Έκπτωση Bond
Ένα ομολογιακό επιτόκιο έκπτωσης είναι ένα ομολογιακό δάνειο που εκδίδεται με τιμή κατώτερη της ονομαστικής του αξίας. Τα ομόλογα έκπτωσης μπορεί επίσης να είναι ένα ομολογιακό δάνειο που διαπραγματεύεται επί του παρόντος σε τιμή χαμηλότερη από την ονομαστική του αξία στη δευτερογενή αγορά. Ένα ομολογιακό δάνειο θεωρείται δεσμός βαθιάς έκπτωσης εάν πωλείται σε σημαντικά χαμηλότερη τιμή από την ονομαστική αξία, συνήθως στο 20% ή περισσότερο.
1:56Απόδοση ομολόγων: τρέχουσα απόδοση και YTM
Τα ομόλογα έκπτωσης εξηγούνται
Πολλά ομόλογα εκδίδονται με ονομαστική αξία 1.000 δολαρίων, που σημαίνει ότι ο επενδυτής θα πληρώσει 1.000 δολάρια κατά τη λήξη. Ωστόσο, τα ομόλογα πωλούνται συχνά πριν από τη λήξη τους και αγοράζονται από άλλους επενδυτές στη δευτερογενή αγορά. Τα ομόλογα που διαπραγματεύονται σε αξία μικρότερη από την ονομαστική τους αξία θεωρούνται έκπτωση ομολόγων. Για παράδειγμα, ένα ομόλογο με ονομαστική αξία 1.000 δολαρίων που πωλείται σήμερα για $ 95 θα είναι ένα προεξοφλημένο ομόλογο.
Επειδή τα ομόλογα είναι ένας τύπος χρεωστικής ασφάλειας, οι ομολογιούχοι ή οι επενδυτές λαμβάνουν τόκο από τον εκδότη του ομολόγου. Αυτό το ενδιαφέρον ονομάζεται κουπόνι που συνήθως καταβάλλεται σε εξαμηνιαία βάση, αλλά ανάλογα με το ομόλογο μπορεί να καταβάλλεται μηνιαία, τριμηνιαία ή και ετησίως. Τα ομόλογα έκπτωσης μπορούν να αγοραστούν και να πωληθούν από θεσμικούς και μεμονωμένους επενδυτές. Ωστόσο, οι θεσμικοί επενδυτές πρέπει να τηρούν συγκεκριμένους κανονισμούς για την πώληση και την αγορά ομολόγων έκπτωσης. Ένα κοινό παράδειγμα ενός ομολογιακού δανείου έκπτωσης είναι ένα αμερικανικό δάνειο εξοικονόμησης.
Βασικές τακτικές
- Ένα ομολογιακό έκπτωσης είναι ένα ομολογιακό δάνειο που εκδίδεται με τιμή κατώτερη της ονομαστικής του αξίας.
- Τα έκτακτα ομόλογα μπορεί επίσης να είναι αυτά που διαπραγματεύονται επί του παρόντος με αξία μικρότερη από την ονομαστική τους αξία στη δευτερογενή αγορά.
- Μια δυσχερής διαπραγμάτευση ομολόγων με σημαντική έκπτωση στην ισοτιμία μπορεί να αυξήσει αποτελεσματικά την απόδοση της σε ελκυστικά επίπεδα.
- Τα έκπτωτα ομόλογα ενδέχεται να υποδηλώνουν την πεποίθηση ότι η υποκείμενη εταιρεία μπορεί να μην εκπληρώσει τις οφειλές της.
Τα επιτόκια και τα ομόλογα έκπτωσης
Οι αποδόσεις των ομολόγων και οι τιμές των ομολόγων έχουν αντίστροφη ή αντίθετη σχέση. Καθώς αυξάνουν τα επιτόκια, η τιμή ενός ομολόγου θα μειωθεί και αντίστροφα. Ένα ομολογιακό δάνειο που προσφέρει στους κατόχους ομολογιών χαμηλότερο επιτόκιο ή τοκομεριτικό επιτόκιο από το τρέχον επιτόκιο της αγοράς θα μπορούσε να πωληθεί σε χαμηλότερη τιμή από την ονομαστική του αξία. Αυτή η χαμηλότερη τιμή οφείλεται στην ευκαιρία που οι επενδυτές πρέπει να αγοράσουν ένα παρόμοιο ομόλογο ή άλλους τίτλους που δίνουν καλύτερη απόδοση.
Για παράδειγμα, ας πούμε, τα επιτόκια αυξάνονται αφού ένας επενδυτής αγοράσει ένα ομόλογο. Το υψηλότερο επιτόκιο στην οικονομία μειώνει την αξία του ομολόγου για νέες αγορές λόγω της χαμηλότερης τιμής του έναντι της αγοράς. Αυτό σημαίνει ότι αν ο επενδυτής θέλει να πουλήσει το ομολογιακό δάνειο στη δευτερογενή αγορά, θα πρέπει να το προσφέρει σε χαμηλότερη τιμή. Εάν τα κυρίαρχα επιτόκια της αγοράς αυξηθούν αρκετά ώστε να ωθήσουν την τιμή ή την αξία ενός ομολόγου κάτω από την ονομαστική αξία, αναφέρεται ως ομολογία έκπτωσης.
Ωστόσο, η "έκπτωση" σε ένα ομολογιακό δάνειο έκπτωσης δεν σημαίνει απαραίτητα ότι οι επενδυτές έχουν καλύτερη απόδοση από ό, τι προσφέρει η αγορά. Αντ 'αυτού, οι επενδυτές λαμβάνουν χαμηλότερη τιμή για να αντισταθμίσουν τη χαμηλότερη απόδοση του ομολόγου σε σχέση με τα επιτόκια στην τρέχουσα αγορά. Για παράδειγμα, αν ένα εταιρικό ομόλογο διαπραγματεύεται στα 980 δολάρια, θεωρείται έκπτωση ομολόγου επειδή η αξία του είναι κάτω από την ονομαστική αξία των 1.000 δολαρίων. Καθώς ένα ομόλογο γίνεται προεξοφλημένο ή μειώνεται στην τιμή, αυτό σημαίνει ότι το επιτόκιο του κουπονιού είναι χαμηλότερο από τις τρέχουσες αποδόσεις.
Αντίθετα, εάν τα τρέχοντα επιτόκια υπολείπονται του επιτοκίου του κουπονιού που προσφέρεται σε ένα υφιστάμενο ομόλογο, το ομόλογο θα διαπραγματεύεται με πριμ ή με τιμή υψηλότερη από την ονομαστική του αξία.
Χρησιμοποιώντας την Απόδοση έως την Ωριμότητα
Οι επενδυτές μπορούν να μετατρέψουν τις παλαιότερες τιμές των ομολόγων στην αξία τους στην τρέχουσα αγορά χρησιμοποιώντας έναν υπολογισμό που ονομάζεται απόδοση έως τη λήξη (YTM). Η απόδοση μέχρι τη λήξη θεωρεί την τρέχουσα τιμή αγοράς, την ονομαστική αξία, το επιτόκιο κουπονιών και το χρόνο μέχρι τη λήξη για να υπολογίσει την απόδοση του ομολόγου. Ο υπολογισμός YTM είναι σχετικά πολύπλοκος, αλλά πολλοί σε απευθείας σύνδεση οικονομικοί υπολογιστές μπορούν να καθορίσουν το YTM ενός ομολόγου.
Προεπιλεγμένος κίνδυνος με ομόλογα έκπτωσης
Αν αγοράσετε ένα ομολογιακό επιτόκιο έκπτωσης, οι πιθανότητες να εκτιμήσετε το ομόλογο είναι λογικά υψηλές, αρκεί ο δανειστής να μην έχει προεπιλογή. Εάν παραμείνετε μέχρι τη λήξη του ομολόγου, θα εξοφληθεί η ονομαστική αξία του ομολόγου, παρότι αυτό που αρχικά πληρώσατε ήταν μικρότερο από την ονομαστική του αξία. Τα ποσοστά λήξης διαφέρουν μεταξύ βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων ομολόγων. Τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα λήγουν σε λιγότερο από ένα έτος, ενώ τα μακροπρόθεσμα ομόλογα μπορούν να ωριμάσουν σε 10 με 15 χρόνια ή και περισσότερο.
Ωστόσο, οι πιθανότητες αδυναμίας πληρωμής για πιο μακροπρόθεσμα ομόλογα ενδέχεται να είναι υψηλότερες, καθώς ένα ομολογιακό δάνειο με έκπτωση μπορεί να υποδηλώσει ότι ο εκδότης ομολόγων μπορεί να βρίσκεται σε οικονομική δυσπραγία. Τα εκπτωτικά ομόλογα μπορούν επίσης να υποδηλώνουν την προσδοκία για αθέτηση υποχρέωσης από τον εκδότη, μείωση μερίσματος ή απροθυμία αγοράς από τους επενδυτές. Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές αποζημιώνονται κάπως για τον κίνδυνο τους, επειδή είναι σε θέση να αγοράσουν το ομολογιακό δάνειο σε μειωμένη τιμή.
Αναξιοπαθούντα και Μηδενικά Κουπόνια
Ένας δυσχερής δεσμός είναι ένας δεσμός που έχει υψηλή πιθανότητα αθέτησης και μπορεί να διαπραγματεύεται με σημαντική έκπτωση στο par, πράγμα που θα αυξήσει αποτελεσματικά την απόδοση του σε επιθυμητά επίπεδα. Εντούτοις, οι αναξιοπαθούντες ομολογίες δεν αναμένεται συνήθως να καταβάλλουν πλήρεις ή έγκαιρες πληρωμές τόκων. Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές που αγοράζουν αυτές τις αξίες κάνουν ένα κερδοσκοπικό παιχνίδι.
Ένα ομόλογο με μηδενικό κουπόνι είναι ένα εξαιρετικό παράδειγμα βαθιών ομολόγων έκπτωσης. Ανάλογα με το χρονικό διάστημα έως τη λήξη τους, τα ομόλογα μηδενικού τοκομεριδίου μπορούν να εκδοθούν με σημαντικές εκπτώσεις σε par, μερικές φορές 20% ή περισσότερο. Επειδή ένα ομόλογο θα πληρώνει πάντα την ονομαστική του αξία, κατά τη λήξη -αν υποθέσουμε ότι δεν συμβαίνουν πιστωτικά γεγονότα- τα ομόλογα μηδενικού τοκομεριδίου θα αυξάνονται σταθερά στην τιμή όσο πλησιάζει η ημερομηνία λήξης. Αυτά τα ομόλογα δεν πραγματοποιούν περιοδικές πληρωμές τόκων και θα καταβάλλουν μόνο μία πληρωμή της ονομαστικής αξίας στον κάτοχο κατά τη λήξη τους.
Τα πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα των ομολογιών έκπτωσης
Όπως και με την αγορά οποιωνδήποτε άλλων προεξοφλημένων προϊόντων, υπάρχει κίνδυνος για τον επενδυτή, αλλά υπάρχουν και κάποια ανταμοιβή. Δεδομένου ότι ο επενδυτής αγοράζει την επένδυση σε μειωμένη τιμή, παρέχει μεγαλύτερη ευκαιρία για μεγαλύτερα κεφαλαιακά κέρδη. Ο επενδυτής πρέπει να σταθμίσει αυτό το πλεονέκτημα έναντι του μειονεκτήματος της καταβολής φόρων επί των κεφαλαιουχικών κερδών.
Οι ομολογιούχοι μπορούν να αναμένουν να λαμβάνουν τακτικές επιστροφές εκτός αν το προϊόν είναι ομολογιακό μηδενικό τοκομερίδιο. Επίσης, τα προϊόντα αυτά έχουν μακροπρόθεσμες και βραχυπρόθεσμες διάρκειες ώστε να ανταποκρίνονται στις ανάγκες του επενδυτικού χαρτοφυλακίου. Η εξέταση της πιστοληπτικής ικανότητας του εκδότη είναι σημαντική, ιδίως με τα μακροπρόθεσμα ομόλογα, λόγω της πιθανότητας αθέτησης. Η ύπαρξη της έκπτωσης στην προσφορά δείχνει ότι υπάρχει κάποια ανησυχία για το γεγονός ότι η υποκείμενη εταιρεία είναι σε θέση να καταβάλει μερίσματα και να επιστρέψει το κεφάλαιο στη λήξη.
Πλεονεκτήματα
Υπάρχει υψηλό δυναμικό για κεφαλαιακά κέρδη, δεδομένου ότι τα ομόλογα πωλούν κάτω από την ονομαστική τους αξία, ενώ μερικά προσφέρονται με βαθιά έκπτωση 20% ή περισσότερο
Οι επενδυτές λαμβάνουν κανονικό ενδιαφέρον - συνήθως ημίσεως ετησίως - εκτός εάν η προσφορά είναι ομόλογο με μηδενικό τοκομερίδιο.
Τα ομόλογα έκπτωσης είναι διαθέσιμα με βραχυπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες λήξεις.
Μειονεκτήματα
Τα έκπτωτα ομόλογα μπορούν να υποδηλώνουν την προσδοκία για αθέτηση υποχρέωσης εκδότη, την πτώση των μερισμάτων ή την απροθυμία των επενδυτών να αγοράσουν το χρέος.
Τα εκπτωτικά ομόλογα με μακροπρόθεσμες διάρκειες έχουν υψηλότερο κίνδυνο αθέτησης.
Τα βαθύτερα δεσμευμένα ομόλογα υποδεικνύουν ότι μια εταιρεία βρίσκεται σε οικονομική δυσπραγία και κινδυνεύει να μην εκπληρώσει την υποχρέωσή της.
Παράδειγμα πραγματικού κόσμου ενός δεσμού έκπτωσης
Από τις 28 Μαρτίου 2019, η Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) έχει ένα ομολογιακό δάνειο που είναι σήμερα ένα ομολογιακό επιτόκιο έκπτωσης. Παρακάτω είναι οι λεπτομέρειες του ομολόγου, συμπεριλαμβανομένου του αριθμού έκδοσης του ομολόγου, του επιτοκίου του κουπονιού κατά τη στιγμή της προσφοράς και άλλων πληροφοριών.
- Θέμα: BBBY4144685
- Περιγραφή: BED & BEYOND INC
- Ποσοστό κουπονιού: 4.915
- Ημερομηνία λήξης: 08/01/2034
- Απόδοση κατά την προσφορά: 4, 92%
- Τιμή προσφοράς: 100, 00 €
- Τύπος κουπονιού: Σταθερό
Η τρέχουσα τιμή του ομολόγου από την ημερομηνία διακανονισμού της 29ης Μαρτίου 2019 ήταν 79, 943 δολάρια έναντι της τιμής των 100 δολαρίων στην προσφορά. Για παραπομπή, η απόδοση των 10 ετών του δημοσίου ανέρχεται σε 2, 45%, καθιστώντας την απόδοση του ομολόγου BBBY πολύ πιο ελκυστική από τις τρέχουσες αποδόσεις. Ωστόσο, το BBBY αντιμετώπιζε οικονομικά προβλήματα τα τελευταία χρόνια, καθιστώντας το ομολογιακό ριψοκίνδυνο καθώς βλέπουμε ότι διαπραγματεύεται σε τιμή έκπτωσης παρά το ποσοστό του κουπονιού να είναι υψηλότερο από την τρέχουσα απόδοση σε ένα δεκαετές σημείωμα του Δημοσίου.
Η απόδοση έχει κατά καιρούς ανταλλάσσεται υψηλότερα από το επιτόκιο κουπονιού με κάποιες μέρες έως και 7%, γεγονός που δείχνει περαιτέρω ότι το ομόλογο είναι πολύ προεξοφλημένο, καθώς η απόδοση είναι πολύ υψηλότερη από την τιμή του κουπονιού, ενώ η τιμή του είναι πολύ χαμηλότερη από την ονομαστική του αξία.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.