Επιλογή Έλληνες: 4 παράγοντες για την μέτρηση των κινδύνων

Η τιμή μιας επιλογής μπορεί να επηρεαστεί από διάφορους παράγοντες που μπορούν είτε να βοηθήσουν είτε να βλάψουν τους έμπορους, ανάλογα με το είδος των θέσεων που έχουν πάρει. Οι επιτυχημένοι έμποροι κατανοούν τους παράγοντες που επηρεάζουν την τιμολόγηση των επιλογών, στους οποίους συμπεριλαμβάνονται και οι Έλληνες - ένα σύνολο μέτρων κινδύνου που υποδεικνύουν πόσο εκτεθειμένη επιλογή είναι η αποσύνθεση της χρονικής αξίας, η τεκμαρτή μεταβλητότητα και οι αλλαγές των τιμών σε μια υποκείμενη ασφάλεια.

Τα τέσσερα βασικά μέτρα κινδύνου στην Ελλάδα είναι το δέλτα της επιλογής, το θήτα, το vega και το gamma.

Βασικές τακτικές

• Το Δέλτα αποτελεί μέτρο της μεταβολής της τιμής ή της πριμοδότησης μιας μετοχής λόγω μεταβολής του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου.
• Το Gamma μετρά το ρυθμό μεταβολής του Delta με την πάροδο του χρόνου καθώς και το ρυθμό μεταβολής του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Το Gamma βοηθά στην πρόβλεψη κινήσεων τιμών στο υποκείμενο στοιχείο.
• Η Theta μετράει το ρυθμό αποσύνθεσης της αξίας μιας μετοχής ή της πριμοδότησης της. Η χρονική αποσύνθεση είναι η διάβρωση της τιμής μιας επιλογής από το πέρασμα του χρόνου.
• Η Vega μετράει τον κίνδυνο μεταβολής της τεκμαρτής μεταβλητότητας ή την αναμενόμενη μελλοντική μεταβλητότητα της υποκείμενης τιμής του ενεργητικού.

Κατανόηση συμβολαίων επιλογής

Οι συμβάσεις δικαιωμάτων προαιρέσεως χρησιμοποιούνται για αντιστάθμιση χαρτοφυλακίου. Δηλαδή, ο στόχος είναι να αντισταθμιστούν πιθανές δυσμενείς κινήσεις σε άλλες επενδύσεις. Οι συμβάσεις δικαιωμάτων προαίρεσης χρησιμοποιούνται επίσης για κερδοσκοπία σχετικά με το αν η τιμή ενός περιουσιακού στοιχείου ενδέχεται να αυξηθεί ή να μειωθεί.

Εν ολίγοις, μια επιλογή αγοράς δίνει στον κάτοχο της επιλογής το δικαίωμα αγοράς του υποκείμενου στοιχείου, ενώ ένα δικαίωμα πώλησης επιτρέπει στον κάτοχό του να πουλήσει το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο. Επιλογές μπορούν να ασκηθούν, δηλαδή μπορούν να μετατραπούν σε μετοχές του υποκείμενου στοιχείου σε καθορισμένη τιμή που ονομάζεται τιμή προειδοποίησης. Κάθε επιλογή έχει μια ημερομηνία λήξης που ονομάζεται ημερομηνία λήξης και το κόστος ή η αξία που σχετίζεται με αυτήν ονομάζεται πριμοδότηση.

Το ασφάλιστρο ή η τιμή ενός δικαιώματος προτίμησης βασίζεται συνήθως σε ένα μοντέλο τιμολόγησης δικαιωμάτων προαίρεσης, όπως η Black-Scholes, που οδηγεί σε διακυμάνσεις της τιμής. Οι Έλληνες θεωρούνται συνήθως σε συνδυασμό με ένα μοντέλο τιμής επιλογής για να κατανοήσουν και να μετρήσουν τους συναφείς κινδύνους.

Πόσο η πριμοδότηση μιας επιλογής, ή η αγοραία αξία, κυμαίνεται μέχρι να λήξει, ονομάζεται μεταβλητότητα. Οι διακυμάνσεις των τιμών μπορούν να προκληθούν από οποιονδήποτε αριθμό παραγόντων, συμπεριλαμβανομένων των οικονομικών συνθηκών της επιχείρησης, των οικονομικών συνθηκών, των γεωπολιτικών κινδύνων και των κινήσεων στις συνολικές αγορές.

Η τεκμαρτή μεταβλητότητα αντιπροσωπεύει την άποψη της αγοράς για την πιθανότητα να αλλάξει η τιμή ενός περιουσιακού στοιχείου. Οι επενδυτές χρησιμοποιούν την τεκμαρτή μεταβλητότητα, που ονομάζεται τεκμαρτή vol, για την πρόβλεψη ή την πρόβλεψη μελλοντικών κινήσεων στην ασφάλεια ή το απόθεμα και στην τιμή του δικαιώματος προαίρεσης. Εάν η μεταβλητότητα αναμένεται να αυξηθεί, δηλαδή υποτιθέμενη vol αυξάνεται, το ασφάλιστρο για μια επιλογή πιθανότατα θα αυξηθεί επίσης.

Επιδράσεις στην τιμή μιας επιλογής

Ο Πίνακας 1 κατωτέρω παρουσιάζει τις κυριότερες επιδράσεις τόσο στην τιμή κλήσης όσο και στην τιμή αγοράς. Το σύμβολο συν ή μείον υποδεικνύει την κατεύθυνση των τιμών μιας επιλογής που προκύπτει από μια αλλαγή σε μία από τις αναφερόμενες μεταβλητές.

Για παράδειγμα, όταν σημειώνεται άνοδος της τεκμαρτής μεταβλητότητας, υπάρχει αύξηση της τιμής μιας προαίρεσης, εφόσον άλλες μεταβλητές παραμένουν στατικές.

Πίνακας 1: Σημαντικές επιδράσεις στην τιμή ενός δικαιώματος προαίρεσης

Λάβετε υπόψη ότι τα αποτελέσματα θα διαφέρουν ανάλογα με το αν ένας έμπορος είναι μακρύς ή μικρός. Εάν ένας έμπορος διανύει μεγάλο χρονικό διάστημα σε μια επιλογή αγοράς, η άνοδος της τεκμαρτής μεταβλητότητας θα είναι ευνοϊκή, επειδή η υψηλότερη μεταβλητότητα τυπικά τιμολογείται στην πριμοδότηση προαίρεσης. Από την άλλη πλευρά, αν ένας έμπορος έχει καθιερώσει μια βραχεία θέση αγοράς, η άνοδος της τεκμαρτής μεταβλητότητας θα έχει αντίστροφη (ή αρνητική) επίδραση.

Ο συγγραφέας μιας γυμνής επιλογής, είτε πρόκειται για μετοχή είτε για κλήση, δεν θα επωφεληθεί από την άνοδο της μεταβλητότητας, επειδή οι συγγραφείς θέλουν να μειωθεί η τιμή της επιλογής. Οι συγγραφείς πωλούν επιλογές. Όταν ένας συγγραφέας πωλεί μια επιλογή κλήσης, ο συγγραφέας δεν θέλει την τιμή της μετοχής να αυξηθεί πάνω από την απεργία, επειδή ο πωλητής θα ασκήσει την επιλογή αν το κάνει. Με άλλα λόγια, αν η τιμή του μετοχικού κεφαλαίου αυξανόταν αρκετά, ο πωλητής θα έπρεπε να πουλήσει μετοχές στον κάτοχο του δικαιώματος προαίρεσης στην τιμή άσκησης, όταν η τιμή αγοράς ήταν υψηλότερη.

Οι πωλητές δικαιωμάτων προτίμησης καταβάλλουν ένα ασφάλιστρο για να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο άσκησης των δικαιωμάτων προαίρεσης έναντι αυτών. Οι επιλογές πώλησης καλούνται επίσης shorting.

Οι πίνακες 2 και 3 παρουσιάζουν τις ίδιες μεταβλητές όσον αφορά τις επιλογές μακρών και βραχέων κλήσεων (πίνακας 2) και τις μακρές και βραχείες επιλογές πώλησης (Πίνακας 3). Σημειώστε ότι η μείωση της τεκμαρτής μεταβλητότητας, ο μειωμένος χρόνος λήξης και η μείωση της τιμής της υποκείμενης ασφάλειας θα ωφελήσουν τον κάτοχο σύντομης κλήσης.

Ταυτόχρονα, η αύξηση της μεταβλητότητας, ο μεγαλύτερος χρόνος που απομένει για την επιλογή και η αύξηση του υποκείμενου θα ωφελήσουν τον κάτοχο μακράς κλήσης.

Ο σύντομος κάτοχος θέσεων επωφελείται από μείωση της τεκμαρτής μεταβλητότητας, μειωμένο χρόνο μέχρι τη λήξη και αύξηση της τιμής του υποκείμενου τίτλου, ενώ ένας μακρύς κάτοχος θέσεων επωφελείται από την αύξηση της τεκμαρτής μεταβλητότητας, από ένα μεγαλύτερο χρονικό διάστημα που παραμένει μέχρι τη λήξη, και μείωση της τιμής του υποκείμενου τίτλου.

Πίνακας 2: Σημαντικές επιδράσεις στην τιμή βραχυπρόθεσμης και μακράς επιλογής

Πίνακας 3: Σημαντικές επιρροές σε τιμή βραχυπρόθεσμης και μακράς προθεσμίας πώλησης

Τα επιτόκια παίζουν αμελητέο ρόλο σε μια θέση κατά τη διάρκεια της ζωής των περισσότερων συναλλαγών δικαιωμάτων προαίρεσης. Ωστόσο, ένας λιγότερο γνωστός Έλληνας, Rho, μετρά τον αντίκτυπο των μεταβολών των επιτοκίων στην τιμή ενός δικαιώματος προαίρεσης. Συνήθως, τα υψηλότερα επιτόκια καθιστούν τις επιλογές κλήσεων ακριβότερες και θέτουν τις επιλογές λιγότερο δαπανηρές, ενώ όλα τα υπόλοιπα είναι ίσα.

Όλα τα παραπάνω παρέχουν ένα πλαίσιο για την εξέταση των κατηγοριών κινδύνου που χρησιμοποιούνται για να μετρηθεί ο σχετικός αντίκτυπος αυτών των μεταβλητών.

Λάβετε υπόψη ότι οι Έλληνες βοηθούν τους εμπόρους να προβάλλουν αλλαγές στην τιμή μιας επιλογής.

Οι Έλληνες

Ο Πίνακας 4 περιγράφει τα τέσσερα βασικά μέτρα κινδύνου - τους Έλληνες - που ο έμπορος πρέπει να εξετάσει πριν ανοίξει μια θέση επιλογής.

Πίνακας 4: Οι κύριοι Έλληνες

Δέλτα

Το Δέλτα είναι ένα μέτρο της μεταβολής της τιμής του δικαιώματος προαίρεσης (δηλαδή, της τιμής του δικαιώματος προαίρεσης) που προκύπτει από την αλλαγή της υποκείμενης εγγύησης. Η τιμή του Delta κυμαίνεται από -100 έως 0 για θέσεις και από 0 έως 100 για κλήσεις (πολλαπλασιάζεται με 100 για μετατόπιση του δεκαδικού). Βάζει δημιουργεί αρνητικό δέλτα επειδή έχει αρνητική σχέση με την υποκείμενη ασφάλεια. δηλαδή, η πτώση των ασφαλίστρων μειώνεται όταν η υποκείμενη ασφάλεια αυξάνεται και αντίστροφα.

Αντίστροφα, οι επιλογές κλήσεων έχουν θετική σχέση με την τιμή του υποκείμενου στοιχείου ενεργητικού. Εάν η τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου αυξάνεται, το ίδιο ισχύει και για το ασφάλιστρο κλήσεων, εφόσον δεν υπάρχουν μεταβολές σε άλλες μεταβλητές, όπως η τεκμαρτή μεταβλητότητα ή ο χρόνος που απομένει έως τη λήξη.

Εάν η τιμή του υποκείμενου ενεργητικού πέσει, η πριμοδότηση κλήσης θα μειωθεί επίσης υπό τον όρο ότι όλα τα υπόλοιπα πράγματα παραμένουν σταθερά.

Ένας καλός τρόπος για να απεικονίσετε τη Delta είναι να σκεφτείτε μια διαδρομή αγώνα. Τα ελαστικά αντιπροσωπεύουν το Δέλτα και το πεντάλ γκαζιού αντιπροσωπεύει την υποκείμενη τιμή. Οι χαμηλές επιλογές Delta είναι σαν τα αγωνιστικά αυτοκίνητα με ελαστικά οικονομίας. Δεν θα πάρετε πολλή πρόσφυση όταν επιταχύνετε γρήγορα. Από την άλλη πλευρά, οι υψηλές επιλογές του Delta είναι σαν τα ελαστικά. Παρέχουν πολλή πρόσφυση όταν βάζετε το αέριο. Οι τιμές Delta πλησιέστερες στο 1, 0 ή -1, 0 παρέχουν τα υψηλότερα επίπεδα έλξης.

Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι μια επιλογή εκτός χρημάτων έχει Delta 0, 25 και μια άλλη επιλογή in-the-money έχει Δέλτα 0, 80. Μια αύξηση $ 1, 00 στην τιμή του υποκείμενου στοιχείου θα οδηγήσει σε αύξηση 0, 25 δολαρίων στην πρώτη επιλογή και αύξηση κατά 0, 80 δολάρια στη δεύτερη επιλογή. Οι έμποροι που αναζητούν τη μέγιστη πρόσφυση ενδεχομένως να θέλουν να εξετάσουν τον υψηλό Δέλτα, παρόλο που οι επιλογές αυτές τείνουν να είναι ακριβότερες όσον αφορά τη βάση κόστους, δεδομένου ότι είναι πιθανό να λήξουν τα χρήματα.

Η επιλογή "at-the-money", δηλαδή η τιμή άσκησης της επιλογής και η τιμή του υποκείμενου στοιχείου είναι ίσες, έχει τιμή Δέλτα περίπου 50 (0, 5 χωρίς την δεκαδική στροφή). Αυτό σημαίνει ότι το ασφάλιστρο θα αυξηθεί ή θα μειωθεί κατά μισό σημείο με μια κίνηση ενός σημείου πάνω ή κάτω στην υποκείμενη ασφάλεια.

Για παράδειγμα, εάν μια επιλογή αγοράς χρημάτων σιταριού έχει ένα Δέλτα 0, 5 και το σιτάρι αυξάνεται κατά 10 σεντς, το ασφάλιστρο της επιλογής θα αυξηθεί κατά περίπου 5 σεντς (0, 5 x 10 = 5) ή $ 250 (κάθε λεπτό σε το ασφάλιστρο αξίζει $ 50).

Το Delta αλλάζει καθώς οι επιλογές γίνονται πιο κερδοφόρες ή χρήσιμες. Τα έσοδα από τα χρήματα σημαίνουν ότι υπάρχει κέρδος λόγω του ότι η τιμή προειδοποίησης της επιλογής είναι πιο ευνοϊκή για την τιμή του υποκείμενου. Καθώς η επιλογή κερδίζει περαιτέρω τα χρήματα, η Delta πλησιάζει το 100 σε μια κλήση και το -100 σε ένα put με τα άκρα που προκαλούν μια one-for-one σχέση μεταξύ των αλλαγών στην τιμή επιλογής και των αλλαγών στην τιμή του υποκείμενου.

Στην πραγματικότητα, στις τιμές Delta -100 και 100, η ​​επιλογή συμπεριφέρεται όπως και η υποκείμενη ασφάλεια όσον αφορά τις μεταβολές των τιμών. Αυτή η συμπεριφορά παρουσιάζεται με μικρή ή μηδενική τιμή χρόνου, καθώς το μεγαλύτερο μέρος της τιμής της επιλογής είναι εγγενές.

Πιθανότητα κερδοφορίας

Το Δέλτα χρησιμοποιείται συνήθως όταν καθορίζεται η πιθανότητα μιας επιλογής να είναι σε χρήμα κατά τη λήξη της. Για παράδειγμα, μια επιλογή κλήσης εκτός χρημάτων με ένα Δελτίο 0, 20 έχει περίπου 20% πιθανότητα να είναι χρήματα κατά τη λήξη, ενώ μια επιλογή κλήσης βαθιά σε χρήμα με Delta 0, 95 έχει πιθανότητα περίπου 95% να είναι σε χρήμα κατά τη λήξη.

Η υπόθεση είναι ότι οι τιμές ακολουθούν μια λογαριθμική κανονική κατανομή, όπως ένα κτύπημα νομισμάτων.

Σε υψηλό επίπεδο, αυτό σημαίνει ότι οι έμποροι μπορούν να χρησιμοποιήσουν τη Delta για να μετρήσουν τον κίνδυνο μιας συγκεκριμένης επιλογής ή στρατηγικής. Οι υψηλότεροι Deltas μπορεί να είναι κατάλληλοι για υψηλού κινδύνου στρατηγικές υψηλού ανταμοιβής με χαμηλά ποσοστά νίκης, ενώ οι χαμηλότεροι Deltas μπορεί να είναι ιδανικοί για στρατηγικές χαμηλού κινδύνου με υψηλά ποσοστά νίκης.

Δέλτα και κατευθυντικό κίνδυνο

Το Delta χρησιμοποιείται επίσης για τον προσδιορισμό του κινδύνου κατεύθυνσης. Οι θετικοί δείκτες Deltas είναι μακροχρόνιες (αγοραστές) παραδοχές της αγοράς, οι αρνητικοί Deltas είναι βραχυπρόθεσμες (πωλήσεις) υποθέσεις της αγοράς και οι ουδέτεροι Deltas είναι ουδέτερες παραδοχές της αγοράς.

Όταν αγοράζετε μια επιλογή αγοράς, θέλετε ένα θετικό Delta, καθώς η τιμή θα αυξηθεί μαζί με την υποκείμενη τιμή του ενεργητικού. Όταν αγοράζετε μια επιλογή πώλησης, θέλετε ένα αρνητικό Δέλτα όπου η τιμή θα μειωθεί αν η τιμή του υποκείμενου στοιχείου αυξάνεται.

Τρία πράγματα που πρέπει να θυμάστε με τη Delta:

1. Δέλτα τείνει να αυξάνεται πιο κοντά στην εκπνοή για τις επιλογές κοντά ή στο νόμισμα.

2. Το Δέλτα αξιολογείται περαιτέρω με γάμμα, το οποίο είναι ένα μέτρο του ρυθμού αλλαγής της Delta.

3. Το Delta μπορεί επίσης να αλλάξει ως αντίδραση στις τεκμαρτές αλλαγές της μεταβλητότητας.

Gamma

Το Gamma μετρά το ρυθμό των αλλαγών στο Delta με την πάροδο του χρόνου. Δεδομένου ότι οι τιμές της Delta αλλάζουν συνεχώς με την τιμή του υποκείμενου στοιχείου, το Gamma χρησιμοποιείται για τη μέτρηση του ρυθμού αλλαγής και παρέχει στους εμπόρους μια ιδέα για το τι πρέπει να αναμένουν στο μέλλον. Οι τιμές του γκάμα είναι οι υψηλότερες για τις επιλογές στο νόμισμα και το χαμηλότερο για τα βαθιά μέσα ή εκτός χρήματος.

Ενώ η Delta μεταβάλλεται με βάση την υποκείμενη τιμή του ενεργητικού, το Gamma είναι μια σταθερά που αντιπροσωπεύει το ρυθμό μεταβολής του Delta. Αυτό καθιστά το Gamma χρήσιμο για τον προσδιορισμό της σταθερότητας του Delta, το οποίο μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τον προσδιορισμό της πιθανότητας μιας επιλογής να φτάσει στην τιμή προειδοποίησης κατά τη λήξη.

Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι δύο επιλογές έχουν την ίδια τιμή Delta αλλά μια επιλογή έχει ένα υψηλό Gamma και ένα έχει ένα χαμηλό Gamma. Η επιλογή με το υψηλότερο Gamma θα έχει υψηλότερο κίνδυνο, καθώς μια δυσμενής μετατόπιση του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου θα έχει υπερμεγέθης επίδραση. Οι υψηλές τιμές του Gamma σημαίνουν ότι η επιλογή τείνει να παρουσιάζει πτητικές διακυμάνσεις, κάτι που είναι κακό για τους περισσότερους εμπόρους που αναζητούν προβλέψιμες ευκαιρίες.

Ένας καλός τρόπος να σκεφτούμε το Gamma είναι το μέτρο της σταθερότητας της πιθανότητας μιας επιλογής. Εάν το Δέλτα αντιπροσωπεύει την πιθανότητα να είναι σε χρήμα κατά τη λήξη, το Gamma αντιπροσωπεύει τη σταθερότητα αυτής της πιθανότητας με την πάροδο του χρόνου.

Μια επιλογή με ένα υψηλό Gamma και ένα Delta 0.75 μπορεί να έχει λιγότερες πιθανότητες να λήξει σε χρήμα από μια επιλογή χαμηλού Gamma με το ίδιο Delta.

Παράδειγμα γαμμα

Ο Πίνακας 5 δείχνει πόσα Delta αλλάζει μετά από μια κίνηση ενός σημείου στην τιμή του υποκείμενου. Όταν οι επιλογές κλήσεων είναι βαθιά εκτός χρήματος, έχουν γενικά ένα μικρό Delta επειδή οι αλλαγές στο υποκείμενο παράγουν μικρές αλλαγές στην τιμολόγηση. Ωστόσο, το Δέλτα γίνεται μεγαλύτερο καθώς η επιλογή κλήσης πλησιάζει τα χρήματα.

Στον Πίνακα 5, η Delta αυξάνεται καθώς διαβάζουμε τα στοιχεία από αριστερά προς τα δεξιά και εμφανίζεται με τιμές για το Gamma σε διαφορετικά επίπεδα του υποκείμενου. Η στήλη που εμφανίζει το κέρδος / ζημιά (P / L) του -200 αντιπροσωπεύει την απεργία κατά το χρηματικό ποσό των 930 και κάθε στήλη αντιπροσωπεύει μια αλλαγή ενός σημείου στο υποκείμενο στοιχείο.

Το Gamma στο χρηματικό έσοδο είναι -0, 79, πράγμα που σημαίνει ότι για κάθε κίνηση ενός σημείου του υποκείμενου, η Delta θα αυξηθεί κατά ακριβώς 0, 79. (Και για τα δύο Delta και Gamma το δεκαδικό έχει μετατοπιστεί δύο ψηφία με πολλαπλασιασμό κατά 100).

Αν μετακινηθείτε δεξιά στην επόμενη στήλη, η οποία αντιπροσωπεύει μια κίνηση ενός σημείου υψηλότερη στο 931 από το 930, μπορείτε να δείτε ότι ο Δέλτα είναι -53, 13, αύξηση της τάξης του .79 από -52, 34.

Το Delta αυξάνεται καθώς αυτή η σύντομη επιλογή κλήσης μετακινείται στα χρήματα και το αρνητικό σημάδι σημαίνει ότι η θέση χάνεται επειδή είναι μια μικρή θέση. (Με άλλα λόγια, η θέση Delta είναι αρνητική.)

Επομένως, με αρνητικό Δέλτα -51, 34, η θέση θα χάσει 0, 51 (στρογγυλοποιημένα) σημεία σε πριμ με την επόμενη άνοδο ενός σημείου στο υποκείμενο.

Υπάρχουν μερικά επιπλέον σημεία που πρέπει να έχετε κατά νου για το Gamma:

1. Το γκάμα είναι το μικρότερο για τις βαθιές επιλογές εκτός χρημάτων και βαθιά μέσα στο χρήμα.

2. Το γκάμα είναι υψηλότερο όταν η επιλογή πλησιάζει τα χρήματα.

3. Το γκάμα είναι θετικό για μακρές επιλογές και αρνητικό για σύντομες επιλογές.

Θήτα

Η Theta μετράει το ρυθμό αποσύνθεσης της αξίας μιας μετοχής ή της πριμοδότησης της.

Η χρονική αποσύνθεση αντιπροσωπεύει τη διάβρωση της αξίας ή της τιμής ενός δικαιώματος προαίρεσης λόγω του χρονικού διαστήματος. Καθώς ο χρόνος περνάει, η πιθανότητα μιας επιλογής να είναι κερδοφόρα ή να μειώνει τα χρήματα. Η χρονική απόκλιση τείνει να επιταχύνεται καθώς η ημερομηνία λήξης μιας επιλογής πλησιάζει, επειδή υπάρχει λιγότερος χρόνος για να κερδίσετε ένα κέρδος από το εμπόριο.

Η Θήτα είναι πάντα αρνητική για μία μόνο επιλογή, καθώς ο χρόνος κινείται προς την ίδια κατεύθυνση. Μόλις αγοράσει μια επιλογή από έναν έμπορο, το ρολόι αρχίζει να χτυπάει και η αξία της επιλογής αρχίζει αμέσως να μειώνεται μέχρι να λήξει, χωρίς αξία, κατά την προκαθορισμένη ημερομηνία λήξης.

Theta είναι καλό για τους πωλητές και κακό για τους αγοραστές. Ένας καλός τρόπος να το απεικονίσετε είναι να φανταστείτε μια κλεψύδρα στην οποία η μια πλευρά είναι ο αγοραστής και ο άλλος είναι ο πωλητής. Ο αγοραστής πρέπει να αποφασίσει εάν θα ασκήσει το δικαίωμα προτού λήξει η προθεσμία. Εν τω μεταξύ, η αξία κυλάει από την πλευρά του αγοραστή στην πλευρά του πωλητή της κλεψύδρας. Η κίνηση μπορεί να μην είναι εξαιρετικά γρήγορη, αλλά είναι μια συνεχής απώλεια αξίας για τον αγοραστή.

Οι τιμές Theta είναι πάντοτε αρνητικές για μακρές επιλογές και πάντα θα έχουν μηδενική τιμή χρόνου κατά την εκπνοή δεδομένου ότι ο χρόνος μετακινείται μόνο προς μία κατεύθυνση και ο χρόνος λήγει όταν εκπνεύσει μια επιλογή.

Παράδειγμα της Θέτας

Ένα ασφάλιστρο δικαιωμάτων προαίρεσης που δεν έχει εγγενή αξία ή δεν έχει κέρδος, θα μειωθεί με αυξανόμενο ρυθμό καθώς η λήξη λήγει.

Ο Πίνακας 6 παρουσιάζει τις τιμές Theta σε διαφορετικά χρονικά διαστήματα για μια επιλογή κλήσης S & P 500 Dec at-the-money. Η τιμή απεργίας είναι 930.

Όπως μπορείτε να δείτε, η Theta αυξάνεται καθώς πλησιάζει η ημερομηνία λήξης (T + 25 είναι η λήξη). Στο T + 19 ή έξι ημέρες πριν τη λήξη, η Theta έφθασε στο 93, 3, πράγμα που μας λέει ότι η επιλογή χάνει σήμερα $ 93, 30 την ημέρα, από 45, 40 δολάρια την ημέρα στο T + 0 όταν ο υποθετικός έμπορος άνοιξε τη θέση.

Πίνακας 6: Τιμές Theta για βραχυπρόθεσμη επιλογή S & P Dec 930

Οι τιμές Theta εμφανίζονται ομαλές και γραμμικές σε μακροπρόθεσμη βάση, αλλά οι κλίσεις γίνονται πολύ πιο απότομες για τις επιλογές των χρημάτων, καθώς η ημερομηνία λήξης πλησιάζει. Η εξωγενής αξία ή η χρονική αξία των επιλογών εντός και εκτός χρήματος είναι πολύ χαμηλή κοντά στη λήξη, επειδή η πιθανότητα να φθάσει η τιμή στην τιμή απεργίας είναι χαμηλή.

Με άλλα λόγια, υπάρχει μικρότερη πιθανότητα να κερδίσουμε κέρδος κοντά στην εκπνοή καθώς εξαντλείται ο χρόνος. Τα επιτόκια είναι πιθανότερο να φτάσουν σε αυτές τις τιμές και να κερδίσουν κέρδος, αλλά εάν δεν το κάνουν, η εξωτερική αξία πρέπει να μειωθεί σε σύντομο χρονικό διάστημα.

Ορισμένα πρόσθετα σημεία σχετικά με την Theta πρέπει να ληφθούν υπόψη κατά τη διαπραγμάτευση:

1. Η θεωρία μπορεί να είναι υψηλή για τις επιλογές εκτός χρημάτων, εάν φέρουν πολλή τεκμαιρόμενη μεταβλητότητα.

2. Το Theta είναι συνήθως το υψηλότερο για τις επιλογές "on-the-money", δεδομένου ότι χρειάζεται λιγότερος χρόνος για να κερδίσετε ένα κέρδος με μια κίνηση των τιμών στο υποκείμενο.

3. Η Theta θα αυξηθεί απότομα καθώς η χρονική αποσύνθεση επιταχύνεται τις τελευταίες εβδομάδες πριν από τη λήξη της και μπορεί να υπονομεύσει σοβαρά τη θέση ενός κατόχου μακράς επιλογής, ειδικά εάν η τεκμαρτή μεταβλητότητα μειώνεται ταυτόχρονα.

Vega

Η Vega μετράει τον κίνδυνο μεταβολής της τεκμαρτής μεταβλητότητας ή την αναμενόμενη μελλοντική μεταβλητότητα της υποκείμενης τιμής του ενεργητικού. Ενώ η Delta μετρά τις πραγματικές αλλαγές τιμών, η Vega επικεντρώνεται στις αλλαγές στις προσδοκίες για μελλοντική μεταβλητότητα.

Η υψηλότερη μεταβλητότητα καθιστά τις επιλογές πιο ακριβές, δεδομένου ότι υπάρχει μεγαλύτερη πιθανότητα να χτυπήσουν την τιμή απεργίας σε κάποιο σημείο.

Η Vega μας λέει περίπου πόσο θα αυξηθεί ή θα μειωθεί μια τιμή δικαιωμάτων προαίρεσης λόγω της αύξησης ή της μείωσης του επιπέδου της τεκμαρτής μεταβλητότητας. Οι πωλητές δικαιωμάτων προτίμησης επωφελούνται από την πτώση της τεκμαρτής μεταβλητότητας, αλλά είναι ακριβώς το αντίθετο για τους αγοραστές δικαιωμάτων προαίρεσης.

Είναι σημαντικό να θυμόμαστε ότι η τεκμαρτή μεταβλητότητα αντικατοπτρίζει τη δράση των τιμών στην αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης. Όταν οι τιμές δικαιωμάτων προτίμησης αυξάνονται λόγω της ύπαρξης περισσότερων αγοραστών, η τεκμαρτή μεταβλητότητα θα αυξηθεί.

Οι μεγάλοι έμποροι επιλογών επωφελούνται από την τιμολόγηση που προσφέρεται προς τα πάνω, ενώ οι σύντομοι έμποροι επιλογών επωφελούνται από την μείωση των τιμών. Αυτός είναι ο λόγος για τις μακρές επιλογές έχουν ένα θετικό Vega, και σύντομες επιλογές έχουν μια αρνητική Vega.

Επιπλέον σημεία που πρέπει να θυμάστε σχετικά με το Vega:

1. Η Vega μπορεί να αυξηθεί ή να μειωθεί χωρίς μεταβολές των τιμών του υποκείμενου στοιχείου, λόγω μεταβολών της τεκμαρτής μεταβλητότητας.
2. Το Vega μπορεί να αυξηθεί σε αντίθεση με τις γρήγορες κινήσεις του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου.
3. Το Vega πέφτει καθώς η επιλογή πλησιάζει την εκπνοή.