Μελλοντικές αγορές: Εισαγωγή σε παράγωγα καιρού
Ακόμη και στην προηγμένη, τεχνολογικά βασισμένη κοινωνία μας, ζούμε ακόμα στο έλεος του καιρού. Επηρεάζει την καθημερινότητά μας και έχει τεράστιο αντίκτυπο στα εταιρικά έσοδα και τα κέρδη. Μέχρι πρόσφατα, υπήρχαν πολύ λίγα χρηματοοικονομικά εργαλεία που προσφέρουν στις εταιρείες προστασία από τους κινδύνους που σχετίζονται με τις καιρικές συνθήκες. Ωστόσο, η έναρξη του παραγώγου του καιρού - που κάνει τον καιρό εμπορικό εμπόρευμα - έχει αλλάξει όλα αυτά. Εδώ εξετάζουμε πώς δημιουργήθηκε το παράγωγο καιρού, πώς διαφέρει από την ασφάλιση και πώς λειτουργεί ως χρηματοπιστωτικό μέσο.
Ο καιρός είναι επικίνδυνος
Εκτιμάται ότι σχεδόν το 20% της αμερικανικής οικονομίας επηρεάζεται άμεσα από τις καιρικές συνθήκες και η κερδοφορία και τα έσοδα σχεδόν όλων των κλάδων της γεωργίας, της ενέργειας, της ψυχαγωγίας, των κατασκευών, των μετακινήσεων και άλλων εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τις ιδιοτροπίες τη θερμοκρασία, τις βροχοπτώσεις και τις καταιγίδες. Σε μια μαρτυρία του 1998 προς το Κογκρέσο, ο πρώην γραμματέας του εμπορίου William Daley δήλωσε:
Ο καιρός δεν είναι μόνο περιβαλλοντικό ζήτημα, είναι ένας σημαντικός οικονομικός παράγοντας. Τουλάχιστον 1 τρισεκατομμύριο δολάρια της οικονομίας μας είναι ευαίσθητα στις καιρικές συνθήκες.
Οι κίνδυνοι που αντιμετωπίζουν οι επιχειρήσεις λόγω του καιρού είναι κάπως μοναδικοί. Οι καιρικές συνθήκες τείνουν να επηρεάζουν τον όγκο και τη χρήση περισσότερο από ό, τι επηρεάζουν άμεσα την τιμή. Ένας εξαιρετικά ζεστός χειμώνας, για παράδειγμα, μπορεί να αφήσει τις εταιρείες κοινής ωφέλειας και της ενέργειας με υπερβολικές ποσότητες πετρελαίου ή φυσικού αερίου (επειδή οι άνθρωποι χρειάζονται λιγότερα για να θερμάνουν τα σπίτια τους). Ή ένα εξαιρετικά κρύο καλοκαίρι μπορεί να αφήσει άδεια ξενοδοχείων και αεροπορικών εταιρειών. Παρόλο που οι τιμές ενδέχεται να αλλάξουν κάπως ως συνέπεια της ασυνήθιστα υψηλής ή χαμηλής ζήτησης, οι προσαρμογές των τιμών δεν αντισταθμίζουν απαραίτητα τα χαμένα έσοδα που οφείλονται σε ασυνήθιστες θερμοκρασίες.
(Για σχετική ανάγνωση, δείτε: Ποιος είναι ο αντίκτυπος του καιρού στην επένδυσή μου στη βιομηχανία καιρικών συνθηκών; )
Τέλος, ο κίνδυνος για τον καιρό είναι επίσης μοναδικός, δεδομένου ότι είναι ιδιαίτερα εντοπισμένος, δεν μπορεί να ελεγχθεί και, παρά τις μεγάλες προόδους της μετεωρολογικής επιστήμης, δεν μπορεί να προβλεφθεί με ακρίβεια και συνέπεια.
Θερμοκρασία ως εμπόρευμα
Μέχρι πρόσφατα, η ασφάλιση ήταν το κύριο εργαλείο που χρησιμοποιούσαν οι εταιρείες για προστασία από απρόβλεπτες καιρικές συνθήκες. Αλλά η ασφάλιση παρέχει προστασία μόνο από καταστροφικές ζημιές. Η ασφάλιση δεν κάνει τίποτα για να προστατεύσει τη μειωμένη ζήτηση από τις επιχειρήσεις ως αποτέλεσμα των καιρικών συνθηκών που είναι θερμότερες ή πιο κρύες από ό, τι αναμενόταν.
Στα τέλη της δεκαετίας του 1990, οι άνθρωποι άρχισαν να συνειδητοποιούν αν ποσοτικοποίησαν και έκαναν δείκτη του καιρού σε όρους μηνιαίων ή εποχιακών μέσων θερμοκρασιών και πρόσφεραν ένα ποσό δολαρίου σε κάθε τιμή δείκτη, θα μπορούσαν, κατά κάποιον τρόπο, να "πακέτο" και εμπορικό καιρό. Στην πραγματικότητα, αυτό το είδος διαπραγμάτευσης θα ήταν συγκρίσιμο με το εμπόριο των διαφόρων αξιών των χρηματιστηριακών δεικτών, των νομισμάτων, των επιτοκίων και των αγροτικών προϊόντων. Επομένως, η έννοια του καιρού ως εμπορεύσιμου εμπορεύματος άρχισε να διαμορφώνεται.
(Για σχετική ανάγνωση, δείτε: Πώς εμπορεύεστε τον καιρό; )
"Σε αντίθεση με τις διάφορες προοπτικές της κυβέρνησης και τις ανεξάρτητες προβλέψεις, η εμπορία των παραγώγων με βάση τις καιρικές συνθήκες έδωσε στους συμμετέχοντες στην αγορά μια ποσοτικοποιημένη εικόνα αυτών των προοπτικών", σημείωσε ο Agbeli Ameko, διευθύνων σύμβουλος της εταιρείας EnerCast για την ενέργεια και την πρόβλεψη.
Το 1997, πραγματοποιήθηκε το πρώτο εξωχρηματιστηριακό εμπόριο μετεωρολογικών παραγώγων και δημιουργήθηκε το πεδίο της διαχείρισης του κινδύνου καιρού. Σύμφωνα με τον Valerie Cooper, πρώην εκτελεστικό διευθυντή του Weather Risk Management Association, αναπτύχθηκε βιομηχανία παράγωγων παραγώγων αξίας 8 δισεκατομμυρίων δολαρίων μέσα σε λίγα χρόνια από την ίδρυσή του.
Σε αντίθεση με την ασφαλιστική κάλυψη καιρού
Σε γενικές γραμμές, τα παράγωγα καιρού καλύπτουν χαμηλού κινδύνου γεγονότα υψηλής πιθανότητας. Από την άλλη πλευρά, η ασφαλιστική κάλυψη κατά καιρούς καλύπτει τα υψηλού κινδύνου γεγονότα χαμηλής πιθανότητας, όπως αυτά ορίζονται σε μια πολύ προσαρμοσμένη πολιτική.
Για παράδειγμα, μια εταιρεία μπορεί να χρησιμοποιήσει ένα παράγωγο καιρού για να αντισταθμίσει έναν χειμερινό προγνώστη που πιστεύει ότι θα είναι 5 ° F θερμότερος από τον ιστορικό μέσο όρο (ένα συμβάν χαμηλού κινδύνου, με μεγάλη πιθανότητα). Στην περίπτωση αυτή, η εταιρεία γνωρίζει ότι τα έσοδά της θα επηρεαστούν από αυτόν τον τύπο καιρού. Η ίδια εταιρεία πιθανότατα θα αγοράσει ένα ασφαλιστήριο συμβόλαιο για την προστασία από ζημιές που προκλήθηκαν από πλημμύρα ή τυφώνα (συμβάντα υψηλού κινδύνου, χαμηλής πιθανότητας).
CME Weather Futures
Το 1999, το Χρηματιστήριο Εμπορευμάτων του Σικάγου (CME) πήρε τα παράγωγα καιρού ένα βήμα παραπέρα και εισήγαγε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για τις συναλλαγματικές ισοτιμίες και επιλογές για συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης - τα πρώτα προϊόντα του είδους τους. Τα εξωχρηματιστηριακά παράγωγα καιρού διαπραγματεύονται με ιδιωτικό τρόπο, εξατομικευμένες συμφωνίες μεταξύ δύο μερών. Ωστόσο, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης CME για τις καιρικές συνθήκες είναι τυποποιημένα συμβόλαια που διαπραγματεύονται δημόσια στην ανοικτή αγορά σε περιβάλλον τύπου ηλεκτρονικού πλειστηριασμού, με συνεχή διαπραγμάτευση των τιμών και πλήρη διαφάνεια των τιμών.
Σε γενικές γραμμές, τα προθεσμιακά συμβόλαια CME και τα δικαιώματα προαίρεσης για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι παράγωγα που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια τα οποία, μέσω ειδικών δεικτών, αντικατοπτρίζουν τις μηνιαίες και εποχιακές μέσες θερμοκρασίες 15 αμερικανικών και πέντε ευρωπαϊκών πόλεων. Αυτά τα παράγωγα είναι νομικά δεσμευτικές συμφωνίες που συνάπτονται μεταξύ δύο μερών και διακανονίζονται σε μετρητά. Κάθε σύμβαση βασίζεται στην τελική μηνιαία ή εποχιακή τιμή δείκτη που καθορίζεται από τη Earth Satellite (EarthSat) Corp, μια διεθνή εταιρεία ειδικευμένη στις γεωγραφικές τεχνολογίες πληροφοριών. Άλλες ευρωπαϊκές επιχειρήσεις μετεωρολογικού εξοπλισμού καθορίζουν τιμές για τις ευρωπαϊκές συμβάσεις.
Το EarthSat λειτουργεί με δεδομένα θερμοκρασίας που παρέχει το Εθνικό Κέντρο Δεδομένων για το Κλίμα (NCDC). Τα δεδομένα που παρέχει χρησιμοποιούνται ευρέως σε όλη την εξωχρηματιστηριακή βιομηχανία παράγωγων καιρών καθώς και από την CME.
Σχήμα 1 - Πίνακας παραγώγων για τις καιρικές συνθήκες που αναφέρει τις τιμές των συμβάσεων του Μαΐου 2005. Πηγή: Chicago Mercantile Exchange Weather-i ™
Τα συμβόλαια σχετικά με τις καιρικές συνθήκες στις πόλεις των ΗΠΑ για τους χειμερινούς μήνες συνδέονται με ένα δείκτη τιμών ημερήσιου βαθμού θέρμανσης (HDD). Αυτές οι τιμές αντιπροσωπεύουν θερμοκρασίες για ημέρες όταν χρησιμοποιείται ενέργεια για θέρμανση. Οι συμβάσεις για τις πόλεις των ΗΠΑ τους καλοκαιρινούς μήνες είναι προσανατολισμένες σε ένα δείκτη τιμών ημέρας ψύξης (CDD), οι οποίες αντιπροσωπεύουν τις θερμοκρασίες για τις ημέρες στις οποίες χρησιμοποιείται ενέργεια για τον κλιματισμό.
Και οι δύο τιμές HDD και CDD υπολογίζονται σύμφωνα με τον αριθμό των μέσων ημερών της μέσης θερμοκρασίας που κυμαίνονται από μια γραμμή βάσης 65 ° Fahrenheit. Επίσης, η μέση θερμοκρασία της ημέρας βασίζεται στη μέγιστη και ελάχιστη θερμοκρασία από τα μεσάνυχτα έως τα μεσάνυχτα.
Μέτρηση ημερήσιων τιμών δείκτη
Μία τιμή HDD ισούται με τον αριθμό των βαθμών που η μέση θερμοκρασία της ημέρας είναι χαμηλότερη από 65 ° F. Για παράδειγμα, η μέση θερμοκρασία 40 ° F μιας ημέρας θα σας έδινε μια τιμή HDD 25 (65 - 40 = 25). Αν η θερμοκρασία υπερβεί τους 65 ° F, η τιμή του σκληρού δίσκου θα είναι μηδενική. Αυτό συμβαίνει επειδή θεωρητικά δεν θα χρειαζόταν θέρμανση σε μια μέρα θερμότερη από 65 °.
Σχήμα 2 - Πίνακας που συνοψίζει τις ημερήσιες μέσες θερμοκρασίες και τον αντίστοιχο σκληρό δίσκο και τον αντίκτυπό του στη σχετική σύμβαση
Μια τιμή CDD ισούται με τον αριθμό των βαθμών και η μέση ημερήσια θερμοκρασία υπερβαίνει τους 65 ° F. Για παράδειγμα, η μέση θερμοκρασία 80 ° F μιας μέρας θα σας δώσει μια ημερήσια τιμή CDD 15 (80 - 65 = 15). Αν η θερμοκρασία ήταν χαμηλότερη από 65 ° F, η τιμή του CDD θα ήταν μηδέν. Και πάλι, να θυμάστε ότι θεωρητικά δεν θα χρειαζόταν κλιματισμό εάν η θερμοκρασία ήταν μικρότερη από 65 ° F.
Για τις ευρωπαϊκές πόλεις, οι προθεσμιακές προθεσμίες της CME για τους μήνες του σκληρού δίσκου υπολογίζονται ανάλογα με το πόσο η μέση θερμοκρασία της ημέρας είναι χαμηλότερη από 18 ° Celsius. Ωστόσο, τα συμβόλαια CME για τους καλοκαιρινούς μήνες στις ευρωπαϊκές πόλεις βασίζονται όχι στον δείκτη CDD αλλά σε δείκτη συσσωρευμένων θερμοκρασιών, τη σωρευτική μέση θερμοκρασία (CAT).
Μέτρηση μηνιαίων τιμών δείκτη
Μία μηνιαία τιμή δείκτη HDD ή CDD είναι απλώς το άθροισμα όλων των ημερήσιων τιμών HDD ή CDD που καταγράφηκαν εκείνο το μήνα. Και οι εποχιακές τιμές HDD και CDD είναι οι συσσωρευμένες τιμές για τους χειμερινούς ή καλοκαιρινούς μήνες.
Για παράδειγμα, αν υπήρχαν 10 ημερήσιες τιμές HDD που καταγράφηκαν τον Νοέμβριο του 2016 για την πόλη του Σικάγου, ο δείκτης HDD του Νοεμβρίου του 2016 θα ήταν το άθροισμα των 10 ημερήσιων τιμών. Έτσι, αν οι τιμές του σκληρού δίσκου για το μήνα ήταν 25, 15, 20, 25, 18, 22, 20, 19, 21 και 23, η μηνιαία τιμή του δείκτη HDD θα ήταν 208.
Η αξία συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης CME καθορίζεται πολλαπλασιάζοντας τη μηνιαία τιμή HDD ή CDD κατά 20 δολάρια. Στο παραπάνω παράδειγμα, η σύμβαση του CME για το Νοέμβριο θα εγκατασταθεί στα 4.160 δολάρια ($ 20 x 208 = 4.160 δολάρια).
Ποιος χρησιμοποιεί Futures "
Οι σημερινοί χρήστες των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης των καιρικών συνθηκών είναι κατά κύριο λόγο εταιρείες σε επιχειρήσεις που σχετίζονται με την ενέργεια Ωστόσο, υπάρχει αυξανόμενη συνειδητοποίηση και ενδείξεις δυνητικής ανάπτυξης στην εμπορία συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης των καιρικών συνθηκών μεταξύ γεωργικών επιχειρήσεων, εστιατορίων και εταιρειών που ασχολούνται με τον τουρισμό και τα ταξίδια. Πολλοί έμποροι παράγωγων καιρών OTC επίσης διαπραγματεύονται συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης CME για σκοπούς αντιστάθμισης των εξωχρηματιστηριακών συναλλαγών τους.
Τα πλεονεκτήματα αυτών των προϊόντων γίνονται όλο και περισσότερο γνωστά. Ο όγκος συναλλαγών των προθεσμιακών συμβολαίων CME το 2003 υπερδιπλασιάστηκε σε σχέση με το προηγούμενο έτος, συνολικού ύψους περίπου 1, 6 δισ. Δολαρίων σε πλασματική αξία και η δυναμική του όγκου αυτού συνεχίζει να αυξάνεται.
(Για επιπλέον ανάγνωση, δείτε: Ο καιρός επηρεάζει το Χρηματιστήριο; )
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.