Γιατί οι Stablecoins όπως το ζυγό του Facebook είναι υπό έλεγχο

Το Stablecoins, ένα ταχέως αναπτυσσόμενο υποσύνολο κρυπτοσυμβολοσειρών, μπορεί να μην είναι τόσο σταθερό όσο οι διαφημιστές τους εκδίδουν. Με την πρόσδεση της αξίας τους σε κάποιο άλλο περιουσιακό στοιχείο, όπως ένα νόμισμα fiat ή ένα εμπόρευμα που διαπραγματεύεται στο χρηματιστήριο, οι σταθεροί κέρματα σχεδιάζονται έτσι ώστε να ελαχιστοποιούν τις μεγάλες διακυμάνσεις που αντιμετωπίζουν τα δημοφιλή κρυπτοσυστήματα όπως το Bitcoin και ο Ether. Ωστόσο, αυτή η ανοδική τάξη ψηφιακού χρήματος, η οποία περιλαμβάνει το Libra του Facebook Inc. (FB), δεν έχει πρόσβαση σε βραχυπρόθεσμες διευκολύνσεις ρευστότητας που είναι κοινές στα παραδοσιακά τραπεζικά και άλλα συστήματα πληρωμών, σύμφωνα με πρόσφατη ιστορία στο Bloomberg.

"Οι Stablecoins και ο Libra ειδικότερα έχουν τη δυνατότητα να αναπτυχθούν ουσιαστικά και τελικά να επωμιστούν ένα σημαντικό τμήμα της παγκόσμιας συναλλακτικής δραστηριότητας", ανέφεραν οι αναλυτές της JPMorgan Chase & Co. σε σημείωμα στους πελάτες. "Ωστόσο, όπως σχεδιάζονται και προτείνονται αυτή τη στιγμή, δεν λαμβάνουν υπόψη τη μικροδομή της λειτουργίας ενός τέτοιου συστήματος πληρωμών. Ο κίνδυνος συγκράτησης του συστήματος πληρωμών, ιδίως σε περιόδους άγχους, θα μπορούσε να έχει σοβαρές μακροοικονομικές συνέπειες. "

Οι κίνδυνοι δεν χάνονται από τις ρυθμιστικές αρχές, καθώς οι αρχές σε ολόκληρο τον πλανήτη έχουν ακούσει συναγερμούς για το Ζυγό και άλλες κρυπτοσυχνότητες. Τη Δευτέρα, τα μέλη του Συλλόγου Libra συναντήθηκαν με αξιωματούχους από 26 κεντρικές τράπεζες, σύμφωνα με έκθεση της Financial Times. Ο αντιπρόεδρος της ΕΕ κ. Valdis Dombrovski εξέφρασε πρόσφατα ανησυχίες σχετικά με την οικονομική σταθερότητα που θέτει ο Libra ενώ η διοίκηση του Trump εξέφρασε ανησυχίες για την εθνική ασφάλεια. Χθες, το μέλος του διοικητικού συμβουλίου της ΕΚΤ Benoit Coeure δήλωσε ότι "προκαλούν ορισμένους σοβαρούς κινδύνους που σχετίζονται με τις προτεραιότητες της δημόσιας πολιτικής. Η γραμμή για την έγκριση των κανονισμών θα είναι υψηλή ", σύμφωνα με το Reuters. Ο γάλλος υπουργός Οικονομικών Bruno Le Maire δήλωσε πρόσφατα: "Είμαι βαθιά πεπεισμένος ότι πρέπει να αρνηθούμε την ανάπτυξη του Libra εντός της ΕΕ".

Ο David Marcus, συν-δημιουργός του Ζυγού, πήρε στο Twitter για να μετριάσει τις ανησυχίες. "Πρόσφατα, υπήρξε πολλή συζήτηση για το πώς ο Ζυγός θα μπορούσε να απειλήσει την κυριαρχία των εθνών όταν πρόκειται για χρήματα. Ήθελα να εκμεταλλευτώ την ευκαιρία να αποκηρύξω αυτή την ιδέα", έγραψε. "Ως εκ τούτου δεν υπάρχει νέα δημιουργία χρημάτων, η οποία θα παραμείνει αυστηρά η επαρχία των κυρίαρχων εθνών."

Βασικές τακτικές

• Οι σταθεροί κόκκοι μπορεί να μην είναι τόσο σταθεροί σε περιόδους πίεσης.
• Οι ρυθμιστικές αρχές ανησυχούν για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα και την εθνική ασφάλεια.
• Τα σταθερά κέρματα είναι ιδιωτικά χρήματα που δεν αντίθετα με τις τραπεζικές καταθέσεις.
• Οι εκδότες θα μπορούσαν να υποφέρουν από χαμηλή ρευστότητα σε περιόδους πίεσης.
• Τα έσοδα από τις αποθεματικές εξασφαλίσεις είναι δυσχερείς σε περιβάλλον αρνητικού ενδιαφέροντος.

Τι σημαίνει για τους επενδυτές

Η απαγόρευση του glitz και του glam που συνοδεύεται από κρυπτογράφηση υψηλών τεχνολογιών, οι σταθεροί κερδοφόροι λογαριασμοί δεν είναι διαφορετικοί από αυτό που κάνουν οι παραδοσιακές τράπεζες όταν εκδίδουν καταθέσεις όψεως στους πελάτες τους. Οι καταθέσεις ζήτησης είναι μια μορφή ιδιωτικού χρήματος, το οποίο οι τράπεζες υπόσχονται να εξαγοράσουν στη ζήτηση και σε ισοτιμία με το νόμισμα του έθνους. Οι εκδότες σταθερών κερμάτων προσφέρουν το ίδιο είδος υπόσχεσης με τη σύνδεση της αξίας του κέρματός τους με εκείνη ενός νομίσματος ή άλλου συγκεκριμένου περιουσιακού στοιχείου. Ο ανακοινωμένος σύνδεσμος είναι η υπόσχεσή τους να εξαργυρώσουν τα κέρματά τους για το ποσό του άλλου περιουσιακού στοιχείου που καθορίζεται από το σύμβολο.

Το αν οι εκδότες σταθερών κουτιών μπορούν να τηρήσουν αυτή την υπόσχεση είναι μια άλλη ερώτηση. Οι παραδοσιακές τράπεζες δεν υποστηρίζουν τις καταθέσεις τους one-to-one με το νόμισμα fiat. Το υπόλοιπο 90% των καταθέσεων υποστηρίζεται από περιουσιακά στοιχεία όπως οι τίτλοι του Δημοσίου και άλλοι τύποι χρεωστικών τίτλων, οι οποίοι γενικά καταβάλλουν τόκο με υψηλότερο επιτόκιο από αυτόν καταβάλλονται από τις τράπεζες στις καταθέσεις τους. Τα έσοδα από τόκους είναι μια από τις πηγές των κερδών μιας τράπεζας.

Ο Tether, ένας από τους πιο δημοφιλείς σταθεροί οίνοι που αντιπροσωπεύουν περίπου το 94% του συνολικού όγκου συναλλαγών σταθερού κέρματος, ισχυριζόταν ότι κάθε νόμισμα δέστρας υποστηριζόταν πάντοτε ένα προς ένα από το παραδοσιακό νόμισμα που κρατείται σε αποθεματικό. Ωστόσο, μια ενημέρωση στον ιστότοπο του Tether κατά το παρελθόν έτος υποδεικνύει ότι δεν ισχύει πλέον. Ο Tether ισχυρίζεται τώρα ότι, ενώ τα ψηφιακά του κέρματα υποστηρίζονται πάντοτε 100% από τα αποθεματικά, τα αποθεματικά αυτά μπορούν να περιλαμβάνουν περιουσιακά στοιχεία εκτός του παραδοσιακού νομίσματος και των ισοδύναμων μετρητών. Δεν υπάρχει μεγάλη υπόθεση, ο Tether απλώς ενεργεί περισσότερο σαν μια παραδοσιακή τράπεζα τώρα.

Όμως, ενώ οι τακτικές τράπεζες δεν αντιμετωπίζουν συνήθως προβλήματα ικανοποίησης της ζήτησης των πελατών τους για εξοφληση καταθέσεων σε κανονικές περιόδους, σε περιόδους αυξημένου άγχους, συχνά πρέπει να βασίζονται σε έναν δανειστή τελευταίας ανάγκης - την κεντρική τράπεζα του έθνους. Ο Tether δεν έχει τραπεζικό χάρτη και είναι ασαφές αν έχει κάποιο ιδιωτικό υποστηρικτή πρόθυμο να ενεργήσει ως δανειστής ύστατης ανάγκης σε περιόδους δυσκολίας. Ούτε το Libra του Facebook, το λευκό χαρτί του οποίου δείχνει ότι θα υποστηριχθεί από το "Καλάθι τραπεζικών καταθέσεων και βραχυπρόθεσμων κρατικών τίτλων". Ο γίγαντας των κοινωνικών μέσων μαζικής ενημέρωσης τώρα θέλει επίσης να είναι μια τράπεζα.

Ενώ οι τραπεζικές καταθέσεις και τα βραχυπρόθεσμα κρατικά χρεόγραφα είναι σχετικά ασφαλή και ρευστά περιουσιακά στοιχεία που το Facebook μπορεί να εξακολουθεί να είναι σε θέση να ανταλλάξει για μετρητά χωρίς να βασίζεται σε δανειστή τελευταίας ανάγκης, η εταιρεία θα μπορούσε να αντιμετωπίσει ένα διαφορετικό είδος προβλήματος σε έναν κόσμο εξαιρετικά χαμηλού και ακόμη και τα αρνητικά επιτόκια. Το Facebook αναμένει να χρησιμοποιήσει τα έσοδα από τα συναλλαγματικά του διαθέσιμα για να πληρώσει για τη διατήρηση του δικτύου και να επιβραβεύσει τα μέλη της ένωσης. Αλλά είναι δύσκολο να το κάνετε αυτό όταν οι αποδόσεις σε πολλά από τα ασφαλέστερα κρατικά χρεόγραφα είναι αρνητικά.

"Οποιοδήποτε σύστημα βασίζεται σε έσοδα από αποθεματικά περιουσιακά στοιχεία για τη χρηματοδότηση λειτουργικών και άλλων συνεχιζόμενων δαπανών καθίσταται ασταθές σε έναν κόσμο αρνητικής απόδοσης", ανέφεραν οι αναλυτές της JPMorgan. "Με περισσότερο από το ήμισυ του βραχυπρόθεσμου κρατικού χρέους υψηλής ποιότητας, η συντριπτική πλειοψηφία των υπόλοιπων χρεογράφων των ΗΠΑ και οι τάσεις που οδηγούν στην παγκόσμια νομισματική χαλάρωση, ένα απολύτως αρνητικό αποθεματικό Libra, έγιναν εύλογες (μερικές θα υποστηρίξει πιθανό) κίνδυνο. "

Κοιτάω μπροστά

Για όλη τη διαφημιστική εκστρατεία που περιβάλλει κρυπτοσυχνότητες τα τελευταία χρόνια, είναι ασαφές ότι οι τεχνολογικές καινοτομίες που συνδέονται με αυτές έχουν λυθεί πραγματικά τα προβλήματα που συνδέονται με τα παραδοσιακά τραπεζικά και νομισματικά συστήματα. Δεν είναι ακόμη σαφές εάν οι πρωτοπόροι πίσω από τις κρυπτοεπιχειρήσεις κατανοούν πραγματικά ποια είναι τα προβλήματα αυτά, αλλά βεβαίως η οικονομική κρίση αποκάλυψε ότι ούτε πολλοί παραδοσιακοί τραπεζίτες ούτε.