Δομή Master-Feeder
Μια δομή master-feeder είναι μια συσκευή που χρησιμοποιούνται συνήθως από τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου για την άντληση φορολογητέων και αφορολόγητων κεφαλαίων που αντλούνται από επενδυτές στις Ηνωμένες Πολιτείες και στο εξωτερικό ως κύριο ταμείο. Για κάθε ομάδα επενδυτών καθορίζονται χωριστοί επενδυτικοί οργανισμοί, γνωστοί και ως τροφοδότες.
Οι επενδυτές τοποθετούν κεφάλαια στα αντίστοιχα τροφοδοτικά τους κεφάλαια, τα οποία τελικά επενδύουν τα περιουσιακά στοιχεία σε κεντρικό όχημα γνωστό ως κύριο ταμείο. Το κύριο ταμείο είναι υπεύθυνο για την πραγματοποίηση όλων των επενδύσεων χαρτοφυλακίου και τη διεξαγωγή όλων των συναλλαγών. Τα έξοδα διαχείρισης και απόδοσης καταβάλλονται στο επίπεδο του τροφοδοτικού.
Βασικές τακτικές
- Σε μια δομή master-feeder, τα επενδυτικά κεφάλαια σχηματίζονται από το κεφάλαιο των επενδυτών. αυτά τα τροφοδοτικά ταμεία, με τη σειρά τους, επενδύουν σε ένα συγκεντρωτικό κύριο ταμείο.
- Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου χρησιμοποιούν συνήθως δομές master-feeder για να φιλοξενήσουν επενδυτές από την Αμερική και από άλλες ΗΠΑ.
- Η δομή master-feeder επιτρέπει στα ταμεία να επωφελούνται από οικονομίες κλίμακας και ευνοϊκή φορολογική μεταχείριση "pass-through".
Πώς λειτουργεί η δομή Master-Feeder
Η δομή master-feeder αρχίζει με τους επενδυτές, οι οποίοι καταθέτουν κεφάλαια στο τροφοδοτικό ταμείο. Το τροφοδοτικό ταμείο, το οποίο περιέχει το σύνολο του μετοχικού κεφαλαίου / μετοχικού κεφαλαίου, αγοράζει στη συνέχεια "μετοχές" του κύριου ταμείου, σαν να αγοράζει μετοχές των μετοχών οποιασδήποτε εταιρείας. Η πρωταρχική διαφορά, φυσικά, είναι ότι ένα τροφοδοτικό ταμείο - αγοράζοντας στο κύριο ταμείο - λαμβάνει όλα τα χαρακτηριστικά εισοδήματος του αμοιβαίου κεφαλαίου, συμπεριλαμβανομένων των τόκων, των κερδών, των φορολογικών διορθώσεων και των μερισμάτων.
Παρόλο που αυτή η δομή δύο επιπέδων μπορεί να υπάρξει σε ποικίλες μορφές όπως αμοιβαία κεφάλαια "κεφαλαίων", η δομή του master-feeder είναι ιδιαίτερα κοινή μεταξύ των hedge funds που τροφοδοτούν τόσο αμερικανικούς όσο και υπεράκτιους ή ξένους επενδυτές. Η χρήση της δομής αμοιβαίου κεφαλαίου-τροφοδότη επιτρέπει στους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων να επωφεληθούν από μια μεγάλη κεφαλαιακή δεξαμενή, ενώ ταυτόχρονα είναι σε θέση να διαμορφώνουν επενδυτικά κεφάλαια που εξυπηρετούν εξειδικευμένες αγορές.
Σύνθεση Master-Feeders
Η μέση δομή κύριας-τροφοδοσίας περιλαμβάνει ένα υπεράκτιο μητρικό αμοιβαίο κεφάλαιο με έναν τροφοδότη ξηράς και έναν τροφοδότη ανοικτής θάλασσας. Τα τροφοδοτικά ταμεία που επενδύουν στο ίδιο κύριο ταμείο έχουν τη δυνατότητα επιλογής και διαφοροποίησης. Με άλλα λόγια, οι τροφοδότες μπορεί να διαφέρουν σε είδος επενδυτή, δομές τελών, ελάχιστα επενδύσεων, καθαρές αξίες ενεργητικού και διάφορα άλλα λειτουργικά χαρακτηριστικά. Με αυτόν τον τρόπο, τα τροφοδοτικά ταμεία δεν χρειάζεται να προσχωρήσουν σε ένα συγκεκριμένο κύριο ταμείο, αλλά μπορούν να λειτουργούν νόμιμα ως ανεξάρτητες οντότητες με την ικανότητα να επενδύουν σε διάφορα αμοιβαία κεφάλαια.
Για παράδειγμα, εάν η συνεισφορά $ 100 του τροφοδοτικού κεφαλαίου Α και η συνεισφορά 200 τροφοδοτικών κεφαλαίων B, που ανέρχονται σε 200 δολάρια, παρέχουν τις συνολικές επενδύσεις σε ένα κύριο ταμείο, τότε το κεφάλαιο Α θα λάβει το ένα τρίτο των κερδών του κεφαλαίου, ενώ το κεφάλαιο Β θα λάβει τα δύο τρίτα των αποδόσεων.
Πλεονεκτήματα της Δομής Master-Feeder
Ένα σημαντικό πλεονέκτημα της δομής master-feeder είναι η ενοποίηση διαφόρων χαρτοφυλακίων σε μία οντότητα. Η ενοποίηση επιτρέπει τη μείωση των λειτουργικών και εμπορικών εξόδων. Ένα μεγαλύτερο χαρτοφυλάκιο έχει το πλεονέκτημα των οικονομιών κλίμακας. Επίσης, λόγω του μεγέθους του, το χαρτοφυλάκιο έχει καλύτερες επιλογές όταν πρόκειται για υπηρεσία και ευνοϊκότερους όρους που προσφέρονται από πρωταρχικούς μεσίτες και άλλα ιδρύματα.
Πλεονεκτήματα
Οικονομίες κλίμακας
Προνομιακό καθεστώς εταιρικής σχέσης
Βολικό για εγχώριους και διεθνείς επενδυτές
Μειονεκτήματα
Μερίσματα που υπόκεινται σε φόρο παρακράτησης (εάν υπάρχει υπεράκτιος)
Δυσκολία στην καθιέρωση της καθολικής επενδυτικής στρατηγικής
Μειονεκτήματα της δομής Master-Feeder
Το κύριο μειονέκτημα για τη δομή master-feeder είναι ότι τα κεφάλαια που διακρατούνται στην ανοικτή θάλασσα υπόκεινται συνήθως σε παρακράτηση φόρου 30% στα μερίσματα των ΗΠΑ. Υπάρχει ένα άλλο μειονέκτημα που ενυπάρχει στη δομή, καθώς συγκεντρώνει ένα συνδυασμό επενδυτών που συχνά έχουν ένα ευρύ φάσμα χαρακτηριστικών καθώς και επενδυτικές προτεραιότητες.
Συχνά, η μάχη για την εξεύρεση ενός μεσαίου εδάφους είναι ανηφορική, αν όχι εντελώς αδύνατη, καθώς οι επενδύσεις και οι στρατηγικές που είναι κατάλληλες για ένα συγκεκριμένο τύπο επενδυτή δεν θα είναι κατάλληλες, αν όχι αντιφατικές, για τις απαιτήσεις ενός διαφορετικού τύπου επενδυτή.
Παράδειγμα πραγματικού κόσμου της δομής Master-Feeder
Οι σχέσεις μεταξύ ενός κύριου ταμείου και των τροφοδοτικών του κεφαλαίων μπορεί να είναι σύνθετες, όπως έδειξε μια δικαστική υπόθεση του 2018. Το ζήτημα ήταν πώς οι εξαγορές από ένα τροφοδοτικό ταμείο από ένα κύριο ταμείο αντιμετωπίζονται σε ένα σενάριο εκκαθάρισης.
Το Ταμείο Τροφίμων Feeder του Ardon Maroon Asia ήταν ένα τροφοδοτικό ταμείο για το Master Fund Maroon Asia Ardon. Οι ίδιοι άνθρωποι χρησίμευαν ως διευθυντές δύο ταμείων. Επίσης, και τα δύο ταμεία ορίστηκαν ο ίδιος διαχειριστής επενδύσεων, διαχειριστής και πράκτορας μεταφοράς.
Το 2014, ένας από τους επενδυτές του τροφοδοτικού κεφαλαίου υπέβαλε ειδοποίηση εξαγοράς. Το τροφοδοτικό ταμείο, το οποίο δεν διέθετε δικά του περιουσιακά στοιχεία, ανέλαβε ότι το κύριο ταμείο θα ικανοποιούσε αυτομάτως το αίτημα εξαγοράς - κάτι που αποκαλείται "εξαγορά από πίσω". Ωστόσο, και τα δύο ταμεία άρχισαν να εκκαθαρίζονται λίγους μήνες αργότερα. Όταν ο αρχικός επενδυτής υπέβαλε αποδεικτικά στοιχεία για το χρέος, επιδιώκοντας να εισπράξει τα χρήματά του, απορρίφθηκε από τους εκκαθαριστές του κύριου ταμείου αποθεμάτων Ardon Maroon Asia, με το σκεπτικό ότι η Asia Dragon δεν είχε ποτέ υποβάλει επισήμως χωριστή προκήρυξη εξαγοράς.
Ακολούθησε αγωγή, η οποία κατατέθηκε στα νησιά των Καϋμάν, όπου βασίζονταν τα κεφάλαια. Στα μέσα του 2018, το Μεγάλο Δικαστήριο των Νήσων Κέιμαν αποφάσισε υπέρ του ταμείου κεφαλαίων. Παρόλο που οι εξαγορές «back-to-back" είναι συνήθεις πρακτικές του κλάδου, το δικαστήριο σημείωσε ότι τα συνταγματικά έγγραφα της Ardon Maroon Asia απαιτούσαν γραπτή ειδοποίηση εξαγοράς από τα τροφοδοτικά της κεφάλαια.
Επομένως, η Asia Dragon είχε παρανοήσει ότι δεν κοινοποίησε ξεχωριστά το κύριο ταμείο, παρόλο που οι ίδιοι υπάλληλοι χρησίμευαν ως διευθυντές δύο ταμείων, και οι δύο όρισε τον ίδιο διαχειριστή επενδύσεων, διαχειριστή και πράκτορα μεταφοράς.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.