητα πέρα από μια καθορισμένη περίοδο πρόβλεψης - συνήθως πέντε χρόνια.
- Οι αναλυτές χρησιμοποιούν το μοντέλο προεξόφλησης ταμειακών ροών (DCF) για τον υπολογισμό της συνολικής αξίας μιας επιχείρησης. Το DCF έχει δύο βασικά στοιχεία - την περίοδο πρόβλεψης και την τιμή τερματικού.
- Υπάρχουν δύο μέθοδοι που χρησιμοποιούνται συνήθως για τον υπολογισμό της τελικής αξίας-αέναη ανάπτυξη (Gordon Growth Model) και την έξοδο πολλαπλών.
- Η μέθοδος αέναης ανάπτυξης προϋποθέτει ότι μια επιχείρηση θα συνεχίσει να παράγει ταμειακές ροές με σταθερό ρυθμό για πάντα, ενώ η μέθοδος πολλαπλών εξόδων προϋποθέτει ότι μια επιχείρηση θα πωληθεί για ένα πολλαπλάσιο μερικών μετρικών αγορών.
Κατανόηση της τιμής τερματικού (TV)
Η πρόβλεψη γίνεται πιο θορυβώδης καθώς ο χρονικός ορίζοντας μεγαλώνει περισσότερο. Αυτό ισχύει και για τα οικονομικά, ειδικά όταν πρόκειται για την εκτίμηση των ταμειακών ροών μιας εταιρείας στο μέλλον. Ταυτόχρονα, οι επιχειρήσεις πρέπει να αποτιμώνται. Για να το λύσουν, οι αναλυτές χρησιμοποιούν οικονομικά μοντέλα, όπως η προεξοφλημένη ταμειακή ροή (DCF), μαζί με ορισμένες υποθέσεις για να αντλήσουν τη συνολική αξία μιας επιχείρησης ή ενός έργου.
Η προεξοφλημένη ταμειακή ροή (DCF) είναι μια δημοφιλής μέθοδος που χρησιμοποιείται στις μελέτες σκοπιμότητας, τις εταιρικές εξαγορές και την αποτίμηση της χρηματιστηριακής αγοράς. Αυτή η μέθοδος βασίζεται στη θεωρία ότι η αξία ενός περιουσιακού στοιχείου είναι ίση με όλες τις μελλοντικές ταμειακές ροές που προέρχονται από αυτό το περιουσιακό στοιχείο. Αυτές οι ταμειακές ροές πρέπει να προεξοφλούνται στην παρούσα αξία με προεξοφλητικό επιτόκιο που αντιπροσωπεύει το κόστος του κεφαλαίου, όπως το επιτόκιο.
Το DCF έχει δύο βασικά στοιχεία: την περίοδο πρόβλεψης και την τιμή τερματικού. Η περίοδος πρόβλεψης είναι συνήθως περίπου πέντε χρόνια. Οτιδήποτε περισσότερο από αυτό και η ακρίβεια των προβολών υποφέρουν. Αυτό είναι όπου ο υπολογισμός της τελικής τιμής γίνεται σημαντικό.
Υπάρχουν δύο μέθοδοι που χρησιμοποιούνται συνήθως για τον υπολογισμό της τελικής τιμής: η διαρκής ανάπτυξη (μοντέλο ανάπτυξης Gordon) και η έξοδος πολλαπλών. Ο πρώτος υποθέτει ότι μια επιχείρηση θα συνεχίσει να παράγει ταμειακές ροές με σταθερό επιτόκιο για πάντα, ενώ ο τελευταίος υποθέτει ότι μια επιχείρηση θα πωληθεί για ένα πολλαπλάσιο μερικών μετρικών αγορών. Οι επαγγελματίες επενδύσεων προτιμούν την προσέγγιση πολλαπλών εξόδων, ενώ οι ακαδημαϊκοί προτιμούν το μοντέλο της αέναης ανάπτυξης.
Τύποι τιμής τερματικού (TV)
Μέθοδος αιώνιας
Η προεξόφληση είναι απαραίτητη επειδή η χρονική αξία του χρήματος δημιουργεί μια διαφορά μεταξύ της τρέχουσας και της μελλοντικής αξίας ενός συγκεκριμένου χρηματικού ποσού. Στην αποτίμηση των επιχειρήσεων, η ελεύθερη ταμειακή ροή ή τα μερίσματα μπορούν να προβλεφθούν για μια διακριτή χρονική περίοδο, αλλά η επίδοση των συνεχιζόμενων ανησυχιών καθίσταται πιο δύσκολο να εκτιμηθούν καθώς οι προβολές τείνουν προς το μέλλον. Επιπλέον, είναι δύσκολο να προσδιοριστεί ο ακριβής χρόνος κατά τον οποίο μια εταιρεία μπορεί να διακόψει τις δραστηριότητές της.
Για να ξεπεραστούν αυτοί οι περιορισμοί, οι επενδυτές μπορούν να υποθέσουν ότι οι ταμειακές ροές θα αυξηθούν με σταθερό ρυθμό για πάντα, ξεκινώντας από κάποια στιγμή στο μέλλον. Αυτό αντιπροσωπεύει την τιμή τερματικού.
Η τιμή τερματισμού υπολογίζεται διαιρώντας την τελευταία πρόβλεψη ταμειακών ροών με τη διαφορά μεταξύ του προεξοφλητικού επιτοκίου και του ρυθμού αύξησης του τερματικού. Ο υπολογισμός της τελικής τιμής υπολογίζει την αξία της εταιρείας μετά την περίοδο πρόβλεψης. Ο τύπος για τον υπολογισμό της τελικής τιμής είναι:
(FCF * (1 + g)) / (d-g)
Που:
FCF = Ελεύθερη ταμειακή ροή για την τελευταία περίοδο πρόβλεψης
g = ρυθμός ανάπτυξης τερματικού
d = συντελεστής προεξόφλησης (που είναι συνήθως το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου)
Ο ρυθμός ανάπτυξης τερματικών είναι ο σταθερός ρυθμός που μια εταιρεία αναμένεται να αναπτυχθεί για πάντα. Αυτός ο ρυθμός ανάπτυξης ξεκινάει στο τέλος της τελευταίας περιόδου προβλέψεων ταμειακών ροών σε ένα μοντέλο προεξοφλημένων ταμειακών ροών και πηγαίνει σε διαχρονικότητα. Ο ρυθμός αύξησης των τερματικών είναι συνήθως σύμφωνος με τον μακροπρόθεσμο ρυθμό πληθωρισμού, αλλά όχι υψηλότερος από τον ρυθμό ανάπτυξης του ιστορικού ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος (ΑΕΠ).
Έξοδος πολλών μεθόδων
Εάν οι επενδυτές αναλάβουν ένα πεπερασμένο παράθυρο λειτουργιών, δεν υπάρχει λόγος να χρησιμοποιήσουμε το μοντέλο αύξησης της διάρκειας. Αντ 'αυτού, η τιμή του τερματισμού πρέπει να αντικατοπτρίζει την καθαρή ρευστοποιήσιμη αξία των περιουσιακών στοιχείων μιας εταιρείας την εποχή εκείνη. Αυτό συχνά συνεπάγεται ότι η μετοχή θα αποκτηθεί από μια μεγαλύτερη επιχείρηση και η αξία των αποκτήσεων συχνά υπολογίζεται με πολλαπλάσια εξόδου.
Τα πολλαπλάσια εξόδου εκτιμούν μια δίκαιη τιμή πολλαπλασιάζοντας τις οικονομικές στατιστικές, όπως οι πωλήσεις, τα κέρδη ή τα κέρδη πριν από τους τόκους, τους φόρους, τις αποσβέσεις και τις αποσβέσεις (EBITDA), με έναν παράγοντα κοινά για παρόμοιες επιχειρήσεις που αποκτήθηκαν πρόσφατα. Ο τύπος τιμής τερματισμού χρησιμοποιώντας τη μέθοδο πολλαπλών εξόδων είναι η πιο πρόσφατη μετρική (π.χ. πωλήσεις, EBITDA κλπ.) Πολλαπλασιασμένη με το αποφασισμένο πολλαπλάσιο (συνήθως ένα μέσο όρο των πρόσφατων πολλαπλών εξόδων για άλλες συναλλαγές). Οι επενδυτικές τράπεζες χρησιμοποιούν συχνά αυτή τη μέθοδο αποτίμησης, αλλά ορισμένοι αρνητές διστάζουν να χρησιμοποιήσουν ταυτόχρονα τις εγγενείς τεχνικές αποτίμησης.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.