Παρατηρώντας την κερδοφορία με την απόδοση του απασχολούμενου κεφαλαίου

Σκεφτείτε την απόδοση του χρησιμοποιηθέντος κεφαλαίου (ROCE) ως Clark Kent των χρηματοοικονομικών δεικτών. Το ROCE είναι ένας καλός τρόπος μέτρησης της συνολικής απόδοσης μιας εταιρείας. Ένας από τους διάφορους συντελεστές κερδοφορίας που χρησιμοποιούνται για το σκοπό αυτό, το ROCE μπορεί να δείξει πώς οι εταιρείες χρησιμοποιούν αποτελεσματικά το κεφάλαιό τους εξετάζοντας το καθαρό κέρδος που κερδίζει σε σχέση με το κεφάλαιο που χρησιμοποιεί.

Οι περισσότεροι επενδυτές δεν λαμβάνουν μια δεύτερη ματιά στο ROCE της εταιρείας, αλλά οι καταλαβαίοι επενδυτές γνωρίζουν ότι όπως το alter ego του Kent, το ROCE έχει πολλούς μυς. Το ROCE μπορεί να βοηθήσει τους επενδυτές να δουν τις προβλέψεις ανάπτυξης και μπορεί συχνά να χρησιμεύσει ως αξιόπιστο μέτρο για την εταιρική απόδοση. Ο λόγος μπορεί να είναι ένας υπερήρωας όταν πρόκειται για τον υπολογισμό της αποδοτικότητας και της κερδοφορίας των κεφαλαιουχικών επενδύσεων μιας εταιρείας.

Απόδοση Εργοδοτούμενου Κεφαλαίου - Καθορισμένο με ROCE

Με απλά λόγια, το ROCE αντικατοπτρίζει την ικανότητα μιας εταιρείας να κερδίζει απόδοση σε όλο το κεφάλαιο που απασχολεί. Το ROCE υπολογίζεται καθορίζοντας το ποσοστό του χρησιμοποιηθέντος κεφαλαίου μιας επιχείρησης σε κέρδη προ φόρων, πριν από το κόστος δανεισμού. Ο λόγος μοιάζει με αυτό:

Ο αριθμητής ή η απόδοση, που τυπικά εκφράζεται ως κέρδη προ φόρων και τόκων (EBIT), περιλαμβάνει τα κέρδη προ φόρων, τα έκτακτα στοιχεία, τους τόκους και τα πληρωτέα μερίσματα. Αυτά τα στοιχεία εμφανίζονται στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων. Ο παρονομαστής ή το χρησιμοποιούμενο κεφάλαιο είναι το άθροισμα όλων των αποθεματικών κεφαλαίου τακτικών και προνομιούχων μετοχών, όλων των υποχρεώσεων χρέους και χρηματοδοτικής μίσθωσης, καθώς και των δικαιωμάτων μειοψηφίας και των προβλέψεων.

Σε περίπτωση που τα στοιχεία αυτά - το EBIT ή το χρησιμοποιούμενο κεφάλαιο - δεν είναι διαθέσιμα ή δεν μπορούν να βρεθούν, το ROCE μπορεί επίσης να υπολογιστεί αφαιρώντας τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις από το συνολικό ενεργητικό. Όλα αυτά τα στοιχεία βρίσκονται επίσης στον ισολογισμό.

Τι λέει το ROCE ">

Για αρχάριους, το ROCE είναι μια χρήσιμη μέτρηση για τη σύγκριση της σχετικής κερδοφορίας των εταιρειών. Αλλά το ROCE είναι επίσης ένα είδος μέτρησης της αποτελεσματικότητας - δεν μετράει απλώς την κερδοφορία καθώς οι δείκτες περιθωρίου κέρδους το κάνουν. Το ROCE μετρά την κερδοφορία αφού υπολογίζει το ποσό του χρησιμοποιηθέντος κεφαλαίου. Αυτή η μέτρηση έχει γίνει πολύ δημοφιλής στον κλάδο πετρελαίου και φυσικού αερίου ως τρόπος αξιολόγησης της κερδοφορίας της εταιρείας. Μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί με άλλες μεθόδους, όπως απόδοση κεφαλαίου (ROE). Δεν θα πρέπει να χρησιμοποιείται για εταιρείες που διαθέτουν μεγάλο αποθεματικό σε χρήμα, το οποίο παραμένει αχρησιμοποίητο.

Για να κατανοήσουμε τη σημασία του factoring στο απασχολούμενο κεφάλαιο, ας δούμε ένα παράδειγμα. Λέει ότι η Εταιρεία Α κερδίζει $ 100 για πωλήσεις $ 1.000. Η εταιρεία Β πραγματοποιεί $ 150 για πωλήσεις $ 1.000. Όσον αφορά την καθαρή κερδοφορία, το Β, έχοντας ένα περιθώριο κέρδους 15%, βρίσκεται πολύ μπροστά από τον Α, ο οποίος έχει περιθώριο 10%. Ας πούμε ότι απασχολεί 500 δολάρια κεφαλαίου και το Β απασχολεί 1.000 δολάρια. Η εταιρεία Α έχει ROCE 20% [100/500] ενώ το B έχει ROCE μόλις 15% [150 / 1.000].

Οι μετρήσεις ROCE μας δείχνουν ότι η Εταιρεία Α αξιοποιεί καλύτερα το κεφάλαιό της. Με άλλα λόγια, είναι σε θέση να αποσπάσει περισσότερα κέρδη από κάθε δολάριο κεφαλαίου που απασχολεί.

Μια υψηλή τιμή ROCE δείχνει ότι ένα μεγαλύτερο μέρος των κερδών μπορεί να επενδυθεί πίσω στην εταιρεία προς όφελος των μετόχων. Το επανεπενδυόμενο κεφάλαιο απασχολείται και πάλι σε υψηλότερο ποσοστό απόδοσης, γεγονός που συμβάλλει στην αύξηση της αύξησης των κερδών ανά μετοχή. Ένα υψηλό ROCE είναι, επομένως, ένα σημάδι μιας επιτυχημένης εταιρείας ανάπτυξης.

ROCE και το κόστος δανεισμού

Το ROCE μιας εταιρείας πρέπει πάντα να συγκρίνεται με το τρέχον κόστος δανεισμού. Αν ένας επενδυτής τοποθετήσει 10.000 $ σε τράπεζα για ένα έτος με σταθερό επιτόκιο 1, 7%, τα $ 170 που εισπράττονται σε τόκους αντιπροσωπεύουν απόδοση του κεφαλαίου. Για να δικαιολογήσει τη θέση των 10.000 δολαρίων σε μια επιχείρηση αντί, ο επενδυτής πρέπει να περιμένει μια απόδοση που είναι σημαντικά υψηλότερη από 1, 7%.

Για να επιτύχει υψηλότερη απόδοση, μια δημόσια επιχείρηση πρέπει να συγκεντρώνει περισσότερα χρήματα με οικονομικά αποδοτικό τρόπο, γεγονός που την καθιστά σε καλή θέση για να δει την αύξηση της τιμής της μετοχής της - το ROCE μετρά την ικανότητα μιας εταιρείας να το κάνει αυτό. Δεν υπάρχουν σταθερά σημεία αναφοράς, αλλά ως πολύ γενικός κανόνας, το ROCE θα πρέπει να είναι τουλάχιστον διπλάσιο από τα επιτόκια. Μια επιστροφή χαμηλότερη από αυτή υποδηλώνει ότι μια εταιρεία κάνει κακή χρήση των κεφαλαίων της.

Αναλύοντας το ROCE: Κατευθυντήριες γραμμές

Η συνέπεια είναι βασικός παράγοντας στην απόδοση. Με άλλα λόγια, οι επενδυτές θα πρέπει να αντισταθούν στην επένδυση με βάση μόνο την απόδοση του απασχολούμενου κεφαλαίου ενός έτους. Ρίξτε μια ματιά στο πώς συμπεριφέρεται το ROCE εδώ και αρκετά χρόνια και ακολουθήστε προσεκτικά την τάση.

Μια εταιρεία που κερδίζει υψηλότερη απόδοση για κάθε δολάριο που επενδύεται στη διάρκεια του οικονομικού έτους από το έτος είναι υποχρεωμένη να έχει υψηλότερη αποτίμηση της αγοράς από μια εταιρεία που καίει κεφάλαια για τη δημιουργία κερδών. Να είστε επιφυλακτικοί για τις ξαφνικές αλλαγές - μια μείωση στο ROCE θα μπορούσε να σηματοδοτήσει την απώλεια ανταγωνιστικού πλεονεκτήματος.

Επειδή το ROCE μετρά την κερδοφορία σε σχέση με το επενδεδυμένο κεφάλαιο, το ROCE είναι σημαντικό για εταιρείες ή επιχειρήσεις με έντονη κεφαλαιακή επάρκεια που απαιτούν μεγάλες επενδύσεις εκ των προτέρων για να αρχίσουν να παράγουν αγαθά. Παραδείγματα κεφαλαιουχικών επιχειρήσεων είναι εκείνες στον τομέα των τηλεπικοινωνιών, των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας, των βαριών βιομηχανιών και ακόμη και των υπηρεσιών διατροφής. Το ROCE έχει αναδειχθεί ως το αδιαφιλονίκητο μέτρο κερδοφορίας για τις εταιρείες πετρελαίου και φυσικού αερίου που λειτουργούν επίσης σε μια βιομηχανία έντασης κεφαλαίου. Συχνά υπάρχει ισχυρή συσχέτιση μεταξύ των επιδόσεων των μετοχών της ROCE και των τιμών των μετοχών της πετρελαϊκής εταιρείας.

ROCE: Ειδικές εκτιμήσεις

Ενώ το ROCE είναι ένα καλό μέτρο κερδοφορίας, μπορεί να μην παρέχει μια ακριβή εικόνα της απόδοσης για τις εταιρείες που έχουν μεγάλα αποθέματα μετρητών. Αυτά τα αποθεματικά θα μπορούσαν να προέρχονται από πρόσφατο μετοχικό κεφάλαιο. Τα ταμειακά αποθεματικά υπολογίζονται ως μέρος του χρησιμοποιηθέντος κεφαλαίου, παρόλο που τα αποθεματικά αυτά δεν μπορούν να χρησιμοποιηθούν ακόμη. Ως εκ τούτου, αυτή η συμπερίληψη των αποθεμάτων σε μετρητά μπορεί πραγματικά να υπερκαλύψει το κεφάλαιο και να μειώσει το ROCE.

Εξετάστε μια επιχείρηση που έχει πραγματοποιήσει κέρδη $ 15 σε κεφάλαια 100 δολαρίων - ή 15% ROCE. Από τα 100 δολάρια που χρησιμοποιήθηκαν, ας υποθέσουμε ότι τα 40 δολάρια ήταν μετρητά που πρόσφατα έθεσε και δεν έχει ακόμη επενδύσει σε πράξεις. Εάν αγνοήσουμε αυτό το λανθάνον μετρητά στο χέρι, το κεφάλαιο είναι στην πραγματικότητα περίπου 60 δολάρια. Το ROCE της εταιρείας, λοιπόν, είναι ένα πολύ εντυπωσιακό 25%.

Επιπλέον, υπάρχουν στιγμές κατά τις οποίες το ROCE μπορεί να υποτιμήσει το ποσό του χρησιμοποιηθέντος κεφαλαίου. Ο συντηρητισμός υπαγορεύει ότι τα άυλα περιουσιακά στοιχεία - όπως τα εμπορικά σήματα, τα εμπορικά σήματα και η έρευνα και ανάπτυξη - δεν υπολογίζονται ως μέρος του απασχολούμενου κεφαλαίου. Τα άυλα στοιχεία είναι πάρα πολύ δύσκολα να εκτιμηθούν με αξιοπιστία, οπότε αυτά παραμένουν έξω. Παρ 'όλα αυτά, εξακολουθούν να αντιπροσωπεύουν το απασχολούμενο κεφάλαιο.

Μειονεκτήματα της ανάλυσης ROCE

Παρόλο που μπορεί να είναι ένα καλό μέτρο κερδοφορίας, υπάρχουν διάφοροι λόγοι για τους οποίους οι επενδυτές μπορεί να μην θέλουν να χρησιμοποιήσουν το ROCE ως τρόπο καθοδήγησης των επενδυτικών τους αποφάσεων.

Πρώτον, τα στοιχεία που χρησιμοποιούνται για τον υπολογισμό του ROCE προέρχονται από τον ισολογισμό, ο οποίος αποτελεί σύνολο ιστορικών δεδομένων. Επομένως, δεν παρέχει απαραιτήτως μια ακριβή εικόνα προς τα εμπρός. Δεύτερον, η μέθοδος αυτή επικεντρώνεται συχνά σε επιτεύγματα που συμβαίνουν βραχυπρόθεσμα, επομένως μπορεί να μην είναι ένα καλό μέτρο μακροπρόθεσμων επιτυχιών μιας επιχείρησης. Τέλος, το ROCE δεν μπορεί να προσαρμοστεί για να υπολογίσει τους διαφορετικούς παράγοντες κινδύνου από τις διάφορες επενδύσεις που έχει κάνει μια εταιρεία.

Η κατώτατη γραμμή

Όπως όλες οι μετρήσεις απόδοσης, το ROCE έχει τις δυσκολίες και τους περιορισμούς του, αλλά είναι ένα ισχυρό εργαλείο που αξίζει προσοχής. Σκεφτείτε το ως εργαλείο για να εντοπίσετε εταιρείες που μπορούν να αποσπάσουν υψηλή απόδοση από την πρωτεύουσα που έχουν θέσει στις επιχειρήσεις τους. Το ROCE είναι ιδιαίτερα σημαντικό για τις εταιρείες με ένταση κεφαλαίου. Οι κορυφαίοι καλλιτέχνες είναι οι επιχειρήσεις που αποδίδουν πάνω από το μέσο όρο των αποδόσεων για μια περίοδο αρκετών ετών και το ROCE μπορεί να σας βοηθήσει να τα εντοπίσετε.