Επιχειρήσεις ανοικτής αγοράς έναντι ποσοτικής χαλάρωσης: Ποια είναι η διαφορά;

Το ομοσπονδιακό αποθεματικό των ΗΠΑ δημιουργήθηκε από το Federal Reserve Act το 1913. Από την ίδρυσή του, ανέλαβε την ευθύνη για μια τριμερή εντολή που περιλαμβάνει: τη μεγιστοποίηση της απασχόλησης, τη σταθεροποίηση των τιμών και την παρακολούθηση των επιτοκίων. Και τα τρία κομμάτια των αρμοδιοτήτων της Fed μπορούν να αναλυθούν μεμονωμένα και ολιστικά. Η παρακολούθηση των κινήσεων των επιπέδων των τιμών είναι κεντρική για την κατανόηση της οικονομίας των ΗΠΑ Από το 2012, η ​​Fed έχει στοχεύσει σε ποσοστό πληθωρισμού 2%, το οποίο χρησιμοποιεί ως οδηγό για την κίνηση των τιμών. Η Fed παρακολουθεί την ικανότητα απασχόλησης της αγοράς εργασίας και αναλύει την ανεργία μαζί με την αύξηση των μισθών σε συσχετισμό με τον πληθωρισμό. Η Fed έχει επίσης την ικανότητα να επηρεάζει αποτελεσματικά τα επιτόκια των πιστώσεων στην οικονομία, τα οποία μπορούν να έχουν άμεση επίδραση στις επιχειρηματικές και προσωπικές δαπάνες.

Με την ευθύνη και την εξουσία να αναλάβει δράση για τη βελτιστοποίηση αυτών των τριών βασικών τομέων, η Fed μπορεί να αναπτύξει διάφορες τακτικές. Εδώ θα συζητήσουμε την εξουσία της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς να αναλάβει δράσεις και στρατηγικές παρακολούθησης που χρησιμοποιεί, εξετάζοντας τόσο τις πράξεις ανοικτής αγοράς όσο και την ποσοτική χαλάρωση.

Επιχειρήσεις ανοικτής αγοράς

Η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς έχει τρία βασικά εργαλεία που χρησιμοποιεί για να αναλάβει δράση για την επίτευξη της τριμερούς εντολής της. Στις ενέργειες αυτές περιλαμβάνονται: οι πράξεις ανοικτής αγοράς (OMO), ο καθορισμός του ποσοστού των ομοσπονδιακών κεφαλαίων και ο προσδιορισμός των υποχρεωτικών ελάχιστων αποθεματικών για τις τράπεζες.

Οι πράξεις ανοικτής αγοράς αποτελούν ένα εργαλείο που επιτρέπει στην Fed να αγοράζει και να πωλεί τίτλους στην ελεύθερη αγορά, επηρεάζοντας την τιμή της ανοικτής αγοράς και την απόδοση συγκεκριμένων τίτλων. Συχνά, η Fed θα χρησιμοποιεί χρεόγραφα του Δημοσίου για πράξεις ανοικτής αγοράς, αλλά μπορεί επίσης να χρησιμοποιήσει άλλους τύπους τίτλων. Μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, η Fed χρησιμοποίησε τίτλους που εξασφαλίσθηκαν με ενυπόθηκο δανεισμό στο πλαίσιο των πράξεων ανοικτής αγοράς.

Σε γενικές γραμμές, η αγορά χρεογράφων στην ανοικτή αγορά αυξάνει την τιμή τους και μειώνει την απόδοση. Η πώληση χρεογράφων μειώνει την τιμή και αυξάνει την απόδοση. Η Fed χρησιμοποιεί συχνά τίτλους ανοικτής αγοράς σε συνδυασμό με τη στάση της όσον αφορά τα επιτόκια. Έτσι, όταν επιδιώκει να αυξήσει τα επιτόκια θα χρειαστεί να πουλήσει τίτλους και το αντίστροφο. Γενικά, η Fed χρησιμοποιεί μόνο χρεωστικούς τίτλους σε πράξεις ανοικτής αγοράς με έμφαση στα Θησαυροφυλάκια.

Εκτός από τις επιπτώσεις της ανοικτής αγοράς, η αγορά και πώληση χρεογράφων επηρεάζει επίσης τον ισολογισμό της Fed. Η OMO αποτελείται από τη Fed είτε να επεκτείνει είτε να αναθέσει τον ισολογισμό της μέσω είτε αγοράς ή πώλησης τίτλων στην ανοικτή αγορά.

Ποσοτική χαλάρωση

Τακτικά, η Fed μπορεί να επιδιώξει να αναπτύξει ολιστικές νομισματικές πολιτικές που χρησιμοποιούν αρκετά από τα εργαλεία της για να επιτύχουν έναν στόχο. Η ποσοτική χαλάρωση είναι μια στρατηγική που έχει χρησιμοποιηθεί ιστορικά από την Fed.

Η φράση ποσοτική χαλάρωση (QE) εισήχθη για πρώτη φορά στη δεκαετία του 1990 ως ένας τρόπος να περιγραφεί η εκτεταμένη ανταπόκριση της νομισματικής πολιτικής της Τράπεζας της Ιαπωνίας (BOJ) στην έκρηξη της φούσκας των ακινήτων της χώρας και στις αποπληθωριστικές πιέσεις που ακολούθησαν. Έκτοτε, αρκετές άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες, όπως η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, η Τράπεζα της Αγγλίας (BoE) και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ), κατέφυγαν στις δικές τους μορφές QE. Παρόλο που υπάρχουν κάποιες διαφορές μεταξύ των αντίστοιχων προγραμμάτων QE των κεντρικών τραπεζών, θα δούμε πώς ήταν αποτελεσματική η εφαρμογή της QE από την Federal Reserve.

Η QE χρησιμοποιήθηκε μετά από τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 για να συμβάλει στη βελτίωση της υγείας της οικονομίας μετά από εκτεταμένες αδυναμίες υποαπασχόλησης που προκάλεσαν μεγάλες ζημίες που είχαν ως αποτέλεσμα ευρείες οικονομικές ζημίες. Σε γενικές γραμμές, η χαλάρωση της πολιτικής αναφέρεται στη λήψη μέτρων για τη μείωση των επιτοκίων δανεισμού για να τονωθεί η ανάπτυξη της οικονομίας. Λάβετε υπόψη ότι η ποσοτική χαλάρωση είναι το αντίθετο της ποσοτικής αυστηρότητας που επιδιώκει να αυξήσει τα επιτόκια δανεισμού για να διαχειριστεί μια υπερθερμανθείσα οικονομία.

Από το Σεπτέμβριο του 2007 έως το Δεκέμβριο του 2018, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα πραγματοποίησε ποσοτικά βήματα μείωσης, μειώνοντας το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων από 5, 25% σε 0% σε 0, 25%, όπου παρέμεινε για επτά χρόνια. Εκτός από τη μείωση του ποσοστού των ομοσπονδιακών κεφαλαίων και τη διατήρησή του στο 0% έως 0, 25%, η Fed χρησιμοποίησε επίσης πράξεις ανοικτής αγοράς.

Σε αυτή την περίπτωση της ποσοτικής χαλάρωσης, η Fed χρησιμοποίησε τόσο τη διαχείριση των επιτοκίων των ομοσπονδιακών κεφαλαίων όσο και τις πράξεις ανοικτής αγοράς για να βοηθήσει στη μείωση των επιτοκίων κατά τη διάρκεια των προθεσμιών λήξης. Η μείωση του επιτοκίου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων επικεντρώθηκε στον βραχυπρόθεσμο δανεισμό, αλλά η χρήση των πράξεων ανοικτής αγοράς επέτρεψε στη Fed να μειώσει επίσης τα ενδιάμεσα και μακροπρόθεσμα επιτόκια. Όπως αναφέρθηκε, η αγορά χρέους στην ανοιχτή αγορά ωθεί τις τιμές και τα ποσοστά κάτω.

Η Fed πραγματοποίησε αγορές μεγάλης κλίμακας περιουσιακών στοιχείων σε πολλαπλούς γύρους από το 2008 έως το 2013:

• Νοέμβριος 2008 έως Μάρτιος 2010: αγόρασε 175 δισεκατομμύρια δολάρια σε χρέος γραφείων, 1, 25 τρισεκατομμύρια δολάρια σε τίτλους που εξασφαλίζονται με ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια και 300 δισεκατομμύρια δολάρια σε πιο μακροπρόθεσμα χρεόγραφα του Δημοσίου.
• Νοέμβριος 2010 έως Ιούνιος 2011: αγόρασε $ 600 δισεκατομμύρια σε πιο μακροπρόθεσμα χρεόγραφα του Δημοσίου.
• Σεπτέμβριος 2011 έως το 2012: Πρόγραμμα επέκτασης της ληκτότητας - αγόρασε 667 δισ. Δολάρια σε τίτλους του Δημοσίου με εναπομένουσα διάρκεια έξι ετών έως 30 έτη. πώλησε 634 δισεκατομμύρια δολάρια σε τίτλους του Δημοσίου με εναπομένουσες διάρκειες τριών ετών ή λιγότερο. εξαγόρασε 33 δισεκατομμύρια δολάρια κρατικών τίτλων.
• Σεπτέμβριος 2012 έως το 2013: αγόρασε 790 δισεκατομμύρια δολάρια σε τίτλους του Δημοσίου και 823 δισεκατομμύρια δολάρια σε τίτλους που υποστηρίζονται από στεγαστικά δάνεια.

Μετά από τέσσερα χρόνια που κατέχουν τα νέα περιουσιακά στοιχεία στον ισολογισμό, οι στόχοι της QE της Fed είχαν φθάσει στο προσκήνιο και ήταν αξιοσημείωτα επιτυχημένοι. Ως εκ τούτου, η Fed ξεκίνησε τη διαδικασία εξομάλυνσης το 2017 με το τέλος των κύριων επανεπενδύσεων. Κατά τα έτη μετά το 2017, η Fed σχεδιάζει να χρησιμοποιήσει πράξεις ανοικτής αγοράς σε κάπως αυστηρότερο τρόπο με σταδιακά σχέδια για την πώληση περιουσιακών στοιχείων του ισολογισμού στην ανοικτή αγορά.

Βασικές τακτικές

• Οι πράξεις ανοικτής αγοράς είναι ένα εργαλείο που μπορεί να χρησιμοποιήσει η Fed για να επηρεάσει τις μεταβολές των επιτοκίων στην αγορά χρεών σε συγκεκριμένους τίτλους και προθεσμίες λήξης.
• Η ποσοτική χαλάρωση είναι μια ολιστική στρατηγική που επιδιώκει να διευκολύνει ή να μειώσει τα επιτόκια δανεισμού για να τονώσει την ανάπτυξη σε μια οικονομία.
• Οι πράξεις ανοικτής αγοράς μπορούν να αποτελέσουν σημαντικό εργαλείο που χρησιμοποιείται για την επίτευξη των στόχων και των στόχων της ποσοτικής χαλάρωσης.

Κατανόηση στόχων OMO

Ενώ η αγορά και πώληση χρεογράφων μέσω της OMO μπορεί να έχει πολλούς στόχους, ένας από τους κύριους στόχους είναι να χειριστούν τα επιτόκια σε όλες τις διάρκειες. Συνολικά, η αγορά μεγάλων ποσοτήτων χρεωστικών τίτλων θα αυξήσει την τιμή στην ελεύθερη αγορά και θα ωθήσει τους συντελεστές προς τα κάτω. Εναλλακτικά, η πώληση μεγάλων ποσοτήτων χρεωστικών τίτλων στην ελεύθερη αγορά θα μειώσει την τιμή και θα αυξήσει τα ποσοστά.