Ένα Primer On Reserve Νόμισμα
Για σχεδόν έναν αιώνα, το δολάριο των Ηνωμένων Πολιτειών χρησίμευσε ως το κορυφαίο αποθεματικό νόμισμα του κόσμου, λαμβάνοντας το στέμμα που φορούσε η λίρα στερλίνα. Το μέλλον του δολαρίου ως το πιο δημοφιλές αποθεματικό νόμισμα είναι λιγότερο βέβαιο. Τα νομίσματα των αποθεματικών είναι ξένα νομίσματα που τηρούν οι κεντρικές τράπεζες. Όταν μια χώρα αποκτά αποθέματα, δεν τοποθετεί το νόμισμα σε γενική κυκλοφορία. Αντ 'αυτού, σταθμεύει τα αποθεματικά στην κεντρική τράπεζα. Τα αποθεματικά αποκτώνται μέσω του εμπορίου, με την αγορά που αγοράζει τα αγαθά έναντι του νομίσματος. Τα νομίσματα των αποθεμάτων λιπαίνουν έτσι τους τροχούς του διεθνούς εμπορίου, βοηθώντας τις χώρες και τις επιχειρήσεις να διεξάγουν συναλλαγές χρησιμοποιώντας το ίδιο νόμισμα, ένα πολύ απλούστερο έργο από τη διευθέτηση συναλλαγών που αφορούν διαφορετικά νομίσματα. Η δημοτικότητά τους είναι εύκολο να δει κανείς: μεταξύ του 1995 και του 2011, το ποσό του νομίσματος που κρατήθηκε στο αποθεματικό αυξήθηκε κατά 730%, από περίπου 1, 4 τρισεκατομμύρια σε 10, 2 τρισεκατομμύρια δολάρια.
Εκδότες των νομισμάτων των αποθεματικών
Τα νομίσματα των αποθεμάτων εκδίδονται συνήθως από ανεπτυγμένες και σταθερές χώρες. Το νόμισμα που συνήθως κρατείται ως αποθεματικό συναλλαγματικών ισοτιμιών είναι το δολάριο ΗΠΑ, το οποίο σύμφωνα με το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ) περιλάμβανε περίπου το 62% των κατανεμημένων αποθεματικών από τα τέλη του 2012. Τα λοιπά νομίσματα που περιλαμβάνονται στο αποθεματικό περιλαμβάνουν το ευρώ, το ιαπωνικό γιεν, Ελβετικό φράγκο και λίρα στερλίνα. Το δολάριο, ενώ εξακολουθεί να είναι το πιο διαδεδομένο αποθεματικό νόμισμα, έχει δει αυξημένο ανταγωνισμό από το ευρώ. Το ευρώ αυξήθηκε από ελαφρώς μικρότερο από το 18% των κατανεμημένων αποθεματικών, όταν εισήχθη στις χρηματοπιστωτικές αγορές το 1999, στο 24% στο τέλος του 2011.
Το ΔΝΤ αναφέρει τόσο τα κατανεμημένα αποθεματικά, που σημαίνει ότι μια χώρα έχει προσδιορίσει τα συναλλαγματικά διαθέσιμα και τα συνολικά συναλλαγματικά διαθέσιμα. Το συνολικό ποσοστό των συνολικών εκμεταλλεύσεων στα οποία έχουν διατεθεί αποθεματικά μειώθηκε σταθερά κατά τη διάρκεια των ετών, από 74% το 1995 σε 55% το 2011. Μεγάλο μέρος αυτής της μετατόπισης μπορεί να εξηγηθεί από τις μεταβολές των συναλλαγματικών διαθεσίμων στις αναδυόμενες και αναπτυσσόμενες χώρες. Το 1995, οι προηγμένες οικονομίες κατείχαν περίπου το 67% των συνολικών συναλλαγματικών διαθεσίμων, με το 82% αυτών να διατίθενται σε αποθεματικά. Μέχρι το 2011, η εικόνα είχε ανατραπεί στο κεφάλι της: οι αναδυόμενες και αναπτυσσόμενες χώρες κατείχαν το 67% των συνολικών αποθεματικών, με λιγότερο από το 39%. Οι αναδυόμενες χώρες κατέχουν σήμερα περίπου 6, 8 τρισεκατομμύρια δολάρια σε αποθεματικό νόμισμα.
Οφέλη από τη κατάσταση του νομίσματος αποθεμάτων
Γιατί όλα τα περιουσιακά στοιχεία που περιβάλλουν την κατάσταση του αποθεματικού νομίσματος; Η χώρα που εκδίδει ένα αποθεματικό νόμισμα μειώνει το κόστος συναλλαγής, καθώς και οι δύο πλευρές της συναλλαγής περιλαμβάνουν το ίδιο νόμισμα και το ένα είναι το δικό σας. Οι χώρες έκδοσης των συναλλαγματικών αποθεμάτων δεν εκτίθενται στο ίδιο επίπεδο συναλλαγματικού κινδύνου, ιδιαίτερα όταν πρόκειται για εμπορεύματα, τα οποία συχνά αναφέρονται και διακανονίζονται σε δολάρια. Επειδή και άλλες χώρες επιθυμούν να διατηρήσουν ένα νόμισμα στο αποθεματικό και να το χρησιμοποιήσουν για συναλλαγές, η υψηλότερη ζήτηση σημαίνει χαμηλότερο κόστος δανεισμού μέσω της υποχώρησης των αποδόσεων των ομολόγων (τα περισσότερα αποθεματικά είναι κρατικών ομολόγων). Οι χώρες που εκδίδουν είναι επίσης σε θέση να δανειστούν στο νόμισμα της χώρας τους και ανησυχούν λιγότερο για τη στήριξη των νομισμάτων τους για την αποφυγή αθέτησης υποχρεώσεων.
Μειονεκτήματα της κατάστασης του νομίσματος αποθεμάτων
Η κατάσταση του αποθεματικού νομίσματος δεν είναι χωρίς τα μειονεκτήματά του και τα προβλήματα που αντιμετωπίζουν οι χώρες που εκδίδουν αντιμετωπίζουν το γεγονός ότι οι ώριμες οικονομίες τείνουν να είναι αυτές που εκδίδουν ευρέως διακρατούμενα νομίσματα. Το χαμηλό κόστος δανεισμού που προκύπτει από την έκδοση αποθεματικού νομίσματος ενδέχεται να οδηγήσει σε χαλαρές δαπάνες τόσο από τον δημόσιο όσο και από τον ιδιωτικό τομέα, γεγονός που μπορεί να οδηγήσει σε φυσαλίδες περιουσιακών στοιχείων και στο δημόσιο χρέος. Οι δαπάνες για τόνους στις ΗΠΑ, για παράδειγμα, οδήγησαν τους κινέζους ηγέτες να φοβούνται ένα αδύναμο δολάριο δεδομένου ότι αυτό θα κατέστρεφε την αξία του χρέους σε δολάρια. Θα μπορούσαμε επίσης να υποστηρίξουμε ότι μέρος των λόγων που οι ΗΠΑ μπόρεσαν να ξοδέψουν τόσο ελεύθερα είναι ότι οι υπερβολικές κινεζικές αποταμιεύσεις έπρεπε να σταθμεύσουν κάπου και ότι κάπου ήταν στο δολάριο. Αυτό το περιστατικό δεν είναι τίποτε νέο. Ο Robert Triffin (από τη φήμη του Triffin Dilemma) αναγνώρισε αυτό το κενό ενώ το χρυσό πρότυπο ήταν ακόμα ζωντανό και κλοτσιές. Δεν ελέγχει την εκροή συναλλάγματος θέτει σε κίνδυνο τα αδύναμα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, και το Χόλιγουντ (και η πραγματική ζωή) δείχνει πόσο εγκληματίες αγαπούν τα δολάρια.
Πώς κερδίζουν τα νομίσματα κατάσταση αποθεμάτων;
Οι χώρες δεν συμπληρώνουν μια αίτηση για να διατηρήσουν τα νομίσματά τους αποθεματικά νομίσματα και δεν υπάρχει διεθνής οργανισμός που να παρέχει αυτό το καθεστώς. Για να βρει μια θέση στο τραπέζι των ανήλικων, βοηθάει να είναι μια ανεπτυγμένη χώρα με μεγάλη οικονομία με σχετικά ελεύθερες ροές κεφαλαίων, να έχει ένα τραπεζικό σύστημα ικανό να χειριστεί ως πιστωτή και να έχει επιρροή στις εξαγωγές. Αυτές οι απαιτήσεις καθιστούν την κατάσταση του αποθεματικού νομίσματος πλούσιο παγκόσμιο σύλλογο, πολύ για την καταστροφή πολλών αναπτυσσόμενων χωρών. Τα νομίσματα της Κίνας (η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία παγκοσμίως), η Βραζιλία (έκτη), η Ρωσία (ένατη) και η Ινδία (10η) - οι χώρες BRIC - δεν θεωρούνται αποθεματικά, γι 'αυτό και οι χώρες αυτές ήταν πιο φωνητικές υπέρμαχοι της δημιουργίας μια αποθεματική χώρα μη συνδεδεμένη με οποιαδήποτε χώρα.
Οι κραυγές για ένα παγκόσμιο νόμισμα μεγαλώνουν εντονότερα όταν το δολάριο είναι συγκριτικά ασθενές, αφού ένα αδύναμο δολάριο κάνει τις αμερικανικές εξαγωγές φθηνότερες και μπορεί να διαβρώσει τα εμπορικά πλεονάσματα σε άλλες οικονομίες που κυριαρχούν στις εξαγωγές. Οι επικριτές μιας αγοράς συναλλάγματος που κυριαρχείται σε δολάρια έχουν επισημάνει ότι μπορεί να είναι όλο και πιο δύσκολο για τις ΗΠΑ να συμβαδίσουν με τη ζήτηση σε παγκόσμιο δολάριο καθώς το βάρος της στην παγκόσμια οικονομία συρρικνώνεται. Αντί να χρησιμοποιήσουν το δολάριο, οι κεντρικές τράπεζες εξέτασαν τη χρήση ενός καλαθιού νομισμάτων, που ονομάζεται ειδικά τραβηκτικά δικαιώματα. Το πρωτόκολλο αυτό θα μείωνε αποτελεσματικά την επιρροή οποιασδήποτε χώρας και φαινομενικά θα επιβάλλει πιο συνετές οικονομικές πολιτικές.
Τι γίνεται με το γιουάν;
Ποιο είναι το κινεζικό γιουάν; Η Κίνα είναι η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία παγκοσμίως και αναπτύσσεται ταχέως και το εθνικό κύρος που συνδέεται με την ύπαρξη αποθεματικού νομίσματος είναι πιθανό κάτι που οι ηγέτες της Κίνας σάλιουν. Ίσως το μεγαλύτερο εμπόδιο, εκτός από την Κίνα να είναι μια οικονομική φιλελευθεροποίηση νεόφυτα, είναι ότι το γουάν είναι αυστηρά ελεγχόμενο. Η "χειραγώγηση των νομισμάτων" ήταν μια κοινή φράση κατά τον πρόσφατο γύρο των εκλογών στις ΗΠΑ, καθώς πολλές επιχειρήσεις θεώρησαν ότι το γιουάν διατηρήθηκε τεχνητά χαμηλό για να προστατεύσει τις κινεζικές εξαγωγές. Επιπλέον, η Κίνα περιορίζει το ποσό των ομολόγων που μπορούν να κατέχουν οι αλλοδαποί και τα αποθεματικά νομίσματα τείνουν να κρατούνται ως κρατικά ομόλογα αντί για σκληρό νόμισμα. Ορισμένοι εμπειρογνώμονες πιστεύουν ότι η συνεχιζόμενη ελευθέρωση θα μπορούσε να οδηγήσει το γιουάν να ενταχθεί στο σύμπλεγμα νομισμάτων μόλις το 2020.
Η κατώτατη γραμμή
Σε μια τέτοια παγκόσμια οικονομία, όπου οι χώρες προμηθεύουν αγαθά και αγαθά με τέτοιο φρενήρη ρυθμό, ο φόβος για την κατάσβεση των αγορών λόγω νομισματικών περιορισμών δεν είναι πιθανό να μειωθεί τα επόμενα χρόνια. Η πρόσφατη χρηματοπιστωτική κρίση αύξησε την πίεση για το δολάριο, ιδίως υπό το πρίσμα των προοπτικών του δημόσιου χρέους και της πολιτικής βραδύτητας. Οι χώρες χωρίς καθεστώς αποθεματικού νομίσματος φοβούνται ότι οι μοίρες τους συνδέονται με μακροοικονομικές και πολιτικές αποφάσεις που δεν εμπίπτουν στον έλεγχό τους. Η ώθηση για μια παγκόσμια αγορά που κυριαρχείται λιγότερο από το δολάριο δεν είναι τίποτα νέο, αλλά ακριβώς όπως οι επενδυτές επιδιώκουν να κατέχουν ένα καλάθι επενδύσεων και όχι ένα απομονωμένο απόθεμα, το κάνουν και οι κεντρικές τράπεζες όταν πρόκειται για τη διαχείριση των αποθεμάτων τους.