Εισαγωγή στις προστατευόμενες από τον πληθωρισμό τίτλους

Οι επενδυτές επικεντρώνονται συνήθως στο ονομαστικό ποσοστό απόδοσης των επενδύσεών τους, αλλά το πραγματικό ποσοστό απόδοσης είναι αυτό που πραγματικά έχει σημασία. Έτσι, αν κάποιος σας είπε για μια ασφάλεια που εγγυάται πραγματικό ρυθμό απόδοσης έναντι του πληθωρισμού χωρίς πιστωτικό κίνδυνο, θα ενδιαφέρονταν φυσικά.

Κατά την κατασκευή ενός χαρτοφυλακίου, οι επενδυτές θα πρέπει να στοχεύουν στην αύξηση της προσαρμοσμένης στις κινδύνους επιστροφής του χαρτοφυλακίου. Για να γίνει αυτό, πρέπει να αναζητήσουν κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων που δεν σχετίζονται. Ενώ οι κινητές αξίες και οι μετοχές σταθερής απόδοσης τείνουν να συνδυάζονται συνήθως σε ένα χαρτοφυλάκιο για το σκοπό αυτό, υπάρχει μια άλλη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων που μπορεί να προσφέρει περαιτέρω δυναμικό διαφοροποίησης με ελάχιστη προσπάθεια και κόστος.

Από τις αρχές της δεκαετίας του 1980, οι τίτλοι που προστατεύονται από τον πληθωρισμό (IPS) έχουν αυξηθεί σταδιακά σε πολλές από τις αναπτυγμένες αγορές του κόσμου. Κανένα άλλο πακέτο ασφαλείας δεν τροφοδοτείται όσο το δυνατόν περισσότερο με βάση την επικινδυνότητα.

Τι είναι οι τίτλοι που προστατεύονται από τον πληθωρισμό;

Όταν αγοράζετε ένα κανονικό ομόλογο, γνωρίζετε ποια θα είναι η ονομαστική απόδοση σας κατά τη λήξη (υποθέτοντας ότι δεν υπάρχει προεπιλογή). Αλλά δεν γνωρίζετε το πραγματικό σας ποσοστό απόδοσης επειδή δεν ξέρετε τι θα είναι ο πληθωρισμός κατά τη διάρκεια της ζωής του ομολόγου σας. Το αντίθετο συμβαίνει με ένα IPS. Αντί να σας εγγυηθεί μια ονομαστική απόδοση, το IPS σας εγγυάται μια πραγματική απόδοση. Έτσι, γνωρίζετε το πραγματικό ποσοστό απόδοσης αλλά όχι την ονομαστική απόδοση. Αυτό είναι και πάλι επειδή δεν γνωρίζετε τον ρυθμό πληθωρισμού κατά τη διάρκεια της ζωής του IPS σας.

Ενώ οι τίτλοι που προστατεύονται από τον πληθωρισμό έχουν δομηθεί παρόμοια με τα κανονικά ομόλογα, η κύρια διαφορά είναι ότι η διάρθρωση των πληρωμών τόκων IPS αποτελείται από δύο μέρη και όχι από ένα. Πρώτον, ο βασικός μέσος όρος συγκεντρώνεται με τον πληθωρισμό καθ 'όλη τη διάρκεια ζωής του IPS και ολόκληρο το δεδουλευμένο κεφάλαιο καταβάλλεται στη λήξη.

Δεύτερον, η τακτική πληρωμή τοκομεριδίων βασίζεται σε πραγματικό ποσοστό απόδοσης. Ενώ το κουπόνι σε ένα IPS τείνει να είναι ουσιαστικά χαμηλότερο από το κουπόνι σε ένα κανονικό ομόλογο, το κουπόνι IPS καταβάλλει τόκους επί του βασιζόμενου στον πληθωρισμό αρχικού κεφαλαίου και όχι επί του ονομαστικού κεφαλαίου. Ως εκ τούτου, τόσο το κεφάλαιο όσο και το επιτόκιο προστατεύονται από τον πληθωρισμό. Εδώ υπάρχει ένα γράφημα που δείχνει τις πληρωμές κουπονιών ενός IPS.

Όταν είναι καλύτερο από τα ομόλογα ">

Ο χρόνος για την αγορά ενός IPS έναντι των συνήθων ομολόγων εξαρτάται πραγματικά από τις προσδοκίες της αγοράς σχετικά με τον πληθωρισμό και από το κατά πόσον αυτές οι προσδοκίες πραγματοποιούνται. Ο αυξανόμενος ρυθμός πληθωρισμού, ωστόσο, δεν σημαίνει απαραίτητα ότι η IPS θα ξεπεράσει τα κανονικά ομόλογα. Η ελκυστικότητα των τίτλων που προστατεύονται από τον πληθωρισμό εξαρτάται από την τιμή τους σε σχέση με τα κανονικά ομόλογα.

Για παράδειγμα, η απόδοση σε έναν κανονικό δεσμό μπορεί να είναι αρκετά υψηλή για να κτυπήσει την απόδοση σε ένα IPS ακόμα και αν υπάρξει μελλοντική αύξηση του πληθωρισμού. Για παράδειγμα, εάν μια τιμή IPS έχει τιμή 3% πραγματική απόδοση και ένα κανονικό ομόλογο τιμολογείται με ονομαστική απόδοση 7%, ο πληθωρισμός θα πρέπει να είναι κατά μέσο όρο πάνω από 4% κατά τη διάρκεια ζωής του ομολόγου για την IPS να είναι μια καλύτερη επένδυση . Αυτός ο ρυθμός πληθωρισμού στον οποίο ούτε η ασφάλεια είναι πιο ελκυστική είναι γνωστή ως ο ρυθμός πληθωρισμού.

Πώς αγοράζονται οι τίτλοι που προστατεύονται από τον πληθωρισμό;

Τα περισσότερα IPS έχουν παρόμοια δομή. Πολλές κυρίαρχες κυβερνήσεις των ανεπτυγμένων αγορών εκδίδουν ένα IPS (για παράδειγμα, Συμβουλές στις Ηνωμένες Πολιτείες, Ζευγάρια συνδεδεμένα με δείκτες στο Ηνωμένο Βασίλειο και Ομόλογα πραγματικού επιτοκίου στον Καναδά). Οι τίτλοι που προστατεύονται από τον πληθωρισμό μπορούν να αγοραστούν μεμονωμένα, μέσω αμοιβαίων κεφαλαίων ή μέσω ETF. Ενώ οι ομοσπονδιακές κυβερνήσεις είναι οι κύριοι εκδότες τίτλων που προστατεύονται από τον πληθωρισμό, οι εκδότες μπορούν επίσης να βρεθούν στον ιδιωτικό τομέα και σε άλλα επίπεδα διακυβέρνησης.

Πρέπει ένα IPS να αποτελεί μέρος κάθε ισορροπημένου χαρτοφυλακίου;

Ενώ πολλοί επενδυτικοί κύκλοι ταξινομούν τους τίτλους που προστατεύονται από τον πληθωρισμό ως σταθερό εισόδημα, οι τίτλοι αυτοί είναι πραγματικά μια ξεχωριστή κατηγορία περιουσιακών στοιχείων Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι αποδόσεις τους συσχετίζονται ανεπαρκώς με σταθερά σταθερά έσοδα και μετοχές. Το γεγονός αυτό και μόνο τους τους καθιστά καλούς υποψήφιους για τη δημιουργία ενός ισορροπημένου χαρτοφυλακίου. Επιπλέον, είναι το πιο κοντινό πράγμα σε ένα "δωρεάν γεύμα" που θα δείτε στον κόσμο των επενδύσεων. Στην πραγματικότητα, πρέπει να διατηρήσετε μόνο ένα IPS στο χαρτοφυλάκιό σας για να συνειδητοποιήσετε τα περισσότερα από τα οφέλη αυτής της κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων. Δεδομένου ότι οι κινητές αξίες που προστατεύονται από τον πληθωρισμό εκδίδονται από κυβερνήσεις, δεν υπάρχει (ή ελάχιστος) πιστωτικός κίνδυνος και συνεπώς περιορισμένο όφελος για τη διαφοροποίηση περαιτέρω.

Ο πληθωρισμός μπορεί να είναι ο χειρότερος εχθρός του σταθερού εισοδήματος, αλλά ένα IPS μπορεί να κάνει τον πληθωρισμό έναν φίλο. Αυτό είναι μια άνεση, ειδικά σε εκείνους που θυμούνται πώς ο πληθωρισμός κατέστρεψε σταθερό εισόδημα κατά τη διάρκεια της υψηλής πληθωριστικής περιόδου της δεκαετίας του 1970 και των αρχών της δεκαετίας του 1980.

Ακούγεται πολύ καλό να είσαι αλήθεια;

Παρότι τα οφέλη είναι σαφή, οι τίτλοι που προστατεύονται από τον πληθωρισμό παρουσιάζουν κάποιο κίνδυνο. Πρώτον, για να πραγματοποιήσετε πλήρως τον εγγυημένο πραγματικό ρυθμό απόδοσης, πρέπει να κρατήσετε το IPS στη λήξη. Διαφορετικά, οι βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις στην πραγματική απόδοση ενδέχεται να επηρεάσουν αρνητικά τη βραχυπρόθεσμη απόδοση του IPS. Για παράδειγμα, κάποιες κυρίαρχες κυβερνήσεις εκδίδουν τριετή IPS και παρόλο που ένα IPS αυτού του μήκους μπορεί να είναι αρκετά ασταθές βραχυπρόθεσμα, εξακολουθεί να μην είναι τόσο ασταθές όσο ένα τακτικό 30ετές ομόλογο από τον ίδιο εκδότη.

Ένας δεύτερος κίνδυνος που συνδέεται με τους τίτλους που προστατεύονται από τον πληθωρισμό είναι ότι, δεδομένου ότι οι δεδουλευμένοι τόκοι στον κύριο υπόχρεο τείνουν να φορολογούνται αμέσως, οι τίτλοι που προστατεύονται από τον πληθωρισμό τείνουν να βρίσκονται καλύτερα στα προστατευόμενα από φορολογικά χαρτοφυλάκια. Τρίτον, δεν είναι καλά κατανοητές και η τιμολόγηση μπορεί να είναι τόσο δύσκολο να κατανοηθεί και να υπολογιστεί.

Η κατώτατη γραμμή

Κατά ειρωνικό τρόπο, οι τίτλοι που προστατεύονται από τον πληθωρισμό αποτελούν μία από τις πιο εύκολες κατηγορίες επενδύσεων, αλλά είναι επίσης ένα από τα πιο αγνοημένα. Η κακή συσχέτιση με άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων και η μοναδική φορολογική μεταχείριση τους καθιστούν ιδανική για κάθε φορολογικά προστατευμένο και ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο. Ο κίνδυνος αθέτησης δεν ανησυχεί ιδιαίτερα, καθώς οι κυρίαρχοι εκδότες κυριαρχούν στην αγορά IPS.

Οι επενδυτές θα πρέπει να γνωρίζουν ότι αυτή η κατηγορία περιουσιακών στοιχείων έχει τα δικά της σύνολα κινδύνων. Τα πιο μακροπρόθεσμα ζητήματα μπορούν να οδηγήσουν σε υψηλή βραχυπρόθεσμη αστάθεια που θέτει σε κίνδυνο το εγγυημένο ποσοστό απόδοσης. Επίσης, η σύνθετη δομή τους μπορεί να τους δυσκολέψει να καταλάβουν. Ωστόσο, για εκείνους που είναι πρόθυμοι να κάνουν την εργασία τους, υπάρχει πραγματικά ένα σχεδόν "δωρεάν γεύμα" έξω εκεί στον επενδυτικό κόσμο. Σκάβουν σε!